रियायती भविष्य की कमाई
भविष्य की कमाई क्या है?
रियायती भविष्य की कमाई एक मूल्यांकन पद्धति है जिसका उपयोग कमाई के पूर्वानुमान के आधार पर फर्म के मूल्य का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है। रियायती भविष्य की कमाई की विधि भविष्य की तारीख में एक फर्म और फर्म के अनुमानित टर्मिनल मूल्य की कमाई के लिए इन पूर्वानुमानों का उपयोग करती है, और एक उचित छूट दर का उपयोग करके वर्तमान में इन छूटों का उपयोग करती है। रियायती भविष्य की कमाई और रियायती टर्मिनल मूल्य का योग फर्म के अनुमानित मूल्य के बराबर है।
चाबी छीन लेना
- रियायती भविष्य की कमाई पूर्वानुमानित भविष्य की कमाई के आधार पर फर्म के मूल्य का मूल्यांकन करने की एक विधि है।
- मॉडल प्रत्येक अवधि के लिए, साथ ही फर्म के टर्मिनल मूल्य के लिए कमाई लेता है, और उन्हें मूल्य पर आने के लिए वर्तमान में वापस छूट देता है।
- मॉडल कई मान्यताओं पर निर्भर करता है जो इसे अभ्यास से कम उपयोगी बनाते हैं, जिसमें भविष्य की कमाई का स्तर और टर्मिनल मूल्य, साथ ही साथ उचित छूट दर भी शामिल है।
रियायती भविष्य की कमाई को समझना
पूर्वानुमान के आधार पर किसी भी अनुमान के साथ, रियायती भविष्य की कमाई पद्धति का उपयोग करने वाली फर्म का अनुमानित मूल्य केवल इनपुट के रूप में अच्छा है – भविष्य की कमाई, टर्मिनल मूल्य और छूट दर। हालांकि ये कठोर अनुसंधान और विश्लेषण पर आधारित हो सकते हैं, समस्या यह है कि इनपुट में छोटे बदलाव भी व्यापक रूप से अनुमानित मूल्यों को जन्म दे सकते हैं।
इस पद्धति में उपयोग की जाने वाली छूट दर सबसे महत्वपूर्ण आदानों में से एक है। यह या तो फर्म की पूंजी की भारित औसत लागत पर आधारित हो सकता है या यह जोखिम-मुक्त ब्याज दर में जोड़े गए जोखिम प्रीमियम के आधार पर अनुमान लगाया जा सकता है । फर्म का कथित जोखिम जितना अधिक होगा, उतनी ही अधिक छूट दर का उपयोग किया जाना चाहिए।
एक फर्म के टर्मिनल मूल्य को भी कई तरीकों में से एक का उपयोग करके अनुमान लगाने की आवश्यकता है। टर्मिनल मान का अनुमान लगाने के लिए तीन प्राथमिक विधियाँ हैं:
- पहले को l iquidation value मॉडल के रूप में जाना जाता है । इस विधि के लिए उपयुक्त छूट दर के साथ परिसंपत्ति की कमाई की शक्ति का पता लगाना आवश्यक है, फिर बकाया ऋण के अनुमानित मूल्य के लिए समायोजन करना।
- गुणकों दृष्टिकोण एक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल के अंतिम वर्ष के दौरान उपयोग करता है एक फर्म की अनुमानित बिक्री राजस्व, तो टर्मिनल मूल्य पर पहुंचने के लिए यह आंकड़ा की एक बहु का उपयोग करता है। उदाहरण के लिए, बिक्री में अनुमानित $ 200 मिलियन और 3 की एक बहु के साथ एक फर्म का टर्मिनल वर्ष में $ 600 मिलियन का मूल्य होगा। इस संस्करण में कोई छूट नहीं है।
- अंतिम विधि स्थिर विकास मॉडल है। परिसमापन मूल्यों के मॉडल के विपरीत, स्थिर वृद्धि यह नहीं मानती है कि टर्मिनल वर्ष के बाद फर्म का परिसमापन हो जाएगा। इसके बजाय, यह मानता है कि नकदी प्रवाह को पुनर्निवेशित किया जाता है और यह कि फर्म निरंतरता में निरंतर दर से बढ़ सकती है।
रियायती भविष्य की कमाई बनाम रियायती नकदी प्रवाह
रियायती कमाई मॉडल रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल के समान है, जिसमें फर्म के लिए एक टर्मिनल मान शामिल नहीं है (नीचे सूत्र देखें)। इसके अलावा DCF मॉडल कमाई के बजाय नकदी प्रवाह का उपयोग करता है, जो अलग-अलग हो सकता है। अंत में, कमाई के पूर्वानुमान यह पता लगाने के लिए मुश्किल हैं, विशेष रूप से भविष्य में नकदी प्रवाह की तुलना में, जो अधिक स्थिर हो सकता है या अग्रिम में भी जाना जा सकता है।
रियायती भविष्य की कमाई का उदाहरण
उदाहरण के लिए, एक फर्म पर विचार करें जो अगले पांच वर्षों में निम्नलिखित आय स्ट्रीम उत्पन्न करने की उम्मीद करता है। वर्ष 5 में टर्मिनल मान उस वर्ष की कमाई के 10 गुना के आधार पर है।
- 10% की छूट दर का उपयोग करते हुए, फर्म का वर्तमान मूल्य $ 657,378.72 है।
क्या होगा अगर डिस्काउंट रेट को 12% तक बदल दिया जाए? इस मामले में, फर्म का वर्तमान मूल्य $ 608.796.61 है
क्या होगा यदि टर्मिनल मूल्य 11 बार वर्ष 5 की कमाई पर आधारित है? उस स्थिति में, 10% की छूट दर और $ 825,000 के टर्मिनल मूल्य पर, फर्म का वर्तमान मूल्य $ 703,947.82 होगा।
इस प्रकार, अंतर्निहित जानकारी में छोटे परिवर्तन अनुमानित फर्म मूल्य में एक महत्वपूर्ण अंतर पैदा कर सकते हैं।
भविष्य की कमाई में छूट की मुख्य सीमा यह है कि इसके लिए कई धारणाएं बनाने की आवश्यकता होती है। एक के लिए, एक निवेशक या विश्लेषक को निवेश से भविष्य की कमाई की धाराओं का सही अनुमान लगाना होगा। बेशक, भविष्य कई तरह के कारकों पर आधारित होगा, जो आसानी से बदल सकते हैं, जैसे कि बाजार की मांग, अर्थव्यवस्था की स्थिति, अप्रत्याशित बाधाएं, और बहुत कुछ। भविष्य की कमाई का अनुमान बहुत अधिक है, ऐसा निवेश चुनने से हो सकता है जो भविष्य में भुगतान न करे, मुनाफे को नुकसान पहुंचाए। उन्हें बहुत कम आंकना, निवेश को महंगा बनाना, चूक गए अवसरों का परिणाम हो सकता है। मॉडल के लिए छूट दर चुनना भी एक महत्वपूर्ण धारणा है और मॉडल के सार्थक होने के लिए सही अनुमान लगाना होगा।