जापान का स्टीवर्डशिप कोड कैसे काम करता है
कई वर्षों के लिए, जापान में संस्थागत निवेशकों को निगमों के साथ बहुत अधिक आरामदायक होने के लिए आलोचना की गई है। क्रॉस-शेयर होल्डिंग्स के जाले के साथ संयुक्त, जिन्होंने समूहों के बीच बड़े पैमाने पर शेयरों को प्रबंधन के अनुकूल ब्लॉकों में बांधा है, संस्थागत निवेशकों को निष्क्रिय नीतियों के रूप में देखा गया था जो उन्हें प्रबंधन के साथ आँख बंद करके या केवल अभ्यास करने के लिए नेतृत्व करते हैं। उनके वोट बिल्कुल।
इसका मतलब यह था कि कई प्रबंधक ऐसी कार्रवाइयां कर सकते थे, जो शेयरधारकों के सर्वोत्तम हित में नहीं थीं (या उनमें से कई के लिए भी हानिकारक हैं), बिना किसी विरोध या सार्थक प्रतिरोध के डर के।
चाबी छीन लेना
- जापान का स्टीवर्डशिप कोड, अपने ग्राहकों की ओर से संस्थागत निवेशकों द्वारा फ़्यूडूसरी ड्यूटी स्थापित करने के लिए नियामक दिशानिर्देशों का एक समूह है।
- 2008 के वित्तीय संकट से नतीजे के बाद कोड 2012 में प्रस्तावित किया गया था, और 2013 में इसकी पुष्टि की गई थी।
- यह कोड संस्थागत निवेशकों के लिए सिद्धांतों को परिभाषित करता है ताकि उनके ग्राहकों और लाभार्थियों दोनों के लिए और कंपनियों को निवेश करने के लिए जिम्मेदार वित्तीय स्टूवर्स के रूप में व्यवहार किया जा सके।
- कोड मुख्य रूप से जापानी सूचीबद्ध शेयरों में निवेश करने वाले संस्थागत निवेशकों को लक्षित करता है।
स्टीवर्डशिप कोड क्या है?
कॉरपोरेट गवर्नेंस में सुधार के लिए, काउंसिल ऑफ एक्सपर्ट्स ने जापानी वर्कशॉप ऑफ़ दि स्टुर्डशिप कोड के बारे में बताया, जो सरकार की यहां पाया जा सकता है । इस दस्तावेज़ का लक्ष्य एक रूपरेखा तैयार करना था जो “निवेश और संवाद के माध्यम से कंपनियों के सतत विकास को बढ़ावा देगा।” दूसरे शब्दों में, सरकार ने देश के संस्थागत निवेशकों को उन कंपनियों के साथ और अधिक जुड़ने के लिए प्रोत्साहित करने की आशा की, जो वे निवेश करती हैं, अंततः बेहतर चलने वाली, तेजी से बढ़ती कंपनियों के लिए अग्रणी।
इसके संस्थापक दस्तावेज के अनुसार: “” स्टीवर्डशिप जिम्मेदारियों “और कोड की भूमिका संस्थागत निवेशकों की जिम्मेदारियों को संदर्भित करती है ताकि वे अपने ग्राहकों और लाभार्थियों के लिए निवेश कंपनियों के कॉर्पोरेट मूल्य को सुधारने और बढ़ावा देने के लिए मध्यम-लंबी अवधि के निवेश रिटर्न में वृद्धि कर सकें। कंपनियों और उनके कारोबारी माहौल के गहन ज्ञान के आधार पर रचनात्मक जुड़ाव, या उद्देश्यपूर्ण संवाद के माध्यम से स्थायी विकास। यह संहिता संस्थागत निवेशकों के लिए मददगार माने जाने वाले सिद्धांतों को परिभाषित करती है, जो उचित संस्थागत दायित्वों को पूरा करने के लिए जिम्मेदार संस्थागत निवेशकों के रूप में व्यवहार करते हैं। दोनों अपने ग्राहकों और लाभार्थियों और कंपनियों को निवेश करने के लिए। इस संहिता के अनुसार अपनी स्टूडेटशिप जिम्मेदारियों को ठीक से पूरा करने के बाद, संस्थागत निवेशक भी समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के विकास में योगदान दे पाएंगे। ”
समझदारी
जापान के स्टूवर्डशिप कोड का उद्देश्य है “संस्थागत निवेशकों को अपनी वित्तीय जिम्मेदारियों को पूरा करने के लिए, उदाहरण के लिए संलग्नक के माध्यम से कंपनियों के दीर्घकालिक विकास को बढ़ावा देना।” लेकिन दस्तावेज़ की भाषा कुछ हद तक बारीक है, या शायद इससे ज्यादा नरम है कि कोई पश्चिम में क्या उम्मीद कर सकता है। उदाहरण के लिए, हालांकि यह स्पष्ट रूप से अधिक जुड़ाव को प्रोत्साहित करता है, लेकिन यह “संस्थागत निवेशकों को निवेश कंपनियों के प्रबंधकीय मामलों के महीन बिंदुओं के साथ हस्तक्षेप करने के लिए आमंत्रित नहीं करता है।”
फिर से, इसका ध्यान “स्थायी विकास” को प्रोत्साहित करने के लक्ष्य के साथ मध्यम से दीर्घकालिक क्षितिज पर है। इस परिवर्तन को प्रभावित करने के लिए, कोड केवल यह बताता है कि संस्थागत निवेशक “सामान्य समझ के साथ आने के लिए” निवेश कंपनियों के साथ रचनात्मक जुड़ाव में भाग लेते हैं। लेकिन अधिकांश भाग के लिए, यह सब क्या है की बारीकियों को छोड़ दिया जाता है जिसमें दस्तावेज़ एक सिद्धांत के दृष्टिकोण को बताता है – निवेशकों से अपेक्षा की जाती है कि वे कोड की भावना में अपने कार्यों का संचालन करें, लेकिन अन्यथा उनके विवरण को परिभाषित करने के लिए खुद को छोड़ दिया जाता है इसका मतलब है।
कहा जा रहा है कि, कोड यह आदेश देता है कि निवेशकों के पास स्पष्टता के लिए एक स्पष्ट और सार्वजनिक नीति है, और वे नियमित रूप से लाभार्थियों को रिपोर्ट करते हैं कि कैसे उस नीति का पालन किया जा रहा है। उदाहरण के लिए, इसमें शेयरधारकों के बैठकों में प्रबंधन के प्रस्तावों पर मतदान करने के परिणामों की रिपोर्टिंग शामिल हो सकती है। उनसे उन व्यवसायों का “गहन ज्ञान” भी अपेक्षित है जिसमें उन्होंने निवेश किया है, ताकि वे सक्रिय रूप से कोड के निर्धारित “रचनात्मक जुड़ाव” में भाग ले सकें।
स्टैण्डर्डशिप कोड पर विशेषज्ञों की परिषद ने 2017 में एक संशोधित कोड प्रकाशित किया, जिसमें परिसंपत्तियों के मालिकों को जनादेश जारी करने और उनके परिसंपत्ति प्रबंधकों की निगरानी से संबंधित नए मार्गदर्शन शामिल हैं।
(अधिक जानकारी के लिए, मीटिंग से संबंधित अपनी ज़िम्मेदारी देखें ।)
यह वास्तव में कितना प्रभाव डाल सकता है?
एक तरफ, संस्थागत निवेशकों को एक ढांचे में मजबूर करना, जहां उन्हें कम से कम यह सोचना चाहिए कि अच्छे स्टैडरशिप का गठन क्या होता है। उन विचारों को लिखित रूप में डालकर और उन्हें सार्वजनिक करते हुए एक कदम और आगे ले जाना और भी बेहतर है। इससे भी आगे जाना – उन्हें लाभार्थियों को नियमित रूप से समझाने की आवश्यकता है कि वे उनके बताए ढांचे का पालन कर रहे हैं – शायद यह एक बहुत अच्छा विचार है।
कहा जा रहा है कि, यहां कुछ मुद्दे हैं जो उपरोक्त बिंदुओं के प्रभाव को कम करने की संभावना है। सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण, स्टैडर्डशिप कोड के बारे में कानूनी रूप से बाध्यकारी कुछ भी नहीं है। जापान में संस्थागत निवेशक न केवल कार्यक्रम में भाग लेने का चुनाव करते हैं, बल्कि अगर वे ऐसा करते हैं, तो वे कोड के सात प्रावधानों (या उस मामले के लिए इसके किसी उप-प्रावधान) का पालन नहीं करने का भी चुनाव कर सकते हैं यह बताते हुए कि यह किन प्रावधानों का पालन करता है और क्यों नहीं करता है।
इसके अलावा, यहां तक कि जहां वे कोड या इसके किसी भी प्रावधान का पालन करते हैं, कोड की भाषा ज्यादातर मामलों में जानबूझकर अस्पष्ट है। संस्थागत निवेशकों को कम या ज्यादा अपने स्वयं के उपकरणों के लिए छोड़ दिया जाता है जब बारीकियों का पता लगाते हैं।
संहिता का पालन कौन कर रहा है?
जापान के बाहर के कई पर्यवेक्षक, स्टैर्डशिप कोड के अंग्रेजी संस्करण को पढ़ते हैं, ऊपर उल्लिखित लोगों के लिए समान भावनाएं हो सकती हैं। लेकिन किसी को हमेशा याद रखना चाहिए कि किसी योजना या ढांचे के निर्माण के बारे में कोई क्या सोचता है, उस योजना का सही निर्णय इस बात के लिए आरक्षित होना चाहिए कि वह अपने निर्धारित लक्ष्यों को प्राप्त करता है या नहीं।
हालांकि, कुछ कारण हैं, पहरा आशावाद के लिए। सबसे पहले, एफएसए उन सभी संस्थानों की एक सूची रखता है, जिन्होंने कोड का पालन करने की प्रतिज्ञा की है, एक सूची जिसमें प्रत्येक संस्थान की नीति का लिंक शामिल है जैसा कि कोड द्वारा अनिवार्य है (सूची यहां अंग्रेजी में पाई जा सकती है )। वास्तव में, 19 फरवरी, 2018 तक, जापान में 221 संस्थान हैं जिन्होंने हस्ताक्षर किए हैं। इसमें छह ट्रस्ट बैंक, 22 बीमा कंपनियां, 28 पेंशन फंड और 158 निवेश प्रबंधक शामिल हैं।
जाहिर है, अपनी प्रतिज्ञाओं के साथ पोस्ट की गई कई नीतियां उतनी ही अस्पष्ट हैं जितनी कि कोड की भाषा। लेकिन अन्य बहुत अधिक विस्तृत हैं, बोर्ड पर बाहर के निदेशकों की आवश्यकता, निदेशक मुआवजा, विरोधी अधिग्रहण उपायों और नए शेयरों को जारी करने जैसे विषयों पर विशिष्ट विचार रखना। उदाहरण के लिए ताइयो पैसिफिक पार्टनर्स के इस अंश को लें:
जून 2015 के एक लेख में, निक्केई शिंबुन (जापान के प्रमुख दैनिक व्यापार समाचार पत्र) ने नीतियों के कुछ अन्य उदाहरणों को भी अपनाया है या जिन्हें पहली बार अपनाया गया है:
(अनुवादित)
- निप्पॉन सिमेई – उन कंपनियों के नीति प्रस्तावों की बारीकी से समीक्षा करता है जो पांच प्रतिशत से नीचे आरओई जारी रखते हैं ।
- दाइची सेइमी – बाहर के निर्देशकों की पुनर्नियुक्ति का विरोध करता है जो बोर्ड की कम से कम 50 प्रतिशत बैठकों में भाग लेने में विफल होते हैं।
- मित्सुबिशी यूएफजे ट्रस्ट बैंक – पांच प्रतिशत की न्यूनतम आरओई मांग।
- नोमुरा एसेट – खराब प्रदर्शन करने वाली कंपनियों के प्रबंधन के खिलाफ वोट करें जिन्होंने अपने बोर्डों पर बाहर के निदेशकों को भी नहीं अपनाया है।
- जेपी मॉर्गन एसेट – बोर्ड पर बैठे कई बाहर के निदेशकों के लिए बेहतर है।