डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल – DDM
डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल क्या है?
डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM) एक मात्रात्मक विधि है जिसका इस्तेमाल इस सिद्धांत के आधार पर किसी कंपनी के स्टॉक की कीमत का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है कि इसकी वर्तमान कीमत भविष्य के सभी लाभांश भुगतानों का योग है जब उनके वर्तमान मूल्य पर वापस छूट दी जाती है। यह मौजूदा बाजार की स्थितियों के बावजूद किसी शेयर के उचित मूल्य की गणना करने का प्रयास करता है और लाभांश भुगतान कारकों और बाजार में अपेक्षित रिटर्न को ध्यान में रखता है। यदि DDM से प्राप्त मूल्य शेयरों के वर्तमान व्यापारिक मूल्य से अधिक है, तो स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया गया है और खरीद के लिए योग्य है, और इसके विपरीत।
डीडीएम को समझना
एक कंपनी माल कमाती है या मुनाफा कमाने के लिए सेवाएं प्रदान करती है। नकदी प्रवाह इस तरह के व्यावसायिक गतिविधियों से अर्जित उसका मुनाफा है, जो कंपनी के शेयर की कीमतों में परावर्तित हो जाती है निर्धारित करता है। कंपनियां स्टॉकहोल्डर्स को लाभांश भुगतान भी करती हैं, जो आमतौर पर व्यावसायिक मुनाफे से उत्पन्न होता है। डीडीएम मॉडल इस सिद्धांत पर आधारित है कि एक कंपनी का मूल्य उसके भविष्य के सभी लाभांश भुगतानों के योग का वर्तमान मूल्य है।
पैसे की कीमत
कल्पना कीजिए कि आपने अपने दोस्त को ब्याज मुक्त ऋण के रूप में $ 100 दिए। कुछ समय बाद, आप अपने उधार के पैसे लेने के लिए उसके पास जाते हैं। आपका मित्र आपको दो विकल्प देता है:
- अब अपना $ 100 ले लो
- एक साल के बाद अपना $ 100 लें
अधिकांश व्यक्ति पहली पसंद का चुनाव करेंगे। अब पैसे लेने से आप इसे बैंक में जमा कर सकेंगे। यदि बैंक मामूली ब्याज देता है, तो 5 प्रतिशत कहें, तो एक साल के बाद आपका पैसा बढ़कर $ 105 हो जाएगा। यह दूसरे विकल्प से बेहतर होगा जहां आपको एक साल बाद अपने दोस्त से 100 डॉलर मिलते हैं। गणितीय रूप से,
उपरोक्त उदाहरण पैसे के समय मूल्य को इंगित करता है, जिसे संक्षेप में कहा जा सकता है कि “धन का मूल्य समय पर निर्भर है।” इसे दूसरे तरीके से देखते हुए, यदि आप किसी परिसंपत्ति या प्राप्य के भविष्य के मूल्य को जानते हैं, तो आप उसी ब्याज दर मॉडल का उपयोग करके इसके वर्तमान मूल्य की गणना कर सकते हैं।
समीकरण को फिर से व्यवस्थित करना,
Present Value=एफयूटीयूआरई वीएएलयूई()1+interest rate%)\ start {align} & \ textbf {Present value} = \ frac {\ textbf {Future Value}} {\ mathbf {(1+ \ textbf {ब्याज दर} \%)}}} \ end {align}उन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार ने कई कदम उठाए हैं।वर्तमान मूल्य=(1)+ब्याजदर %)
संक्षेप में, किसी भी दो कारकों को देखते हुए, तीसरे की गणना की जा सकती है।
डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल इस सिद्धांत का उपयोग करता है। यह उस नकदी प्रवाह का अपेक्षित मूल्य लेता है जो एक कंपनी भविष्य में उत्पन्न करेगी और धन के समय मूल्य (TVM) की अवधारणा से तैयार किए गए अपने शुद्ध वर्तमान मूल्य (NPV) की गणना करेगी । अनिवार्य रूप से, डीडीएम को कंपनी द्वारा भुगतान किए जाने वाले सभी भावी लाभांश का योग लेने और शुद्ध ब्याज दर कारक (जिसे छूट दर भी कहा जाता है) का उपयोग करके अपने वर्तमान मूल्य की गणना करने पर बनाया गया है।
अपेक्षित लाभांश
किसी कंपनी के भविष्य के लाभांश का अनुमान लगाना एक जटिल काम हो सकता है। विश्लेषकों और निवेशक कुछ अनुमान लगा सकते हैं, या भविष्य के लाभांश का अनुमान लगाने के लिए पिछले लाभांश भुगतान इतिहास के आधार पर रुझानों की पहचान करने का प्रयास कर सकते हैं।
कोई यह मान सकता है कि कंपनी के पास एक निश्चित विकास दर है जब तक कि अपराध न हो, जो अनंत नकदी प्रवाह की एक निरंतर धारा को संदर्भित करता है, जिसमें कोई अंतिम तिथि नहीं है। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी ने इस वर्ष प्रति शेयर $ 1 के लाभांश का भुगतान किया है और लाभांश भुगतान के लिए 5 प्रतिशत की वृद्धि दर बनाए रखने की उम्मीद है, तो अगले वर्ष का लाभांश $ 1.05 होने की उम्मीद है।
वैकल्पिक रूप से, यदि एक निश्चित प्रवृत्ति – जैसे पिछले चार वर्षों में $ 2.00, $ 2.50, $ 3.00 और $ 3.50 के लाभांश भुगतान करने वाली कंपनी – तो इस वर्ष के भुगतान के $ 4.00 होने के बारे में एक धारणा बनाई जा सकती है। ऐसा अपेक्षित लाभांश गणितीय रूप से (डी) द्वारा दर्शाया गया है।
डिस्काउंटिंग फैक्टर
स्टॉक में अपने पैसे का निवेश करने वाले शेयरधारक जोखिम लेते हैं क्योंकि उनके खरीदे गए शेयरों में मूल्य में गिरावट हो सकती है। इस जोखिम के खिलाफ, वे वापसी / मुआवजे की उम्मीद करते हैं। मकान मालिक किराए के लिए अपनी संपत्ति किराए पर देने के समान, शेयर निवेशक फर्म को धन उधारदाताओं के रूप में कार्य करते हैं और वापसी की एक निश्चित दर की उम्मीद करते हैं। इक्विटी पूंजी की एक फर्म की लागत बाजार के मुआवजे का प्रतिनिधित्व करती है और निवेशक परिसंपत्ति के स्वामित्व के बदले मांग करते हैं और स्वामित्व के जोखिम को वहन करते हैं। वापसी की यह दर (आर) द्वारा दर्शाई गई है और कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) या डिविडेंड ग्रोथ मॉडल का उपयोग करके अनुमान लगाया जा सकता है । हालांकि, रिटर्न की यह दर केवल तभी महसूस की जा सकती है जब कोई निवेशक अपने शेयर बेचता है। निवेशक विवेक के कारण वापसी की आवश्यक दर भिन्न हो सकती है।
लाभांश का भुगतान करने वाली कंपनियां एक निश्चित वार्षिक दर पर ऐसा करती हैं, जिसका प्रतिनिधित्व (छ) द्वारा किया जाता है। वापसी की दर लाभांश वृद्धि दर (आर – जी) एक कंपनी के लाभांश के लिए प्रभावी छूट कारक का प्रतिनिधित्व करती है। लाभांश का भुगतान शेयरधारकों द्वारा किया जाता है और इसका भुगतान किया जाता है। डिविडेंड ग्रोथ रेट का अनुमान रिटेंशन रेशो (बाद में डिविडेंड पेआउट रेशो के विपरीत होने ) से इक्विटी (ROE) पर रिटर्न को गुणा करके लगाया जा सकता है । चूंकि लाभांश कंपनी द्वारा अर्जित आय से प्राप्त होता है, आदर्श रूप से यह कमाई से अधिक नहीं हो सकता है। समग्र स्टॉक पर वापसी की दर भविष्य के वर्षों के लिए लाभांश की वृद्धि की दर से ऊपर होनी चाहिए, अन्यथा, मॉडल नकारात्मक स्टॉक की कीमतों के परिणाम को बनाए नहीं रख सकता है और ले जा सकता है जो वास्तविकता में संभव नहीं हैं।
डीडीएम फॉर्मूला
प्रति शेयर अपेक्षित लाभांश और शुद्ध छूट कारक के आधार पर, लाभांश छूट मॉडल का उपयोग करके स्टॉक का मूल्यांकन करने का सूत्र गणितीय रूप से प्रस्तुत किया जाता है,
चूंकि सूत्र में उपयोग किए गए चर में प्रति शेयर लाभांश, शुद्ध छूट दर (वापसी की आवश्यक दर और इक्विटी की लागत और लाभांश वृद्धि की अपेक्षित दर का प्रतिनिधित्व) शामिल है, यह कुछ मान्यताओं के साथ आता है।
चूंकि लाभांश, और इसकी वृद्धि दर, सूत्र के लिए महत्वपूर्ण जानकारी है, इसलिए माना जाता है कि DDM केवल उन कंपनियों पर लागू होता है जो अन्य लाभांश का भुगतान करती हैं। हालाँकि, यह अभी भी उन शेयरों पर लागू किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं, इसके बारे में वे क्या लाभांश का भुगतान करते हैं अन्यथा।
DDM विविधताएँ
डीडीएम में कई विविधताएं हैं जो जटिलता में भिन्न हैं। अधिकांश कंपनियों के लिए सटीक नहीं है, लाभांश छूट मॉडल का सबसे सरल पुनरावृत्ति लाभांश में शून्य वृद्धि को मानता है, इस स्थिति में स्टॉक का मूल्य वापसी की अपेक्षित दर से विभाजित लाभांश का मूल्य है।
डीडीएम की सबसे आम और सीधी गणना को गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (GGM) के रूप में जाना जाता है, जो एक स्थिर लाभांश वृद्धि दर को मानता है और 1960 के दशक में अमेरिकी अर्थशास्त्री मायरोन जे। गॉर्डन के नाम पर रखा गया था। यह मॉडल साल दर साल लाभांश में स्थिर वृद्धि को मानता है। लाभांश-भुगतान वाले स्टॉक की कीमत का पता लगाने के लिए, GGM तीन चर खाता करता है:
घ=टीएचई ईएसटीमैंहूँएकटीईडी वीएकएलयूई ओच nईएक्सटी वाईईएकr’रों घमैंvमैंdईएनडीआर=टीएचई सीओएमपीएकएनवाई’रों सीओएसटी ओच गएकपीमैंटीएकएल ईक्यूयूमैंटीyजी=टीएचई सीओएनएसटीएकएनटी जीआरओडब्ल्यूटीएच आरएकटीई एफओआर डीमैंvमैंdईएनडीएस, मैंएन पीईआरपीईटीयूमैंटीy\ start {align} & D = \ text {अगले साल के लाभांश का अनुमानित मूल्य} \\ & r = \ text {कंपनी की पूंजीगत इक्विटी की लागत} \\ & g = \ text {लाभांश के लिए निरंतर विकास दर, क्रम में \ ” अंत {संरेखित}उन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार ने कई कदम उठाए हैं।घ=अगले वर्ष के लाभांश का अनुमानित मूल्यआर=पूंजीगत इक्विटी की कंपनी की लागतजी=निरंतरता के लिए लाभांश की निरंतर विकास दरउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार ने कई कदम उठाए हैं।
इन चर का उपयोग करना, GGM के लिए समीकरण है:
एक तीसरा संस्करण सुपरनेचुरल डिविडेंड ग्रोथ मॉडल के रूप में मौजूद है , जो उच्च विकास की अवधि के बाद कम, निरंतर विकास की अवधि को ध्यान में रखता है। उच्च विकास अवधि के दौरान, प्रत्येक लाभांश राशि ले सकता है और वर्तमान अवधि में वापस कर सकता है। निरंतर वृद्धि की अवधि के लिए, गणना जीजीएम मॉडल का पालन करती है। ऐसे सभी गणना किए गए कारकों को स्टॉक मूल्य पर पहुंचने के लिए अभिव्यक्त किया जाता है।
DDM के उदाहरण
मान लें कि कंपनी X ने इस वर्ष $ 1.80 प्रति शेयर के लाभांश का भुगतान किया। कंपनी को उम्मीद है कि लाभांश प्रति वर्ष 5 प्रतिशत की दर से बढ़ेगा, और कंपनी की इक्विटी पूंजी की लागत 7% है। $ 1.80 लाभांश इस वर्ष के लिए लाभांश है और अगले 1 वर्ष के लिए अनुमानित लाभांश डी 1 को खोजने के लिए विकास दर द्वारा समायोजित करने की आवश्यकता है । यह गणना है: D 1 = D 0 x (1 + g) = $ 1.80 x (1 + 5%) = $ 1.89। इसके बाद, GGM का उपयोग करके, कंपनी X की प्रति शेयर कीमत D (1) / (r – g) = $ 1.89 / (7% – 5%) = $ 94.50 हो गई है।
प्रमुख अमेरिकी रिटेलर वॉलमार्ट इंक ( आवश्यक दर है । 2019 की शुरुआत में $ 2.12 के अनुमानित लाभांश का उपयोग करते हुए, निवेशक $ 2.12 / (.05 .02) = $ 70.67 के प्रति-शेयर मूल्य की गणना करने के लिए लाभांश छूट मॉडल का उपयोग करेगा।
DDM की कमियों
जबकि डीडीएम की जीजीएम विधि व्यापक रूप से उपयोग की जाती है, इसमें दो प्रसिद्ध कमियां हैं। मॉडल निरंतरता में एक निरंतर लाभांश वृद्धि दर मानता है। यह धारणा आम तौर पर बहुत परिपक्व कंपनियों के लिए सुरक्षित है जिनका नियमित लाभांश भुगतान का एक स्थापित इतिहास है। हालांकि, नई कंपनियों के लिए DDM सबसे अच्छा मॉडल नहीं हो सकता है, जिनकी लाभांश वृद्धि दर या कोई लाभांश बिल्कुल भी नहीं है। एक अभी भी ऐसी कंपनियों पर डीडीएम का उपयोग कर सकता है, लेकिन अधिक से अधिक मान्यताओं के साथ, सटीक घट जाती है।
डीडीएम के साथ दूसरा मुद्दा यह है कि आउटपुट इनपुट के प्रति बहुत संवेदनशील है। उदाहरण के लिए, ऊपर दिए गए कंपनी एक्स उदाहरण में, यदि लाभांश वृद्धि दर 10 प्रतिशत से 4.5 प्रतिशत कम है, तो परिणामस्वरूप स्टॉक की कीमत $ 75.24 है, जो कि 94.50 डॉलर की पहले की गणना की गई कीमत से 20 प्रतिशत से अधिक है।
जब डिविडेंड ग्रोथ रेट (जी) की तुलना में कंपनियों की रिटर्न (आर) की दर कम हो सकती है तो मॉडल भी विफल हो जाता है। ऐसा तब हो सकता है जब कोई कंपनी किसी नुकसान या अपेक्षाकृत कम कमाई के बावजूद भी लाभांश का भुगतान करना जारी रखे।
निवेश के लिए DDM का उपयोग करना
सभी डीडीएम वेरिएंट, विशेष रूप से जीजीएम, शेयर बाजार की मौजूदा स्थितियों के आधार पर एक शेयर की अनुमति देते हैं। यह कंपनियों के बीच सीधी तुलना करने में भी सहायक होता है, भले ही वे विभिन्न औद्योगिक क्षेत्रों से संबंधित हों।
जो निवेशक अंतर्निहित सिद्धांत में विश्वास करते हैं कि किसी शेयर का वर्तमान आंतरिक मूल्य भविष्य के लाभांश भुगतानों के उनके रियायती मूल्य का प्रतिनिधित्व है, इसका इस्तेमाल ओवरबॉट या ओवरसोल्ड शेयरों की पहचान के लिए कर सकते हैं। यदि परिकलित मूल्य किसी शेयर के वर्तमान बाजार मूल्य से अधिक है, तो यह एक खरीद के अवसर को इंगित करता है क्योंकि स्टॉक डीडीएम के अनुसार अपने उचित मूल्य से नीचे कारोबार कर रहा है।
हालांकि, एक को ध्यान देना चाहिए कि DDM स्टॉक वैल्यूएशन टूल के बड़े ब्रह्मांड में उपलब्ध एक अन्य मात्रात्मक उपकरण है। किसी स्टॉक के आंतरिक मूल्य को निर्धारित करने के लिए उपयोग की जाने वाली किसी भी अन्य मूल्यांकन पद्धति की तरह, कोई भी अन्य आमतौर पर अनुसरण किए गए स्टॉक मूल्यांकन विधियों के अलावा DDM का उपयोग कर सकता है । चूँकि इसके लिए बहुत सारी मान्यताओं और पूर्वानुमानों की आवश्यकता होती है, इसलिए यह निवेश के निर्णयों को आधार बनाने का एकमात्र सबसे अच्छा तरीका नहीं हो सकता है।