विकल्प: निहित अस्थिरता और कैलेंडर स्प्रेड

विकल्प  ट्रेडिंग रणनीतियां व्यापारियों और निवेशकों को उन तरीकों से लाभ उठाने का अवसर प्रदान करती हैं जो उन लोगों के लिए उपलब्ध नहीं हैं जो केवल अंतर्निहित सुरक्षा को खरीदते या बेचते हैं । इस तरह की एक रणनीति को “कैलेंडर प्रसार” के रूप में जाना जाता है, जिसे कभी-कभी “समय प्रसार” कहा जाता है। जब पास या पैसे के विकल्पों का उपयोग करके प्रवेश किया जाता है, तो एक कैलेंडर स्प्रेड व्यापारियों को लाभ की अनुमति देता है अगर अंतर्निहित सुरक्षा अपेक्षाकृत अपरिवर्तित रहती है। इसे “तटस्थ” रणनीति के रूप में भी जाना जाता है।

एक कैलेंडर प्रसार में प्रवेश करते समय, निहित अस्थिरता के वर्तमान और भविष्य के प्रत्याशित स्तर पर विचार करना महत्वपूर्ण है । एक कैलेंडर प्रसार पर निहित अस्थिरता में परिवर्तन के निहितार्थों पर चर्चा करने से पहले, आइए पहले देखें कि एक कैलेंडर कैसे काम करता है और वास्तव में निहित अस्थिरता क्या है।

कैलेंडर फैल गया

एक कैलेंडर स्प्रेड में प्रवेश करने के लिए बस एक एक्सपायरी महीने के लिए कॉल या पुट ऑप्शन खरीदना शामिल होता है, जो कि एक साथ बेचने पर होता है, साथ ही साथ एक कॉल्स या पुट ऑप्शन को क्लोज़ एक्सपायरिंग महीने के लिए बेचते हैं। दूसरे शब्दों में, एक व्यापारी एक विकल्प बेचता है जो फरवरी में समाप्त होता है और साथ ही एक विकल्प खरीदता है जो मार्च या अप्रैल या कुछ अगले महीने में समाप्त होता है। यह व्यापार आम तौर पर इस तथ्य के आधार पर पैसा कमाता है कि बेचा  गया विकल्प खरीदे गए विकल्प की तुलना में अधिक थीटा मूल्य रखता है, जिसका अर्थ है कि यह खरीदे गए विकल्प की तुलना में बहुत तेजी से क्षय का अनुभव करेगा ।

हालांकि, एक अन्य कारक है जो इस व्यापार को गहराई से प्रभावित कर सकता है, और यह ग्रीक चर वेगा से संबंधित है, जो इंगित करता है कि अस्थिरता में 1% वृद्धि के कारण कोई विकल्प कितना लाभ या खो देगा। एक लंबी अवधि के विकल्प में हमेशा एक ही स्ट्राइक मूल्य के साथ एक अल्पकालिक विकल्प की तुलना में अधिक शाकाहारी होगा । नतीजतन, एक कैलेंडर प्रसार के साथ, खरीदा गया विकल्प हमेशा अस्थिरता में परिवर्तन के परिणामस्वरूप मूल्य में अधिक व्यापक रूप से उतार-चढ़ाव होगा। यह एक कैलेंडर प्रसार के लिए गहरा प्रभाव हो सकता है। चित्रा 1 में, हम एक विशिष्ट “तटस्थ” कैलेंडर प्रसार के लिए जोखिम घटता देखते हैं, जो तब तक पैसा कमाएगा जब तक कि अंतर्निहित सुरक्षा एक विशेष मूल्य सीमा के भीतर बनी रहे।

वर्तमान गर्भित अस्थिरता स्तर पर (36 के आसपास है और बेचा विकल्प के लिए% विकल्प खरीदा के लिए 34% से), breakeven इस उदाहरण व्यापार के लिए कीमतों में $ 194 और $ 229 कर रहे हैं। दूसरे शब्दों में, जब तक अंतर्निहित स्टॉक $ 194 प्रति शेयर और $ 229 के बीच का हिस्सा होता है, उस समय कम अवधि का विकल्प समाप्त हो जाता है (और निहित अस्थिरता में कोई बदलाव नहीं मानते हुए), यह व्यापार एक लाभ दिखाएगा। इसी तरह, अस्थिरता में किसी भी परिवर्तन को रोकते हुए, इस व्यापार के लिए अधिकतम लाभ की संभावना $ 661 है। यह तभी होगा जब स्टॉक उस दिन के कारोबार के अंत में दोनों विकल्पों के लिए स्ट्राइक प्राइस पर बिल्कुल बंद हो जाता है, जिस दिन यह विकल्प समाप्त हो जाता है।

प्रभावित अस्थिरता में परिवर्तन का प्रभाव

अब चलो इस उदाहरण के कैलेंडर प्रसार पर निहित अस्थिरता के स्तर में परिवर्तन के प्रभाव पर विचार करें। यदि व्यापार में प्रवेश करने के बाद अस्थिरता का स्तर बढ़ जाता है, तो ये जोखिम घटता उच्च जमीन पर चले जाएंगे – और टूटे हुए बिंदु चौड़े हो जाएंगे – इस तथ्य के परिणामस्वरूप कि खरीदे गए विकल्प की कीमत उस कीमत से अधिक बढ़ जाएगी जो बेची गई थी। यह अस्थिरता के एक समारोह के रूप में होता है। इस घटना को कभी-कभी “अस्थिरता की भीड़” के रूप में जाना जाता है। इस आशय को चित्र 2 में देखा जा सकता है और माना जाता है कि अस्थिरता 10% बढ़ जाती है।

इस उच्च उतार-चढ़ाव के स्तर के बाद, अब बची हुई कीमतें $ 185 और $ 242 हैं और अधिकतम लाभ क्षमता $ 998 है। यह पूरी तरह से इस तथ्य के कारण है कि निहित अस्थिरता में वृद्धि के कारण लंबी अवधि का विकल्प था जो कि बेची जाने वाली छोटी अवधि के विकल्प की कीमत से अधिक बढ़ने के लिए खरीदा गया था। नतीजतन, यह एक कैलेंडर स्प्रेड में प्रवेश करने के लिए समझ में आता है जब अंतर्निहित सुरक्षा पर विकल्पों के लिए निहित अस्थिरता अपने स्वयं के ऐतिहासिक सीमा के निचले छोर की ओर होती है। यह एक व्यापारी को कम लागत पर व्यापार में प्रवेश करने की अनुमति देता है और यदि बाद में अस्थिरता बढ़ जाती है तो अधिक लाभ की संभावना को हल करता है।

स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, व्यापारियों को जिस चीज के बारे में पता होना चाहिए, वह है “अस्थिरता क्रश” नामक किसी चीज की संभावना। यह तब होता है जब व्यापार में प्रवेश करने के बाद निहित अस्थिरता गिरती है। इस मामले में, खरीदा गया विकल्प केवल अपने उच्च वेगा के कारण बेचे गए विकल्प की तुलना में अधिक मूल्य खो देता है। एक अस्थिरता क्रश जोखिम के घटता को कम जमीन पर मजबूर करती है और दो टूटे हुए बिंदुओं के बीच की दूरी को कम कर देती है, जिससे व्यापार पर लाभ की संभावना कम हो जाती है। अन्य बुरी खबर यह है कि इस मामले में व्यापारी के लिए एकमात्र बचाव आम तौर पर व्यापार से बाहर निकलना है, संभवतः नुकसान में। हमारे उदाहरण कैलेंडर स्प्रेड ट्रेड की लाभ क्षमता पर उतार-चढ़ाव में गिरावट का नकारात्मक प्रभाव चित्र 3 में दिखाई देता है।

निहित अस्थिरता में इस गिरावट के बाद, इस व्यापार के लिए मौजूदा मूल्य सीमा $ 203 से $ 218 मूल्य सीमा तक सीमित हो गई है, और अधिकतम लाभ क्षमता घटकर सिर्फ $ 334 रह गई है।

चित्रा 4 इस उदाहरण के व्यापार के लिए निहित अस्थिरता में परिवर्तन के प्रभावों को संक्षेप में प्रस्तुत करता है।

तल – रेखा

एक कैलेंडर स्प्रेड एक विकल्प ट्रेडिंग रणनीति है, जो व्यापारी के लिए लाभ की उच्च संभावना और बहुत अनुकूल इनाम-टू-रिस्क अनुपात के साथ व्यापार में प्रवेश करना संभव बनाता है । हालांकि, सभी चीजों के साथ, मुफ्त भोजन नहीं है। और इस मामले में, आप जो देखते हैं वह वही नहीं हो सकता है जो आपको मिलता है। जबकि एक कैलेंडर स्प्रेड के लिए जोखिम घटता है, जिस समय व्यापार पर विचार किया जा रहा है, उस समय मोहक लग सकता है, एक व्यापारी को अंतर्निहित सुरक्षा पर विकल्पों के लिए निहित अस्थिरता के वर्तमान स्तर का सावधानीपूर्वक आकलन करने की आवश्यकता है कि वर्तमान स्तर उच्च या निम्न ऐतिहासिक है या नहीं । इसी तरह, निहित अस्थिरता की प्रवृत्ति महत्वपूर्ण है। यदि अस्थिरता बढ़ने की उम्मीद है, तो सकारात्मक परिणाम की संभावना बहुत अधिक है अगर अस्थिरता तेजी से कम हो रही है।

जैसा कि आप खरीदते हैं और बेचते हैं, ज्यादातर चीजों के साथ, यह जानना बेहद जरूरी है कि आप भुगतान कर रहे हैं या बहुत कम या कुछ प्राप्त कर रहे हैं। जब विकल्प ट्रेडिंग की बात आती है, तो इस निर्धारण को करने के लिए उपयोग किया जाने वाला उपकरण निहित अस्थिरता के रूप में जाना जाता है। यदि IV अधिक है, तो ऑडियंस उन लोगों का पक्ष लेते हैं जो विकल्प लिखते हैं, या प्रीमियम बेचते हैं। जब IV कम होता है, तो ऑड्स प्रीमियम खरीदने वालों का पक्ष लेते हैं। जानकारी के इस महत्वपूर्ण टुकड़े को अनदेखा करना किसी भी विकल्प व्यापारी द्वारा की जा सकने वाली सबसे बड़ी गलतियों में से एक है।