1970 के दशक में संघर्ष

1970 के दशक तक, कई अर्थशास्त्रियों का मानना ​​था कि मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के बीच एक स्थिर विपरीत संबंध था। उनका मानना ​​था कि मुद्रास्फीति सहनीय थी क्योंकि इसका मतलब था कि अर्थव्यवस्था बढ़ रही थी और बेरोजगारी निम्न स्तर पर होगी। उनकी आम धारणा थी कि वस्तुओं की मांग में वृद्धि कीमतों को बढ़ाती है, जो बदले में फर्मों को अतिरिक्त कर्मचारियों को विस्तारित करने और नियुक्त करने के लिए प्रोत्साहित करती है, जिससे पूरी अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त मांग पैदा होती है।

1970 के दशक में, हालांकि, तेजी से बढ़ती कीमतों के साथ-साथ गतिरोध या धीमी वृद्धि की अवधि ने बेरोजगारी और मुद्रास्फीति के बीच संबंध के बारे में सवाल उठाए। इस लेख में, हम उस अवधि के दौरान अमेरिका में होने वाली गतिरोध की जाँच करेंगे, फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति (जो समस्या का विस्तार करती है) का विश्लेषण करेंगे, और मिल्टन फ्रीडमैन द्वारा निर्धारित मौद्रिक नीति में उलट-पलट की चर्चा करेंगे  जो अंततः अमेरिका को आघात से बाहर लाए। चक्र। 

चाबी छीन लेना

• अर्थशास्त्री कभी-कभी रोजगार को मुद्रास्फीति से जोड़ते हैं।
• अगर अर्थव्यवस्था में गिरावट आती है, तो जॉन मेनार्ड केन्स द्वारा उन्नत सिद्धांतों के अनुसार, केंद्रीय बैंक धन की आपूर्ति बढ़ा सकता है – जिससे कीमतें बढ़ सकती हैं और बेरोजगारी गिर सकती है – मुद्रास्फीति की चिंता किए बिना।
• 1970 के दशक में, कीनेसियन अर्थशास्त्रियों को अपने मॉडल पर पुनर्विचार करना पड़ा क्योंकि धीमी आर्थिक विकास की अवधि उच्च मुद्रास्फीति के साथ थी।
• मिल्टन फ्रीडमैन ने फेडरल रिजर्व को विश्वसनीयता वापस दी क्योंकि उनकी नीतियों ने गतिरोध की अवधि को समाप्त करने में मदद की।

कीनेसियन अर्थशास्त्र

जो लोग तर्क देते हैं कि बेरोजगारी और मुद्रास्फीति विपरीत रूप से संबंधित है, जब अर्थव्यवस्था धीमी हो जाती है, बेरोजगारी बढ़ती है, लेकिन मुद्रास्फीति गिरती है। इसलिए, आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए, एक देश का केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति के बारे में आशंकाओं के बिना मांग और कीमतों को बढ़ाने के लिए मुद्रा आपूर्ति बढ़ा सकता है ।

मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के बारे में विश्वास आर्थिक विचार के कीनेसियन स्कूल पर आधारित थे, जिसका नाम बीसवीं शताब्दी के ब्रिटिश अर्थशास्त्री जॉन मेनार्ड केन्स के नाम पर रखा गया था । इस सिद्धांत के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि रोजगार को बढ़ा सकती है और आर्थिक विकास को बढ़ावा दे सकती है।

1970 के दशक में, केनेसियन अर्थशास्त्रियों को अपने विचारों पर पुनर्विचार करना पड़ा, क्योंकि दुनिया भर के औद्योगिक देशों ने गतिरोध की अवधि में प्रवेश किया । मुद्रास्फीति की उच्च दर के साथ एक साथ होने वाली धीमी आर्थिक विकास दर के रूप में परिभाषित किया गया है।

1970 की अर्थव्यवस्था

जब लोग 1970 के दशक में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बारे में सोचते हैं, तो कई बातें ध्यान में आती हैं:

• उच्च तेल की कीमतें
• मुद्रास्फीति
• बेरोजगारी
• मंदी

नवंबर 1979 में, वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट कच्चे तेल की कीमत 100 डॉलर (2019 डॉलर में) से अधिक हो गई और अगले अप्रैल में $ 125 पर पहुंच गई (नीचे चार्ट देखें)।वह मूल्य स्तर 28 वर्ष से अधिक नहीं होगा। 

कच्चे तेल की कीमत, 1965-1985 (लगातार डॉलर)

वास्तव में, मुद्रास्फीति अमेरिकी ऐतिहासिक मानकों से अधिक थी: कोर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति – जो कि भोजन और ईंधन को छोड़कर – 1980 में वार्षिक औसत 13.5% तक पहुंच गई।  बेरोजगारी भी उच्च,  और विकास असमान थी;अर्थव्यवस्था दिसंबर 1969 से नवंबर 1970 तक और फिर नवंबर 1973 से मार्च 1975 तक तक मंदी की स्थिति में थी

स्टैगफ्लेशन, 1965-1985

मीडिया द्वारा प्रचलित के रूप में प्रचलित धारणा यह है कि उच्च स्तर की मुद्रास्फीति तेल की आपूर्ति के झटके और गैसोलीन की कीमत में वृद्धि का परिणाम थी, जिसने हर चीज की कीमतों को और ऊंचा कर दिया। इसे कॉस्ट-पुश मुद्रास्फीति के रूप में जाना जाता है । उस समय प्रचलित कीनेसियन आर्थिक सिद्धांतों के अनुसार, मुद्रास्फीति का बेरोजगारी के साथ उलटा संबंध होना चाहिए, और आर्थिक विकास के साथ सकारात्मक संबंध होना चाहिए। तेल की बढ़ती कीमतों ने आर्थिक विकास में योगदान दिया है।

वास्तव में, 1970 का दशक बढ़ती कीमतों और बढ़ती बेरोजगारी का युग था;2  गरीब आर्थिक विकास की अवधियों को उच्च तेल की कीमतों की लागत-धक्का मुद्रास्फीति के परिणामस्वरूप समझाया जा सकता है। यह कीनेसियन आर्थिक सिद्धांत के साथ इनलाइन नहीं था ।

अर्थशास्त्र का अब एक अच्छी तरह से स्थापित सिद्धांत है किपैसे की आपूर्ति मेंअतिरिक्त तरलता से मूल्य मुद्रास्फीति हो सकती है;मौद्रिक नीति 1970 के दशक के दौरान प्रशस्त थी, जो उस समय की प्रचंड मुद्रास्फीति को समझाने में मदद कर सकती थी।

मुद्रास्फीति: मौद्रिक घटना

मिल्टन फ्रीडमैन एक अमेरिकी अर्थशास्त्री थे जिन्होंने 1976 में उपभोग, मौद्रिक इतिहास और सिद्धांत पर अपने काम के लिए और स्थिरीकरण नीति की जटिलता के प्रदर्शन के लिए नोबेल पुरस्कार जीता था।  2003 के एक भाषण में, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष बेन बर्नानके ने कहा:

“फ्रीडमैन का मौद्रिक ढांचा इतना प्रभावशाली रहा है कि कम से कम इसकी व्यापक रूपरेखा में, यह आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत के साथ लगभग समान हो गया
है… उनकी सोच ने आधुनिक
मैक्रोइकॉनॉमिक्स को अनुमति दी है कि आज उन्हें पढ़ने में सबसे खराब स्थिति मौलिकता और यहां तक ​​कि सराहना करने में विफल होना है। उस समय के प्रमुख विचारों के संबंध में उनके विचारों के क्रांतिकारी चरित्र ने उन्हें तैयार किया। ”
।

मिल्टन फ्राइडमैन को लागत-पुश मुद्रास्फीति में विश्वास नहीं था।उनका मानना ​​था कि “मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह मौद्रिक घटना है।”  दूसरे शब्दों में, उनका मानना ​​था कि पैसे की आपूर्ति में वृद्धि के बिना कीमतें नहीं बढ़ सकती हैं।1970 के दशक में मुद्रास्फीति के आर्थिक रूप से विनाशकारी प्रभावों को नियंत्रण में लाने के लिए, फेडरल रिजर्व को एक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति का पालन करना चाहिए था।यह आखिरकार 1979 में हुआ जब फेडरल रिजर्व के चेयरमैन पॉल वोल्कर ने मुद्रीकार सिद्धांत को व्यवहार मेंलाया।इसने ब्याज दरों को दो अंकों के स्तर पर ले जाया, मुद्रास्फीति को कम किया और अर्थव्यवस्था को मंदी में भेज दिया।

प्रभावी संघीय निधि दर, 1965-1985

2003 के एक भाषण में, बेन बर्नानके ने 1970 के दशक के बारे में कहा, “मुद्रास्फीति सेनानी के रूप में फेड की विश्वसनीयता खो गई थी और मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ने लगी थीं।”  विश्वसनीयता के फेड के नुकसान ने विघटन को प्राप्त करने की लागत में काफी वृद्धि की।1981-82 की मंदी की गंभीरता, पश्चात की अवधि का सबसे खराब, स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति को नियंत्रण से बाहर होने के खतरे को दर्शाता है।

15 साल से पहले की मौद्रिक नीतियों के कारण यह मंदी असाधारण रूप से गहरी ठीक थी, जिसने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को कम कर दिया था और फेड की विश्वसनीयता को कम कर दिया था। क्योंकि फेड के कड़े होने पर मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदें बहुत अधिक बनी हुई थीं, ब्याज दरों में बढ़ोतरी का असर मुख्य रूप से कीमतों पर होने के बजाय उत्पादन और रोजगार पर पड़ा, जो लगातार बढ़ रहा था।

अपस्फीति बनाम विघटन

मुद्रास्फीति में गिरावट एक अस्थायी मंदी है, जबकि अपस्फीति मुद्रास्फीति के विपरीत है और पूरे अर्थव्यवस्था में कीमतों में कमी का प्रतिनिधित्व करती है।

फेड द्वारा सामना की गई विश्वसनीयता के नुकसान का एक संकेत दीर्घकालिक नाममात्र ब्याज दरों का व्यवहार था।उदाहरण के लिए,सितंबर 1981 में 10 साल के ट्रेजरी पर उपज15.84% तक पहुंच गई।  अक्टूबर 1979 में वोल्कर के फेड ने अपने विघटनकारी कार्यक्रम की घोषणा करने के लगभग दो साल बाद,9 ने  सुझाव दिया कि दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें अभी भी दोहरे में थीं। अंक। मिल्टन फ्रीडमैन ने अंततः फेडरल रिजर्व को विश्वसनीयता प्रदान की।

तल – रेखा

केंद्रीय बैंकर का काम चुनौतीपूर्ण है, कम से कम कहने के लिए। मिल्टन फ्रीडमैन जैसे अर्थशास्त्रियों की बदौलत आर्थिक सिद्धांत और व्यवहार में बहुत सुधार हुआ है, लेकिन चुनौतियां लगातार सामने आ रही हैं। जैसा कि अर्थव्यवस्था विकसित होती है, मौद्रिक नीति, और इसे कैसे लागू किया जाता है, अर्थव्यवस्था को संतुलन में रखने के लिए अनुकूलन जारी रखना चाहिए।