अभिसरण
अभिसरण क्या है?
वितरण तिथि निकट आने के साथ अंतर्निहित नकद वस्तु की हाजिर कीमत की ओर वायदा अनुबंध की कीमत का संचलन है । इसका सीधा सा मतलब है कि, आखिरी दिन कि अनुबंध की शर्तों को पूरा करने के लिए वायदा अनुबंध दिया जा सकता है, वायदा की कीमत और अंतर्निहित वस्तु की कीमत लगभग बराबर होगी। दो कीमतों में अभिसरण होना चाहिए। यदि नहीं, तो एक मध्यस्थ अवसर मौजूद है और जोखिम-मुक्त लाभ की संभावना है।
कन्वर्जेंस को समझना
अभिसरण इसलिए होता है क्योंकि बाजार एक ही कमोडिटी को एक ही समय में एक ही स्थान पर दो अलग-अलग कीमतों पर व्यापार करने की अनुमति नहीं देगा। उदाहरण के लिए, आप पंप पर गैस के लिए दो अलग-अलग कीमतों के साथ एक ही ब्लॉक पर दो गैसोलीन स्टेशन शायद ही कभी देखते हैं। कार के मालिक कम कीमत के साथ बस जगह पर ड्राइव करेंगे।
वायदा और वस्तुओं के व्यापार की दुनिया में, वायदा अनुबंध (डिलीवरी की तारीख के निकट) और वास्तविक वस्तु की कीमत के बीच बड़ा अंतर अतार्किक और इस विचार के विपरीत है कि बाजार बुद्धिमान खरीदारों और विक्रेताओं के साथ कुशल है। यदि डिलीवरी की तारीख में महत्वपूर्ण मूल्य अंतर मौजूद थे, तो एक मध्यस्थ अवसर और शून्य जोखिम वाले मुनाफे की संभावना होगी।
पंचायत
यह विचार कि कमोडिटी का स्पॉट मूल्य डिलीवरी की तारीख पर वायदा मूल्य के बराबर होना चाहिए, सीधा है। डे एक्स पर वस्तु की एकमुश्त खरीद (स्पॉट प्राइस का भुगतान करना) और एक कॉन्ट्रैक्ट खरीदना, जिसके लिए डे एक्स पर कमोडिटी की डिलीवरी की आवश्यकता होती है (फ्यूचर्स प्राइस का भुगतान) अनिवार्य रूप से एक ही बात है। फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट को खरीदना प्रक्रिया में एक अतिरिक्त कदम जोड़ता है: स्टेप एक फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट खरीदना है, और स्टेप दो को कमोडिटी की डिलीवरी लेना है। फिर भी, वायदा अनुबंध को डिलीवरी की तारीख पर वास्तविक कमोडिटी की कीमत पर या उसके निकट व्यापार करना चाहिए।
यदि इन कीमतों को किसी तरह डिलीवरी की तारीख में बदल दिया जाता है, तो संभवतः मध्यस्थता का अवसर होता है। यही है, कम कीमत वाली कमोडिटी को खरीदकर और अधिक कीमत वाले फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को बेचकर कार्यात्मक रूप से जोखिम-मुक्त लाभ बनाने की क्षमता है – यह मानते हुए कि बाजार कंटेगो में है। यदि बाजार पिछड़ेपन में होता तो यह विपरीत होता।
चाबी छीन लेना
- कन्वर्जेंस समय के साथ अंतर्निहित कमोडिटी के स्पॉट या नकद मूल्य की ओर एक वायदा अनुबंध की कीमत में आंदोलन है।
- वायदा अनुबंध की कीमत और हाजिर कीमत डिलीवरी की तारीख के लगभग बराबर होगी।
- यदि डिलीवरी के अंतिम दिन वायदा अनुबंध की कीमत और अंतर्निहित कमोडिटी की कीमत के बीच महत्वपूर्ण अंतर हैं, तो कीमत अंतर जोखिम-मुक्त मध्यस्थता का अवसर पैदा करता है।
- जोखिम मुक्त मध्यस्थता के अवसर शायद ही कभी मौजूद होते हैं क्योंकि वायदा अनुबंध की कीमत वितरण की तारीख के करीब आते ही नकद मूल्य की ओर परिवर्तित हो जाती है।
कंटैंगो और बैकवर्डेशन
यदि भविष्य में एक वायदा अनुबंध की डिलीवरी की तारीख कई महीने या साल है, तो अनुबंध अक्सर डिलीवरी की तारीख पर अंतर्निहित कमोडिटी के अपेक्षित स्पॉट मूल्य पर एक प्रीमियम पर व्यापार करेगा । इस स्थिति के रूप में जाना जाता है कंटंगा या forwardation ।
जैसे-जैसे डिलीवरी की तारीख नजदीक आती है, वायदा अनुबंध मूल्य में मूल्यह्रास (या अंतर्निहित वस्तु की कीमत में वृद्धि) होना चाहिए, और सिद्धांत रूप में, डिलीवरी की तारीख में दोनों मूल्य बराबर होंगे। यदि नहीं, तो व्यापारी कीमतों में अंतर का फायदा उठाकर जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं।
अभिसरण का सिद्धांत तब भी लागू होता है जब एक कमोडिटी वायदा बाजार पिछड़ेपन में होता है, जो तब होता है जब वायदा अनुबंध अपेक्षित स्पॉट मूल्य पर छूट पर कारोबार कर रहे होते हैं। इस मामले में, वायदा कीमतें समय सीमा समाप्त होने के करीब पहुंचेंगी (या कमोडिटी की कीमत गिरती है)। यदि नहीं, तो व्यापारी मध्यस्थता लेनदेन के माध्यम से किसी भी कीमत के अंतर का फायदा उठाकर जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं।