क्रेडिट रेटिंग जोखिम कॉरपोरेट बांड को कैसे प्रभावित करता है
क्रेडिट रेटिंग जोखिम कॉरपोरेट बांड को कैसे प्रभावित करता है
SEC (2013) के अनुसार, कॉरपोरेट बॉन्ड के प्रमुख जोखिम डिफ़ॉल्ट जोखिम (जिसे क्रेडिट जोखिम भी कहा जाता है), ब्याज दर जोखिम, आर्थिक जोखिम, तरलता जोखिम और कॉल और ईवेंट जोखिम सहित अन्य महत्वपूर्ण जोखिम हैं। उच्च डिफ़ॉल्ट जोखिम मुख्य कारण है कि सट्टा-ग्रेड बॉन्ड जारी करने वालों को उच्च ब्याज दरों का भुगतान करना पड़ता है जो तथाकथित क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम (या क्रेडिट रेटिंग जोखिम) के साथ हाथ से चलते हैं, जो क्रेडिट जोखिम का हिस्सा है विस्तार। क्रेडिट रेटिंग्स, जो एस एंड पी और मूडीज जैसी रेटिंग एजेंसियों द्वारा प्रदान की जाती हैं, क्रेडिट जोखिम को पकड़ने और वर्गीकृत करने के लिए होती हैं ।
रिबेल (2009) के अनुसार क्रेडिट माइग्रेशन का जोखिम “आंतरिक / बाहरी रेटिंग्स के डाउनग्रेड होने या अपग्रेड होने के साथ-साथ क्रेडिट अप्रत्यक्ष घटना से उत्पन्न होने वाले संभावित अप्रत्यक्ष नुकसान ” के कारण प्रत्यक्ष नुकसान के जोखिम का वर्णन करता है, जिसे क्रेडिट भी कहा जाता है। जोखिम या डाउनग्रेड जोखिम।
चाबी छीन लेना
- एक सुरक्षा जारीकर्ता के कारण या उसके ब्याज या मूलधन के सभी हिस्से को चुकाने में असमर्थ होने के कारण क्रेडिट जोखिम निवेशकों को होने वाला संभावित नुकसान है।
- एक निवेश पर क्रेडिट जोखिम जितना अधिक होता है, उतनी ही अधिक उपज वाले निवेशक इसकी भरपाई करने की मांग करते हैं।
- क्रेडिट रेटिंग रेटिंग एजेंसियों द्वारा जारी की जाती हैं और इसे डिफ़ॉल्ट या अन्य क्रेडिट इवेंट की संभावना की गणना करके निर्धारित किया जा सकता है।
क्रेडिट जोखिम और निवेशक धारणा
यहाँ कुंजी निवेशकों को क्या लगता है। उदाहरण के लिए, कई बार जब किसी कॉरपोरेट बॉन्ड की क्रेडिट रेटिंग घट जाती है, तो उसकी कीमत भी कम हो जाएगी। हालांकि, वास्तविकता यह है कि यह क्रेडिट रेटिंग नीचे नहीं जा रही है जो सीधे कीमत को कम करती है। इसके बजाय, यह निवेशकों के मन में उस बांड का कथित मूल्य है जो मूल्य में गिरावट के लिए जिम्मेदार है। इसलिए क्रेडिट रेटिंग की तुलना में यह अधिक है क्योंकि कॉर्पोरेट बॉन्ड की कीमत का निर्धारण करते समय निवेशक केवल एक चीज को ध्यान में रखते हैं। इसका मतलब यह भी है कि ब्याज दर में गिरावट से पहले बांड की कीमत भी नीचे जा सकती है। एक बांड की कीमत अन्य निवेशक चिंताओं के कारण भी घट सकती है। इसी तरह, बॉन्ड की ब्याज दर में किसी भी वृद्धि से बॉन्ड की कीमत बढ़ सकती है।
इसका मतलब यह है कि एक बॉन्ड के डाउनग्रेडिंग पर उचित प्रक्रिया निवेशकों के लिए यह जांचने के लिए है कि यह गिरावट क्या है, यह देखने के लिए कि क्या ये मुद्दे अल्पकालिक मुद्दे हैं या यदि वे दीर्घकालिक मुद्दे हैं। इसके अतिरिक्त, निवेशकों को अपनी जोखिम सहिष्णुता का भी मूल्यांकन करना चाहिए जब एक नई निवेश रणनीति एक समझदार विकल्प होगा यह निर्धारित करने के लिए एक बांड पर ब्याज दर में बदलाव पर विचार करें ।
क्रेडिट रिस्क माइग्रेशन और डिफ़ॉल्ट संभावनाएँ
किसी जारीकर्ता के लिए क्रेडिट जोखिम किसी निश्चित अवधि में BBMMS (2010) के अनुसार, क्रेडिट माइग्रेशन विशेष रूप से सुरक्षा जारीकर्ता को जोखिम के एक वर्ग से एक नए में स्थानांतरित करने के लिए संदर्भित करता है। उदाहरण के लिए, डिफ़ॉल्ट में जाना एक प्रवास स्थिति होगी। हालांकि, यह प्रवासन का एक विशेष वर्ग है, एक अवशोषित वर्ग या जोखिम। ऐसा इसलिए है क्योंकि जब डिफ़ॉल्ट होता है, तो नुकसान की मात्रा होती है जो कि किसी भी संभावित वसूली के जोखिम से कम है।
डिफ़ॉल्ट रूप से क्रेडिट माइग्रेशन के विपरीत, अन्य माइग्रेशन के मूल्य का निर्धारण थोड़ा अलग तरीके से काम करता है। ऐतिहासिक डेटा की जांच के माध्यम से इस तरह के किसी भी प्रवासन की संभावना निर्धारित की जाती है। डिफ़ॉल्ट और इस तरह के अन्य माइग्रेशन के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि अन्य जोखिम वाले राज्य प्रतिभूतियों फर्म के मुद्दों के लिए मूल्य के नुकसान को स्वचालित रूप से ट्रिगर नहीं करते हैं। इसके बजाय, क्या होता है इस नए ऐतिहासिक आंकड़ों के आधार पर उनकी डिफ़ॉल्ट की संभावना बदल जाती है। इसलिए बाजार-से-बाजार लेनदेन भविष्य में प्रवाह की दर पर प्रभाव के कारण इस तरह के पलायन को मूल्य देते हैं जो कि क्रेडिट स्प्रेड पर निर्भर करेगा, जो क्रेडिट राज्य से क्रेडिट राज्य में भिन्न होता है।
यहां का ऐतिहासिक डेटा निवेशकों को इस बात पर निर्भर करता है कि वे इस शर्त के आधार पर चूक कैसे कर सकते हैं। रेटिंग एजेंसी 90 दिनों में भुगतान चूक की ऐतिहासिक आवृत्ति भी प्रदान कर सकती है। वास्तव में, कुछ बैंक और एजेंसियां किसी भी दिवालिएपन या छूटे हुए भुगतानों की डिफ़ॉल्ट हिस्ट्रीज़ भी रखती हैं। इस तरह के ऐतिहासिक डेटा केवल निवेशकों के लिए कुछ हद तक उपयोगी होते हैं, क्योंकि यह उन्हें यह पता नहीं होने देता है कि उन्हें क्या डिफ़ॉल्ट दरों की उम्मीद करनी चाहिए।
साख दर
एक सामान्य प्रक्रिया जो यहां इस्तेमाल की जा सकती है वह है एजेंसियों से रेटिंग के साथ चूक की आवृत्तियों की मैपिंग । याद रखो; हालाँकि, इस तरह की रेटिंग किसी भी तरह से डिफ़ॉल्ट की संभावना का प्रत्यक्ष माप नहीं है । क्या एजेंसियों की दर प्रतिभूतियों जारीकर्ता क्रेडिट नहीं है, बल्कि उनके जोखिम की गुणवत्ता। जोखिम की इस गुणवत्ता को संभावित नुकसान की गंभीरता के रूप में निर्धारित किया जाता है जो डिफ़ॉल्ट के दोनों अवसरों को शामिल करता है और यदि डिफ़ॉल्ट होता है तो क्या पुनर्प्राप्त किया जाएगा। इसका मतलब यह है कि किसी विशेष मुद्दे की रेटिंग हमेशा जारी की गई फर्मों की रेटिंग और डिफ़ॉल्ट संभावनाओं के अनुरूप नहीं होती है। हालांकि, चूक की ऐतिहासिक आवृत्ति और जारी करने वाले और जारीकर्ता की रेटिंग दोनों के बीच एक संबंध है। कई बैंक आंतरिक रूप से स्कोर भी निर्धारित करेंगे और एजेंसी रेटिंग के साथ उन्हें मैप करेंगे ताकि वे अपने आप डिफ़ॉल्ट डिफ़ॉल्टताओं का निर्धारण कर सकें।
विभिन्न स्रोत इस बात की पुष्टि करते हैं कि क्रेडिट रेटिंग माइग्रेशन को कॉर्पोरेट बॉन्ड के क्रेडिट रिस्क आकलन के अधिक सामान्य क्षेत्र में एक अभिन्न अंग की भूमिका निभानी है । पिछले क्रेडिट जोखिम साहित्य में जानकारी इसलिए पिछले वर्षों में बढ़ी है। प्रवासन जोखिम पर पर्याप्त जानकारी है और उनके बारे में विभिन्न निवेशक चिंताओं पर विशिष्ट ध्यान केंद्रित करने के साथ डिफ़ॉल्ट है। सभी ऐतिहासिक डेटा के एक अवलोकन पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। एक और जेपी मॉर्गन (पहली बार 1997 में प्रकाशित) द्वारा क्रेडिट मेट्रिक्स जैसे सांख्यिकीय तकनीकों का उपयोग किया जा सकता है, या डिफॉल्ट या रेटिंग्स की संभावनाओं के लिए मॉडलिंग तकनीकों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए रिस्ककेल, एट सेटेरा ।
तल – रेखा
क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम सामान्य रूप से क्रेडिट जोखिम मूल्यांकन का एक अनिवार्य हिस्सा है। क्रेडिट माइग्रेशन जोखिम विश्लेषण क्रेडिट मेट्रिक्स के साथ-साथ अन्य क्रेडिट- निकेल एट अल द्वारा अध्ययन । 2007 में पुष्टि की गई कि इस प्रकार की रूपरेखा में डिफ़ॉल्ट प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो से जुड़े क्रेडिट जोखिम को मापने के लिए क्रेडिट जोखिम प्रबंधन और इसकी माप तकनीकों में क्रांति लाने की क्षमता है।