विकल्प मूल्य-अस्थिरता संबंध: नकारात्मक आश्चर्य से बचना

चाहे आप पुट या कॉल विकल्प खरीदने की योजना बना रहे हों, यह आपके विकल्प की कीमत पर अंतर्निहित एक चाल के प्रभाव से अधिक जानने के लिए भुगतान करता है। जब बाजार प्रत्याशित रूप से आगे बढ़ता है तो अक्सर विकल्प कीमतों का अपना जीवन लगता है। हालांकि, एक नज़दीकी नज़र बताती है कि आमतौर पर निहित अस्थिरता में बदलाव अपराधी है।

बोनस भी जोड़ सकता है । चाल मूल्य-अस्थिरता को समझने के लिए गतिशील है – अस्थिरता में अंतर्निहित और दिशात्मक परिवर्तनों के दिशात्मक परिवर्तनों के बीच ऐतिहासिक संबंध। सौभाग्य से, इक्विटी बाजारों में यह रिश्ता समझने में आसान है और काफी विश्वसनीय है।

मूल्य-अस्थिरता संबंध

एसएंडपी 500 का एक मूल्य चार्ट और एस एंड पी 500 पर व्यापार करने वाले विकल्पों के लिए निहित अस्थिरता सूचकांक (वीआईएक्स) एक उलटा संबंध दिखाता है। जैसा कि चित्र 1 दर्शाता है, जब S & P 500 (शीर्ष भूखंड) की कीमत कम हो रही है, निहित अस्थिरता (निचला भूखंड) अधिक बढ़ रही है, और इसके विपरीत।

चित्र 1: दैनिक VIX

विकल्प पर मूल्य और अस्थिरता का प्रभाव

नीचे दी गई तालिका “+” और “-” संकेत के साथ इस रिश्ते की महत्वपूर्ण गतिशीलता को संक्षेप में बताती है कि अंतर्निहित अस्थिरता (IV) में अंतर्निहित और संबद्ध आंदोलन में आंदोलन कैसे होता है, प्रत्येक चार प्रकार के एकमुश्त पदों को प्रभावित करता है। उदाहरण के लिए, ऐसी दो स्थितियाँ होती हैं, जिनमें किसी विशेष स्थिति में “+ / +” होता है, जिसका अर्थ है कि वे दोनों मूल्य और अस्थिरता परिवर्तनों से सकारात्मक प्रभाव का अनुभव करते हैं, इन स्थितियों को उस स्थिति में आदर्श बनाते हैं: लंबे समय तक एस एंड पी में गिरावट से सकारात्मक रूप से प्रभावित होते हैं। 500 लेकिन यह भी निहित अस्थिरता में इसी वृद्धि से, और संक्षेप में निहित अस्थिरता में गिरावट के लिए एसएंडपी 500 में वृद्धि के साथ मूल्य और अस्थिरता दोनों से सकारात्मक प्रभाव प्राप्त होता है।

तालिका 1: लंबी और छोटी विकल्प स्थितियों पर कीमत और अस्थिरता का प्रभाव।

लेकिन उनकी “आदर्श” स्थितियों के विपरीत, लंबे पुट और शॉर्ट पुट को “- / -” द्वारा चिह्नित प्रभावों के सबसे खराब संभव संयोजन का अनुभव होता है। एक मिश्रित संयोजन (“+/-” या “- / +”) को दर्शाने वाले पदों को एक मिश्रित प्रभाव प्राप्त होता है, जिसका अर्थ है मूल्य आंदोलन और एक विरोधाभासी फैशन में निहित अस्थिरता कार्य में परिवर्तन। यहाँ वह जगह है जहाँ आप अपनी अस्थिरता आश्चर्य पाते हैं।

उदाहरण के लिए, एक व्यापारी का कहना है कि लगता है कि बाजार एक बिंदु पर गिर गया है जहां यह ओवरसोल्ड है और कम से कम काउंटर-ट्रेंड रैली के कारण है । (चित्र 1 देखें, जहां एक तीर बढ़ते S & P 500 की ओर इशारा करता है।) यदि व्यापारी कॉल विकल्प खरीदकर बाजार की दिशा में मोड़ का सही अनुमान लगाता है (यानी बाजार के निचले हिस्से को चुनता है ), तो उन्हें पता चल सकता है कि लाभ बहुत छोटा है या ऊपर की ओर बढ़ने के बाद भी गैर-मौजूद।

तालिका 1 से याद रखें कि एक लंबी कॉल निहित अस्थिरता में गिरावट से ग्रस्त है, भले ही यह मूल्य में वृद्धि (“+/-” द्वारा इंगित) से लाभ हो। और चित्रा 1 से पता चलता है कि VIX का स्तर बढ़ने से बाजार बढ़ता है: भय समाप्त हो रहा है, घटते VIX में परिलक्षित होता है, गिरते प्रीमियम स्तर के लिए अग्रणी है, भले ही बढ़ती कीमतें कॉल प्रीमियम कीमतों को उठा रही हैं।

बाजार की बोतलों में लंबी कॉल “महंगे” हैं

ऊपर दिए गए उदाहरण में, बाजार-नीचे कॉल खरीदार बहुत “महंगे” विकल्प खरीदता है जो कि पहले से ही ऊपर-नीचे बाजार की चाल में मूल्य-निर्धारण करते हैं। अंतर्निहित अस्थिरता के गिरते स्तर के कारण प्रीमियम में नाटकीय रूप से गिरावट आ सकती है, मूल्य में वृद्धि के सकारात्मक प्रभाव का प्रतिकार करते हुए, बिना सोचे-समझे कॉल खरीदार को छोड़ दिया गया, क्योंकि मूल्य प्रत्याशित रूप से सराहना नहीं करता था।

नीचे दिए गए आंकड़े 2 और 3 सैद्धांतिक कीमतों का उपयोग करके इस निराशाजनक गतिशील को प्रदर्शित करते हैं। चित्रा 2 में, 1185 से 1205 तक अंतर्निहित एक त्वरित कदम के बाद, इस काल्पनिक आउट-ऑफ-द-मनी फरवरी 1225 लॉन्ग कॉल पर लाभ है। इस कदम से $ 1,120 का सैद्धांतिक लाभ होता है।

चित्र 2: निहित अस्थिरता में कोई बदलाव नहीं होने के साथ लंबे समय तक लाभ / हानि

लेकिन यह लाभ निहित अस्थिरता में कोई परिवर्तन नहीं मानता है। एक बाजार तल के पास एक सट्टा कॉल खरीद बनाने में, यह मान लेना सुरक्षित है कि निहित अस्थिरता में कम से कम 3 प्रतिशत बिंदु गिरावट 20 अंकों के बाजार में पलटाव के साथ होती है ।

चित्रा 3 में अस्थिरता आयाम मॉडल में जोड़े जाने के बाद परिणाम दिखाता है। अब 20-पॉइंट की चाल से लाभ केवल $ 145 है। और यदि इस बीच कुछ समय-मूल्य क्षय होता है, तो नुकसान अधिक गंभीर है, जो अगले निचले लाभ / हानि रेखा (व्यापार में टी + 9 दिन) से संकेत मिलता है। यहां, उच्चतर चाल के बावजूद, लाभ लगभग $ 250 के नुकसान में बदल गया है!

चित्र 3: निहित अस्थिरता में तीन प्रतिशत अंकों की गिरावट के साथ लंबी कॉल लाभ / हानि

इस तरह के मामले में अस्थिरता में परिवर्तन से नुकसान को कम करने का एक तरीका है जैसे कि बुल कॉल स्प्रेड खरीदना । अधिक आक्रामक व्यापारी मूल्य में वृद्धि के साथ “+, +” संबंध रखने वाले लघु पुट या पुट स्थापित करना चाहते हैं। हालांकि, ध्यान दें कि मूल्य में गिरावट का पुट विक्रेताओं के लिए “- / -” प्रभाव पड़ता है, जिसका अर्थ है कि स्थिति न केवल मूल्य में गिरावट से प्रभावित होगी, बल्कि अंतर्निहित अस्थिरता भी बढ़ेगी।

मार्केट टॉप्स पर लॉन्ग पुट्स “सस्ते” हैं

अब एक लंबे पुट की खरीद पर एक नज़र डालते हैं। यहां लॉन्ग पुट ऑप्शन डालकर मार्केट टॉप लेने से लॉन्ग कॉल करके मार्केट बॉटम लेने में बढ़त है। ऐसा इसलिए है क्योंकि लंबे पुट का मूल्य / निहित अस्थिरता परिवर्तनों के लिए “+ / +” संबंध है।

नीचे चित्र 4 और 5 में, हमने फरवरी 1125 लंबे पुट में एक काल्पनिक आउट-ऑफ-द-मनी की स्थापना की। चित्रा 4 में, आप देख सकते हैं कि अनुमानित अस्थिरता में कोई बदलाव नहीं करने के साथ कीमत में 1165 की त्वरित 20-पॉइंट की गिरावट $ 645 का लाभ होता है। (यह विकल्प पैसे से अधिक दूर है, इसलिए इसमें एक छोटा डेल्टा है, जिससे हमारे काल्पनिक 1225 कॉल विकल्प की तुलना में 20-बिंदु की चाल के साथ एक छोटा लाभ होता है, जो पैसे के करीब है।)

चित्र 4: निहित अस्थिरता में कोई बदलाव नहीं होने के साथ लंबे समय तक लाभ / हानि

चित्र 5: लंबे समय से लाभ / हानि के साथ निहित अस्थिरता में तीन प्रतिशत अंकों की वृद्धि।

इस बीच, चित्रा 5 को देख रहे हैं, जिसमें तीन प्रतिशत अंकों से निहित अस्थिरता में वृद्धि दिखाई देती है, हम देखते हैं कि लाभ अब बढ़कर 1,270 डॉलर हो गया है। और यहां तक कि व्यापार में T + 9 दिनों में होने वाले समय मूल्य के क्षय के साथ, लाभ लगभग $ 1,000 है।

इसलिए, पुट ऑप्शन खरीदकर बाजार में गिरावट (यानी टॉप लेने की कोशिश) पर अटकलों में अंतर्निहित अंतर्निहित अस्थिरता बढ़त है। इस रणनीति को और अधिक आकर्षक बनाता है कि बाजार में सबसे ऊपर है, निहित अस्थिरता आम तौर पर अत्यधिक चढ़ाव पर होती है, इसलिए एक पुट खरीदार बहुत “सस्ते” विकल्प खरीदेगा जिनके पास बहुत अधिक अस्थिरता जोखिम नहीं है जो उनकी कीमतों में सन्निहित है।

तल – रेखा

यहां तक ​​कि अगर आप सही ढंग से बाजार में वापसी की भविष्यवाणी करते हैं और एक विकल्प खरीदकर लाभ का प्रयास करते हैं, तो आप उस लाभ को प्राप्त नहीं कर सकते हैं जिसकी आप उम्मीद कर रहे थे। बाजार में छूट पर निहित अस्थिरता में गिरावट मूल्य में वृद्धि के सकारात्मक प्रभाव का प्रतिकार करके नकारात्मक आश्चर्य का कारण बन सकती है। दूसरी ओर, बाजार में सबसे ऊपर खरीदना पुट में कुछ सकारात्मक आश्चर्य प्रदान करने की क्षमता है, क्योंकि गिरती कीमतों में निहित अस्थिरता का स्तर अधिक होता है, जो लंबे समय तक खरीदे गए अतिरिक्त संभावित लाभ को “सस्ते में” जोड़ देता है। मूल्य-अस्थिरता के बारे में पता होना गतिशील और आपके विकल्प की स्थिति से इसका संबंध आपके ट्रेडिंग प्रदर्शन को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है।