फ्री कैश फ्लो (FCF)

फ्री कैश फ्लो (FCF) क्या है?

नि: शुल्क नकदी प्रवाह (एफसीएफ) नकदी का प्रतिनिधित्व करता है जिसे एक कंपनी परिचालन समर्थन और अपनी पूंजीगत संपत्ति को बनाए रखने के लिए नकद बहिर्वाह के लिए लेखांकन के बाद उत्पन्न करती है । कमाई या शुद्ध आय के विपरीत, मुफ्त नकदी प्रवाह लाभप्रदता का एक उपाय है जो आय विवरण के गैर-नकद खर्चों को बाहर करता है और इसमें उपकरण और परिसंपत्तियों पर खर्च करने के साथ-साथ बैलेंस शीट से कार्यशील पूंजी में परिवर्तन भी शामिल है ।

ब्याज भुगतान को मुफ्त नकदी प्रवाह की आम तौर पर स्वीकृत परिभाषा से बाहर रखा गया है। निवेश बैंकरों और विश्लेषकों जो अलग राजधानी संरचनाओं के साथ एक कंपनी की उम्मीद प्रदर्शन का मूल्यांकन करने की तरह मुक्त नकदी प्रवाह के रूपांतरों का उपयोग करेगा की जरूरत है  फर्म के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह  और  इक्विटी के लिए स्वतंत्र नकदी प्रवाह है, जो ब्याज भुगतान और ऋण के लिए समायोजित कर रहे हैं।

बिक्री और कमाई के समान, नि: शुल्क नकदी प्रवाह को कमजोर पड़ने के प्रभाव का मूल्यांकन करने के लिए प्रति शेयर आधार पर मूल्यांकन किया जाता है ।

चाबी छीन लेना

• नि: शुल्क नकदी प्रवाह (एफसीएफ) लेनदारों को चुकाने या निवेशकों को लाभांश और ब्याज का भुगतान करने के लिए कंपनी के लिए उपलब्ध नकदी का प्रतिनिधित्व करता है।
• एफसीएफ गैर-नकद व्यय, कार्यशील पूंजी में परिवर्तन और पूंजीगत व्यय (CAPEX) के लिए समायोजन करके शुद्ध आय को समेट लेता है।
• हालांकि, विश्लेषण के लिए एक पूरक उपकरण के रूप में, एफसीएफ बुनियादी बातों में समस्याओं को प्रकट कर सकता है इससे पहले कि वे आय विवरण पर उठते हैं।

फ्री कैश फ्लो (FCF) को समझना

फ्री कैश फ्लो (FCF) कंपनी द्वारा लेनदारों को चुकाने या निवेशकों को लाभांश और ब्याज का भुगतान करने के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह है। कुछ निवेशक लाभ के उपाय के रूप में एफसीएफ या एफसीएफ प्रति शेयर आय या प्रति शेयर आय को प्राथमिकता देते हैं क्योंकि यह आय विवरण से गैर-नकद आइटम निकालता है। हालांकि, क्योंकि एफसीएफ संपत्ति, संयंत्र और उपकरणों में निवेश के लिए जिम्मेदार है, यह समय के साथ ढेलेदार और असमान हो सकता है।

मुफ्त नकदी प्रवाह के लाभ (FCF)

क्योंकि एफसीएफ के पास कार्यशील पूंजी में बदलाव के लिए जिम्मेदार है, देय खातों (आउटफ्लो) में कमी का मतलब यह हो सकता है कि विक्रेताओं को तेजी से भुगतान की आवश्यकता है। प्राप्य (इनफ़्लो) खातों में कमी का मतलब यह हो सकता है कि कंपनी अपने ग्राहकों से जल्दी से नकदी एकत्र कर रही है। इन्वेंट्री में वृद्धि (बहिर्वाह) अनसोल्ड उत्पादों के एक भंडार का संकेत दे सकती है। लाभप्रदता की माप में कार्यशील पूंजी को शामिल करना एक अंतर्दृष्टि प्रदान करता है जो आय विवरण से गायब है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि पिछले दशक के लिए प्रत्येक वर्ष एक कंपनी ने शुद्ध आय में $ 50,000,000 प्रति वर्ष किया था। सतह पर, यह स्थिर प्रतीत होता है लेकिन क्या होगा यदि पिछले दो वर्षों में एफसीएफ गिर रहा है क्योंकि आविष्कार बढ़ रहे थे (बहिर्वाह), ग्राहकों ने भुगतान में देरी (बहिर्वाह) शुरू कर दिया और विक्रेताओं ने फर्म से तेज भुगतान (बहिर्वाह) की मांग शुरू कर दी? इस स्थिति में, एफसीएफ एक गंभीर वित्तीय कमजोरी को प्रकट करेगा जो अकेले आय विवरण की एक परीक्षा से स्पष्ट नहीं होगा।

एफसीएफ संभावित शेयरधारकों या उधारदाताओं के लिए शुरुआती जगह के रूप में भी उपयोगी है, ताकि यह मूल्यांकन किया जा सके कि कंपनी अपने संभावित लाभांश या ब्याज का भुगतान कैसे कर पाएगी । यदि कंपनी के ऋण भुगतान को एफसीएफ (फर्म को फ्री कैश फ्लो) से काट दिया जाता है, तो एक ऋणदाता को अतिरिक्त उधार के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह की गुणवत्ता का बेहतर विचार होगा। इसी तरह, भविष्य के लाभांश भुगतान की अपेक्षित स्थिरता के बारे में सोचने के लिए शेयरधारकों एफसीएफ माइनस ब्याज भुगतान का उपयोग कर सकते हैं।

फ्री कैश फ्लो (FCF) की सीमाएं

कल्पना कीजिए कि किसी कंपनी की किसी वर्ष में $ 1,000,000 के मूल्यह्रास, परिशोधन, ब्याज और करों ( EBITDA ) से पहले आय होती है । इसके अलावा, मान लें कि इस कंपनी की कार्यशील पूंजी (वर्तमान संपत्ति – वर्तमान देनदारियों) में कोई बदलाव नहीं हुआ है, लेकिन उन्होंने वर्ष के अंत में $ 800,000 मूल्य के नए उपकरण खरीदे हैं। नए उपकरणों का खर्च समय के साथ आय विवरण पर मूल्यह्रास के माध्यम से फैल जाएगा, जो कमाई पर प्रभाव को बढ़ाता है।

हालांकि, क्योंकि एफसीएफ चालू वर्ष में नए उपकरणों पर खर्च किए गए नकदी के लिए खाता है, कंपनी उस वर्ष $ 1,000,000 एबीआईटीडीए पर $ 200,000 एफसीएफ ($ 1,000,000 ईबीआईटीडीए – $ 800,000 उपकरण) की रिपोर्ट करेगी। अगर हम यह मान लें कि बाकी सभी चीजें समान हैं और आगे उपकरण खरीद नहीं हैं, तो ईबीआईटीडीए और एफसीएफ अगले साल फिर से बराबर होंगे। इस स्थिति में, एक निवेशक को यह निर्धारित करना होगा कि एफसीएफ ने इतनी जल्दी एक साल में केवल पिछले स्तरों पर लौटने के लिए डुबकी क्यों लगाई, और अगर उस बदलाव को जारी रखने की संभावना है।

इसके अतिरिक्त, उपयोग किए जा रहे मूल्यह्रास विधि को समझने से आगे अंतर्दृष्टि बढ़ेगी। उदाहरण के लिए, शुद्ध आय और एफसीएफ परिसंपत्ति के उपयोगी जीवन के प्रति वर्ष मूल्यह्रास की राशि के आधार पर अलग-अलग होंगे। यदि 10 साल के उपयोगी जीवन पर, पुस्तक मूल्यह्रास विधि का उपयोग करके संपत्ति को ह्रास किया जा रहा है, तो प्रत्येक वर्ष के लिए शुद्ध आय एफसीएफ से $ 80,000 ($ 800,000 / 10 वर्ष) तक कम होगी, जब तक कि संपत्ति पूरी तरह से मूल्यह्रास नहीं हो जाती। वैकल्पिक रूप से, यदि कर मूल्यह्रास विधि का उपयोग करके परिसंपत्ति को ह्रास किया जा रहा है, तो खरीदी गई वर्ष में परिसंपत्ति पूरी तरह से मूल्यह्रास हो जाएगी, जिसके परिणामस्वरूप बाद के वर्षों में शुद्ध आय एफसीएफ के बराबर है।

फ्री कैश फ्लो (FCF) की गणना

एफसीएफ की गणना कैश फ्लो के बयान पर परिचालन गतिविधियों से कैश फ्लो के साथ शुरू करके की जा सकती है क्योंकि इस संख्या में गैर-नकद खर्च और कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के लिए पहले से ही समायोजित आय होगी।

एफसीएफ की गणना के लिए आय स्टेटमेंट और बैलेंस शीट का भी उपयोग किया जा सकता है।

आय विवरण, बैलेंस शीट और नकदी प्रवाह के बयान से अन्य कारकों का उपयोग एक ही गणना में आने के लिए किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि ईबीआईटी नहीं दिया गया था, तो एक निवेशक निम्नलिखित तरीके से सही गणना कर सकता है।

जबकि FCF एक उपयोगी उपकरण है, यह वित्तीय विवरणों में अन्य पंक्ति वस्तुओं के समान वित्तीय प्रकटीकरण आवश्यकताओं के अधीन नहीं है। यह दुर्भाग्यपूर्ण है क्योंकि अगर आप इस तथ्य के लिए समायोजित करते हैं कि पूंजीगत व्यय ( CAPEX ) मीट्रिक को थोड़ा “ढेलेदार” बना सकता है, तो एफसीएफ कंपनी की रिपोर्ट की गई लाभप्रदता पर एक अच्छा डबल-चेक है। हालांकि प्रयास इसके लायक है, सभी निवेशकों को पृष्ठभूमि का ज्ञान नहीं है या मैन्युअल रूप से संख्या की गणना करने के लिए समय समर्पित करने के लिए तैयार हैं।

कैसे परिभाषित करें “अच्छा” फ्री कैश फ्लो (FCF)

सौभाग्य से, अधिकांश वित्तीय वेबसाइट एफसीएफ का सारांश या अधिकांश सार्वजनिक कंपनियों के लिए एफसीएफ की प्रवृत्ति का एक ग्राफ प्रदान करेगी। हालाँकि, वास्तविक चुनौती बनी हुई है: क्या अच्छा फ्री कैश फ्लो बनता है? बहुत सकारात्मक पॉजिटिव फ़्लो कैश फ़्लो वाली कई कंपनियों के स्टॉक में दुस्साहस होगा, और इसके विपरीत भी सही हो सकता है।

FCF की प्रवृत्ति का उपयोग करने से आपको अपने विश्लेषण को सरल बनाने में मदद मिल सकती है।

एक अवधारणा जिसे हम तकनीकी विश्लेषकों से उधार ले सकते हैं, वह है एफसीएफ, आय या राजस्व के पूर्ण मूल्यों के बजाय मौलिक प्रदर्शन के समय की प्रवृत्ति पर ध्यान केंद्रित करना। अनिवार्य रूप से, यदि स्टॉक की कीमतें अंतर्निहित बुनियादी बातों का एक कार्य हैं, तो एक सकारात्मक एफसीएफ प्रवृत्ति को सकारात्मक स्टॉक मूल्य के रुझान के साथ सहसंबद्ध होना चाहिए।

एक सामान्य दृष्टिकोण जोखिम की माप के रूप में एफसीएफ रुझानों की स्थिरता का उपयोग करना है। यदि एफसीएफ का रुझान पिछले चार से पांच वर्षों में स्थिर है, तो स्टॉक में तेजी के रुझान भविष्य में बाधित होने की संभावना कम है। हालांकि, एफसीएफ के रुझान में गिरावट, विशेष रूप से एफसीएफ के रुझान जो कमाई और बिक्री के रुझान की तुलना में बहुत भिन्न हैं, भविष्य में नकारात्मक मूल्य प्रदर्शन की उच्च संभावना का संकेत देते हैं।

यह दृष्टिकोण एफसीएफ के ढलान पर ध्यान केंद्रित करने के लिए एफसीएफ के पूर्ण मूल्य और कीमत के प्रदर्शन के संबंध पर ध्यान नहीं देता है।

फ्री कैश फ्लो (FCF) का उदाहरण

निम्नलिखित उदाहरण पर विचार करें:

मौलिक प्रदर्शन को बदलने के साथ आप स्टॉक के संभावित मूल्य प्रवृत्ति के बारे में क्या निष्कर्ष निकालेंगे?

इन रुझानों के आधार पर, एक निवेशक अलर्ट पर होगा कि कंपनी के साथ कुछ अच्छा नहीं हो सकता है, लेकिन यह है कि मुद्दों ने इसे तथाकथित “हेडलाइन नंबर” नहीं बनाया है – राजस्व और प्रति शेयर आय (ईपीएस)। इन मुद्दों का क्या कारण हो सकता है?

ग्रोथ में निवेश करना

एक कंपनी का रुझान इनकी तरह हो सकता है क्योंकि प्रबंधन व्यवसाय विकसित करने के लिए संपत्ति, संयंत्र और उपकरणों में निवेश कर रहा है। पिछले उदाहरण में, एक निवेशक यह पता लगा सकता है कि 2016-2018 में CAPEX बढ़ रहा है या नहीं, यह देखने के लिए यह मामला है। यदि FCF + CAPEX अभी भी ऊपर की ओर चल रहा है, तो यह परिदृश्य स्टॉक के मूल्य के लिए एक अच्छी बात हो सकती है।

स्टॉकप्लिंग इन्वेंटरी

2015 और 2016 के बीच, अपने UGG बूट्स के लिए प्रसिद्धडेकर आउटडोर कॉर्प (DECK) की बिक्री में 3% से अधिक की वृद्धि हुई।  हालांकि, इन्वेंट्री में 26% से अधिक की वृद्धि हुई, जिसके कारण एफसीएफ उस वर्ष गिर गया, भले ही राजस्व बढ़ रहा था।  इस जानकारी का उपयोग करते हुए, एक निवेशक यह जांचना चाह सकता है कि क्या डीईसीके अपनी इन्वेंट्री के मुद्दों को हल करने में सक्षम होगा या अगर यूजीजी बूट अतिरिक्त जोखिम के लिए संभावित के साथ निवेश करने से पहले, केवल फैशन से बाहर हो रहा था।

क्रेडिट समस्याएं

कार्यशील पूंजी में बदलाव इन्वेंट्री के उतार-चढ़ाव के कारण या देय और प्राप्य खातों में बदलाव के कारण हो सकता है। यदि किसी कंपनी की बिक्री संघर्ष कर रही है, तो वे अपने ग्राहकों के लिए अधिक उदार भुगतान शर्तों का विस्तार करते हैं, प्राप्य खातों में वृद्धि होगी, जो एफसीएफ के लिए एक नकारात्मक समायोजन के लिए जिम्मेदार हो सकती है। वैकल्पिक रूप से, शायद एक कंपनी के आपूर्तिकर्ता उदारता के रूप में क्रेडिट का विस्तार करने के लिए तैयार नहीं हैं और अब तेजी से भुगतान की आवश्यकता है। यह देय खातों को कम कर देगा, जो एफसीएफ के लिए एक नकारात्मक समायोजन भी है।

2009 से 2015 तक कई सौर कंपनियां इस तरह की क्रेडिट समस्या से निपट रही थीं। ग्राहकों को अधिक उदार शर्तों की पेशकश करके बिक्री और आय को बढ़ाया जा सकता है। हालांकि, क्योंकि यह मुद्दा उद्योग में व्यापक रूप से जाना जाता था, आपूर्तिकर्ता शर्तों को बढ़ाने के लिए कम इच्छुक थे और सौर कंपनियों द्वारा तेजी से भुगतान करना चाहते थे। इस स्थिति में, एफसीएफ विश्लेषण में मौलिक रुझानों के बीच विचलन स्पष्ट था लेकिन अकेले आय विवरण की जांच करके तुरंत स्पष्ट नहीं था।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

फ्री कैश फ्लो (FCF) की गणना कैसे की जाती है?

FCF की गणना करने के लिए दो मुख्य दृष्टिकोण हैं। पहला दृष्टिकोण परिचालन गतिविधियों से कैश फ्लो का उपयोग प्रारंभिक बिंदु के रूप में करता है, और फिर ब्याज व्यय के लिए समायोजन, ब्याज व्यय पर कर ढाल, और उस वर्ष किए गए किसी भी पूंजी व्यय (CAPEX) का उपयोग करता है। दूसरा दृष्टिकोण शुरुआती बिंदु के रूप में आय से पहले ब्याज और कर (EBIT) से पहले आय का उपयोग करता है, फिर आयकर, गैर-नकद व्यय जैसे मूल्यह्रास और परिशोधन, कार्यशील पूंजी में परिवर्तन और CAPEX के लिए समायोजित करता है। दोनों मामलों में, परिणामी संख्या समान होनी चाहिए, लेकिन वित्तीय जानकारी उपलब्ध होने के आधार पर एक दृष्टिकोण को दूसरे पर पसंद किया जा सकता है।

FCF क्या दर्शाता है?

अनिवार्य रूप से, एफसीएफ प्रत्येक वर्ष उत्पन्न होने वाली नकदी की मात्रा को इंगित करता है जो सभी आंतरिक या बाह्य दायित्वों से मुक्त और स्पष्ट है। दूसरे शब्दों में, यह नकदी को दर्शाता है कि कंपनी शेयरधारकों को सुरक्षित रूप से निवेश या वितरित कर सकती है। जबकि एक स्वस्थ FCF मीट्रिक आमतौर पर निवेशकों द्वारा सकारात्मक संकेत के रूप में देखा जाता है, यह आंकड़ा के पीछे के संदर्भ को समझना महत्वपूर्ण है। उदाहरण के लिए, कोई कंपनी उच्च FCF दिखा सकती है क्योंकि वह महत्वपूर्ण CAPEX निवेशों को स्थगित कर रही है, ऐसे में उच्च FCF वास्तव में भविष्य में समस्याओं का प्रारंभिक संकेत प्रस्तुत कर सकता है।

FCF कितना महत्वपूर्ण है?

एफसीएफ एक महत्वपूर्ण वित्तीय मीट्रिक है क्योंकि यह किसी कंपनी के निपटान में नकदी की वास्तविक राशि का प्रतिनिधित्व करता है। लगातार कम या नकारात्मक FCF वाली कंपनी को विलायक बने रहने के प्रयास में धन उगाहने के लिए मजबूर किया जा सकता है। इसी तरह, अगर किसी कंपनी के पास अपने वर्तमान परिचालन को बनाए रखने के लिए पर्याप्त FCF है, लेकिन अपने व्यवसाय को बढ़ाने के लिए निवेश करने के लिए पर्याप्त FCF नहीं है, तो वह कंपनी अंततः अपने प्रतिद्वंद्वियों से पीछे रह सकती है। उपज-उन्मुख निवेशकों के लिए, एफसीएफ कंपनी के लाभांश भुगतान की स्थिरता को समझने के लिए भी महत्वपूर्ण है, साथ ही साथ भविष्य में कंपनी के लाभांश बढ़ाने की संभावना भी है।