बेंजामिन ग्राहम बुक रिव्यू द्वारा इंटेलिजेंट इन्वेस्टर

जबकि भौतिक विज्ञानी सर आइजक न्यूटन को गुरुत्वाकर्षण और गति पर अग्रणी प्राधिकरण के रूप में देखा जाता है, अर्थशास्त्री बेंजामिन ग्राहम, जो अपनी पुस्तक द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर के लिए जाने जाते हैं, को वित्त और निवेश के शीर्ष गुरु के रूप में सराहा जाता है। मूल्य निवेश के पिता के रूप में जाना जाता है, द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर: निश्चित निवेश पर निश्चित पुस्तक विषय पर सबसे महत्वपूर्ण पुस्तकों में से एक माना जाता है। सर्जिकल परिशुद्धता के साथ कंपनियों का मूल्यांकन करके, ग्राहम ने बड़े जोखिमों के बिना शेयर बाजार में पैसा बनाने में उत्कृष्ट प्रदर्शन किया ।

ग्राहम के प्रमुख योगदानों में से एक तर्कहीनता और समूह-विचार को इंगित करना था जो अक्सर शेयर बाजार में व्याप्त था। इस प्रकार, ग्राहम के अनुसार, निवेशकों को हमेशा इसमें भाग लेने के बजाय, शेयर बाजार के स्वामियों से लाभ का लक्ष्य रखना चाहिए। सुरक्षित रूप से और सफलतापूर्वक निवेश करने के उनके सिद्धांत आज निवेशकों को प्रभावित करते हैं।

यह लेख ग्राहम के शुरुआती करियर के काम की जाँच करेगा,द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर से मूल्य निवेश से संबंधित कुछ प्रमुख अवधारणाएँ, और ग्राहम के विचारों ने बाद के निवेशकों के सफल निवेश सिद्धांतों को सूचित करने में कैसे मदद की, अर्थात् वॉरेन बफेट।

चाबी छीन लेना

• अर्थशास्त्री बेंजामिन ग्राहम, जो अपनी पुस्तक द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर के लिए जाने जाते हैं, को वित्त और निवेश के शीर्ष गुरु के रूप में सराहा जाता है।
• मूल्य निवेश के पिता के रूप में जाना जाता है, द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर: निश्चित निवेश पर निश्चित पुस्तक विषय पर सबसे महत्वपूर्ण पुस्तकों में से एक माना जाता है।
• एक निवेशक के लिए यह सबसे उचित है कि वह अपनी कंपनियों के वास्तविक जीवन के प्रदर्शन और उन्हें प्राप्त होने वाले लाभांश पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय बाजार की बदलती भावनाओं पर ध्यान दे।
• ग्राहम ने एक ऐसे निवेश दृष्टिकोण की भी वकालत की, जो निवेशक के लिए सुरक्षा – या त्रुटि के लिए एक स्थान प्रदान करता है – निवेशक के लिए।
• सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि निवेशकों को मूल्य-मूल्य विसंगतियों की तलाश करनी चाहिए – जब किसी शेयर का बाजार मूल्य उसके आंतरिक मूल्य से कम हो।

इंटेलिजेंट इन्वेस्टर की शुरुआत

1914 में कोलंबिया विश्वविद्यालय से स्नातक होने के बाद, ग्राहम वॉल स्ट्रीट पर काम करने चले गए। अपने 15 साल के करियर के दौरान, वह एक बड़े आकार के व्यक्तिगत घोंसले के अंडे की खेती करने में सक्षम था । दुर्भाग्य से, ग्राहम, कई अन्य लोगों की तरह, 1929 के शेयर बाजार में दुर्घटना और उसके बाद के महान मंदी में अपना अधिकांश पैसा खो दिया ।

उन अनुभवों ने ग्राहम को उन कंपनियों में निवेश करके नकारात्मक जोखिम कम करने के बारे में सिखाया, जिनके शेयरों ने कंपनियों के परिसमापन मूल्य से काफी नीचे कारोबार किया।सरल शब्दों में, उसका लक्ष्य $ 0.50 के लिए एक डॉलर की संपत्ति खरीदना था।ऐसा करने के लिए, उन्होंने बाजार के मनोविज्ञान का उपयोग किया, अपने लाभ के लिए बाजार की आशंकाओं काउपयोग किया ।इन आदर्शों ने उन्हेंसुरक्षा विश्लेषण लिखने के लिए प्रेरित किया, जो 1934 में एक सह-लेखक डेविड डोड के साथ प्रकाशित हुआ था।पुस्तक 1930 के दशक के प्रारंभ में लिखी गई थी जब दोनों लेखक कोलंबिया विश्वविद्यालय के बिजनेस स्कूल में प्रोफेसर थे।प्रतिभूतियों के विश्लेषण के लिए पुस्तक क्रोनिकल्स ग्राहम के तरीके।

में सुरक्षा विश्लेषण, ग्राहम पहला काम करने के लिए मदद के शेयर बाजार सहभागियों एक निवेश और अटकलों के बीच अंतर है। गहन विश्लेषण के बाद, यह स्पष्ट होना चाहिए कि एक निवेश मूलधन की रक्षा करने और पर्याप्त रिटर्न प्रदान करने वाला है। जो कुछ भी इन मानदंडों को पूरा नहीं करता है वह अटकलें हैं। स्टॉक स्वामित्व के संबंध में ग्राहम ने एक अलग दृष्टिकोण की भी वकालत की; इक्विटी स्टॉक एक व्यवसाय के भाग के स्वामित्व को प्रदान करता है। ग्राहम के लिए, अल्पकालिक में, शेयर बाजार एक वोटिंग मशीन की तरह काम करता है, और दीर्घकालिक में, शेयर बाजार एक वजन मशीन की तरह काम करता है – इसलिए, लंबे समय में, स्टॉक में सही मूल्य परिलक्षित होगा कीमत।

निवेशकों को हमेशा स्टॉक के पीछे ऑपरेटिंग कंपनी के मूल्य की पहचान करने का प्रयास करना चाहिए।सुरक्षा विश्लेषण कई उदाहरणों को समाहित करता है, जहां बाजार में कुछ निश्चित आउट-ऑफ-पक्ष शेयरों का मूल्यांकन किया जाता है, जो बचत निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण अवसर बनते हैं।इन और अन्य अवधारणाओं, जिनमें “सुरक्षा का मार्जिन” और “वित्तीय संकट की अवधि” शामिल हैं, ने ग्राहम के बाद के काम के लिएद इंटेलीजेंट इन्वेस्टर में जमीनी स्तर पर काम करने मेंमदद की और अपने कुछ महत्वपूर्ण निवेश अवधारणाओं को आगे बढ़ाने में मदद की।

आप बुद्धिमान निवेशक से क्या सीख सकते हैं

ग्राहम ने डेविड डोड के साथ मिलकर 1928 में कोलंबिया बिजनेस स्कूल में एक निवेश दृष्टिकोण के रूप में निवेश करना शुरू किया। 1949 में ग्राहम और डोड ने द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर प्रकाशित किया । यहाँ पुस्तक से कुछ प्रमुख अवधारणाएँ दी गई हैं।

श्री मार्केट

ग्राहम का पसंदीदा रूपक मिस्टर मार्केट था। यह काल्पनिक व्यक्ति, “मिस्टर मार्केट,” हर दिन शेयरधारक के कार्यालय में अपने शेयरों को एक अलग मूल्य पर खरीदने या बेचने की पेशकश करता है। कभी-कभी प्रस्तावित कीमतें समझ में आती हैं, लेकिन वर्तमान आर्थिक वास्तविकताओं को देखते हुए, अन्य बार, प्रस्तावित कीमतें निशान से दूर हैं।

व्यक्तिगत निवेशकों के पास किसी भी दिन श्री मार्केट के प्रस्तावों को स्वीकार करने या अस्वीकार करने की शक्ति है, जो उन लोगों को एक पैर दे रहे हैं जोप्रतिभूतियोंके वर्तमान मूल्यांकन कीपरवाह किए बिना हर समय निवेश करने के लिए मजबूर महसूस करतेहैं।एक निवेशक के लिए सबसे उचित है कि वह अपनी कंपनियों के वास्तविक जीवन के प्रदर्शन और उनके द्वारा प्राप्त लाभांश पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, शेयरों के मूल्य का निर्धारण करने के रूप में श्री मार्केट की बदलती भावनाओं पर ध्यान दें।एक निवेशक न तो सही है और न ही गलत है अगर दूसरों को उनके रूप में समान भावनाओं को साझा करें;केवल तथ्य और विश्लेषण ही उन्हें सही बना सकते हैं।

मूल्य निवेश

मूल्य निवेश अपने बाजार मूल्य से स्वतंत्र एक आम स्टॉक के आंतरिक मूल्य को प्राप्त कर रहा है  । किसी कंपनी की संपत्ति, आय और लाभांश भुगतान का विश्लेषण करने  से किसी शेयर के आंतरिक मूल्य की पहचान करने में मदद मिल सकती है, जिसकी तुलना उसके बाजार मूल्य से की जा सकती है। यदि आंतरिक मूल्य बाजार मूल्य से अधिक है – दूसरे शब्दों में, स्टॉक का बाजार में अवमूल्यन किया जाता है – निवेशक को तब तक खरीदारी करनी चाहिए, जब तक कि मतलब उलट न हो जाए। माध्य प्रत्यावर्तन सिद्धांत मानता है कि समय के साथ, बाजार मूल्य और आंतरिक मूल्य अभिसरण होंगे। इस बिंदु पर, शेयर की कीमत इसकी असली कीमत को दर्शाएगी।

---

केवल उन शेयरों की खरीद करें जो दो-तिहाई अपने शुद्ध-शुद्ध मूल्य पर कारोबार कर रहे हैं  । नेट-नेट बेंजामिन ग्राहम द्वारा विकसित एक मूल्य निवेश तकनीक है जिसमें एक कंपनी को केवल इसकी वर्तमान शुद्ध संपत्ति पर आधारित माना जाता है। 

जब एक निवेशक अपने आंतरिक मूल्य से कम कीमत पर स्टॉक खरीदता है, तो वे अनिवार्य रूप से छूट पर इसे खरीद रहे हैं।एक बार स्टॉक वास्तव में अपने आंतरिक मूल्य पर कारोबार कर रहा है, उन्हें बेचना चाहिए।

सुरक्षा का मापदंड

ग्राहम ने एक ऐसे निवेश दृष्टिकोण की भी वकालत की, जो निवेशक के लिए सुरक्षा की एक सीमा प्रदान करता है – या मानवीय त्रुटि के लिए कमरा।इसे पूरा करने के लिए कुछ तरीके हैं, लेकिन बिना सोचे-समझे या इसके अनुकूल शेयरों को खरीदना सबसे महत्वपूर्ण है।निवेशकों की तर्कहीनता, भविष्य की भविष्यवाणी करने में असमर्थता, और शेयर बाजार के उतार-चढ़ाव निवेशकों के लिए सुरक्षा का एक मार्जिन प्रदान कर सकते हैं।निवेशक अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने और उच्च लाभांश पैदावार  और कम  ऋण-से-इक्विटी अनुपात वाली कंपनियों में शेयरों की खरीद करके सुरक्षा का एक मार्जिन भी प्राप्त कर सकते हैं ।सुरक्षा के इस मार्जिन का उद्देश्य उस कंपनी में दिवालिया होने पर निवेशक के नुकसान को कम करना है।

बेंजामिन ग्राहम फॉर्मूला

आमतौर पर, ग्राहम ने अपनी सुरक्षा के मार्जिन को स्थापित करने के एक तरीके के रूप में केवल उन शेयरों को खरीदा जो अपने शुद्ध-शुद्ध मूल्य के दो-तिहाई पर कारोबार कर रहे थे। नेट-नेट वैल्यू ग्राहम द्वारा विकसित एक और वैल्यू इन्वेस्टमेंट तकनीक है, जहां एक कंपनी को इसकी शुद्ध वर्तमान संपत्ति पर पूरी तरह से आधारित माना जाता है।

किसी शेयर का आंतरिक मूल्य खोजने के लिए मूल बेंजामिन ग्राहम फॉर्मूला था:

बाद में, ग्राहम ने  4.4% की जोखिम-मुक्त दर (  1962 में उच्च श्रेणी के कॉर्पोरेट बॉन्ड की औसत उपज  ) और  एएए कॉरपोरेट बॉन्ड  पर  मौजूदा उपज को शामिल करने के लिए अपने फॉर्मूले को संशोधित   किया जिसमें Y:

लाभांश स्टॉक

ग्राहम के कई निवेश सिद्धांत कालातीत हैं – वे आज भी उतने ही प्रासंगिक हैं, जितने कि जब उन्होंने उन्हें दिया था।ग्राहम ने वित्तीय रिपोर्टिंग के अस्पष्ट और अनियमित तरीकों के लिए निगमों की आलोचना की जिसने निवेशकों के लिए एक कंपनी के स्वास्थ्य की सटीक तस्वीर प्राप्त करना मुश्किल बना दिया।ग्राहम बाद मेंवित्तीय विवरणों की व्याख्या, बैलेंस शीट और आय और व्यय विवरणों से वित्तीय अनुपातों कीव्याख्या करने के बारे में एक किताब लिखेंगे।ग्राहम ने अपने शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने वाली कंपनियों के लिए भी वकालत की, बजाय उनके लाभ के सभी को बनाए रखा कमाई के रूप में रखने के लिए।

इंटेलिजेंट इन्वेस्टर और वॉरेन बफेट

द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर के बारे में, प्रसिद्ध निवेशक वारेन बफेट, जिन्होंने ग्राहम का उल्लेख किया था, ने इसे “अब तक लिखे गए निवेश पर सबसे अच्छी पुस्तक” के रूप में वर्णित किया।  वास्तव में, इसे 19 साल की उम्र में पढ़ने के बाद, बफेट ने ग्रैहम के तहत अध्ययन करने के लिए कोलंबिया बिजनेस स्कूल में दाखिला लिया, जिसके साथ उन्होंने आजीवन दोस्ती की। उन्होंने बाद में ग्राहम के लिए अपनी निवेश कंपनी ग्राहम-न्यूमैन कॉरपोरेशन में काम किया। ग्राहम सेवानिवृत्त हो गए।

$ 25,250

2010 में एक नीलामी में बिकने वालेद इंटेलिजेंट इन्वेस्टर की एक वारेन बफेट की हस्ताक्षरित प्रति की कीमत।

ग्राहम के छात्रों ने आखिरकार अपनी रणनीतियों और दर्शन को विकसित किया, लेकिन सभी ने सुरक्षा का एक मार्जिन बनाने के मुख्य सिद्धांत को साझा किया।

सामान्य तौर पर, बफेट मूल्य निवेश के सिद्धांतों का पालन करता है, जो उन प्रतिभूतियों की तलाश करता है जिनकी कीमतें अनुचित रूप से उनके आंतरिक मूल्य के आधार पर कम हैं। बफेट कंपनी के प्रदर्शन, कंपनी के कर्ज, प्रॉफिट मार्जिन पर विचार करते हैं, चाहे कंपनियां सार्वजनिक हों, वे वस्तुओं पर कितनी निर्भर हैं, और कितनी सस्ती हैं।

कैपिटल गेन की तलाश नहीं करता है ।बल्कि, उसका लक्ष्य उन गुणवत्ता वाली कंपनियों में स्वामित्व रखता है जो आय अर्जित करने में बेहद सक्षम हैं;बफेट इस बात से चिंतित नहीं है कि शेयर बाजार कभी किसी कंपनी के मूल्य को पहचानता है।फिर भी, बफेट ने कहा कि ग्राहम के तरीकों का पालन करने से किसी ने कभी पैसा नहीं खोया।

बुद्धिमान निवेशक पूछे जाने वाले प्रश्न

बुद्धिमान निवेशक आपको क्या सिखाता है?

इंटेलिजेंट इन्वेस्टर व्यापक रूप से मूल्य निवेश पर निश्चित पाठ माना जाता है। ग्राहम के अनुसार, निवेशकों को कंपनी की वित्तीय रिपोर्टों और उसके कार्यों का विश्लेषण करना चाहिए लेकिन बाजार के शोर को नजरअंदाज करना चाहिए। निवेशकों की सनक – उनका लालच और डर – यह क्या शोर और ईंधन दैनिक बाजार की भावनाओं को बनाता है।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि निवेशकों को मूल्य-मूल्य विसंगतियों की तलाश करनी चाहिए – जब किसी शेयर का बाजार मूल्य उसके आंतरिक मूल्य से कम हो। जब इन अवसरों की पहचान की जाती है, तो निवेशकों को खरीदारी करनी चाहिए। एक बार बाजार मूल्य और आंतरिक मूल्य संरेखित करने के बाद, निवेशकों को बेचना चाहिए।

इंटेलीजेंट इनवेस्टर निवेशकों को 50% स्टॉक और 50% बॉन्ड या कैश का पोर्टफोलियो रखने की सलाह देता है, जो कि दिन के कारोबार के नुकसान के रूप में हो सकता है , बाजार के उतार-चढ़ाव और बाजार की अस्थिरता का फायदा उठाने के लिए, स्टॉक को खरीदने से बचने के लिए जब वे फैशनेबल हों, और अपने ईपीएस मूल्य को बढ़ाने के लिए कंपनियां अपने लेखांकन तरीकों में हेरफेर कर सकती हैं।

क्या बुद्धिमान निवेशक शुरुआती के लिए अच्छा है?

इंटेलिजेंट इन्वेस्टर शुरुआती लोगों के लिए एक महान पुस्तक है, खासकर जब से यह 1949 में अपने मूल प्रकाशन के बाद से लगातार अद्यतन और संशोधित किया गया है। यह नए निवेशकों के लिए जरूरी माना जाता है जो बाजार की कार्यप्रणाली की मूल बातें जानने की कोशिश कर रहे हैं। पुस्तक लंबी अवधि के निवेशकों को ध्यान में रखकर लिखी गई है। जो लोग कुछ अधिक ग्लैमरस और संभावित ट्रेंडियर में रुचि रखते हैं, उनके लिए यह पुस्तक स्पॉट नहीं हो सकती है। यह दिन व्यापार या अन्य लगातार ट्रेडिंग रणनीतियों के माध्यम से अल्पावधि में लाभ उठाने के बजाय सामान्य ज्ञान की सलाह का एक बहुत फैलाव करता है।

क्या इंटेलिजेंट इन्वेस्टर आउटडेटेड है?

भले ही यह पुस्तक 70 वर्ष से अधिक पुरानी हो, फिर भी यह प्रासंगिक है। सुरक्षा के एक मार्जिन के साथ खरीदने की सलाह आज उतनी ही सटीक है जितनी कि ग्राहम जब पहली बार अपना दर्शन पढ़ा रहे थे। निवेशकों को अपना होमवर्क (अनुसंधान, अनुसंधान, अनुसंधान) करना चाहिए और एक बार जब उन्होंने पहचान लिया कि एक कंपनी क्या है, तो इसे एक ऐसी कीमत पर खरीदें, जिससे उन्हें गद्दी मिल जाए, कीमतों में गिरावट आए।

ग्राहम की सलाह कि निवेशकों को हमेशा अस्थिरता के लिए तैयार रहना चाहिए, अभी भी बहुत प्रासंगिक है।

बुद्धिमान निवेशक किस प्रकार की पुस्तक है?

इंटेलिजेंट इन्वेस्टर, जो पहली बार 1949 में प्रकाशित हुआ था, मूल्य निवेश पर एक व्यापक रूप से प्रशंसित पुस्तक है। मूल्य निवेश निवेशकों को पर्याप्त नुकसान से बचाने के लिए है और उन्हें दीर्घकालिक रणनीतियों को विकसित करने के लिए सिखाता है। इंटेलिजेंट इन्वेस्टर एक व्यावहारिक पुस्तक है; यह ग्राहम के सिद्धांतों को लागू करने के लिए पाठकों को सिखाता है।

मैं एक बुद्धिमान निवेशक कैसे बनूँ?

बेंजामिन ग्राहम किसी भी निवेशक के लिए सफल होने के लिए मूल्यांकन और धैर्य के दोहरे सिद्धांतों का आग्रह करते हैं। कंपनी की सही कीमत निर्धारित करने के लिए, आपको शोध करने के लिए तैयार रहना चाहिए। फिर, एक बार जब आप किसी कंपनी के शेयर खरीद लेते हैं, तो आपको तब तक इंतजार करने के लिए तैयार रहना चाहिए जब तक कि बाजार को यह पता न चले कि इसका मूल्यांकन नहीं किया गया है और इसकी कीमत बढ़ गई है। यदि आप केवल उन कंपनियों में खरीदते हैं जो अपने वास्तविक मूल्य, या आंतरिक मूल्य से नीचे कारोबार कर रहे हैं, तब भी जब कोई व्यवसाय पीड़ित होता है, तो निवेशक के पास एक तकिया होता है। इसे सुरक्षा का एक मार्जिन कहा जाता है और यह निवेश की सफलता की कुंजी है।

तल – रेखा

हालाँकि ग्राहम के विशिष्ट निवेशों का विवरण आसानी से उपलब्ध नहीं है, उन्होंने कथित तौरपर अपने कई वर्षों के धन का प्रबंधन करते हुएलगभग 20% वार्षिक प्रतिफल औसतन लिया। उच्च वापसी की संभावना  वाले कम जोखिम वाले शेयरों को खरीदने के उनके तरीके ने उन्हें वित्तीय विश्लेषण स्थान में एक सच्चा अग्रणी बना दिया है, और कई अन्य सफल मूल्य निवेशकों को धन्यवाद देने की उनकी कार्यप्रणाली है।

जबकि वह उन पुस्तकों के लिए जाना जाता है जिन्हें उन्होंने मूल्य निवेश के क्षेत्र में प्रकाशित किया था – विशेष रूप सेबुद्धिमान निवेशक -Graham भी 1933 के प्रतिभूति अधिनियम के तत्वों का मसौदा तैयार करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई थी, कानून के तहतस्वतंत्र लेखाकारों से प्रमाणितवित्तीय विवरण प्रदान करने केलिए कंपनियों की आवश्यकताथी।