वेल्युइंग स्टार्टअप वेंचर्स

किसी भी कंपनी के लिए व्यावसायिक मूल्यांकन कभी सीधा नहीं होता है। कम या कोई राजस्व या मुनाफे और कम-से-कुछ निश्चित वायदा के साथ स्टार्टअप के लिए, एक मूल्यांकन असाइन करने का काम विशेष रूप से मुश्किल है। स्थिर राजस्व और कमाई के साथ सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध व्यवसायों के लिए, आम तौर पर ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) या अन्य उद्योग विशिष्ट गुणकों पर आधारित होने से पहले उनकी कमाई के कई के रूप में उनका मूल्यांकन करने की बात है । लेकिन एक नए उद्यम को महत्व देना बहुत मुश्किल है जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध नहीं है और बिक्री से दूर हो सकता है।

चाबी छीन लेना

• यदि आप अपनी स्टार्ट-अप कंपनी के लिए पूंजी जुटाने की कोशिश कर रहे हैं, या आप एक में पैसा लगाने की सोच रहे हैं, तो कंपनी की कीमत निर्धारित करना महत्वपूर्ण है।
• स्टार्ट-अप कंपनियां अक्सर अपने व्यवसाय को जमीन पर उतारने के लिए स्वर्गदूत या निवेशकों को बहुत जरूरी पूंजी जुटाने के लिए देखती हैं – लेकिन किसी ब्रांड कंपनी को कैसे महत्व दिया जाता है?
• स्टार्ट-अप्स का सही-सही मूल्य प्राप्त करना बहुत कठिन है क्योंकि उनके पास अभी तक परिचालन आय या शायद अभी तक एक बिक्री योग्य उत्पाद नहीं है, और चीजों को प्राप्त करने के लिए पैसा खर्च करना होगा।
• जबकि रियायती नकदी प्रवाह जैसे कुछ दृष्टिकोणों का उपयोग स्टार्ट-अप और स्थापित फर्मों दोनों के लिए किया जा सकता है, अन्य मेट्रिक्स जैसे लागत-से-डुप्लिकेट और स्टेज वैल्यूएशन नए उपक्रमों के लिए अद्वितीय हैं।

लागत से डुप्लिकेट

जैसा कि नाम से ही स्पष्ट है, इस दृष्टिकोण में यह गणना करना शामिल है कि खरोंच की तरह से किसी अन्य कंपनी को बनाने में कितना खर्च आएगा। यह विचार यह है कि एक स्मार्ट निवेशक इससे अधिक का भुगतान नहीं करेगा जितना कि डुप्लिकेट करने के लिए होगा। यह दृष्टिकोण अक्सर उनके उचित बाजार मूल्य को निर्धारित करने के लिए भौतिक परिसंपत्तियों को देखेगा ।

उदाहरण के लिए, सॉफ़्टवेयर व्यवसाय की लागत-डुप्लिकेट करने के लिए, प्रोग्रामिंग समय की कुल लागत के रूप में पता लगाया जा सकता है जो इसके सॉफ़्टवेयर को डिज़ाइन करने में चला गया है। एक उच्च-प्रौद्योगिकी स्टार्ट-अप के लिए, यह अनुसंधान और विकास की तारीख, पेटेंट संरक्षण, प्रोटोटाइप विकास की लागत हो सकती है । मूल्य-से-डुप्लिकेट दृष्टिकोण को अक्सर स्टार्टअप के मूल्यांकन के लिए शुरुआती बिंदु के रूप में देखा जाता है, क्योंकि यह काफी उद्देश्यपूर्ण है। आखिरकार, यह सत्यापन योग्य, ऐतिहासिक व्यय रिकॉर्ड पर आधारित है।

इस दृष्टिकोण के साथ बड़ी समस्या – और कंपनी के संस्थापक निश्चित रूप से यहां सहमत होंगे – यह है कि यह बिक्री, लाभ और निवेश पर वापसी के लिए कंपनी की भविष्य की क्षमता को प्रतिबिंबित नहीं करता है । क्या अधिक है, लागत-से-डुप्लिकेट दृष्टिकोण ब्रांड मूल्य की तरह अमूर्त संपत्ति पर कब्जा नहीं करता है, जो कि उद्यम विकास के प्रारंभिक चरण में भी हो सकता है। क्योंकि यह आम तौर पर उद्यम के मूल्य को कम करके आंका जाता है, इसलिए इसे अक्सर कंपनी के मूल्य के “लोअरबॉल” अनुमान के रूप में उपयोग किया जाता है। कंपनी के भौतिक बुनियादी ढांचे और उपकरण केवल वास्तविक निवल मूल्य का एक छोटा घटक हो सकते हैं जब रिश्ते और बौद्धिक पूंजी फर्म का आधार बनते हैं।

मार्केट मल्टीपल

वेंचर कैपिटल निवेशकों को यह दृष्टिकोण पसंद है, क्योंकि यह उन्हें एक अच्छा संकेत देता है कि बाजार किसी कंपनी के लिए भुगतान करने के लिए क्या तैयार है। मूल रूप से, बाजार के कई दृष्टिकोण बाजार में समान कंपनियों के हाल के अधिग्रहण के खिलाफ कंपनी को महत्व देते हैं।

मान लीजिए कि मोबाइल एप्लिकेशन सॉफ़्टवेयर फर्म पांच बार बिक्री के लिए बेच रही हैं। यह जानकर कि वास्तविक निवेशक मोबाइल सॉफ्टवेयर के लिए क्या भुगतान करने को तैयार हैं, आप विभिन्न विशेषताओं के लिए कई अप या डाउन को समायोजित करते हुए अपने मोबाइल एप्स उद्यम के मूल्यांकन के लिए आधार के रूप में पांच गुना एकाधिक का उपयोग कर सकते हैं। यदि आपकी मोबाइल सॉफ़्टवेयर कंपनी, कहती है, अन्य तुलनीय व्यवसायों की तुलना में विकास के पहले चरण में थी, तो यह संभवत: पांच से भी कम होगा, यह देखते हुए कि निवेशक अधिक जोखिम उठा रहे हैं।

प्रारंभिक अवस्था में एक फर्म को महत्व देने के लिए, व्यापक पूर्वानुमानों को यह निर्धारित करने के लिए निर्धारित किया जाना चाहिए कि संचालन की परिपक्व अवस्था में एक बार व्यापार की बिक्री या कमाई क्या होगी। पूंजी के प्रदाता अक्सर व्यवसायों को धन प्रदान करते हैं, जब वे फर्म के उत्पाद और व्यवसाय मॉडल में विश्वास करते हैं, भले ही वह कमाई कर रहा हो। जबकि कई स्थापित निगमों को आय के आधार पर मूल्यवान माना जाता है, स्टार्टअप्स के मूल्य को अक्सर राजस्व गुणकों के आधार पर निर्धारित किया जाता है।

बाजार के कई दृष्टिकोण, यकीनन, ऐसे मूल्य अनुमान प्रस्तुत करते हैं जो निवेशकों को भुगतान करने के लिए तैयार हैं। दुर्भाग्य से, एक अड़चन है: तुलनीय बाजार लेनदेन को खोजने के लिए बहुत मुश्किल हो सकता है। ऐसी कंपनियों को ढूंढना हमेशा आसान नहीं होता है जो तुलनात्मक हों, खासकर स्टार्ट-अप मार्केट में। डील की शर्तों को अक्सर प्रारंभिक चरण, असूचीबद्ध कंपनियों द्वारा लपेटे में रखा जाता है – वे जो संभवतः निकटतम तुलनाओं का प्रतिनिधित्व करते हैं। 

रियायती नकदी प्रवाह (DCF)

अधिकांश स्टार्टअप्स के लिए – विशेष रूप से उन लोगों के लिए जो अभी तक कमाई शुरू नहीं कर पाए हैं – मूल्य का बड़ा हिस्सा भविष्य की संभावनाओं पर टिकी हुई है। रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण तब एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करता है। डीसीएफ में यह अनुमान लगाना शामिल है कि कंपनी भविष्य में कितना नकदी प्रवाह का उत्पादन करेगी और फिर, निवेश वापसी की एक अपेक्षित दर का उपयोग करके, यह गणना करते हुए कि नकदी प्रवाह कितना है। एक उच्च छूट दर आमतौर पर स्टार्टअप्स पर लागू होती है, क्योंकि एक उच्च जोखिम है कि कंपनी अनिवार्य रूप से स्थायी नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में विफल रहेगी।

डीसीएफ के साथ परेशानी यह है कि डीसीएफ की गुणवत्ता भविष्य की बाजार स्थितियों का पूर्वानुमान लगाने और दीर्घकालिक विकास दर के बारे में अच्छी धारणा बनाने की विश्लेषक की क्षमता पर निर्भर करती है । कई मामलों में, बिक्री और कमाई को कुछ वर्षों से आगे बढ़ाने का अनुमान लगाना खेल बन जाता है। इसके अलावा, मूल्य जो डीसीएफ मॉडल उत्पन्न करता है वह नकदी प्रवाह में छूट के लिए उपयोग किए जाने वाले वापसी की अपेक्षित दर के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। इसलिए, DCF को बहुत सावधानी से उपयोग करने की आवश्यकता है।

स्टेज द्वारा मूल्यांकन

अंत में, वहाँ विकास मंच मूल्यांकन दृष्टिकोण है, अक्सर परी निवेशकों और उद्यम पूंजी फर्मों द्वारा उपयोग किया जाता है ताकि कंपनी मूल्य के किसी न किसी और तैयार रेंज के साथ जल्दी से आ सकें। ऐसे “अंगूठे का नियम” मूल्य आम तौर पर निवेशकों द्वारा निर्धारित किया जाता है, जो उद्यम के व्यावसायिक विकास के चरण पर निर्भर करता है। आगे कंपनी ने विकास पथ के साथ प्रगति की है, कंपनी का जोखिम कम है और इसकी कीमत अधिक है। एक मूल्यांकन-दर-चरण मॉडल कुछ इस तरह दिख सकता है:

फिर से, विशेष मूल्य सीमाएं कंपनी और, ज़ाहिर है, निवेशक के आधार पर अलग-अलग होंगी। लेकिन सभी संभावना में, स्टार्ट-अप जिनके पास व्यवसाय योजना से अधिक कुछ नहीं है, संभवतः सभी निवेशकों से सबसे कम मूल्यांकन प्राप्त करेंगे। जैसे-जैसे कंपनी विकास मील के पत्थर को पूरा करने में सफल होती है, निवेशक उच्च मूल्य प्रदान करने के लिए तैयार होंगे।

कई निजी इक्विटी फर्म एक दृष्टिकोण का उपयोग करेंगे, जिससे वे अतिरिक्त फंडिंग प्रदान करते हैं जब फर्म किसी दिए गए मील के पत्थर तक पहुंच जाता है। उदाहरण के लिए, वित्तपोषण के शुरुआती दौर में किसी उत्पाद को विकसित करने के लिए कर्मचारियों को मजदूरी प्रदान करने की दिशा में लक्षित किया जा सकता है। एक बार उत्पाद सफल साबित होने के बाद, सामूहिक उत्पादन और आविष्कार को बाजार देने के लिए धन का एक बाद का दौर प्रदान किया जाता है। 

तल – रेखा

किसी कंपनी के सही मूल्य को निर्धारित करना बेहद कठिन है, क्योंकि यह प्रारंभिक अवस्था में है क्योंकि इसकी सफलता या विफलता अनिश्चित है। एक कहावत है कि स्टार्टअप वैल्यूएशन एक विज्ञान से ज्यादा एक कला है। इसके लिए बहुत सारी सच्चाई है। हालाँकि, हमने जो दृष्टिकोण देखा है वह कला को थोड़ा और वैज्ञानिक बनाने में मदद करता है।