वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (एटीएस)
वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (एटीएस) क्या है?
एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली (एटीएस) एक व्यापारिक स्थल है जो एक विनिमय से अधिक शिथिल विनियमित है । एटीएस प्लेटफॉर्म का उपयोग अक्सर अपने ग्राहकों के बीच ऑर्डर खरीदने और बेचने के लिए किया जाता है। संयुक्त राज्य अमेरिका में एटीएस का सबसे व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क (ईसीएन) हैं – कंप्यूटराइज्ड सिस्टम जो स्वचालित रूप से बाजार में प्रतिभूतियों के आदेशों को खरीदने और बेचने से मेल खाते हैं।
चाबी छीन लेना
- वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम बड़े खरीद और बिक्री लेनदेन के मिलान के लिए स्थान हैं।
- वे एक्सचेंजों के रूप में अत्यधिक विनियमित नहीं हैं।
- एटीएस के उदाहरणों में अंधेरे पूल और ईसीएन शामिल हैं।
- एसईसी विनियमन एटीएस एटीएस के लिए एक नियामक ढांचा स्थापित करता है।
एक वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (एटीएस) की मूल बातें
दुनिया भर में सार्वजनिक रूप से कारोबार किए जाने वाले मुद्दों में पाए गए तरलता के लिए एटीएस खाता है। उन्हें यूरोप में बहुपक्षीय व्यापारिक सुविधाओं, इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क (ईसीएन), क्रॉस नेटवर्क और कॉल नेटवर्क के रूप में जाना जाता है। अधिकांश एटीएस एक्सचेंज के बजाय ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत हैं और लेनदेन के लिए समकक्षों को खोजने पर ध्यान केंद्रित करते हैं ।
कुछ राष्ट्रीय एक्सचेंजों के विपरीत, एटीएस ने व्यापार से बाहर रखकर ग्राहकों या अनुशासन ग्राहकों के आचरण को नियंत्रित करने वाले नियमों को निर्धारित नहीं किया है। वे तरलता तक पहुँचने के लिए वैकल्पिक साधन उपलब्ध कराने में महत्वपूर्ण हैं।
संस्थागत निवेशक राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंजों पर शेयरों के बड़े ब्लॉक के बजाय लेनदेन के लिए समकक्षों को खोजने के लिए एटीएस का उपयोग कर सकते हैं। इन कार्यों को सार्वजनिक दृष्टिकोण से व्यापार छिपाने के लिए डिज़ाइन किया जा सकता है क्योंकि एटीएस लेनदेन राष्ट्रीय एक्सचेंज ऑर्डर बुक पर दिखाई नहीं देते हैं। ऐसे आदेशों को निष्पादित करने के लिए एटीएस का उपयोग करने का लाभ यह है कि यह डोमिनोज़ प्रभाव को कम करता है जो कि एक इक्विटी की कीमत पर बड़े ट्रेडों का हो सकता है।
ट्रेडिंग के लिए वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम लोकप्रिय स्थान बन गए हैं। 2015 तक, एटीएस ने 2013 के बाद से सभी स्टॉक ट्रेडिंग का लगभग 18% हिस्सा लिया। यह आंकड़ा 2005 से चार गुना से अधिक की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है।
प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) विकल्प व्यापार प्रणाली स्वीकार करना चाहिए। हाल के वर्षों में, नियामकों ने ग्राहकों के ऑर्डर फ्लो के खिलाफ व्यापार करने या गोपनीय ग्राहक ट्रेडिंग की जानकारी का उपयोग करने के लिए वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई की है। ये उल्लंघन राष्ट्रीय एक्सचेंजों की तुलना में एटीएस में अधिक सामान्य हो सकते हैं क्योंकि एटीएस कम नियमों का सामना करते हैं।
वैकल्पिक व्यापार प्रणाली अमेरिका और कनाडा में उपयोग की जाने वाली शब्दावली है। यूरोप में, उन्हें बहुपक्षीय व्यापारिक सुविधाओं के रूप में जाना जाता है ।
एटीएस के रूप में डार्क पूल
उदाहरण के लिए, एक इक्विटी में बड़ी स्थिति बनाने में रुचि रखने वाला हेज फंड अन्य निवेशकों को अग्रिम में खरीदने से रोकने के लिए एटीएस का उपयोग कर सकता है। इन उद्देश्यों के लिए उपयोग किए जाने वाले एटीएस को अंधेरे पूल के रूप में संदर्भित किया जा सकता है । निजी एक्सचेंजों पर निष्पादित संस्थागत आदेशों द्वारा एटीएस पर डार्क पूल का व्यापार होता है । इन लेनदेन के बारे में जानकारी ज्यादातर लोगों के लिए उपलब्ध नहीं है, यही वजह है कि उन्हें “अंधेरा” कहा जाता है। डार्क पूल तरलता का थोक ब्लॉक स्टॉक ट्रेडों द्वारा बनाया गया है जो केंद्रीय स्टॉक मार्केट एक्सचेंजों से दूर है और संस्थागत निवेशकों (मुख्य रूप से निवेश बैंकों) द्वारा संचालित किया जाता है।
हालांकि वे कानूनी हैं, अंधेरे पूल थोड़ा पारदर्शिता के साथ काम करते हैं। नतीजतन, वित्त उद्योग में एचएफटी और अंधेरे पूल दोनों की आलोचना की जाती है; कुछ व्यापारियों का मानना है कि ये तत्व शेयर बाजार के कुछ खिलाड़ियों को अनुचित लाभ पहुँचाते हैं।
विनियमन एटीएस की व्याख्या
एसईसी विनियमन एटीएस ने एटीएस के लिए एक नियामक ढांचा स्थापित किया। ATS संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत विनिमय की परिभाषा को पूरा करता है, लेकिन यदि ATS एक्सचेंज अधिनियम नियम 3a1-1 (a) के तहत प्रदान की गई छूट के तहत संचालित होता है, तो उसे राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय के रूप में पंजीकृत करने की आवश्यकता नहीं है। इस छूट के तहत काम करने के लिए, ATS को नियम ATS के नियम 300-303 में आवश्यकताओं का पालन करना चाहिए। रेगुलेशन एटीएस के अनुपालन के लिए, एटीएस को ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत होना चाहिए और संचालन शुरू करने से पहले फॉर्म एटीएस पर आयोग के साथ एक प्रारंभिक ऑपरेशन रिपोर्ट दर्ज करना चाहिए। ATS को अपने संचालन में किसी भी परिवर्तन की सूचना देने के लिए Form ATS में संशोधन दर्ज करना चाहिए, और यदि यह बंद हो जाता है, तो फॉर्म ATS पर ऑपरेशन रिपोर्ट को रद्द करना चाहिए। फॉर्म एटीएस का उपयोग करके रिपोर्ट दाखिल करने की आवश्यकताएं विनियमन एटीएस के नियम 301 (बी) (2) में हैं। इन आवश्यकताओं में पुस्तकों और अभिलेखों की अनिवार्य रिपोर्टिंग शामिल है।
हाल के दिनों में, एटीएस को अधिक पारदर्शी बनाने के लिए कदम उठाए गए हैं। उदाहरण के लिए, एसईसी ने 2018 में ऐसी प्रणालियों के लिए “परिचालन पारदर्शिता” बढ़ाने के लिए विनियमन एटीएस में संशोधन किया। अन्य बातों के अलावा, यह आम जनता को सूचना रिसाव के हितों और जोखिमों के संभावित टकरावों के बारे में सूचित करने के लिए विस्तृत सार्वजनिक खुलासे दाखिल करने पर जोर देता है। ग्राहकों की ट्रेडिंग जानकारी की सुरक्षा के लिए उन्हें सुरक्षा उपायों और प्रक्रियाओं को लिखना भी आवश्यक है।
SEC औपचारिक रूप से एक वैकल्पिक व्यापार प्रणाली को परिभाषित करता है, “कोई भी संगठन, संघ, व्यक्ति, व्यक्तियों का समूह, या सिस्टम (1) जो प्रतिभूतियों के खरीदारों और विक्रेताओं को एक साथ लाने या अन्यथा प्रदर्शन करने के लिए एक बाजार स्थान या सुविधाएं प्रदान करता है, या प्रदान करता है” प्रतिभूतियों के संबंध में, एक्सचेंज एक्ट के तहत नियम 3 बी -16 के अर्थ के भीतर स्टॉक एक्सचेंज द्वारा किए जाने वाले कार्यों के संबंध में, और (2) जो इस तरह के ग्राहकों के आचरण के अलावा ग्राहकों के आचरण को नियंत्रित करने वाले नियमों को निर्धारित नहीं करता है ‘ ऐसे संगठन, संघ, व्यक्ति, व्यक्तियों के समूह, या प्रणाली, या (ii) व्यापार से बहिष्करण के अलावा अन्य अनुशासन ग्राहक पर व्यापार करना। “