फामा और फ्रेंच थ्री फैक्टर मॉडल

क्या है फामा और फ्रेंच थ्री फैक्टर मॉडल?

फामा और फ्रेंच थ्री-फैक्टर मॉडल (या शॉर्ट के लिए फामा फ्रेंच मॉडल) 1992 में विकसित एक परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल है जो बाजार के जोखिम कारक में आकार जोखिम और मूल्य जोखिम कारकों को जोड़कर पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) पर फैलता है। CAPM। यह मॉडल इस तथ्य पर विचार करता है कि मूल्य और स्मॉल-कैप स्टॉक नियमित आधार पर बाजारों से बेहतर प्रदर्शन करते हैं। इन दो अतिरिक्त कारकों को शामिल करके, मॉडल इस आउटपरफॉर्मिंग प्रवृत्ति के लिए समायोजित करता है, जो प्रबंधक प्रदर्शन के मूल्यांकन के लिए इसे बेहतर उपकरण बनाने के लिए सोचा जाता है।

चाबी छीन लेना

• फामा फ्रेंच 3-कारक मॉडल एक परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल है जो बाजार जोखिम कारकों में आकार जोखिम और मूल्य जोखिम कारकों को जोड़कर पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल पर फैलता है।
• इस मॉडल को 1990 के दशक में नोबेल पुरस्कार विजेता यूजीन फामा और उनके सहयोगी केनेथ फ्रेंच द्वारा विकसित किया गया था।
• मॉडल अनिवार्य रूप से ऐतिहासिक स्टॉक की कीमतों के एक अर्थमितीय प्रतिगमन का परिणाम है।

फामा और फ्रेंच थ्री फैक्टर मॉडल को समझना

नोबेल पुरस्कार विजेता यूजीन फामा और शोधकर्ता केनेथ फ्रेंच, यूनिवर्सिटी ऑफ शिकागो बूथ स्कूल ऑफ बिजनेस के पूर्व प्रोफेसरों, ने बाजार में रिटर्न को बेहतर तरीके से मापने का प्रयास किया और शोध के माध्यम से यह पाया कि वैल्यू स्टॉक का बेहतर विकास स्टॉक है। इसी तरह, स्मॉल-कैप शेयरों में लार्ज-कैप शेयरों को पछाड़ना है । मूल्यांकन उपकरण के रूप में, बड़ी संख्या में स्मॉल-कैप या वैल्यू स्टॉक के साथ पोर्टफोलियो का प्रदर्शन सीएपीएम परिणाम की तुलना में कम होगा, क्योंकि थ्री-फैक्टर मॉडल मनाया गया स्मॉल-कैप और मूल्य स्टॉक आउट-प्रदर्शन के लिए नीचे की ओर समायोजित होता है।

फामा और फ्रेंच मॉडल के तीन कारक हैं: फर्मों का आकार, पुस्तक-से-बाजार मूल्य और बाजार पर अतिरिक्त वापसी। दूसरे शब्दों में, जिन तीन कारकों का उपयोग किया जाता है, वे हैं एसएमबी (छोटा माइनस बड़ा), एचएमएल (उच्च माइनस कम) और पोर्टफोलियो का रिटर्न कम जोखिम मुक्त दर। सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के लिए एसएमबी खाते छोटे मार्केट कैप के साथ होते हैं जो उच्च रिटर्न उत्पन्न करते हैं, जबकि एचएमएल उच्च बुक-टू-मार्केट अनुपात वाले मूल्य शेयरों के लिए खाते हैं जो बाजार की तुलना में उच्च रिटर्न उत्पन्न करते हैं।

इस बारे में बहुत बहस है कि क्या आउटपरफॉर्मेंस की प्रवृत्ति बाजार की दक्षता या बाजार की अक्षमता के कारण है। बाजार की दक्षता के समर्थन में, आम तौर पर अधिक जोखिम से समझाया जाता है कि पूंजी की उच्च लागत और अधिक व्यावसायिक जोखिम के परिणामस्वरूप मूल्य और स्मॉल-कैप स्टॉक का सामना करना पड़ता है । बाजार की अक्षमता के समर्थन में, बाजार के प्रतिभागियों द्वारा गलत तरीके से इन कंपनियों के मूल्य का मूल्य निर्धारण किया जाता है, जो कि मूल्य समायोजन के रूप में लंबे समय में अतिरिक्त रिटर्न प्रदान करता है। कुशल मार्केट हाइपोथीसिस (EMH) द्वारा प्रदान किए गए सबूतों के शरीर की सदस्यता लेने वाले निवेशक दक्षता पक्ष से सहमत होने की अधिक संभावना रखते हैं।

सूत्र है:

फामा और फ्रेंच ने कहा कि निवेशकों को अतिरिक्त अस्थिरता और आवधिक अंडरपरफॉर्मेंस की सवारी करने में सक्षम होना चाहिए जो थोड़े समय में हो सकता है। 15 साल या उससे अधिक के दीर्घकालिक समय क्षितिज वाले निवेशकों को अल्पावधि में नुकसान के लिए पुरस्कृत किया जाएगा। हजारों रैंडम स्टॉक पोर्टफोलियो का उपयोग करते हुए, फामा और फ्रेंच ने अपने मॉडल का परीक्षण करने के लिए अध्ययन किया और पाया कि जब आकार और मूल्य कारक बीटा फैक्टर के साथ संयुक्त होते हैं, तब वे विविध स्टॉक पोर्टफोलियो में रिटर्न का 95% तक समझा सकते हैं।

एक पूरे के रूप में एक पोर्टफोलियो की वापसी बनाम बाजार में 95% की व्याख्या करने की क्षमता को देखते हुए, निवेशक एक पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकते हैं, जिसमें वे अपने पोर्टफोलियो में मानने वाले सापेक्ष जोखिमों के अनुसार औसत प्रत्याशित प्रतिफल प्राप्त करते हैं। अपेक्षित रिटर्न पाने वाले मुख्य कारक बाजार के प्रति संवेदनशीलता, आकार के प्रति संवेदनशीलता और मूल्य शेयरों के प्रति संवेदनशीलता हैं, जैसा कि पुस्तक-दर-बाजार अनुपात द्वारा मापा जाता है। किसी भी अतिरिक्त औसत प्रत्याशित प्रतिफल को अप्रत्याशित या अनिश्चित जोखिम के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।

फामा और फ्रेंच के फाइव फैक्टर मॉडल

शोधकर्ताओं ने अन्य कारकों को शामिल करने के लिए हाल के वर्षों में थ्री-फैक्टर मॉडल का विस्तार किया है। इनमें दूसरों के बीच “गति,” “गुणवत्ता,” और “कम अस्थिरता” शामिल हैं। 2014 में, फामा और फ्रेंच ने अपने मॉडल को पांच कारकों को शामिल करने के लिए अनुकूलित किया। मूल तीन कारकों के साथ, नया मॉडल इस अवधारणा को जोड़ता है कि उच्च भविष्य की कमाई की रिपोर्ट करने वाली कंपनियों के शेयर बाजार में उच्च रिटर्न होता है, एक कारक जिसे लाभप्रदता कहा जाता है। पांचवें कारक, जिसे निवेश के रूप में जाना जाता है, आंतरिक निवेश और रिटर्न की अवधारणा से संबंधित है, यह सुझाव देता है कि प्रमुख विकास परियोजनाओं के लिए लाभ का निर्देश देने वाली कंपनियों को शेयर बाजार में नुकसान का अनुभव होने की संभावना है।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

निवेशकों के लिए फामा और फ्रेंच थ्री फैक्टर मॉडल क्या है?

फामा और फ्रेंच थ्री फैक्टर मॉडल ने इस बात पर प्रकाश डाला कि निवेशकों को अतिरिक्त अस्थिरता और आवधिक अंडरपरफॉर्मेंस की सवारी करने में सक्षम होना चाहिए जो अल्पकालिक में हो सकता है। 15 साल या उससे अधिक के दीर्घकालिक समय क्षितिज वाले निवेशकों को अल्पावधि में नुकसान के लिए पुरस्कृत किया जाएगा। यह देखते हुए कि मॉडल एक विविध स्टॉक पोर्टफोलियो में रिटर्न का 95% के रूप में समझा सकता है, निवेशक अपने पोर्टफोलियो को औसत जोखिम वाले अनुमानित जोखिम प्राप्त करने के लिए प्राप्त कर सकते हैं। अपेक्षित रिटर्न पाने वाले मुख्य कारक बाजार के प्रति संवेदनशीलता, आकार के प्रति संवेदनशीलता और मूल्य-शेयरों के प्रति संवेदनशीलता हैं, जैसा कि पुस्तक-से-बाज़ार अनुपात द्वारा मापा जाता है। किसी भी अतिरिक्त औसत प्रत्याशित प्रतिफल को अप्रत्याशित या अनिश्चित जोखिम के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।

मॉडल के तीन कारक क्या हैं?

फामा और फ्रेंच मॉडल के तीन कारक हैं: फर्मों का आकार, पुस्तक-से-बाजार मूल्य और बाजार पर अतिरिक्त वापसी। दूसरे शब्दों में, जिन तीन कारकों का उपयोग किया जाता है, वे हैं एसएमबी (छोटा माइनस बड़ा), एचएमएल (उच्च माइनस कम) और पोर्टफोलियो की वापसी के जोखिम मुक्त दर कम। सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के लिए एसएमबी खाते छोटे बाजार कैप के साथ होते हैं, जो उच्च रिटर्न उत्पन्न करते हैं, जबकि एचएमएल उच्च बुक-टू-मार्केट अनुपात वाले मूल्य शेयरों के लिए खाते हैं जो बाजार की तुलना में उच्च रिटर्न उत्पन्न करते हैं।

क्या है फामा और फ्रेंच फाइव फैक्टर मॉडल?

2014 में, फामा और फ्रेंच ने अपने मॉडल को पांच कारकों को शामिल करने के लिए अनुकूलित किया। मूल तीन कारकों के साथ, नया मॉडल इस अवधारणा को जोड़ता है कि उच्च भविष्य की कमाई की रिपोर्ट करने वाली कंपनियों के शेयर बाजार में उच्च रिटर्न होता है, एक कारक जिसे लाभप्रदता कहा जाता है। पांचवें कारक, जिसे निवेश के रूप में जाना जाता है, आंतरिक निवेश और रिटर्न की अवधारणा से संबंधित है, यह सुझाव देता है कि प्रमुख विकास परियोजनाओं के लिए लाभ का निर्देश देने वाली कंपनियों को शेयर बाजार में नुकसान का अनुभव होने की संभावना है।