डार्क पूल

एक डार्क पूल क्या है?

एक डार्क पूल एक निजी तौर पर संगठित वित्तीय मंच है या व्यापारिक प्रतिभूतियों के लिए विनिमय है। डार्क पूल संस्थागत निवेशकों को बिना किसी जोखिम के व्यापार करने की अनुमति देते हैं जब तक कि व्यापार निष्पादित और रिपोर्ट नहीं किया जाता है। डार्क पूल एक प्रकार का वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (एटीएस) है जो कुछ निवेशकों को बड़े ऑर्डर देने का अवसर देता है और खरीदार या विक्रेता की तलाश के दौरान सार्वजनिक रूप से अपने इरादों का खुलासा किए बिना ट्रेड करता है।

चाबी छीन लेना

• डार्क पूल निजी संपत्ति का आदान-प्रदान है, जिसे जनता की नज़र से दूर प्रतिभूतियों के बड़े ब्लॉकों के व्यापार के लिए अतिरिक्त तरलता और गुमनामी प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
• डार्क पूल म्यूचुअल फंड और पेंशन फंड जैसे खरीदने वाले संस्थानों को मूल्य और लागत लाभ प्रदान करते हैं, जो दावा करते हैं कि ये लाभ अंततः उन खुदरा निवेशकों को जमा करते हैं जो इन फंडों में निवेश करते हैं।
• हालांकि, पारदर्शिता के अंधेरे पूल की कमी उन्हें अपने मालिकों और एचएफटी फर्मों द्वारा शिकारी व्यापार प्रथाओं द्वारा ब्याज के संघर्ष के लिए अतिसंवेदनशील बनाती है।

डार्क पूल को समझना

डार्क पूल 1980 के दशक में उभरा जब सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने दलालों को शेयरों के बड़े ब्लॉक को लेन-देन करने की अनुमति दी। 2007 में इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग और एक एसई सत्तारूढ़ जो प्रतिस्पर्धा को बढ़ाने के लिए डिज़ाइन किया गया था और लेन-देन की लागत में कटौती ने अंधेरे पूल की संख्या में वृद्धि को प्रेरित किया है। डार्क पूल एक्सचेंजों की तुलना में कम शुल्क ले सकते हैं क्योंकि वे अक्सर एक बड़ी फर्म में रखे जाते हैं और जरूरी नहीं कि बैंक।

उदाहरण के लिए, ब्लूमबर्ग एलपी डार्क पूल ब्लूमबर्ग ट्रेडबुक का मालिक है, जो एसईसी के साथ पंजीकृत है। डार्क पूल शुरू में ज्यादातर संस्थागत निवेशकों द्वारा ब्लॉक ट्रेडों के लिए उपयोग किया जाता था जिसमें बड़ी संख्या में प्रतिभूतियां शामिल थीं । हालांकि, डार्क पूल अब केवल बड़े ऑर्डर के लिए उपयोग नहीं किए जाते हैं। सेलेंट के एक अध्ययन में पाया गया कि डार्क पूल में जाने वाले ब्लॉक ऑर्डर के परिणामस्वरूप, औसत ऑर्डर आकार 2009 में 430 शेयरों से घटकर 2013 में लगभग 200 शेयर हो गया।

डार्क पूल ट्रेडिंग का प्राथमिक लाभ यह है कि बड़े ट्रेड करने वाले संस्थागत निवेशक खरीदारों और विक्रेताओं को खोजने के दौरान जोखिम के बिना ऐसा कर सकते हैं। यह भारी मूल्य अवमूल्यन को रोकता है, जो अन्यथा होता है। यदि यह सार्वजनिक ज्ञान था, उदाहरण के लिए, कि एक निवेश बैंक सुरक्षा के 500,000 शेयर बेचने की कोशिश कर रहा था, तो सुरक्षा निश्चित रूप से उस मूल्य में कम हो जाएगी, जब बैंक ने अपने सभी शेयरों के लिए खरीदारों को पाया था। अवमूल्यन एक तेजी से संभावित जोखिम बन गया है, और इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म कीमतें बाजार के दबावों के लिए बहुत तेज़ी से प्रतिक्रिया करने का कारण बन रही हैं। यदि व्यापार निष्पादित होने के बाद ही नए डेटा की सूचना दी जाती है, हालांकि, समाचार का बाजार पर प्रभाव बहुत कम होता है।

डार्क पूल और हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग

महज मिलीसेकंड के दौरान एल्गोरिथम-आधारित कार्यक्रमों को निष्पादित करने में सक्षम सुपर कंप्यूटर के आगमन के साथ, उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग ( एचएफटी ) दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम पर हावी हो गई है। एचएफटी प्रौद्योगिकी संस्थागत व्यापारियों को अन्य निवेशकों से आगे मल्टीमिलियन-शेयर ब्लॉकों के अपने आदेशों को निष्पादित करने की अनुमति देती है, शेयर की कीमतों में आंशिक उतार-चढ़ाव को कम करती है। जब बाद के आदेश निष्पादित किए जाते हैं, तो एचएफटी व्यापारियों द्वारा तुरंत लाभ प्राप्त किया जाता है जो तब अपने पदों को बंद कर देते हैं। एचएफटी व्यापारियों के लिए भारी लाभ प्राप्त करने के साथ, कानूनी चोरी का यह रूप दिन में दर्जनों बार हो सकता है।

आखिरकार, एचएफटी इतना व्यापक हो गया कि एक एकल एक्सचेंज के माध्यम से बड़े ट्रेडों को निष्पादित करना मुश्किल हो गया। क्योंकि बड़े एचएफटी के आदेशों को कई एक्सचेंजों में फैलाना पड़ता था, इसने व्यापारिक प्रतिद्वंद्वियों को सतर्क कर दिया था जो तब ऑर्डर के सामने आ सकते थे और शेयर की कीमतों को बढ़ाते हुए इन्वेंट्री को छीन सकते थे। यह सब प्रारंभिक आदेश के मिलीसेकंड के भीतर हुआ।

सार्वजनिक एक्सचेंजों की पारदर्शिता से बचने और बड़े ब्लॉक ट्रेडों के लिए तरलता सुनिश्चित करने के लिए, कई निवेश बैंकों ने निजी एक्सचेंजों की स्थापना की, जिन्हें डार्क पूल के रूप में जाना जाता है। बड़े आदेश वाले व्यापारियों के लिए जो उन्हें सार्वजनिक एक्सचेंजों पर रखने में असमर्थ हैं, या अपने इरादे को दूर करने से बचना चाहते हैं, अंधेरे पूल व्यापार को निष्पादित करने के लिए तरलता के साथ खरीदारों और विक्रेताओं का एक बाजार प्रदान करते हैं। 2016 में, संयुक्त राज्य अमेरिका में 50 से अधिक अंधेरे पूल चल रहे थे, ज्यादातर निवेश बैंकों द्वारा चलाए जा रहे थे।

डार्क पूल के आलोचक

हालांकि कानूनी माना जाता है, अंधेरे पूल थोड़ी पारदर्शिता के साथ काम करने में सक्षम हैं। जिन लोगों ने अन्य निवेशकों पर अनुचित लाभ के रूप में एचएफटी की निंदा की है, उन्होंने भी अंधेरे पूल में पारदर्शिता की कमी की निंदा की है, जो हितों के टकराव को छिपा सकता है। प्रतिभूति और विनिमय आयोग ( एसईसी ) ने अवैध फ्रंट-रनिंग की शिकायतों पर अंधेरे पूल की अपनी जांच को आगे बढ़ा दिया है, जब संस्थागत व्यापारी शेयर की कीमतों में वृद्धि पर पूंजी लगाने के लिए एक ग्राहक के आदेश के सामने अपना आदेश देते हैं। डार्क पूल के अधिवक्ता जोर देते हैं कि वे आवश्यक तरलता प्रदान करते हैं, जिससे बाजारों को अधिक कुशलता से संचालित किया जा सकता है।

डार्क पूल के उदाहरण

डार्क पूल के कई अलग-अलग प्रकार हैं: दलाल या डीलर के स्वामित्व वाले एक्सचेंज, जैसे मॉर्गन स्टेनली के एमएस पूल और गोल्डमैन सैक्स ‘सिग्मा एक्स; स्वतंत्र रूप से स्वामित्व वाले एक्सचेंज अपने ग्राहकों को निजी व्यापार की पेशकश करते हैं; और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के  यूरोनेक्स्ट जैसे सार्वजनिक एक्सचेंजों द्वारा संचालित निजी विनिमय बाजार । निजी स्वामित्व वाले बाजार में अपने स्वयं के बाजारों के भीतर मूल्य की खोज होगी, लेकिन एक दलाल द्वारा संचालित एक अंधेरे पूल सार्वजनिक एक्सचेंजों से इसकी कीमतें प्राप्त करता है।

उनके भयावह नाम और पारदर्शिता की कमी के कारण, अंधेरे पूल को अक्सर जनता द्वारा संदिग्ध उद्यम माना जाता है। वास्तव में, अंधेरे पूल को एसईसी द्वारा कसकर नियंत्रित किया जाता है। हालांकि, एक वास्तविक चिंता यह है कि अंधेरे बाजारों पर किए गए ट्रेडों की सरासर मात्रा के कारण, कुछ प्रतिभूतियों के सार्वजनिक मूल्य तेजी से अविश्वसनीय या गलत हैं। इस बात की भी चिंता बढ़ रही है कि डार्क पूल एक्सचेंज शिकारी उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग (एचएफटी) के लिए उत्कृष्ट चारा प्रदान करते हैं ।