कैसे एक मजबूत अमेरिकी डॉलर उभरते बाजारों को चोट पहुंचा सकता है

चूंकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व बैंक ने पिछले साल अपने बांड-खरीद कार्यक्रम को समाप्त कर दिया था, इसलिए बाजार पंडित यह अनुमान लगाने की कोशिश में बहुत समय बिता रहे हैं कि फेड ब्याज दरों को सामान्य करना कब शुरू करेगा। जब भी ऐसा होता है, पूंजी के बहिर्वाह में तेजी आती है और पैसा तेजी से अमेरिका में लौटता है

इसके अतिरिक्त, उच्च ब्याज दरें विदेशी कर्जदारों के लिए अपनी ऋण प्रतिबद्धताओं को पूरा करने के लिए इसे और अधिक महंगा बना सकती हैं। इसने अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के प्रबंध निदेशक क्रिस्टीन लेगार्ड जैसे अधिकारियों को प्रेरित किया है कि वे “स्पिलओवर” प्रभाव से आगाह करें क्योंकि फेड के फैसले से वित्तीय बाजारों, विशेष रूप से उभरते बाजारों में अस्थिरता होने की संभावना है ।

उच्च ब्याज दरों का प्रभाव

दो प्रमुख कारक हैं जो पूंजी प्रवाह का उलटा है । यह महत्वपूर्ण है क्योंकि कुछ उभरते बाजार राजकोषीय या चालू खाता घाटे को निधि देने के लिए विदेशी प्रवाह पर बहुत अधिक निर्भर हैं । आईएमएफ का कहना है कि 2009 और 2013 के बीच, उभरते बाजारों ने सकल पूंजी प्रवाह में लगभग 4.5 ट्रिलियन डॉलर प्राप्त किए, जो उस अवधि में सभी वैश्विक पूंजी प्रवाह का लगभग आधा हिस्सा था।

अगर अमेरिका में निवेश बढ़ता है, तो उभरते बाजारों से दूर अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह तेज हो सकता है और “जुड़वां घाटे” को और अधिक कठिन बना सकता है। यह पहले से ही हो रहा है, फेड बढ़ोतरी दरों से पहले भी हो सकता है। इंटरनेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ फाइनेंस का कहना है कि 2014 में उभरते पूंजी प्रवाह 250 अरब डॉलर तक गिर गया।

दूसरा कारक अमेरिकी डॉलर-मूल्य वाले ऋण का कम दिखाई देने वाला खतरा है। बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के डेटा आईएमएफ द्वारा रिपोर्ट किए गए इसी तरह के आंकड़ों का समर्थन करते हैं कि उभरते हुए बाजार उधार पिछले पांच वर्षों में दोगुना होकर 4.5 ट्रिलियन डॉलर हो गए हैं। यह समस्याग्रस्त है क्योंकि पूंजी प्रवाह के उलट होने के कारण स्थानीय मुद्रा अवमूल्यन इस डॉलर के ऋण को और अधिक कठिन बना सकता है। इसके अलावा, कॉरपोरेशन और बैंक जो डॉलर में उधार लेते हैं, उन्हें अतिरिक्त दबाव का सामना करना पड़ सकता है यदि उनके पास राजस्व या संपत्ति का मिलान नहीं है।

“फ्रैजाइल फाइव” सबसे ज्यादा प्रभावित

अनुमान लगाया गया है कि कौन से देश सबसे अधिक उजागर होते हैं, व्यापक रूप से भिन्न होते हैं, लेकिन कुछ देशों को लगातार यूएस फेड, अंतर्राष्ट्रीय बैंकों और रेटिंग एजेंसियों की सूची में दिखाई देते हैं। नीचे दी गई तालिका उन देशों को दिखाती है जिनके पास सबसे बड़ी बाहरी वित्तपोषण चुनौतियां हैं। कुछ हद तक विविध सूची के बावजूद, ब्राज़ील, तुर्की और दक्षिण अफ्रीका सबसे अधिक लगातार दिखाई देते हैं, दोनों स्रोतों और समय के पार। फेड ने फरवरी 2014 में अपनी कमजोर सूची जारी की, और मूडीज ने मार्च 2015 के अंत में अपनी सूची प्रकाशित की।

अर्थव्यवस्थाओं को बढ़ती ब्याज दरों के कारण कमजोर होने के रूप में देखा गया

स्रोत: फेडरल रिजर्व, एस्टाडो, मूडीज

यह मापने का एक और तरीका है कि कौन से देश क्रेडिट तनाव का सामना कर रहे हैं, क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप ( सीडीएस ) बाजार को देखना है । ड्यूश बैंक द्वारा आपूर्ति की जाने वाली वर्तमान सीडीएस स्प्रेड को लगता है कि ब्राजील सबसे अधिक चिंताजनक है, एक उच्च समग्र बाजार निहित डिफ़ॉल्ट संभावना है जो भी बढ़ रहा है।

फिच रेटिंग्स, एक अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसी, एक फिच सीडीएस मैप प्रकाशित करती है, जो क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप स्प्रेड में महीने-दर-महीने के परिवर्तनों को पहचानने और उजागर करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक इंटरैक्टिव टूल है । सीडीएस में सकारात्मक परिवर्तन संकेत बाजारों के बढ़ते जोखिम की धारणा को फैलाते हैं जबकि नकारात्मक परिवर्तन क्रेडिट को मजबूत करने का संकेत देते हैं। यहां भी, ब्राजील विशेष रूप से समस्याग्रस्त लगता है, मार्च 2015 में 15.74% का विस्तार करने के साथ, तुर्की के लिए 8.09% और दक्षिण अफ्रीका के लिए 4.59% की तुलना में फिच के अनुसार।

दर वृद्धि की उम्मीद कब करें

18 मार्च को सबसे हाल ही में फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ( FOMC ) की प्रेस रिलीज से पहले, कई मार्केट पार्टिसिपेंट्स को जून हैं, जो फरवरी में मापा जाने पर 46.9% संभावना से नीचे, अपरिवर्तित शेष दरों की केवल 40.9% संभावना है । 

सीएमई टूल 30-दिवसीय फेडरल फंड्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करता है, जहां इस संभावना की गणना करने के लिए कि महीने के अंत तक फेड फंड्स रेट किस स्थान पर हो सकता है, जिसके दौरान एक एफओएमसी बैठक होने वाली है। यह उपकरण फेड मौद्रिक नीति के भविष्य के पाठ्यक्रम के बारे में सामूहिक बाजार की अंतर्दृष्टि के प्रत्यक्ष प्रतिबिंब का प्रतिनिधित्व करता है ।

अजीब बात है, फेड की ब्याज दर सामान्य होने के समय के लिए बाजार की उम्मीदें फेड की अपनी उम्मीदों से अलग हैं। बीबीसी ने बताया कि फेड का औसत अनुमान वर्तमान में जनवरी 2016 तक 1% और जनवरी 2017 तक 2.5% है। इस बीच, वायदा बाजार ने पहले चर्चा की थी कि जनवरी 2016 तक अमेरिका को 0.5% और जनवरी 2017 तक सिर्फ 1.5% की दर से मूल्यांकन किया जाएगा। ।

तल – रेखा

बढ़ती अमेरिकी दरों से उभरते बाजारों के लिए विशेष चुनौतियां पेश होने की संभावना है, विशेष रूप से बाहरी वित्तपोषण जैसे कि ब्राजील, तुर्की और दक्षिण अफ्रीका या सरकारों, कंपनियों और बैंकों के पास बड़ी मात्रा में डॉलर-मूल्य वाले ऋण हैं जो सेवा के लिए अधिक महंगा हो सकते हैं।