कैपिटल बजटिंग का परिचय
पूंजीगत बजट क्या है?
कैपिटल बजटिंग में उन परियोजनाओं को चुनना शामिल है जो एक कंपनी के लिए मूल्य जोड़ते हैं। पूंजी बजट प्रक्रिया में लगभग कुछ भी शामिल हो सकता है जिसमें भूमि का अधिग्रहण करना या किसी नए ट्रक या मशीनरी की तरह अचल संपत्तियां खरीदना शामिल है।
निगमों को आम तौर पर उन परियोजनाओं को शुरू करने या लाभप्रदता बढ़ाने के लिए और इस तरह शेयरधारकों की संपत्ति बढ़ाने के लिए कम से कम सिफारिश की जाती है।
हालांकि, स्वीकार्य या अस्वीकार्य माना गया रिटर्न की दर कंपनी के साथ-साथ परियोजना के लिए विशिष्ट अन्य कारकों से प्रभावित होती है।
उदाहरण के लिए, एक सामाजिक या धर्मार्थ परियोजना को अक्सर वापसी की दर के आधार पर अनुमोदित नहीं किया जाता है, लेकिन व्यवसाय की सद्भावना को बढ़ावा देने और अपने समुदाय में वापस योगदान करने की इच्छा पर अधिक।
चाबी छीन लेना
- पूंजी बजटिंग वह प्रक्रिया है जिसके द्वारा निवेशक एक संभावित निवेश परियोजना के मूल्य का निर्धारण करते हैं।
- परियोजना चयन के लिए तीन सबसे आम दृष्टिकोण हैं पेबैक अवधि (पीबी), रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर), और शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीआर)।
- पेबैक अवधि यह निर्धारित करती है कि मूल निवेश को पुनर्प्राप्त करने के लिए कंपनी को नकदी प्रवाह में पर्याप्त देखने के लिए कितना समय लगेगा।
- वापसी की आंतरिक दर एक परियोजना पर अपेक्षित प्रतिफल है – यदि यह दर पूंजी की लागत से अधिक है, तो यह एक अच्छी परियोजना है।
- शुद्ध वर्तमान मूल्य दिखाता है कि एक परियोजना बनाम विकल्पों के लिए कितनी लाभदायक होगी और शायद तीन तरीकों में से सबसे प्रभावी है।
पूंजी बजट को समझना
पूंजी बजटिंग महत्वपूर्ण है क्योंकि यह जवाबदेही और औसत दर्जे का सृजन करती है। कोई भी व्यवसाय जो जोखिमों और रिटर्न को समझे बिना किसी परियोजना में अपने संसाधनों का निवेश करना चाहता है, उसे उसके मालिकों या शेयरधारकों द्वारा गैर जिम्मेदाराना माना जाएगा ।
इसके अलावा, यदि किसी व्यवसाय के पास अपने निवेश निर्णयों की प्रभावशीलता को मापने का कोई तरीका नहीं है, तो संभावना है कि व्यवसाय प्रतिस्पर्धी प्रतिस्पर्धात्मक क्षेत्र में जीवित रहने की बहुत कम संभावना है।
व्यवसाय (गैर-लाभ से अलग) मुनाफा कमाने के लिए मौजूद हैं। किसी भी निवेश परियोजना की दीर्घकालिक आर्थिक और वित्तीय लाभप्रदता निर्धारित करने के लिए पूंजी बजट प्रक्रिया व्यवसायों के लिए एक औसत दर्जे का तरीका है।
पूंजीगत बजटीय निर्णय वित्तीय प्रतिबद्धता और निवेश दोनों है। एक परियोजना पर लेने से, व्यवसाय एक वित्तीय प्रतिबद्धता बना रहा है, लेकिन यह अपनी दीर्घकालिक दिशा में भी निवेश कर रहा है जो संभवतः भविष्य की परियोजनाओं पर प्रभाव पड़ेगा जो कंपनी मानती है।
विभिन्न व्यवसाय पूंजी बजट परियोजनाओं को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए अलग-अलग मूल्यांकन विधियों का उपयोग करते हैं। यद्यपि शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) विधि विश्लेषकों के बीच सबसे अधिक अनुकूल है, वापसी की आंतरिक दर (आईआरआर) और पेबैक अवधि (पीबी) विधियों का उपयोग अक्सर कुछ परिस्थितियों में भी किया जाता है। प्रबंधकों को अपने विश्लेषण में सबसे अधिक विश्वास हो सकता है जब तीनों दृष्टिकोण एक ही कार्रवाई का संकेत देते हैं।
कैपिटल बजटिंग कैसे काम करता है
जब एक फर्म को पूंजीगत बजट निर्णय के साथ प्रस्तुत किया जाता है, तो इसका पहला काम यह निर्धारित करना है कि परियोजना लाभदायक साबित होगी या नहीं। पेबैक पीरियड (पीबी), इंटरनल रेट ऑफ रिटर्न (आईआरआर) और नेट प्रेजेंट वैल्यू (एनपीवी) के तरीके प्रोजेक्ट सिलेक्शन के लिए सबसे आम हैं।
हालांकि एक आदर्श पूंजी बजट समाधान ऐसा है कि सभी तीन मैट्रिक्स एक ही निर्णय का संकेत देंगे, ये दृष्टिकोण अक्सर विरोधाभासी परिणाम उत्पन्न करेंगे। प्रबंधन की प्राथमिकताओं और चयन मानदंडों के आधार पर, एक दृष्टिकोण दूसरे पर अधिक जोर दिया जाएगा। बहरहाल, व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन के तरीकों से जुड़े सामान्य फायदे और नुकसान हैं।
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ऋण वापसी की अवधि
पेबैक अवधि मूल निवेश को फिर से भरने के लिए आवश्यक समय की लंबाई की गणना करती है। उदाहरण के लिए, यदि एक पूंजी बजट परियोजना के लिए $ 1 मिलियन के प्रारंभिक नकदी परिव्यय की आवश्यकता होती है, तो पीबी से पता चलता है कि एक लाख डॉलर के बहिर्वाह के बराबर नकदी प्रवाह के लिए कितने वर्षों की आवश्यकता होती है। एक छोटी पीबी अवधि को प्राथमिकता दी जाती है क्योंकि यह इंगित करता है कि परियोजना एक छोटे समय सीमा के भीतर “खुद के लिए भुगतान करेगी”।
निम्नलिखित उदाहरण में, पीबी अवधि एक वर्ष की तीन और एक-तिहाई या तीन साल और चार महीने की होगी।
पेबैक अवधि आमतौर पर तब उपयोग की जाती है जब तरलता एक प्रमुख चिंता का विषय होती है। यदि किसी कंपनी के पास केवल सीमित धनराशि है, तो वे एक समय में केवल एक बड़ी परियोजना का संचालन कर सकते हैं। इसलिए, प्रबंधन बाद के परियोजनाओं को शुरू करने के लिए अपने प्रारंभिक निवेश को पुनर्प्राप्त करने पर जोर देगा।
पीबी का उपयोग करने का एक अन्य प्रमुख लाभ यह है कि नकदी प्रवाह पूर्वानुमान स्थापित होने के बाद गणना करना आसान है ।
पूंजीगत बजट निर्णय लेने के लिए PB मीट्रिक का उपयोग करने में कमियां हैं। सबसे पहले, पेबैक अवधि पैसे के समय मूल्य (टीवीएम) के लिए नहीं है । बस पीबी की गणना एक मीट्रिक प्रदान करती है जो एक वर्ष और दो साल में प्राप्त भुगतानों पर समान जोर देती है।
इस तरह की त्रुटि वित्त के मूलभूत सिद्धांतों में से एक का उल्लंघन करती है। सौभाग्य से, इस समस्या को आसानी से रियायती पेबैक अवधि मॉडल को लागू करके संशोधित किया जा सकता है । मूल रूप से, टीवीएम में पीबी अवधि के लिए रियायती कारक और एक को यह निर्धारित करने की अनुमति देता है कि निवेश के लिए कितना समय लगता है एक रियायती नकदी प्रवाह के आधार पर।
एक और दोष यह है कि पेबैक अवधि और रियायती पेबैक अवधि दोनों ही नकदी प्रवाह को अनदेखा करते हैं जो किसी परियोजना के जीवन के अंत में होते हैं, जैसे कि निस्तारण मूल्य । इस प्रकार, पीबी लाभप्रदता का प्रत्यक्ष उपाय नहीं है।
निम्न उदाहरण में चार साल की पीबी अवधि है, जो पिछले उदाहरण की तुलना में खराब है, लेकिन वर्ष पांच में होने वाली बड़ी $ 15,000,000 की नकदी प्रवाह इस मीट्रिक के प्रयोजनों के लिए अनदेखी की जाती है।
पेबैक विधि में अन्य कमियां हैं जिनमें संभावना है कि परियोजना के विभिन्न चरणों में नकदी निवेश की आवश्यकता हो सकती है। साथ ही, खरीदी गई संपत्ति के जीवन पर विचार किया जाना चाहिए। यदि परिसंपत्ति का जीवन पेबैक अवधि से आगे नहीं बढ़ता है, तो परियोजना से लाभ उत्पन्न करने के लिए पर्याप्त समय नहीं हो सकता है।
चूंकि पेबैक अवधि एक पूंजीगत बजट निर्णय के अतिरिक्त मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करती है, इसलिए इसे आमतौर पर कम से कम प्रासंगिक मूल्यांकन दृष्टिकोण माना जाता है। हालांकि, यदि तरलता एक महत्वपूर्ण विचार है, तो पीबी अवधि का बड़ा महत्व है।
वापसी की आंतरिक दर
वापसी की आंतरिक दर (या एक परियोजना पर अपेक्षित वापसी) वह छूट दर है जिसके परिणामस्वरूप शून्य का शुद्ध वर्तमान मूल्य होगा। चूँकि किसी परियोजना का NPV विपरीत दर के साथ परस्पर संबद्ध होता है – यदि छूट की दर बढ़ती है तो भविष्य में नकदी प्रवाह अधिक अनिश्चित हो जाता है और इस प्रकार मूल्य में कम हो जाता है – IRR गणना के लिए बेंचमार्क वास्तविक दर है जिसका उपयोग फर्म द्वारा छूट के बाद किया जाता है -टैक्स कैश फ्लो ।
एक आईआरआर जो पूंजी की भारित औसत लागत से अधिक है, यह बताता है कि पूंजी परियोजना एक लाभदायक प्रयास है और इसके विपरीत।
आईआरआर नियम इस प्रकार है:
आईआरआर> पूंजी की लागत = परियोजना को स्वीकार करें
आईआरआर <पूंजी की लागत = परियोजना को अस्वीकार
नीचे दिए गए उदाहरण में, आईआरआर 15% है। यदि फर्म की वास्तविक छूट दर जो वे रियायती नकदी प्रवाह मॉडल के लिए उपयोग करते हैं, 15% से कम है तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।
निर्णय लेने वाले उपकरण के रूप में आंतरिक दर को लागू करने का प्राथमिक लाभ यह है कि यह प्रत्येक परियोजना के लिए एक बेंचमार्क आंकड़ा प्रदान करता है जिसे कंपनी की पूंजी संरचना के संदर्भ में मूल्यांकन किया जा सकता है । आईआरआर आमतौर पर शुद्ध वर्तमान मूल्य मॉडल के रूप में एक ही प्रकार के निर्णय लेते हैं और कंपनियों को निवेशित पूंजी पर रिटर्न के आधार पर परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति देते हैं ।
इसके बावजूद कि IRR एक वित्तीय कैलकुलेटर या सॉफ्टवेयर पैकेज के साथ गणना करना आसान है, इस मीट्रिक का उपयोग करने के लिए कुछ कमियां हैं। पीबी विधि के समान, आईआरआर उस मूल्य का सही अर्थ नहीं देता है जो एक परियोजना को फर्म में जोड़ देगा – यह बस एक बेंचमार्क आंकड़ा प्रदान करता है कि पूंजी की फर्म की लागत के आधार पर क्या परियोजनाएं स्वीकार की जानी चाहिए।
वापसी की आंतरिक दर पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की उचित तुलना के लिए अनुमति नहीं देती है; इसलिए प्रबंधक यह निर्धारित करने में सक्षम हो सकते हैं कि प्रोजेक्ट ए और प्रोजेक्ट बी दोनों फर्म के लिए फायदेमंद हैं, लेकिन वे यह तय नहीं कर पाएंगे कि कौन सा बेहतर है यदि केवल एक को स्वीकार किया जा सकता है।
आईआरआर विश्लेषण के उपयोग के साथ उत्पन्न होने वाली एक और त्रुटि स्वयं प्रस्तुत करती है जब एक परियोजना से नकदी प्रवाह धाराएं अपरंपरागत होती हैं, जिसका अर्थ है कि प्रारंभिक निवेश के बाद अतिरिक्त नकदी बहिर्वाह हैं। पूंजीगत बजट में अपरंपरागत नकदी प्रवाह आम हैं क्योंकि कई परियोजनाओं को रखरखाव और मरम्मत के लिए भविष्य की पूंजी की आवश्यकता होती है। ऐसे परिदृश्य में, आईआरआर मौजूद नहीं हो सकता है, या वापसी की कई आंतरिक दरें हो सकती हैं। नीचे दिए गए उदाहरण में दो IRR मौजूद हैं- 12.7% और 787.3%।
आईआरआर एक उपयोगी मूल्यांकन उपाय है जब व्यक्तिगत पूंजी बजट परियोजनाओं का विश्लेषण किया जाता है, न कि वे जो विशेष रूप से अनन्य हैं। यह पीबी विधि के लिए एक बेहतर मूल्यांकन विकल्प प्रदान करता है, फिर भी कई प्रमुख आवश्यकताओं पर कम पड़ता है।
शुद्ध वर्तमान मूल्य
शुद्ध वर्तमान मूल्य दृष्टिकोण पूंजीगत बजट समस्याओं के लिए सबसे सहज और सटीक मूल्यांकन दृष्टिकोण है। छूट बाद कर नकदी बहती द्वारा पूंजी की भारित औसत लागत प्रबंधकों निर्धारित करने के लिए एक परियोजना लाभदायक या नहीं होगा अनुमति देता है। और आईआरआर विधि के विपरीत, एनपीवी यह बताता है कि विकल्पों की तुलना में परियोजना कितनी लाभदायक होगी।
एन पी वी नियम कहा गया है कि एक सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य के साथ सभी परियोजनाओं उन नकारात्मक को अस्वीकार कर दिया जाना चाहिए कि जब तक स्वीकार किया जाना चाहिए। यदि फंड सीमित हैं और सभी सकारात्मक एनपीवी परियोजनाओं को शुरू नहीं किया जा सकता है, तो उच्च छूट वाले मूल्य को स्वीकार किया जाना चाहिए।
नीचे दिए गए दो उदाहरणों में, 10% की छूट दर मानते हुए, प्रोजेक्ट A और प्रोजेक्ट B के पास $ 126,000 और $ 1,200,000 के संबंधित NPV हैं। इन परिणामों से संकेत मिलता है कि दोनों पूंजी बजट परियोजनाएं फर्म के मूल्य को बढ़ाएंगी, लेकिन अगर कंपनी के पास इस समय निवेश करने के लिए केवल $ 1 मिलियन हैं, तो परियोजना बी बेहतर है।
एनपीवी दृष्टिकोण के कुछ प्रमुख लाभों में इसकी समग्र उपयोगिता शामिल है और एनपीवी अतिरिक्त लाभप्रदता का प्रत्यक्ष माप प्रदान करता है। यह एक साथ कई पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति देता है, और भले ही छूट की दर परिवर्तन के अधीन है, एनपीवी का एक संवेदनशीलता विश्लेषण आमतौर पर किसी भी संभावित भविष्य की चिंताओं का संकेत दे सकता है।
यद्यपि एनपीवी दृष्टिकोण निष्पक्ष आलोचनाओं के अधीन है कि मूल्य वर्धित आंकड़ा परियोजना के समग्र परिमाण में कारक नहीं है, लाभप्रदता सूचकांक (पीआई), रियायती नकदी प्रवाह गणना से प्राप्त मीट्रिक आसानी से इस चिंता को ठीक कर सकता है।
लाभकारी सूचकांक की गणना प्रारंभिक निवेश द्वारा भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को विभाजित करके की जाती है। 1 से अधिक पीआई इंगित करता है कि एनपीवी सकारात्मक है जबकि 1 से कम का पीआई एक नकारात्मक एनपीवी इंगित करता है। पूंजी की भारित औसत लागत (WACC) की गणना करना कठिन हो सकता है, लेकिन यह निवेश की गुणवत्ता को मापने का एक ठोस तरीका है।