पूंजी संरचना सिद्धांत क्या है?

वित्तीय प्रबंधन में, पूंजी संरचना सिद्धांत इक्विटी और देनदारियों के संयोजन के माध्यम से व्यावसायिक गतिविधियों के वित्तपोषण के लिए एक व्यवस्थित दृष्टिकोण को संदर्भित करता है। कई प्रतिस्पर्धी पूंजी संरचना सिद्धांत हैं, जिनमें से प्रत्येक ऋण वित्तपोषण, इक्विटी वित्तपोषण और फर्म के बाजार मूल्य के बीच के रिश्ते को थोड़ा अलग तरीके से बताते हैं।

पूंजी संरचना सिद्धांत के लिए शुद्ध आय दृष्टिकोण

डेविड डूरंड ने पहली बार 1952 में इस दृष्टिकोण का सुझाव दिया था, और वह वित्तीय उत्तोलन के प्रस्तावक थे।उन्होंने कहा कि वित्तीय लागत में परिवर्तन से पूंजीगत लागत में बदलाव होता है।  दूसरे शब्दों में, यदि ऋण अनुपात में वृद्धि हुई है, तो पूंजी संरचना बढ़ जाती है, और पूंजी (WACC)की  भारित औसत लागत घट जाती है, जिसके परिणामस्वरूप उच्च फर्म मूल्य होता है।

डुरंड द्वारा प्रस्तावित, यह दृष्टिकोण करों के अभाव में शुद्ध आय दृष्टिकोण के विपरीत है।इस दृष्टिकोण में, WACC स्थिर रहता है।यह बताता है कि बाजार एक पूरी फर्म का विश्लेषण करता है, और किसी भी छूट का ऋण / इक्विटी अनुपात से कोई संबंध नहीं है ।यदि कर जानकारी प्रदान की जाती है, तो यह बताता है कि WACC ऋण वित्तपोषण में वृद्धि के साथ कम हो जाता है, और एक फर्म का मूल्य बढ़ जाएगा।

कैपिटल स्ट्रक्चर थ्योरी के इस दृष्टिकोण में, पूंजी की लागत पूंजी संरचना का एक कार्य है। हालांकि, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि यह दृष्टिकोण एक इष्टतम पूंजी संरचना मानता है । इष्टतम पूंजी संरचना का अर्थ है कि ऋण और इक्विटी के एक निश्चित अनुपात में, पूंजी की लागत न्यूनतम है, और फर्म का मूल्य अधिकतम है।

एम एंड एम प्रमेय एक पूंजी संरचना दृष्टिकोण है जिसे1950 के दशक में फ्रेंको मोदिग्लिआनी और मर्टन मिलर के नाम पर रखागया था।मोदिग्लिआनी और मिलर दो प्रोफेसर थे जिन्होंने पूंजी संरचना सिद्धांत का अध्ययन किया और पूंजी-संरचना अप्रासंगिक प्रस्ताव को विकसित करने के लिए सहयोग किया।इस प्रस्ताव में कहा गया है कि सही बाजारों में, एक कंपनी द्वारा उपयोग की जाने वाली पूंजी संरचना में कोई फर्क नहीं पड़ता क्योंकि एक फर्म का बाजार मूल्य उसकी कमाई की शक्ति और उसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के जोखिम से निर्धारित होता है।मोदिग्लिआनी और मिलर के अनुसार, मूल्य का उपयोग वित्तपोषण के तरीके और एक कंपनी के निवेश से स्वतंत्र है। एम एंड एम प्रमेय दो प्रस्ताव बनाया:

• प्रस्ताव I: यह प्रस्ताव कहता है कि पूंजी संरचना एक फर्म के मूल्य के लिए अप्रासंगिक है। दो समान फर्मों का मूल्य समान रहेगा, और परिसंपत्तियों को वित्त करने के लिए अपनाए गए वित्त के विकल्प से मूल्य प्रभावित नहीं होगा। एक फर्म का मूल्य अपेक्षित भविष्य की कमाई पर निर्भर है। यह तब है जब कोई कर नहीं हैं।
• प्रस्ताव II: यह प्रस्ताव कहता है कि वित्तीय उत्तोलन एक फर्म के मूल्य को बढ़ाता है और WACC को कम करता है। यह तब है जब कर जानकारी उपलब्ध है।

पेकिंग ऑर्डर थ्योरी

पेकिंग ऑर्डर सिद्धांत विषम सूचना लागत पर केंद्रित है। यह दृष्टिकोण मानता है कि कंपनियां कम से कम प्रतिरोध के मार्ग के आधार पर अपनी वित्तपोषण रणनीति को प्राथमिकता देती हैं। आंतरिक वित्तपोषण पहली पसंदीदा विधि है, इसके बाद अंतिम उपाय के रूप में ऋण और बाहरी इक्विटी वित्तपोषण होता है।

निष्कर्ष

संक्षेप में, वित्त पेशेवरों के लिए पूंजी संरचना के बारे में जानना आवश्यक है। पूंजी संरचना का सटीक विश्लेषण पूंजी की लागत का अनुकूलन करके और इसलिए लाभप्रदता में सुधार करके किसी कंपनी की मदद कर सकता है।