फिशर सेपरेशन प्रमेय
फिशर सेपरेशन प्रमेय क्या है?
फिशर का सेपरेशन प्रमेय यह बताता है कि, कुशल पूंजी बाजार को देखते हुए, निवेश की एक फर्म की पसंद उसके मालिकों की निवेश प्राथमिकताओं से अलग है और इसलिए फर्म को केवल अधिकतम लाभ अर्जित करने के लिए प्रेरित किया जाना चाहिए। इसे दूसरे तरीके से रखने के लिए, फर्म को लाभांश और पुनर्निवेश के लिए शेयरधारकों की उपयोगिता वरीयताओं की परवाह नहीं करनी चाहिए। इसके बजाय, यह एक इष्टतम उत्पादन समारोह के लिए लक्ष्य होना चाहिए, जिसके परिणामस्वरूप शेयरधारकों के लिए अधिकतम लाभ संभव होगा। कंपनी मूल्य को अधिकतम करने के पक्ष में अपने शेयरधारकों की वरीयताओं की अवहेलना करके, कंपनी अंततः प्रबंधन और शेयरधारकों दोनों के लिए अधिक से अधिक दीर्घकालिक समृद्धि प्रदान करने में सफल होगी।
चाबी छीन लेना
- फिशर सेपरेशन प्रमेय कहता है कि एक निगम का मुख्य लक्ष्य कंपनी के मूल्य को अधिकतम सीमा तक बढ़ाना होना चाहिए।
- प्रमेय का तर्क है कि कंपनी के मूल्य को अधिकतम करने की आवश्यकता शेयरधारकों की प्राथमिकताओं को प्रभावित करती है, जो लाभांश भुगतान या शेयरों की बिक्री से लाभ की तलाश कर रहे हैं।
- प्रमेय का नाम इरविंग फिशर के नाम पर है, जो एक नियोक्लासिकल अर्थशास्त्री और येल प्रोफेसर है, जिन्होंने इसे 1930 में विकसित किया था; उनकी पुस्तकों और दर्शन ने कई अर्थशास्त्रियों को प्रभावित किया है।
- उन्होंने तर्क दिया कि शेयरधारकों के पास प्रबंधन की तुलना में अलग-अलग लक्ष्य होते हैं और यह समझने की भी कमी होती है कि व्यवसाय को उन फैसलों को करने की क्या आवश्यकता है जो दीर्घकालिक में कंपनी को लाभान्वित करेंगे।
- जैसे, प्रबंधन उत्पादक अवसरों पर ध्यान केंद्रित करना बेहतर होगा, जो अंततः मुनाफे को अधिकतम करेगा और इसलिए प्रबंधकों और शेयरधारकों दोनों की मदद करेगा।
फिशर सेपरेशन थ्योरम कैसे काम करता है
मूल धारणा है कि एक फर्म और उसके शेयरधारकों के प्रबंधकों के अलग-अलग उद्देश्य हैं, फिशर सेपरेशन प्रमेय के लिए शुरुआती बिंदु है: शेयरधारकों की उपयोगिता प्राथमिकताएं हैं जो व्यक्तिगत उपयोगिता फ़ंक्शन घटता है, लेकिन फर्म के प्रबंधकों के पास यह पता लगाने का कोई उचित साधन नहीं है कि वे क्या हैं। इस प्रकार, प्रबंधकों को शेयरधारकों की प्राथमिकताओं को अनदेखा करना चाहिए और फर्म के मूल्य को अधिकतम करने के लिए काम करना चाहिए। प्रबंधक जो उत्पादन के लिए इन निवेश निर्णयों को बनाते हैं, उन्हें यह मानना चाहिए कि कुल मिलाकर, मालिकों की खपत के उद्देश्यों को संतुष्ट किया जा सकता है यदि वे उद्यम की ओर से अधिकतम रिटर्न देते हैं।
फिशर सेपरेशन प्रमेय को पोर्टफोलियो सेपरेशन प्रमेय के रूप में भी जाना जाता है।
प्रमेय का विस्तार
फिशर का पृथक्करण प्रमेय एक महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि थी। इसने मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय की नींव के रूप में कार्य किया, जो कि कुशल पूंजी बाजार को देखते हुए, एक फर्म के मूल्य को उस तरह से प्रभावित नहीं करता है जिस तरह से यह निवेश को वितरित करता है या लाभांश वितरित करता है। निवेश के वित्तपोषण के तीन मुख्य तरीके हैं: ऋण, इक्विटी और आंतरिक रूप से उत्पन्न नकदी। बाकी सभी समान हैं, फर्म का मूल्य इस बात पर निर्भर नहीं करता है कि यह मुख्य रूप से ऋण बनाम इक्विटी वित्तपोषण का उपयोग करता है।
इरविंग फिशर
इरविंग फिशर (1867 – 1947) एक येल-प्रशिक्षित अर्थशास्त्री था, जिसने उपयोगिता सिद्धांत, पूंजी, निवेश और ब्याज दरों के अध्ययन में नियोक्लासिकल अर्थशास्त्र में महत्वपूर्ण योगदान दिया। नवशास्त्रीय अर्थशास्त्र एक अर्थव्यवस्था के प्राथमिक चालकों के रूप में आपूर्ति और मांग को देखता है। द नेचर ऑफ कैपिटल एंड इनकम (1906), द रेट ऑफ इंटरेस्ट (1907), और द थ्योरी ऑफ इंटरेस्ट (1930) अर्थपूर्ण काम थे जो पीढ़ियों के अर्थशास्त्रियों को प्रभावित करते थे।