ईटीएफ आर्बिट्राज कैसे काम करता है

व्यापारी, विशेष रूप से उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी, बाजार में गलतफहमी का लाभ उठा सकते हैं, भले ही ये अक्षमताएं बस कुछ मिनट या सेकंड तक रहें। मिसप्रिंटिंग दो शुद्ध संपत्ति मूल्य (एनएवी) से भिन्न होता है ।

बाजार भागीदारमध्यस्थता के माध्यम से दोनों प्रकार की अक्षमताओं का फायदा उठा सकते हैं।मध्यस्थता के अवसरों का लाभ उठाते हुए आम तौर पर ऐसी परिसंपत्ति खरीदना शामिल होता है जब वह कम होती है या छूट पर व्यापार करती है और ऐसी परिसंपत्ति को बेचती है जो अतिरंजित होती है या प्रीमियम पर व्यापार करती है।

एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) एक ऐसी परिसंपत्ति है जिसे मनमाना किया जा सकता है।  ETFs प्रतिभूतियों कि एक ट्रैक कर रहे हैं सूचकांक, वस्तु, बंधन एक सूचकांक फंड, के लिए इसी तरह की तरह है, या टोकरी संपत्ति की म्यूचुअल फंड । लेकिन म्यूचुअल फंडों के विपरीत, ETF एक बाजार एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह ही व्यापार करता है। इसलिए, दिन भर में, ईटीएफ की कीमतों में उतार-चढ़ाव होता है क्योंकि व्यापारी शेयरों को खरीदते और बेचते हैं। ये ट्रेड ईटीएफ में तरलता और कीमत में पारदर्शिता प्रदान करते हैं। फिर भी, वे ईटीएफ को इंट्राडे मिसप्रिंटिंग के अधीन करते हैं, क्योंकि ट्रेडिंग वैल्यू अंतर्निहित संपत्ति परिसंपत्ति मूल्य से थोड़ा भी विचलन कर सकती है। व्यापारी तब इन अवसरों का लाभ उठा सकते हैं।

चाबी छीन लेना

• ETF दिन व्यापारियों के लिए सबसे लोकप्रिय प्रतिभूतियों में से एक बन गया है, और मध्यस्थता के लिए अद्वितीय अवसर प्रदान करता है।
• पारंपरिक इंडेक्स आर्बिट्राज के अलावा, ETF खुद को क्रिएशन्स या रिडेमेशंस और पेयर ट्रेडिंग से कम जोखिम वाले मुनाफे के लिए उधार देता है।
• हालाँकि, ये रणनीतियाँ बाजार की अस्थिरता को बढ़ा सकती हैं और वास्तव में फ्लैश दुर्घटनाओं जैसे अक्षमताओं को बढ़ावा देती हैं।

ETF पंचाट: निर्माण और मोचन

ईटीएफ मध्यस्थता विभिन्न तरीकों से हो सकती है। सबसे आम तरीका बाजार निर्माता या विशेषज्ञ है। 

एपी का काम समतुल्य अनुपात में प्रतिभूतियों को खरीदना है जो सूचकांक ईटीएफ फर्म की नकल करने की कोशिश कर रहे हैं, और उन प्रतिभूतियों को ईटीएफ फर्म को देने की कोशिश करते हैं। अंतर्निहित प्रतिभूतियों के बदले, एपी को ETF के शेयर मिलते हैं। यह प्रक्रिया प्रतिभूतियों के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य पर की जाती है, ईटीएफ के बाजार मूल्य पर नहीं, इसलिए इसमें कोई गलतफहमी नहीं है। रिडेम्पशन प्रक्रिया के दौरान रिवर्स किया जाता है।

ईटीएफ की मांग बढ़ने पर या बाजार की कीमत घटने पर मध्यस्थता का मौका होता है, या जब तरलता की चिंता के कारण निवेशक अतिरिक्त ईटीएफ शेयरों के निर्माण को भुनाते हैं या मांग करते हैं। इन समय पर, ईटीएफ और इसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बीच मूल्य में उतार-चढ़ाव गलतफहमी पैदा करते हैं। ट्रेडिंग दिवस के दौरान प्रत्येक 15 सेकंड में अंतर्निहित पोर्टफोलियो का एनएवी अपडेट किया जाता है, इसलिए यदि ईटीएफ एनएवी पर छूट पर कारोबार कर रहा है, तो कंपनी ईटीएफ के शेयरों को खरीद सकती है और फिर एनएवी में इसे बेच सकती है और इसे बेच सकती है। प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है।

उदाहरण के लिए, जब ETF A उच्च मांग में है, तो इसकी कीमत इसके NAV से ऊपर हो जाती है। इस बिंदु पर, एपी ईटीएफ को अतिरंजित या प्रीमियम पर व्यापार करने की सूचना देगा। यह तब निर्माण के दौरान प्राप्त ईटीएफ शेयरों को बेचेगा और ईटीएफ जारीकर्ता के लिए खरीदी गई परिसंपत्तियों की लागत और ईटीएफ शेयरों से विक्रय मूल्य के बीच प्रसार करेगा। यह बाजार में भी जा सकता है और अंतर्निहित शेयरों को खरीद सकता है जो ईटीएफ को सीधे कम कीमतों पर खरीदते हैं, खुले बाजार में ईटीएफ शेयरों को अधिक कीमत पर बेचते हैं, और फैल पर कब्जा करते हैं।

हालांकि गैर-संस्थागत बाजार प्रतिभागी निर्माण या मोचन प्रक्रियाओं में भाग लेने के लिए पर्याप्त नहीं हैं, फिर भी व्यक्ति ईटीएफ मध्यस्थता में भाग ले सकते हैं। (या ETF एक एक प्रीमियम (या छूट) में बेच दिया जाता है, व्यक्तियों खरीद सकते हैं बेचने कम ) एक ही अनुपात और बेचने कम (या खरीद) ईटीएफ में अंतर्निहित प्रतिभूतियों। हालांकि, तरलता एक सीमित कारक हो सकती है, जो इस मध्यस्थता में संलग्न होने की क्षमता को प्रभावित करती है।

ETF पंचाट: जोड़ी ट्रेडों

एक और ETF मध्यस्थता रणनीति एक ETF में एक लंबी स्थिति लेने पर ध्यान केंद्रित करती है, साथ ही साथ एक समान ETF में एक छोटा स्थान लेती है।इसे जोड़े व्यापार कहा जाता है, और यह एक मध्यस्थता के अवसर को जन्म दे सकता है जब एक ईटीएफ की कीमत दूसरे ईटीएफ के समान छूट पर होती है। 

उदाहरण के लिए, कई एसएंडपी 500 ईटीएफ हैं। इनमें से प्रत्येक ईटीएफ को अंतर्निहित सूचकांक (एस एंड पी 500) को बहुत बारीकी से ट्रैक करना चाहिए, लेकिन किसी भी बिंदु पर, इंट्रा डे की कीमतों में गिरावट आ सकती है। मार्केट के प्रतिभागी अंडरवर्टेड ईटीएफ खरीदकर और ओवरप्राइज्ड को बेचकर इस डाइवर्जेंस का लाभ उठा सकते हैं। ये मध्यस्थ अवसर, पिछले उदाहरणों की तरह, तेजी से बंद होते हैं, इसलिए मध्यस्थों को अक्षमता को पहचानने और जल्दी से कार्य करने की आवश्यकता होती है। इस प्रकार की मध्यस्थता एक ही अंतर्निहित सूचकांक के साथ ईटीएफ पर सबसे अच्छा काम करने के लिए जाती है।

आर्बिट्राज इम्पैक्ट ईटीएफ मूल्य निर्धारण कैसे करता है?

ईटीएफ मध्यस्थता ईटीएफ के बाजार मूल्य को एनएवी के अनुरूप वापस लाकर बाजार की सहायता करने के लिए सोचा जाता है जब विचलन होता है।हालांकि, ईटीएफ की मध्यस्थता बढ़ने से बाजार की अस्थिरता बढ़ रही है या नहीं, इससे संबंधित प्रश्न।2014 में “ईटीएफ बढ़ाएँ अस्थिरता?” शीर्षक से एक अध्ययन किया गया।बेन-डेविड, फ्रांजोनी और मौसावी ने अंतर्निहित प्रतिभूतियों की अस्थिरता पर ईटीएफ मध्यस्थता के प्रभाव की जांच की।उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि ईटीएफ अंतर्निहित स्टॉक की दैनिक अस्थिरता को 3.4% बढ़ा सकते हैं। 

अन्य प्रश्न ईटीएफ और अंतर्निहित प्रतिभूतियों के बीच होने वाली गलतफहमी की सीमा के बारे में बने रहते हैं जब बाजार में अत्यधिक चालें होती हैं, और क्या मध्यस्थता से लाभ, जो एनएवी और बाजार मूल्य के कारण अभिसरण करता है, चरम बाजार की चाल के दौरान विफल हो सकता है।उदाहरण के लिए,2010 में फ्लैश क्रैश के दौरान, ईटीएफ ने कई प्रतिभूतियां बनाईं, जिनमें बड़ी कीमत में गिरावट देखी गई और अंतर्निहित सूचकांक से 10% से अधिक की अस्थायी मिसप्रिंटिंग का भी अनुभव किया।६

यद्यपि यह एक अलग-थलग घटना है जिसमें ईटीएफ मध्यस्थता में अस्थिरता में अस्थायी रूप से वृद्धि हो सकती है या इसके अनपेक्षित परिणाम हो सकते हैं, अतिरिक्त शोध को वारंट किया जाता है।

तल – रेखा

ईटीएफ मध्यस्थता एक दीर्घकालिक रणनीति नहीं है। छोटी अवधि में गलतफहमी हो जाती है, और ये अवसर मिनटों के भीतर बंद हो जाते हैं, यदि जल्दी नहीं होते हैं। लेकिन ईटीएफ मध्यस्थता मध्यस्थ और बाजार के लिए फायदेमंद है। आर्बिट्रेज फैलने वाले लाभ पर कब्जा कर सकता है, जबकि ईटीएफ के बाजार मूल्य को उसके एनएवी के अनुरूप वापस चलाते हुए आर्बिट्राज बंद कर देता है।

इन बाजार लाभों के बावजूद, अनुसंधान ने दिखाया है कि ETF मध्यस्थता अंतर्निहित परिसंपत्तियों की अस्थिरता को बढ़ा सकती है क्योंकि मध्यस्थता पर जोर देता है या गलतफहमी को तेज करता है। अस्थिरता में कथित वृद्धि को और अधिक शोध की आवश्यकता है। इस बीच, बाजार सहभागियों को शेयर की कीमत और NAV के बीच अस्थायी प्रसार से लाभ होता रहेगा।