कुशल बाजार परिकल्पना (EMH)
कुशल बाजार परिकल्पना (EMH) क्या है?
कुशल बाजार परिकल्पना (EMH), जिसे वैकल्पिक रूप से कुशल बाजार सिद्धांत के रूप में जाना जाता है, एक परिकल्पना है जो कहती है कि कीमतों को साझा करना सभी सूचनाओं को दर्शाता है और संगत अल्फा पीढ़ी असंभव है।
ईएमएच के अनुसार, स्टॉक हमेशा एक्सचेंजों पर अपने उचित मूल्य पर व्यापार करते हैं, जिससे निवेशकों के लिए बिना सोचे समझे शेयरों की खरीद या फुलाए गए मूल्यों के लिए स्टॉक बेचना असंभव हो जाता है। इसलिए, विशेषज्ञ स्टॉक चयन या मार्केट टाइमिंग के माध्यम से समग्र बाजार से आगे बढ़ना असंभव होना चाहिए, और एक निवेशक जिस तरह से उच्च रिटर्न प्राप्त कर सकता है, वह केवल जोखिम भरा निवेश खरीदना है।
चाबी छीन लेना
- कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) या सिद्धांत बताता है कि शेयर की कीमतें सभी जानकारी को दर्शाती हैं।
- ईएमएच इस परिकल्पना करता है कि स्टॉक एक्सचेंजों पर उनके उचित बाजार मूल्य पर व्यापार करते हैं।
- ईएमएच के समर्थकों का मानना है कि निवेशक कम लागत, निष्क्रिय पोर्टफोलियो में निवेश करने से लाभान्वित होते हैं।
- ईएमएच के विरोधियों का मानना है कि बाजार को हरा पाना संभव है और यह शेयर अपने उचित बाजार मूल्यों से भटक सकते हैं।
कुशल बाजार की परिकल्पना को समझना
यद्यपि यह आधुनिक वित्तीय सिद्धांत की आधारशिला है, लेकिन ईएमएच अत्यधिक विवादास्पद और अक्सर विवादित है। विश्वासियों का तर्क है कि यह अघोषित स्टॉक की खोज के लिए या मौलिक या तकनीकी विश्लेषण के माध्यम से बाजार में रुझानों की भविष्यवाणी करने का प्रयास करने के लिए व्यर्थ है ।
सैद्धांतिक रूप से, न तो तकनीकी और न ही मौलिक विश्लेषण जोखिम-समायोजित अतिरिक्त रिटर्न (अल्फा) का लगातार उत्पादन कर सकते हैं, और केवल अंदर की जानकारी के परिणामस्वरूप जोखिम-समायोजित रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।
$ 342,850
10 जनवरी, 2020 को दुनिया के सबसे महंगे शेयर की कीमत: बर्कशायर हैथवे इंक। क्लास ए (BRK. A)।
जबकि शिक्षाविद ईएमएच के समर्थन में साक्ष्य के एक बड़े निकाय की ओर इशारा करते हैं, समान मात्रा में असंतोष भी मौजूद है। उदाहरण के लिए, वॉरेन बफेट जैसे निवेशकों ने लंबे समय तक बाजार को लगातार पीटा है, जो परिभाषा के अनुसार ईएमएच के अनुसार असंभव है।
ईएमएच के डेट्रैक्टर्स 1987 के स्टॉक मार्केट क्रैश जैसी घटनाओं की ओर भी इशारा करते हैं, जब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) एक ही दिन में 20 प्रतिशत से अधिक गिर गया, और परिसंपत्ति बुलबुले सबूत के रूप में कि शेयर की कीमतें उनके उचित मूल्यों से गंभीर रूप से विचलित हो सकती हैं ।
बाजार के कुशल होने की धारणा आधुनिक वित्तीय अर्थशास्त्र की आधारशिला है।
विशेष ध्यान
कुशल बाजार की परिकल्पना के समर्थकों का निष्कर्ष है कि बाजार की यादृच्छिकता के कारण, निवेशक कम लागत, निष्क्रिय पोर्टफोलियो में निवेश करके बेहतर कर सकते हैं।
मॉर्निंगस्टार इंक द्वारा संकलित डेटा, जून 2019 में सक्रिय / निष्क्रिय बैरोमीटर अध्ययन, ईएमएच का समर्थन करता है। मॉर्निंगस्टार ने संबंधित इंडेक्स फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) से बने एक कंपोजर के खिलाफ सभी श्रेणियों में सक्रिय प्रबंधकों के रिटर्न की तुलना की । अध्ययन में पाया गया कि जून 2009 से शुरू होने वाले 10 साल की अवधि में, केवल 23% सक्रिय प्रबंधक अपने निष्क्रिय साथियों से आगे निकल पाए। विदेशी इक्विटी फंड और बॉन्ड फंड में बेहतर सफलता दर मिली। अमेरिका के लार्ज-कैप फंड में कम सफलता दर पाई गई। सामान्य तौर पर, निवेशकों ने कम लागत वाले इंडेक्स फंड या ईटीएफ में निवेश करके बेहतर प्रदर्शन किया है।
हालांकि कुछ प्रतिशत सक्रिय प्रबंधक निष्क्रिय राशि को कुछ बिंदु पर करते हैं, निवेशकों के लिए चुनौती यह पहचानने में सक्षम हो रही है कि कौन से लोग दीर्घावधि में ऐसा करेंगे। शीर्ष प्रदर्शन करने वाले सक्रिय प्रबंधकों में से 25 प्रतिशत से भी कम समय में अपने निष्क्रिय प्रबंधक समकक्षों से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं।
लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न
बाजारों के कुशल होने का क्या मतलब है?
बाजार दक्षता से तात्पर्य है कि सभी उपलब्ध सूचनाओं की कीमतें कितनी अच्छी हैं। कुशल बाज़ारों की परिकल्पना (EMH) का तर्क है कि बाज़ार कुशल हैं, इसलिए निवेश करने से अधिक मुनाफा कमाने के लिए कोई जगह नहीं है क्योंकि सब कुछ पहले से ही उचित और सही कीमत पर है। इसका तात्पर्य यह है कि बाजार में धड़कन की उम्मीद बहुत कम है, हालांकि आप निष्क्रिय सूचकांक निवेश के माध्यम से बाजार रिटर्न का मिलान कर सकते हैं।
लेकिन लोग अतिरिक्त रिटर्न ट्रेडिंग और निवेश करते हैं…
EMH की वैधता पर सैद्धांतिक और अनुभवजन्य दोनों आधारों पर सवाल उठाए गए हैं। ऐसे निवेशक हैं जिन्होंने बाजार को हरा दिया है, जैसे कि सोचे समझे शेयरों पर ध्यान केंद्रित किया और अरबों अनुयायियों के लिए एक मिसाल कायम की। ऐसे पोर्टफोलियो प्रबंधक हैं जिनके पास दूसरों की तुलना में बेहतर ट्रैक रिकॉर्ड हैं, और दूसरों की तुलना में अधिक प्रसिद्ध अनुसंधान विश्लेषण वाले निवेश घर हैं। EMH समर्थकों, हालांकि, तर्क है कि जो लोग बाजार से बेहतर प्रदर्शन करते हैं, वे कौशल से नहीं बल्कि भाग्य से बाहर होते हैं, संभावना के नियमों के कारण: किसी भी समय बाजार में बड़ी संख्या में अभिनेताओं के साथ, कुछ जबकि माध्य से बेहतर प्रदर्शन करेंगे अन्य कमज़ोर होंगे ।
क्या बाजार अक्षम हो सकते हैं?
निश्चित रूप से कुछ बाजार ऐसे हैं जो दूसरों की तुलना में कम कुशल हैं। एक अक्षम बाजार वह है जिसमें किसी परिसंपत्ति की कीमतें उसके सही मूल्य को सही ढंग से प्रतिबिंबित नहीं करती हैं, जो कई कारणों से हो सकती हैं। बाजार की अक्षमता जानकारी विषमताओं के कारण मौजूद हो सकती है, खरीदारों और विक्रेताओं की कमी (यानी कम तरलता ), उच्च लेनदेन लागत या देरी, बाजार मनोविज्ञान और अन्य कारणों के साथ मानव भावना। अक्षमताओं से अक्सर जानलेवा नुकसान होता है । वास्तव में, अधिकांश बाजार कुछ स्तर की अक्षमताओं को प्रदर्शित करते हैं, और चरम मामले में एक अक्षम बाजार बाजार की विफलता का एक उदाहरण हो सकता है ।
ईएमएच को अपने शुद्धतम ( मजबूत ) रूप में स्वीकार करना मुश्किल हो सकता है क्योंकि यह बताता है कि किसी बाजार में, चाहे सार्वजनिक हो या निजी, सभी की जानकारी एक शेयर की कीमत में होती है। हालांकि, EMH के संशोधन उस डिग्री को प्रतिबिंबित करने के लिए मौजूद हैं, जिस पर इसे बाजारों में लागू किया जा सकता है:
- अर्ध-मजबूत दक्षता – EMH का यह रूप सभी सार्वजनिक (लेकिन गैर-सार्वजनिक नहीं ) जानकारी का तात्पर्य स्टॉक की वर्तमान शेयर कीमत में गणना करता है। श्रेष्ठ लाभ प्राप्त करने के लिए न तो मौलिक और न ही तकनीकी विश्लेषण का उपयोग किया जा सकता है।
- कमजोर दक्षता – इस प्रकार की ईएमएच का दावा है कि स्टॉक के सभी पिछले मूल्य आज के स्टॉक मूल्य में परिलक्षित होते हैं। इसलिए, बाजार का अनुमान लगाने और उसे हरा देने के लिए तकनीकी विश्लेषण का उपयोग नहीं किया जा सकता है।
एक बाजार को और अधिक कुशल क्या बना सकता है?
जितने अधिक प्रतिभागी एक बाजार में लगे हुए हैं, उतना ही अधिक कुशल होगा क्योंकि अधिक लोग प्रतिस्पर्धा करेंगे और कीमत पर सहन करने के लिए अधिक से अधिक और विभिन्न प्रकार की जानकारी लाएंगे। जब बाजार और अधिक सक्रिय और तरल हो जाते हैं, मध्यस्थ भी उभरेंगे, छोटी अक्षमताओं को सही करके मुनाफाखोरी करेंगे जब भी वे उत्पन्न हो सकते हैं और दक्षता को बहाल कर सकते हैं।