मौलिक रूप से भारित सूचकांक निवेश का परिचय

सूचकांक निवेश तेजी से लोकप्रिय हो गया है। निवेशक एक ऐसे फंड का चयन कर सकते हैं जो एक प्रसिद्ध सूचकांक को ट्रैक करता है और बाज़ार में निष्क्रिय रूप से निवेश करता है। इन वर्षों में, सूचकांकों को ट्रैक करने वाले धन की संख्या में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई है। 

कुछ सूचकांक कैपिटलाइज़ेशन-भारित होते हैं, जैसे S & P 500 और रसेल 2000। अन्य सूचकांक मूल्य-भारित होते हैं, जैसे डॉव जोन्स या डीजेआईए। ये सूचकांक निवेशकों के लिए म्यूचुअल फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) सहित कई निवेश वाहनों का आधार रहे हैं ।

इंडेक्स निवेश में नए विकल्पों में  मौलिक रूप से भारित सूचकांक शामिल हैं, जैसे कि एफटीएसई आरएएफआई यूएस 1000 इंडेक्स, विजडमट्री डिविडेंड इंडेक्स और विजडमट्री लार्जकैप वैल्यू इंडेक्स, जो कि बुक वैल्यू, कैश फ्लो, राजस्व, बिक्री जैसे एक या अधिक वित्तीय मैट्रिक्स पर आधारित हैं । या लाभांश। ये फंड निवेशकों को निष्क्रिय सूचकांक निवेश और सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों का मिश्रण प्रदान करते हैं। 

इस लेख में, हम निवेश वाहन के रूप में मौलिक रूप से भारित सूचकांकों के उपयोग के लाभों और जोखिमों की समीक्षा करते हैं।

पूंजीकरण-भारित सूचकांक

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम), सूचकांक मॉडलों में से एक नंबर के लिए आधार है विशेष रूप से इस तरह के एस एंड पी 500 मूल रूप से के रूप में पूंजीकरण-भारित सूचकांक सीएपीएम मानता है कि नकदी प्रवाह हर निवेश पर भविष्य में निर्धारित किया जा सकता। यह प्रत्येक सुरक्षा के सही मूल्य की पहचान करने में मदद करता है। क्योंकि बाजार कुशल है, यह संपत्ति की कीमत को उसके CAPM- निर्धारित मूल्य से ठीक से मेल खाएगा । कुशल बाजार सिद्धांत बताता है कि किसी शेयर की कीमत किसी भी समय फर्म के अंतर्निहित वास्तविक मूल्य के बाजार के सर्वोत्तम अनुमानों को दर्शाती है।

जब सही मूल्य सच नहीं है

लेकिन क्या होगा अगर मूल्य “सही मूल्य” से ऊपर या नीचे समाप्त होता है? क्या इसका मतलब सही मूल्य गलत है? जरूरी नही। इसके बजाय, इसका अर्थ है कि प्रत्येक सुरक्षा अपने अंतिम वास्तविक मूल्य से ऊपर या नीचे व्यापार करेगी। यदि प्रत्येक सुरक्षा अपने वास्तविक मूल्य से ऊपर या नीचे कारोबार कर रही है, तो पूंजीकरण-भारित सूचकांकों को उनके वास्तविक उचित मूल्यों से ऊपर की प्रतिभूतियों के व्यापार के लिए अतिरंजित किया जाएगा और उनके वास्तविक उचित मूल्यों से नीचे संपत्ति के कारोबार के लिए अनिच्छुक होगा।

यदि निवेशक अपना अधिक पैसा प्रतिभूति में लगाते हैं जो उचित मूल्य से अधिक है और उचित मूल्य से कम प्रतिभूतियों में कम पैसा है, तो उन्हें कम रिटर्न मिलेगा। इसका यह भी अर्थ है कि पूंजीकरण-भारित सूचकांक नीचे दिए गए रिटर्न को उत्पन्न करते हैं जो संभव है। एक कैपिटलाइज़ेशन-वेटेड इंडेक्स में, प्रत्येक शेयर जो ओवरवैल्यूड होता है, ओवरवेट हो जाता है, जबकि जो अंडरवैल्यूड होते हैं, उन्हें वेट किया जाता है।

मूल्य को तोड़ना

एक समान-भार सूचकांक की तुलना में, कैपिटलाइज़ेशन-भारित सूचकांक के प्रदर्शन को समझाने में मदद करने के लिए एक उदाहरण है । एक समान-वजन सूचकांक में, यह और भी विषम है कि क्या ओवरवैल्यूड स्टॉक खत्म हो जाएगा- या कम खरीदा गया। हर स्टॉक जो कि महंगा है, चाहे वह कितना भी महंगा क्यों न हो, के बराबर वजन वाला, और चाहे वह कितना भी महंगा क्यों न हो, हर स्टॉक को एक-एक तौल के ऊपर रख देता है।

मान लीजिए कि बाजार में केवल दो शेयर हैं और सीएपीएम के अनुसार, प्रत्येक का सही मूल्य $ 1,000 है। एक शेयर बाजार द्वारा अनुमानित मूल्य $ 500 है, जबकि दूसरे के लिए बाजार में 1,500 डॉलर का मूल्य है। पूंजीकरण-भारित सूचकांक कुल पोर्टफोलियो का 25% अंडरवैल्यूड स्टॉक में और कुल पोर्टफोलियो का 75% ओवरवैल्यूड स्टॉक में रखेगा। समान-भारित सूचकांक के लिए आवश्यक है कि एक निवेशक अपने पोर्टफोलियो में प्रत्येक स्टॉक में समान राशि रखे। दूसरे शब्दों में, प्रत्येक स्टॉक में पोर्टफोलियो का 50% शामिल होगा, भले ही वह ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड हो।

पांच साल बाद, मूल्यांकन त्रुटियों को ठीक किया जाता है, और दोनों शेयरों का मूल्य 1,000 डॉलर माना जाता है। इस स्थिति में, यदि आपने अपने पोर्टफोलियो को पूंजीकरण-भारित सूचकांक पर आधारित किया था, तो आपका रिटर्न शून्य होगा। दूसरी ओर, एक निवेशक जिसने अपने पैसे को समान भारित सूचकांक में रखा था, उसे 33.5% की वापसी का अनुभव होगा। कम कीमत वाले स्टॉक से पोर्टफोलियो के लिए $ 1,000 की कमाई होगी, जबकि उच्च कीमत वाले शेयर के पोर्टफोलियो के लिए $ 330 का नुकसान होगा। नीचे दी गई तालिका इस उदाहरण को प्रस्तुत करती है।

यह वह जगह है जहाँ मौलिक रूप से भारित सूचकांक एक विकल्प प्रदान करते हैं।मौलिक अनुक्रमण, 2005 में रॉबर्ट अर्नोट, जेसन ह्यू, और फिलिप मूर द्वारा जारी एक अध्ययन में तर्क दिया गया है कि मौलिक रूप से भारित सूचकांकों ने एस एंड पी 500, एक पारंपरिक पूंजीकरण-भारित सूचकांक, 43 वर्ष की अवधि के लिए लगभग 1.97% प्रति वर्ष का अध्ययन किया। 1962 से 2004 तक। अध्ययन में उपयोग किए जाने वाले मूलभूत कारक बुक वैल्यू, कैश फ्लो, राजस्व, बिक्री, लाभांश और रोजगार थे।

हालांकि 1.97% अंतर महत्वहीन लग सकता है, जब कंपाउंड किया गया यह 35 वर्षों में निवेशक के पोर्टफोलियो के आकार को दोगुना कर सकता है। स्पष्ट रूप से, यह पारंपरिक पूंजीकृत भारित रिटर्न की तुलना में बेहतर रिटर्न का प्रतिनिधित्व करता है। ध्यान रखें कि अध्ययन से पता चलता है कि कई म्यूचुअल फंड समग्र बाजार को कमजोर करते हैं। इसलिए, जहां निवेशक अपने दीर्घकालिक निवेशों को जगह देते हैं, उन वर्षों में वास्तविक अंतर पड़ता है, हालांकि इस बैकिंग में फीस और करों का प्रभाव शामिल नहीं था।

सकारात्मक पक्ष

मौलिक रूप से भारित सूचकांकों के लिए तर्क यह है कि स्टॉक की कीमत हमेशा कंपनी के सही अंतर्निहित मूल्य का सबसे अच्छा अनुमान नहीं है। कीमतें सट्टेबाजों, गति व्यापारियों, हेज फंडों और संस्थानों से प्रभावित हो सकती हैं जो उन कारणों के लिए स्टॉक खरीदते हैं और बेचते हैं जो अंतर्निहित मूल सिद्धांतों से संबंधित नहीं हो सकते हैं, जैसे कि कर उद्देश्यों के लिए। ये प्रभाव किसी शेयर की कीमत को दिनों या वर्षों तक प्रभावित कर सकते हैं, जिससे निवेश की रणनीति बनाना मुश्किल हो जाता है जो लगातार बेहतर रिटर्न दे सकता है।

सिद्धांत यह है कि यदि किसी शेयर की कीमत उसके मूल सिद्धांतों से संबंधित कारणों से नहीं आती है, तो यह संभावना है, हालांकि यह निश्चित नहीं है, कि इस शेयर का अधिक वजन औसत से अधिक रिटर्न उत्पन्न करेगा। इसी तरह, उन शेयरों के मूल्य जो अपने फंडामेंटल से अधिक बढ़ते हैं, वे ओवरराइड शेयरों को इंगित करते हैं जो बाजार को कमतर करने की संभावना रखते हैं।

पूंजीकरण-भारित सूचकांकों की तरह, मौलिक सूचकांकों की आवश्यकता नहीं है कि एक निवेशक अंतर्निहित प्रतिभूतियों का विश्लेषण करता है। हालांकि, उन्हें समय-समय पर फर्मों के अधिक शेयरों की खरीद के साथ कीमतों में असंतुलित होना चाहिए, जो कि एक मौलिक मीट्रिक से अधिक गिर गए हैं, जैसे कि लाभांश का भुगतान, और उन फर्मों में शेयरों की बिक्री करना, जो मूल मीट्रिक से अधिक बढ़ गए हैं।

जैसे-जैसे अधिक सूचकांक बनते हैं, निवेशकों के पास अपनी निवेश जरूरतों और व्यक्तिगत शैलियों से मेल खाने के लिए नए निवेश विकल्प होंगे। आय निवेशक लाभांश-आधारित सूचकांकों पर विचार करना चाह सकते हैं, जबकि वृद्धि निवेशक उन क्षेत्रों के पक्ष में हो सकते हैं जो मानते हैं कि वे समग्र बाजार की तुलना में तेजी से बढ़ेंगे।

के खिलाफ दलील

तो मूल रूप से भारित सूचकांक निवेश के लिए डाउनसाइड क्या हैं? सबसे पहले, मूल रूप से भारित सूचकांकों के आधार पर स्वयं के धन की लागत पूंजीकृत भारित सूचकांकों से अधिक हो सकती है। क्योंकि मौलिक रूप से भारित सूचकांक अभी भी युवा हैं, यह आकलन करने के लिए पर्याप्त इतिहास नहीं है कि क्या यह बढ़ा हुआ खर्च जारी रहेगा। मौलिक रूप से भारित सूचकांकों के समर्थकों का दावा है कि वे मूल कारकों से मिलान करने के लिए पोर्टफोलियो को समायोजित करने की आवश्यकता के कारण पूंजीकरण-भारित सूचकांकों की तुलना में अधिक कारोबार का अनुभव करेंगे। हालांकि, उन्होंने अभी तक बड़े इंडेक्स फंड की लागत दक्षता हासिल नहीं की है। परिणामस्वरूप, उनके छोटे आकार के कारण उनका खर्च अधिक हो सकता है। इंडेक्स के अनुपालन के लिए फंड खरीदने और बेचने के लिए उन्हें समय-समय पर रीबैलेंस किया जाना चाहिए, और वे पूंजीगत भारित सूचकांकों के समान व्यापारिक खर्चों को लागू करेंगे। इसलिए, यह संभव है कि मूल रूप से भारित सूचकांक निवेशों की लागत गिर जाएगी क्योंकि वे पूंजीकरण-भारित सूचकांकों के आकार को प्राप्त करते हैं।

मौलिक अनुक्रमण की दूसरी आलोचना यह है कि यह नया दृष्टिकोण समय की कसौटी पर खरा नहीं उतर सकता है, क्योंकि बाजार में प्रतिफलन की प्रबल प्रवृत्ति है। इसका तात्पर्य यह है कि कोई भी निवेशक जो कोई भी दृष्टिकोण चुनता है, समय के साथ वे समान परिणाम दे सकते हैं।

मौलिक सूचकांकों में विश्वास करते हैं कि डार्टमाउथ टक स्कूल और केनेग फ्रेंच यूनिवर्सिटी ऑफ शिकागो के यूजीन फामा द्वारा बार-बार किए गए शोध से पता चला है कि छोटे कैप और वैल्यू शेयरों ने अधिकांश महत्वपूर्ण ऐतिहासिक अवधियों में अन्य प्रतिभूतियों को पीछे छोड़ दिया है, और अभी तक इसका उलट नहीं दिखाया है। मतलब। इसका मतलब यह नहीं है कि ऐसा नहीं होगा; इसका मतलब यह है कि निवेशकों को जोखिमों को समझने के लिए मौलिक रूप से भारित सूचकांकों के साथ बाजार को हरा देने के अवसर हैं। ऐसा लगता है कि बेंजामिन ग्राहम और उनके शिष्य, वारेन बफेट ने इस अवधारणा को वर्षों पहले समझा था। ग्राहम के हवाले से कहा गया है, “कम समय में, बाजार एक वोटिंग मशीन है, लेकिन लंबे समय में, यह एक वजन करने वाली मशीन है।”

मौलिक रूप से भारित सूचकांक तेजी से लोकप्रिय हो गए हैं, और इसके परिणामस्वरूप, म्यूचुअल फंड और ईटीएफ के माध्यम से उनमें निवेश करने के नए तरीके   सामने आए हैं। मूल रूप से भारित सूचकांकों के आधार पर धन में रुचि रखने वाले निवेशकों को इन निवेश के अवसरों को किसी अन्य निवेश की तरह व्यवहार करना चाहिए। उन्हें अपनी पूंजी लगाने से पहले आवश्यक विश्लेषण करना चाहिए। किसी की व्यक्तिगत स्थिति के आधार पर, इसमें वैश्विक और क्षेत्रीय अर्थव्यवस्थाओं के प्रदर्शन को समझना, उन क्षेत्रों को खोजना, जो सबसे अच्छा अवसर प्रदान करते हैं और बुनियादी बातों का आकलन करते हैं जो सर्वोत्तम संभावित रिटर्न प्रदान करते हैं।

तल – रेखा

अंत में, यह मानने के लिए कि फंडामेंटल वेटेड फंड्स S & P 500, आम बेंचमार्क को पछाड़ देंगे, निवेशकों को दो धारणाओं पर विश्वास करना होगा:

• जो भी मूल्यांकन में त्रुटि का कारण बनता है, जो मौलिक रूप से भारित सूचकांकों के बेहतर ऐतिहासिक रिटर्न को जन्म देता है, जारी रहेगा (मूल्य निवेश मतलब से वापस नहीं होगा); तथा
• बाजार यह पहचान लेगा कि ओवरवैल्यूड स्टॉक अंततः ओवरवैल्यूड रहने के बजाए मतलब की ओर लौटेंगे।

यदि आप मानते हैं कि बाजार उन लोगों के लिए बेहतर अवसर प्रदान करता है जो मूल्य, वृद्धि या आय पर ध्यान केंद्रित करते हैं, तो फंडामेंटल और ईटीएफ में मौलिक रूप से भारित सूचकांकों पर निवेश करना आपके लिए एक अच्छा विकल्प हो सकता है। वे निवेशकों को उन कंपनियों के मिश्रण में निवेश करने का अवसर देते हैं जो एक सूचकांक द्वारा प्रतिनिधित्व करते हैं जो समग्र बाजार से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। सूचकांक के आधार पर, वे यह भी अधिक जोखिम उठा सकते हैं कि सूचकांक को बाजार को कमजोर करना चाहिए। किसी शेयर के मूल सिद्धांतों का मूल्यांकन करने की तरह, निवेशकों को सूचकांक का मूल्यांकन करने और संभावित लागतों का मूल्यांकन करके अपना होमवर्क करने की आवश्यकता होती है। किसी भी मामले में, मूल्य, वृद्धि और आय निवेशकों के पास विचार करने के लिए व्यवहार्य निवेश विकल्प हैं।