नॉक-आउट विकल्पों के पेशेवरों और विपक्ष को समझना

एक नॉक-आउट विकल्प विदेशी विकल्पों के एक वर्ग से संबंधित है – ऐसे विकल्प जिनमें सादे-वेनिला विकल्पों की तुलना में अधिक जटिल विशेषताएं हैं – बाधा विकल्प के रूप में जाना जाता है । बैरियर विकल्प ऐसे विकल्प हैं जो या तो अस्तित्व में आते हैं या तब अस्तित्व में आते हैं जब अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत निर्धारित अवधि के भीतर पूर्व-निर्धारित मूल्य स्तर तक पहुंच जाती है या भंग हो जाती है।

नॉक-इन विकल्प अस्तित्व में आते हैं जब अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत एक विशिष्ट मूल्य स्तर तक पहुंचती है या भंग हो जाती है, जबकि नॉक-आउट विकल्प अस्तित्व में रहता है (यानी उन्हें खटखटाया जाता है) जब मूल्य मूल्य पहुंचता है या मूल्य स्तर को तोड़ता है। इन प्रकार के विकल्पों का उपयोग करने के लिए मूल तर्क हेजिंग या सट्टा की लागत को कम करना है।

चाबी छीन लेना

• नॉक-आउट विकल्प एक प्रकार का अवरोध विकल्प है, जो कि बेकार हो जाता है अगर अंतर्निहित संपत्ति की कीमत एक निर्धारित मूल्य से अधिक हो जाती है या नीचे गिर जाती है।
• दो प्रकार के नॉक-आउट विकल्प हैं: अप-एंड-आउट बैरियर विकल्प और डाउन-आउट विकल्प।
• नॉक-आउट विकल्प नुकसान को सीमित करते हैं; लेकिन, जैसा कि अक्सर होता है, उल्टा मुनाफा भी सीमित कर देता है।
• नॉक-आउट सुविधा को ट्रिगर किया जाता है भले ही नामित स्तर केवल बहुत संक्षेप में भंग हो, जो अस्थिर बाजारों में खतरनाक साबित हो सकता है।

नॉक-आउट विकल्प विशेषता

दो बुनियादी प्रकार के नॉक-आउट विकल्प हैं:

1. अप-एंड-आउट : अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत के लिएएक निर्दिष्ट मूल्य बिंदु के माध्यमसे आगे बढ़ना होता है ताकि इसे खटखटाया जा सके।
2. डाउन-एंड-आउट : अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत के लिएएक निर्दिष्ट मूल्य बिंदु के माध्यम से नीचे जानापड़ता है ताकि इसे खटखटाया जा सके।

नॉक-आउट विकल्पों को कॉल या पुट का उपयोग करके बनाया जा सकता है । नॉक-आउट विकल्प ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) उपकरण हैं और विकल्प एक्सचेंजों पर व्यापार नहीं करते हैं, और आमतौर पर इक्विटी बाजारों की तुलना में विदेशी मुद्रा बाजारों में अधिक उपयोग किया जाता है।

एक सादे-वेनिला कॉल या पुट ऑप्शन के विपरीत, जहां केवल निर्धारित मूल्य स्ट्राइक प्राइस है, एक नॉक-आउट विकल्प में दो मूल्य निर्दिष्ट करने होते हैं – स्ट्राइक प्राइस और नॉक-आउट बैरियर मूल्य।

नॉक-आउट विकल्पों के बारे में निम्नलिखित दो महत्वपूर्ण बिंदुओं को ध्यान में रखना आवश्यक है:

• एक नॉक-आउट विकल्प में केवल एक सकारात्मक अदायगी होगी, अगर यह इन-द-मनी है और नॉक-आउट बैरियर की कीमत विकल्प के जीवन के दौरान कभी नहीं पहुंची या भंग नहीं हुई। इस स्थिति में, नॉक-आउट विकल्प मानक कॉल या पुट विकल्प की तरह व्यवहार करेगा। 
• जैसे ही अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत नॉक-आउट बैरियर की कीमत तक पहुँचती है या उसे तोड़ देती है, भले ही एसेट प्राइस बाद में बैरियर के ऊपर या नीचे ट्रेड करता हो, विकल्प को नॉक आउट किया जाता है। दूसरे शब्दों में, एक बार विकल्प खटखटाया जाता है, यह गणना के लिए बाहर है और अंतर्निहित परिसंपत्ति के बाद के मूल्य व्यवहार की परवाह किए बिना, इसे पुन: सक्रिय नहीं किया जा सकता है।

नॉक-आउट विकल्प उदाहरण

( नोट : इन उदाहरणों में, हम मानते हैं कि विकल्प को अवरोध मूल्य के उल्लंघन पर खटखटाया गया है)। 

उदाहरण 1 – अप-एंड-आउट इक्विटी विकल्प

एक शेयर पर विचार करें जो $ 100 पर कारोबार कर रहा है। एक व्यापारी $ 2 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक नॉक-आउट कॉल विकल्प खरीदता है और $ 2 के प्रीमियम भुगतान के लिए, तीन महीनों में समाप्त होने वाला $ 110 का नॉक-आउट बैरियर होता है। मान लें कि $ 105 के स्ट्राइक मूल्य के साथ तीन महीने के सादे-वेनिला कॉल विकल्प की कीमत $ 3 है।

सादे-वेनिला कॉल के बजाय व्यापारी को नॉक-आउट कॉल खरीदने के लिए तर्क क्या है? जबकि व्यापारी स्पष्ट रूप से स्टॉक पर तेजी से है, वह / वह काफी आश्वस्त है कि यह $ 105 से परे सीमित है। इसलिए व्यापारी विकल्प की लागत को 33% (यानी $ 3 के बजाय $ 2) की कमी के बदले स्टॉक में कुछ उल्टा बलिदान करने के लिए तैयार है।

विकल्प के तीन महीने के जीवन में, यदि स्टॉक कभी भी $ 110 के अवरोध मूल्य से ऊपर ट्रेड करता है, तो इसे बाहर खटखटाया जाएगा और अस्तित्व समाप्त हो जाएगा। लेकिन अगर स्टॉक $ 110 से ऊपर व्यापार नहीं करता है, तो व्यापारी का लाभ या हानि स्टॉक मूल्य पर कुछ समय पहले (या पर) विकल्प समाप्ति पर निर्भर करता है।

यदि विकल्प समाप्ति से ठीक पहले स्टॉक $ 105 से नीचे कारोबार कर रहा है, तो कॉल आउट-ऑफ-द-मनी है और बेकार को समाप्त करता है। यदि स्टॉक ऑप्शन समाप्ति से ठीक पहले $ 105 से ऊपर और $ 110 से नीचे कारोबार कर रहा है, तो कॉल इन-द-मनी है और स्टॉक मूल्य के बराबर सकल लाभ $ 105 है (शुद्ध लाभ यह राशि कम $ 2 है)। इस प्रकार, यदि स्टॉक $ 109.80 पर या विकल्प समाप्ति के निकट कारोबार कर रहा है, तो व्यापार पर सकल लाभ $ 4.80 के बराबर है।

इस नॉक-आउट कॉल विकल्प के लिए भुगतान तालिका निम्नानुसार है –

* मान लें कि बाधा मूल्य भंग नहीं हुआ है

उदाहरण 2 – डाउन-एंड-आउट फॉरेक्स विकल्प

एक कनाडाई निर्यातक मान लें कि नॉक-आउट पुट विकल्पों का उपयोग करके निर्यात प्राप्तियों के यूएस $ 10 मिलियन को हेज करना है। निर्यातक कनाडाई डॉलर के संभावित रूप से मजबूत होने के बारे में चिंतित है (इसका मतलब है कि कम कनाडाई डॉलर अमेरिकी डॉलर प्राप्य होने पर बेचा जाएगा), जो कि हाजिर बाजार में $ 1 = C $ 1.1000 पर कारोबार कर रहा है। निर्यातक, इसलिए, एक महीने में (यूएस $ 10 मिलियन की एक आकस्मिक मूल्य के साथ) एक USD डाल विकल्प खरीदता है, जिसमें US $ 1 = C $ 1.0900 का स्ट्राइक मूल्य और US $ 1 = C $ का नॉक-आउट बैरियर होता है। 1.0800 है। इस नॉक-आउट पुट की लागत 50 पिप्स या सी $ 50,000 है।

निर्यातक इस मामले में भटक रहा है कि भले ही कनाडाई डॉलर मजबूत हो, लेकिन यह 1.0900 के स्तर से अधिक नहीं होगा। विकल्प के एक महीने के जीवन में, यदि यूएस $ कभी C $ 1.0800 के अवरोध मूल्य से नीचे ट्रेड करता है, तो इसे खटखटाया जाएगा और अस्तित्व समाप्त हो जाएगा। लेकिन अगर US $ 1.0800 के नीचे US $ का व्यापार नहीं करता है, तो निर्यातक का लाभ या हानि विनिमय दर पर निर्भर करता है, जो कुछ समय पहले (या पर) विकल्प समाप्ति पर है।

यह मानते हुए कि बाधा का उल्लंघन नहीं किया गया है, विकल्प समाप्ति से पहले या कुछ समय बाद तीन संभावित परिदृश्य उत्पन्न होते हैं:

(a) अमेरिकी डॉलर C $ 1.0900 और C $ 1.0800 के बीच कारोबार कर रहा है। इस मामले में, विकल्प व्यापार पर सकल लाभ 1.0900 और स्पॉट रेट के बीच अंतर के बराबर है, इस राशि के बराबर शुद्ध लाभ 50 पिप्स के बराबर है।

विकल्प समाप्ति के 1.0810 से ठीक पहले स्पॉट रेट मान लें। चूंकि पुट ऑप्शन एक इन-मनी है, निर्यातक का लाभ स्पॉट प्राइस (1.0810) के स्ट्राइक प्राइस के बराबर है, जो प्रीमियम के 50 पिप्स से कम है। यह 90 – 50 = 40 पिप्स = $ 40,000 के बराबर है।

यहाँ तर्क है। चूंकि विकल्प इन-द-मनी है, इसलिए निर्यातक C $ 10.90 मिलियन की आय के लिए 1.0900 के स्ट्राइक मूल्य पर यूएस $ 10 मिलियन बेचता है। ऐसा करने से, निर्यातक ने 1.0810 की वर्तमान हाजिर दर पर बिक्री से बचा है, जिसके परिणामस्वरूप सी $ 11 मिलियन की आय होगी। जबकि नॉक-आउट पुट विकल्प ने निर्यातक को $ 90,000 का सकल संवैधानिक लाभ प्रदान किया है, सी $ 50,000 की लागत को घटाकर निर्यातक को $ 40,000 का शुद्ध लाभ देता है।

(b) अमेरिकी डॉलर C $ 1.0900 के स्ट्राइक मूल्य पर बिल्कुल कारोबार कर रहा है। इस मामले में, यह कोई फर्क नहीं पड़ता है अगर निर्यातक पुट विकल्प का उपयोग करता है और सीएडी 1.0900 के स्ट्राइक मूल्य पर बेचता है, या हाजिर बाजार में सी $ 1.0900 में बेचता है। (वास्तव में, हालांकि, पुट विकल्प के प्रयोग से कमीशन की एक निश्चित राशि का भुगतान हो सकता है)। नुकसान का भुगतान प्रीमियम की राशि है: 50 पिप्स, या सी $ 50,000।

(c) अमेरिकी डॉलर C $ 1.0900 के स्ट्राइक मूल्य से ऊपर कारोबार कर रहा है। इस मामले में, पुट विकल्प अनएक्सरेक्टेड समाप्त हो जाएगा और निर्यातक प्रचलित बाजार दर पर 10 मिलियन अमेरिकी डॉलर की बिक्री करेगा। इस मामले में हुआ नुकसान प्रीमियम भुगतान की राशि है: 50 पिप्स, या सी $ 50,000।

नॉक-आउट विकल्प पेशेवरों और विपक्ष

नॉक-आउट विकल्पों में निम्नलिखित फायदे और कमियां हैं:

पेशेवरों

• निचला परिव्यय: नॉक-आउट विकल्पों का सबसे बड़ा लाभ यह है कि उन्हें सादे-वेनिला विकल्प के लिए आवश्यक राशि से कम नकदी परिव्यय की आवश्यकता होती है। यदि विकल्प व्यापार से बाहर नहीं निकलता है, और काम नहीं करता है तो बड़ा प्रतिशत लाभ छोटे नुकसान में बदल जाता है।

• अनुकूलन : चूंकि ये विकल्प ओटीसी उपकरण हैं, इसलिए इन्हें एक्सचेंज-ट्रेड किए गए विकल्पों के विपरीत विशिष्ट आवश्यकताओं के अनुसार अनुकूलित किया जा सकता है, जिन्हें अनुकूलित नहीं किया जा सकता है।

विपक्ष

• बड़ी चाल की स्थिति में नुकसान का जोखिम: नॉक-आउट विकल्पों का एक बड़ा दोष यह है कि विकल्प व्यापारी को अंतर्निहित परिसंपत्ति अधिकार में संभावित कदम की दिशा और परिमाण दोनों प्राप्त करना है। हालांकि एक बड़े कदम के परिणामस्वरूप विकल्प खटखटाया जा सकता है और सट्टेबाज के लिए भुगतान की गई प्रीमियम की पूरी राशि का नुकसान हो सकता है, यह हेज के उन्मूलन के कारण हेजर्स के लिए और भी बड़ा नुकसान हो सकता है।

• खुदरा निवेशकों के लिए उपलब्ध नहीं: ओटीसी उपकरणों के रूप में, नॉक-आउट विकल्प ट्रेडों को एक निश्चित न्यूनतम आकार का होना चाहिए, जिससे उन्हें खुदरा निवेशकों के लिए उपलब्ध होने की संभावना नहीं है।

• पारदर्शिता और तरलता की कमी: नॉक-आउट विकल्प पारदर्शिता और तरलता की कमी के संदर्भ में ओटीसी उपकरणों की सामान्य खामी से पीड़ित हो सकते हैं।

तल – रेखा

नॉक-आउट विकल्पों में इक्विटी बाजारों की तुलना में मुद्रा बाजारों में अधिक से अधिक आवेदन मिलने की संभावना है। फिर भी, वे अपनी अनूठी विशेषताओं के कारण बड़े व्यापारियों के लिए दिलचस्प संभावनाएं प्रदान करते हैं। नॉक-आउट विकल्प भी सट्टेबाजों के लिए अधिक मूल्य के हो सकते हैं – निचले परिव्यय के कारण – हेजर्स के बजाय, क्योंकि एक बड़ी चाल की स्थिति में एक हेज का उन्मूलन हेजिंग इकाई को विनाशकारी नुकसानों को उजागर कर सकता है।