आर्थिक मूल्य के बारे में क्या पता जोड़ा गया (EVA)

अधिकांश कंपनियों का लक्ष्य शेयरधारक के लिए मूल्य बनाना है । लेकिन मूल्य कैसे मापा जाता है? क्या यह अच्छा नहीं होगा यदि यह पता लगाने के लिए एक सरल सूत्र हो कि क्या कोई कंपनी धन पैदा कर रही है?

कई आर्थिक फ़ार्मुलों की तरह, इकोनॉमिक वैल्यू एडेड (ईवीए) पेचीदा रूप से चतुर और पागल है  । क्या ईवीए मूल्य-उत्पादक कंपनियों को खोजने के कार्य को सरल बनाता है, या क्या यह पानी को खराब करता है?

ईवा क्या है?

ईवा एक प्रदर्शन मीट्रिक है जो शेयरधारक मूल्य के निर्माण की गणना करता है; हालाँकि, यह खुद को पारंपरिक वित्तीय प्रदर्शन मेट्रिक्स से अलग करता है, जैसे प्रति शेयर आय (ईपीएस)। ईवा किसी कंपनी की पूंजी की लागत के बाद क्या लाभ रहता है, इसकी गणना है – इक्विटी और इक्विटी – परिचालन लाभ से काट ली जाती है । यह विचार सरल लेकिन कठोर है: पूंजी की लागत के लिए सच्चा लाभ होना चाहिए।

ईवा और उसके कुख्यात चचेरे भाई, शुद्ध आय के बीच अंतर को समझने के लिए, आइए काल्पनिक कंपनी रे के हाउस ऑफ क्रॉकरी के आधार पर एक उदाहरण का उपयोग करें। स्ट्यू पॉट्स की बिक्री की बदौलत रे ने $ 1 मिलियन के कैपिटल बेस पर $ 100,000 कमाए । पारंपरिक लेखा मीट्रिक सुझाव देते हैं कि रे एक अच्छा काम कर रहे हैं। उनकी कंपनी 10% की पूंजी पर रिटर्न प्रदान करती है। हालांकि, रे केवल एक साल के लिए काम कर रहा है, और स्टू पॉट्स के लिए बाजार अभी भी महत्वपूर्ण अनिश्चितता और जोखिम वहन करता है। ऋण दायित्वों के साथ-साथ निवेशकों द्वारा 13% की पूंजी की लागत को जोड़कर आवश्यक रिटर्न की मांग की जाती है। इसका मतलब है कि, हालांकि, रे को लेखांकन लाभ का आनंद मिल रहा है, कंपनी अपने शेयरधारकों को 3% देने में असमर्थ थी।

इसके विपरीत, यदि रे की राजधानी ऋण और सहित मिलियन $ 100 है शेयरधारक इक्विटी -और कि राजधानी (कर्ज पर ब्याज और की लागत का उपयोग कर की लागत हामीदारी इक्विटी) प्रति वर्ष $ 13 मिलियन है, रे जोड़ देगा आर्थिक मूल्य अपने शेयरधारकों केवल जब के लिए मुनाफा प्रति वर्ष $ 13 मिलियन से अधिक है। अगर रे 20 मिलियन डॉलर कमाते हैं, तो कंपनी का ईवा $ 7 मिलियन होगा।

दूसरे शब्दों में, ईवा संचालन का समर्थन करने के लिए निवेशकों के नकदी को बांधने के लिए कंपनी के किराए का शुल्क लेती है। एक छिपी हुई अवसर लागत है जो निवेशकों को अपने स्वयं के नकदी के उपयोग को जब्त करने के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए जाती है। ईवीए पूंजी की इस छिपी लागत को पकड़ लेता है जिसे पारंपरिक उपाय नजरअंदाज करते हैं।

प्रबंधन परामर्श फर्म स्टर्न स्टीवर्ट द्वारा विकसित, ईवा 1990 के दशक में बेतहाशा लोकप्रिय हो गया।कोका-कोला, जीई और एटीएंडटी सहित बड़े निगम, ईवा को आंतरिक रूप से धन सृजन प्रदर्शन को मापने के लिए नियुक्त करते हैं।बदले में, निवेशक और विश्लेषक अब कंपनियों के ईवा की जांच कर रहे हैं, जैसा कि उन्होंने पहले ईपीएस और पी / ई अनुपात का अवलोकन किया था।स्टर्न स्टीवर्ट अवधारणा को ट्रेडमार्क करने के लिए अब तक गए हैं।

ईवा गणना

ईवा की गणना में चार चरण हैं:

  1. टैक्स के बाद नेट ऑपरेटिंग प्रॉफिट की गणना करें (NOPAT)
  2. कुल निवेशित पूंजी (टीसी) की गणना
  3. पूंजी की भारित औसत लागत (WACC) निर्धारित करें
  4. ईवा की गणना करें

कदम सीधे और सरल दिखाई देते हैं, लेकिन लगता है कि धोखा हो सकता है।शुरुआत के लिए, NOPAT शेयरधारक धन के विश्वसनीय संकेतक का प्रतिनिधित्व नहीं करता है।NOPAT आम तौर पर स्वीकार किए गए लेखांकन सिद्धांतों (GAAP) केअनुसार लाभप्रदता दिखा सकता है, लेकिन मानक लेखांकन लाभ शायद ही कभी शेयरधारकों के लिए वर्ष के अंत में बची हुई नकदी की मात्रा को दर्शाता है।स्टर्न स्टीवर्ट के अनुसार, आय और बैलेंस शीट के दर्जनोंसमायोजन- अनुसंधान और विकास, इन्वेंट्री, कॉस्टिंग, मूल्यह्रास औरसद्भाव के परिशोधन जैसे क्षेत्रों-ईवीएकी गणना के लिए मानक लेखांकन लाभ की गणना से पहलेउपयोग किया जाना चाहिए।

पूंजी  (WACC) की भारित औसत लागत का पता लगाना और भी कठिन है। WACC पूंजी संरचना (बैलेंस शीट पर ऋण और इक्विटी का अनुपात) का एक जटिल कार्य है, इसके बीटा द्वारा मापा गया स्टॉक की अस्थिरता , और बाजार जोखिम प्रीमियम । इन सूचनाओं के छोटे परिवर्तन से अंतिम WACC गणना में बड़े परिवर्तन हो सकते हैं।

कहा कि, अगर लगातार किया जाता है, तो ईवा को हमें सबसे अच्छे निवेशों की पहचान करने में मदद करनी चाहिए- जो कंपनियां अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में अधिक धन उत्पन्न करती हैं। अन्य सभी चीजें समान हो रही हैं, उच्च ईवीए के साथ फर्म, समय के साथ, कम या नकारात्मक ईवीए के साथ दूसरों को बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए  ।

लेकिन वास्तविक ईवा स्तर स्तर में परिवर्तन से कम मायने रखता है।स्टर्न स्टीवर्ट द्वारा किए गए शोध के अनुसार, ईवा कंपनी के स्टॉक प्रदर्शन का एक महत्वपूर्ण चालक है।  यदि ईवा पॉजिटिव है, लेकिन कम सकारात्मक होने की उम्मीद है, तो यह बहुत अच्छा संकेत नहीं दे रहा है। इसके विपरीत, यदि कोई कंपनी नकारात्मक ईवा ग्रस्त है, लेकिन सकारात्मक क्षेत्र में वृद्धि की उम्मीद है, तो खरीद संकेत दिया जाता है।

बेशक, स्टर्न स्टीवर्ट ईवा के मूल्यांकन में शायद ही निष्पक्ष है। कुछ शोध बढ़ते ईवा और स्टॉक मूल्य प्रदर्शन के बीच घनिष्ठ संबंध को चुनौती देते हैं। फिर भी, अवधारणा की बढ़ती लोकप्रियता ईवा के मूल सिद्धांत के महत्व को दर्शाती है: पूंजी की लागत को नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए, बल्कि निवेशकों के दिमाग में सबसे आगे रखा जाना चाहिए। सभी के सर्वश्रेष्ठ, ईवा विश्लेषकों और किसी और को ईपीएस की रिपोर्ट और पूर्वानुमान पर संदेहपूर्वक देखने का मौका देता है।