एल्गोरिथम उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग के चार बड़े जोखिम
एल्गोरिथम ट्रेडिंग (या “एल्गो” ट्रेडिंग) कंप्यूटर एल्गोरिदम के उपयोग को संदर्भित करता है (मूल रूप से कंप्यूटर के दिए गए कार्य करने के लिए नियमों या निर्देशों का एक सेट) स्टॉक या अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों के बड़े ब्लॉक के व्यापार के लिए, जैसे कि बाजार के प्रभाव को कम करते हुए। ट्रेडों। अल्गोरिदमिक ट्रेडिंग में परिभाषित मानदंडों के आधार पर ट्रेडों को रखना और इन ट्रेडों को छोटे लॉट में रखना शामिल है ताकि स्टॉक या परिसंपत्ति की कीमत काफी प्रभावित न हो।
एल्गोरिथमिक ट्रेडिंग के लाभ स्पष्ट हैं: यह ट्रेडों का “सर्वश्रेष्ठ निष्पादन” सुनिश्चित करता है क्योंकि यह मानव तत्व को कम करता है, और इसका उपयोग कई बाजारों और परिसंपत्तियों को अधिक कुशलता से करने के लिए किया जा सकता है जो कि मांस और हड्डियों के व्यापारी की तुलना में अधिक बेहतर हो सकता है। (अधिक जानकारी के लिए, पढ़ें: एल्गोरिथम ट्रेडिंग की मूल बातें: अवधारणाएँ और उदाहरण )।
एलगोरिदमिक हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग क्या है?
हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडिंग (HFT) एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग को एक अलग स्तर पर ले जाती है – इसे स्टेरॉयड पर एल्गो ट्रेडिंग के रूप में सोचें। जैसा कि शब्द का तात्पर्य है, उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग में अंधाधुंध तेज गति से हजारों ऑर्डर शामिल हैं। लक्ष्य प्रत्येक व्यापार पर छोटे लाभ कमाने के लिए है, अक्सर एक ही स्टॉक या परिसंपत्ति के लिए अलग-अलग बाजारों में मूल्य विसंगतियों को भुनाने के द्वारा। एचएफटी पारंपरिक रूप से दीर्घकालिक, खरीद-और-पकड़ निवेश के विपरीत है, क्योंकि मध्यस्थता और बाजार बनाने वाली गतिविधियां जो एचएफटी की ब्रेड-एंड-बटर हैं, आमतौर पर बहुत कम समय खिड़की के भीतर होती हैं, इससे पहले कि मूल्य विसंगतियां या बेमेल गायब हो जाएं।
कई कारकों के अभिसरण के कारण अल्गोरिथमिक ट्रेडिंग और एचएफटी वित्तीय बाजारों का एक अभिन्न हिस्सा बन गए हैं। इनमें वर्तमान बाजारों में प्रौद्योगिकी की बढ़ती भूमिका, वित्तीय साधनों और उत्पादों की बढ़ती जटिलता और व्यापार निष्पादन और कम लेनदेन लागत में अधिक दक्षता के लिए निरंतर ड्राइव शामिल हैं। जबकि एल्गोरिथम ट्रेडिंग और एचएफटी ने यकीनन बाजार की तरलता और परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण की निरंतरता में सुधार किया है, उनके बढ़ते उपयोग ने कुछ जोखिमों को भी जन्म दिया है जिन्हें अनदेखा नहीं किया जा सकता है, जैसा कि नीचे चर्चा की गई है।
सबसे बड़ा जोखिम: प्रणालीगत जोखिम का प्रवर्धन
एल्गोरिथम एचएफटी का सबसे बड़ा जोखिम यह है कि यह वित्तीय प्रणाली के लिए है। इंटरनेशनल ऑर्गनाइजेशन ऑफ सिक्योरिटीज कमिशन (IOSCO) की तकनीकी समिति की जुलाई 2011 की रिपोर्ट में कहा गया है कि वित्तीय बाजारों के बीच मजबूत अंतर-संपर्क के कारण, जैसे कि अमेरिका में, एल्गोरिदम बाजारों में काम कर रहे हैं, एक बाजार से दूसरे बाजार में तेजी से आघात पहुंचा सकते हैं, इस प्रकार प्रणालीगत जोखिम बढ़ाना। रिपोर्ट ने मई 2010 के फ्लैश क्रैश को इस जोखिम के प्रमुख उदाहरण के रूप में इंगित किया ।
6 मई, 2010 की दोपहर में कुछ ही मिनटों के भीतर प्रमुख क्रैश शेयरों में 5% -6% डुबकी और पलटाव को संदर्भित करता है फ्लैश क्रैश, डॉव जोन्स ने इंट्रा डे के आधार पर लगभग 1,000 अंक बनाए, जो उस समय समय रिकॉर्ड पर इसकी सबसे बड़ी गिरावट थी। IOSCO की रिपोर्ट के अनुसार, कई स्टॉक और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स ( ETF ) उस दिन बहुत ज्यादा चले गए, जिससे उनका अधिकांश नुकसान ठीक होने से पहले 5% और 15% के बीच टकरा गया। 300 प्रतिभूतियों में 20,000 से अधिक ट्रेडों को उनके मूल्यों से 60% की दूरी पर पहले ही किया गया था, कुछ ट्रेडों में बेतुकी कीमतों पर निष्पादित किया गया था, जो कि एक पैसा से कम या $ 100,000 के रूप में उच्च था। इस असामान्य रूप से अनिश्चित व्यापारिक कार्रवाई ने निवेशकों को परेशान किया, खासकर क्योंकि यह एक साल से अधिक समय बाद हुआ था जब बाजारों ने छह दशकों से अधिक समय में अपनी सबसे बड़ी गिरावट से पुनर्जन्म किया था।
क्या “स्पूफ़िंग” फ्लैश क्रैश में योगदान देता है?
इस विचित्र व्यवहार के कारण क्या हुआ? सितंबर 2010 में जारी एक संयुक्त रिपोर्ट में, एसईसी और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने कंसास स्थित म्यूचुअल फंड कंपनी के एक व्यापारी द्वारा $ 4.1 बिलियन के कार्यक्रम व्यापार पर दोष लगाया। लेकिन अप्रैल 2015 में, अमेरिकी अधिकारियों ने लंदन के एक दिन के व्यापारी, नविंदर सिंह सराओ पर बाजार में हेरफेर का आरोप लगाया, जिसने दुर्घटना में योगदान दिया। आरोपों के कारण सारा की गिरफ्तारी और अमेरिका के लिए संभव प्रत्यर्पण हुआ
सराओ ने कथित रूप से ” स्पूफिंग ” नामक एक रणनीति का इस्तेमाल किया, जिसमें एक परिसंपत्ति या व्युत्पन्न में बड़े पैमाने पर नकली ऑर्डर देना शामिल है (सराओ ने फ्लैश क्रैश के दिन ई-मिनी एस एंड पी 500 अनुबंध का इस्तेमाल किया) जो कि भरे जाने से पहले रद्द हो जाते हैं। जब इस तरह के बड़े पैमाने पर फर्जी आदेश ऑर्डर बुक में दिखाई देते हैं, तो वे अन्य व्यापारियों को यह धारणा देते हैं कि वास्तविकता में होने की तुलना में अधिक खरीद या बिक्री ब्याज है, जो अपने स्वयं के व्यापारिक निर्णयों को प्रभावित कर सकता है।
उदाहरण के लिए, एक स्पूफ़र स्टॉक एबीसी में बड़ी संख्या में शेयरों को ऐसी कीमत पर बेचने की पेशकश कर सकता है जो वर्तमान मूल्य से थोड़ा दूर है। जब अन्य विक्रेता कार्रवाई पर कूदते हैं और कीमत कम हो जाती है, तो स्पूफर एबीसी में अपने बेचने के आदेश को तुरंत रद्द कर देता है और इसके बजाय स्टॉक खरीदता है। फिर स्पूफर एबीसी की कीमत को बढ़ाने के लिए बड़ी संख्या में खरीद ऑर्डर देता है। और ऐसा होने के बाद, स्पूफ एबीसी की अपनी होल्डिंग्स को बेच देता है, एक अच्छा लाभ कमाता है, और खरीद के आदेशों को रद्द करता है। धोये और दोहराएं।
कई बाजार पर नजर रखने वालों ने इस दावे पर संदेह जताया है कि एक दिन व्यापारी एकल-दुर्घटना का कारण बन सकता है जिसने एक मिनट के भीतर अमेरिकी शेयरों के लिए एक खरब डॉलर के बाजार मूल्य के करीब मिटा दिया। लेकिन क्या सराओ की कार्रवाई वास्तव में फ्लैश क्रैश का कारण बनती है जो एक और दिन के लिए एक विषय है। इस बीच, कुछ मान्य कारण हैं कि एल्गोरिथम एचएफटी प्रणालीगत जोखिमों को बढ़ाता है।
एल्गोरिथम एचएफटी प्रणालीगत जोखिम को क्यों बढ़ाता है?
एल्गोरिथम एचएफटी कई कारणों से प्रणालीगत जोखिम को बढ़ाता है।
- तीव्र अस्थिरता : सबसे पहले, चूंकि आजकल के बाजारों में एल्गोरिथम एचएफटी गतिविधि का एक बड़ा सौदा है, प्रतियोगिता को बाहर करने का प्रयास सबसे एल्गोरिदम का एक अंतर्निहित लक्षण है। एल्गोरिदम बाजार की स्थितियों के लिए तुरंत प्रतिक्रिया कर सकते हैं। परिणामस्वरूप, बाजार के दौरान, एल्गोरिदम अपनी बोली-पूछ स्प्रेड को व्यापक कर सकता है (ट्रेडिंग पदों को लेने के लिए मजबूर होने से बचने के लिए) या अस्थायी रूप से पूरी तरह से व्यापार को रोक देगा, जो तरलता को कम करता है और अस्थिरता को बढ़ाता है।
- रिपल इफेक्ट्स : वैश्विक अर्थव्यवस्था में बाजारों और परिसंपत्ति वर्गों के बीच एकीकरण की बढ़ती डिग्री को देखते हुए, एक प्रमुख बाजार या परिसंपत्ति वर्ग में एक मंदी अक्सर अन्य बाजारों और परिसंपत्ति वर्गों के लिए एक श्रृंखला प्रतिक्रिया में भरती है। उदाहरण के लिए, यूएस हाउसिंग मार्केट क्रैश ने वैश्विक मंदी और ऋण संकट का कारण बना क्योंकि यूएस सब-प्राइम पेपर की पर्याप्त होल्डिंग न केवल अमेरिकी बैंकों द्वारा, बल्कि यूरोपीय और अन्य वित्तीय संस्थानों द्वारा भी आयोजित की गई थी। इस तरह के तरंग प्रभावों का एक अन्य उदाहरण चीन के शेयर बाजार में गिरावट का हानिकारक प्रभाव है, साथ ही कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट, अगस्त 2015 से जनवरी 2016 तक वैश्विक इक्विटी पर है।
- अनिश्चितता : अल्गोरिदमिक एचएफटी बाजार की अस्थिरता को बढ़ाने के लिए एक उल्लेखनीय योगदानकर्ता है, जो निकट अवधि में निवेशकों की अनिश्चितता को रोक सकता है और लंबी अवधि में उपभोक्ता विश्वास को प्रभावित कर सकता है। जब कोई बाजार अचानक ढह जाता है, तो निवेशकों को इस तरह के नाटकीय कदम के कारणों के बारे में सोचना छोड़ दिया जाता है। समाचार वैक्यूम के दौरान जो अक्सर ऐसे समय में मौजूद होते हैं, बड़े व्यापारी (एचएफटी फर्मों सहित) अपने व्यापारिक पदों को वापस जोखिम में कटौती करेंगे, बाजारों पर अधिक दबाव डालेंगे। जैसे-जैसे बाजार कम होता है, अधिक स्टॉप-लॉस सक्रिय होते हैं, और यह नकारात्मक प्रतिक्रिया पाश एक नीचे की ओर सर्पिल बनाता है। यदि इस तरह की गतिविधि के कारण एक भालू बाजार विकसित होता है, तो उपभोक्ता विश्वास स्टॉक मार्केट धन के क्षरण और एक प्रमुख बाजार मंदी से निकलने वाले मंदी के संकेतों से हिल जाता है।
एल्गोरिथ्म एचएफटी के अन्य जोखिम
- एरेंट एल्गोरिदम : चमकदार एल्गोरिदम जिस पर सबसे अधिक एल्गोरिथम एचएफटी ट्रेडिंग होती है, इसका मतलब है कि एक गलत या दोषपूर्ण एल्गोरिथ्म बहुत ही कम समय में लाखों का नुकसान कर सकता है। नुकसान का एक कुख्यात उदाहरण जो एक गलत एल्गोरिथ्म का कारण बन सकता है, जो कि 1 अगस्त 2012 को 45 मिनट की अवधि में $ 440 मिलियन का नुकसान उठाने वाली एक बाजार निर्माता नाइट कैपिटल है। नाइट में एक नए ट्रेडिंग एल्गोरिथ्म ने लाखों दोषपूर्ण ट्रेडों के बारे में बनाया 150 स्टॉक, उन्हें उच्च “पूछ” कीमत पर खरीदते हैं और तुरंत उन्हें “बोली” कीमत पर बेचते हैं। (ध्यान दें कि बाजार निर्माता निवेशकों से बोली मूल्य पर स्टॉक खरीदते हैं और उन्हें प्रस्ताव मूल्य पर बेचते हैं, जिससे उनका व्यापारिक लाभ फैलता है । दुर्भाग्य से, एल्गोरिथम एचएफटी की हाइपर-दक्षता – जिसमें एल्गोरिदम लगातार मूल्य निर्धारण विसंगति के इस प्रकार के लिए बाजारों की निगरानी करते हैं – इसका मतलब है कि प्रतिद्वंद्वी व्यापारियों ने झपट्टा मारा और नाइट की दुविधा का फायदा उठाया, जबकि नाइट कर्मचारियों ने समस्या के स्रोत को अलग करने की कोशिश की। जब तक वे करते थे, नाइट को दिवालियापन के करीब धकेल दिया गया था, जिसके कारण गेटको एलएलसी ने इसका अंतिम अधिग्रहण किया।
- विशाल निवेशक नुकसान : एल्गोरिदमिक एचएफटी द्वारा खराब की गई अस्थिरता निवेशकों को भारी नुकसान के साथ जोड़ सकती है। कई निवेशक नियमित रूप से अपने स्टॉक होल्डिंग्स पर स्टॉप-लॉस ऑर्डर को उन स्तरों पर रखते हैं जो वर्तमान ट्रेडिंग कीमतों से 5% दूर हैं। यदि बाजार बिना किसी स्पष्ट कारण (या किसी बहुत अच्छे कारण के) के लिए कम हो जाता है, तो इन स्टॉप-लॉस को ट्रिगर किया जाएगा। चोट के लिए अपमान को जोड़ने के लिए, यदि स्टॉक बाद में छोटे क्रम में पलटाव करते हैं, तो निवेशकों को अनावश्यक रूप से व्यापार घाटे का सामना करना पड़ेगा और उनकी होल्डिंग खो जाएगी। जबकि कुछ ट्रेडों को फ्लैश क्रैश और नाइट फियास्को जैसे बाजार की अस्थिरता के असामान्य मुकाबलों के दौरान उलट या रद्द कर दिया गया था, अधिकांश ट्रेड नहीं थे। उदाहरण के लिए, फ्लैश क्रैश के दौरान कारोबार करने वाले लगभग दो बिलियन शेयरों में से अधिकांश अपने 2:40 बजे बंद होने के 10% (6 मई 2010 को फ्लैश क्रैश शुरू होने के समय) के भीतर कीमतों पर थे, और ये ट्रेड खड़े थे। केवल 20,000 ट्रेडों में, कुल 5.5 मिलियन शेयरों को शामिल किया गया, जो कि 2:40 PM मूल्य से 60% से अधिक मूल्य पर निष्पादित किए गए थे, बाद में रद्द कर दिए गए थे। इसलिए यूएस ब्लू-चिप्स के $ 500,000 के इक्विटी पोर्टफोलियो वाला एक निवेशक जिसके फ्लैश क्रैश के दौरान उसके पदों पर 5% स्टॉप-लॉस था, सबसे अधिक संभावना $ 25,000 होगी। 1 अगस्त 2012 को, NYSE ने छह स्टॉक में ट्रेडों को रद्द कर दिया, जब नाइट एल्गोरिथ्म एमोक चल रहा था क्योंकि उन्हें उस दिन की शुरुआती कीमत से 30% ऊपर या नीचे कीमतों पर निष्पादित किया गया था। NYSE का “स्पष्ट रूप से त्रुटिपूर्ण निष्पादन” नियम ऐसे ट्रेडों की समीक्षा के लिए संख्यात्मक दिशानिर्देशों को बताता है। (देखें: कार्यक्रम व्यापार के खतरों )।
- बाजार की अखंडता में विश्वास की हानि : निवेशक वित्तीय बाजारों में व्यापार करते हैं क्योंकि उन्हें अपनी अखंडता में पूर्ण विश्वास और विश्वास है। हालांकि, फ्लैश क्रैश जैसे असामान्य बाजार की अस्थिरता के बार-बार एपिसोड इस आत्मविश्वास को हिला सकते हैं और कुछ रूढ़िवादी निवेशकों को बाजारों को पूरी तरह से छोड़ने के लिए नेतृत्व कर सकते हैं। मई 2012 में, फेसबुक के आईपीओ में कई प्रौद्योगिकी मुद्दे थे और पुष्टि में देरी हुई, जबकि 22 अगस्त 2013 को, नैस्डैक ने अपने सॉफ़्टवेयर की समस्या के कारण तीन घंटे के लिए व्यापार बंद कर दिया। अप्रैल 2014 में, इंटरकॉन्टिनेंटलएक्सचेंज ग्रुप के दो यूएस विकल्प एक्सचेंजों में एक कंप्यूटर की खराबी के बाद 20,000 के करीब गलत ट्रेडों को रद्द करना पड़ा। फ्लैश क्रैश जैसा एक और बड़ा झटका बाजारों की अखंडता में निवेशकों के विश्वास को हिला सकता है।