नकारात्मक टर्मिनल विकास दर क्या है?

एक फर्म के टर्मिनल मूल्य की गणना करते समय निवेशक कई अलग-अलग फ़ार्मुलों का उपयोग कर सकते हैं, लेकिन उनमें से सभी एक नकारात्मक टर्मिनल विकास दर के लिए – सिद्धांत रूप में, अनुमति देते हैं। यह तब होगा जब भविष्य की पूंजी की लागत अनुमानित विकास दर से अधिक हो। व्यवहार में, हालांकि, नकारात्मक टर्मिनल वैल्यूएशन वास्तव में बहुत लंबे समय तक मौजूद नहीं हैं। एक कंपनी का इक्विटी मूल्य केवल वास्तविक रूप से शून्य तक गिर सकता है और किसी भी शेष देनदारियों को दिवालियापन कार्यवाही में हल किया जाएगा ।

चूंकि टर्मिनल वैल्यू की गणना सदा (समय में हमेशा के लिए विस्तारित) के रूप में की जाती है, इसलिए नकारात्मक विकास दर का समर्थन करने के लिए किसी कंपनी को सरकार द्वारा भारी सब्सिडी दी जानी चाहिए या उसके पास अंतहीन नकदी भंडार होना चाहिए।

कैसे टर्मिनल ग्रोथ रेट वैल्यू परिकलित हैं

किसी कंपनी का टर्मिनल मूल्य उसके अनुमानित नकदी प्रवाह से परे उसके भविष्य के मूल्य का एक अनुमान है। कई मॉडल एक टर्मिनल मान की गणना करने के लिए मौजूद हैं, जिसमें सदाबहार विकास विधि और गॉर्डन ग्रोथ मॉडल शामिल हैं ।

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल में टर्मिनल विकास दर निर्धारित करने का एक अनूठा तरीका है। अन्य टर्मिनल मूल्य गणना पूरी तरह से फर्म के राजस्व पर ध्यान केंद्रित करते हैं और मैक्रोइकॉनॉमिक कारकों को अनदेखा करते हैं, लेकिन गॉर्डन विकास पद्धति में किसी भी मानदंड के आधार पर पूरी तरह से व्यक्तिपरक टर्मिनल विकास दर शामिल है जो निवेशक चाहेंगे।

उदाहरण के लिए, नकदी प्रवाह वृद्धि की दर अनुमानित सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि या मुद्रास्फीति से जुड़ी हो सकती है। इसे मनमाने ढंग से तीन प्रतिशत पर सेट किया जा सकता था। यह संख्या तब ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) से पहले कमाई में जुड़ जाती है । इसके बाद, परिणामी संख्या को पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत से विभाजित किया जाता है, वही टर्मिनल विकास दर घटाती है।

टर्मिनल वैल्यू की अधिकांश अकादमिक व्याख्याएं बताती हैं कि स्थिर टर्मिनल विकास दर समग्र रूप से अर्थव्यवस्था की विकास दर से कम या बराबर होनी चाहिए। यह एक कारण है कि जीडीपी को गॉर्डन ग्रोथ मॉडल के लिए एक सन्निकटन के रूप में उपयोग किया जाता है।

फिर, यह मानने का कोई वैचारिक कारण नहीं है कि यह विकास दर नकारात्मक हो सकती है। एक नकारात्मक वृद्धि दर का तात्पर्य है कि फर्म होगा समाप्त हर साल का ही एक हिस्सा अंत में, गायब विकल्प और अधिक आकर्षक समाप्त करने के लिए कर रही है, जब तक। एकमात्र उदाहरण जब यह संभव लगता है, जब किसी कंपनी को नई तकनीक द्वारा धीरे-धीरे प्रतिस्थापित किया जा रहा हो।

क्यों यह टर्मिनल ग्रोथ मॉडल के साथ मूल्य घटने वाली फर्मों के लिए मुश्किल है

टर्मिनल विकास मॉडल के साथ निवेशकों के लिए मूल्य घटाना या परेशान करना आसान नहीं है। यह बहुत संभव है कि इस तरह की फर्म इसे स्थिर विकास के लिए कभी नहीं बनाएगी। फिर भी, निवेशकों के लिए यह समझ में नहीं आता है कि जब भी पूंजी की मौजूदा लागत वर्तमान आय से अधिक हो, तो उस धारणा को बनाएं।

एक नकारात्मक विकास दर विशेष रूप से युवा, जटिल या चक्रीय व्यवसायों के साथ मुश्किल है। निवेशक मौजूदा पूंजी या पुनर्निवेश दरों की मौजूदा लागत का उपयोग करने पर उचित भरोसा नहीं कर सकते हैं, इसलिए उन्हें भविष्य की संभावनाओं के बारे में जोखिम भरा अनुमान लगाना पड़ सकता है।

जब भी कोई निवेशक अपनी पूंजी की लागत के सापेक्ष नकारात्मक शुद्ध आय के साथ किसी फर्म में आता है, तो टर्मिनल लाइसेंस के बाहर अन्य मूलभूत साधनों पर भरोसा करना सबसे अच्छा है।