अक्षम बाजार
एक अक्षम बाजार क्या है?
आर्थिक सिद्धांत के अनुसार, एक अक्षम बाजार वह है जिसमें किसी परिसंपत्ति की कीमतें उसके सही मूल्य को सही रूप से प्रतिबिंबित नहीं करती हैं, जो कई कारणों से हो सकती हैं। अक्षमताओं से अक्सर जानलेवा नुकसान होता है । वास्तव में, अधिकांश बाजार कुछ स्तर की अक्षमताओं को प्रदर्शित करते हैं, और चरम मामले में एक अक्षम बाजार बाजार की विफलता का एक उदाहरण हो सकता है ।
कुशल बाजार परिकल्पना (EMH) मानती है कि एक कुशलता से काम कर रहे बाजार में, संपत्ति की कीमतों हमेशा सही ढंग से संपत्ति का सही मूल्य को दर्शाते हैं। उदाहरण के लिए, किसी शेयर के बारे में सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी पूरी तरह से अपने वर्तमान बाजार मूल्य में परिलक्षित होनी चाहिए। एक अक्षम बाजार के साथ, इसके विपरीत, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी मूल्य में परिलक्षित नहीं होती है, यह सुझाव देती है कि सौदे उपलब्ध हैं या कीमतें अधिक मूल्यवान हो सकती हैं।
चाबी छीन लेना
- एक अयोग्य बाजार वह है जो किसी भी उपलब्ध जानकारी को किसी संपत्ति की उचित कीमत के सही प्रतिबिंब में शामिल करने में सफल नहीं होता है।
- बाजार की अक्षमता अन्य कारणों के साथ सूचना विषमता, लेनदेन की लागत, बाजार मनोविज्ञान और मानवीय भावनाओं के कारण मौजूद हैं।
- नतीजतन, कुछ परिसंपत्तियां बाजार में अधिक या कम मूल्यवान हो सकती हैं, जिससे अतिरिक्त लाभ के अवसर पैदा हो सकते हैं।
- दुनिया में अकुशल बाजारों की उपस्थिति कुछ हद तक आर्थिक सिद्धांत और विशेष रूप से कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) को कम करती है।
अक्षम बाजारों को समझना
अकुशल बाजारों को देखने से पहले, हमें पहले यह बताना होगा कि एक कुशल बाजार के लिए आर्थिक सिद्धांत क्या प्रस्तावित करता है। कुशल बाजारों की परिकल्पना, या ईएमएच, तीन रूपों पर ले जाती है: कमजोर, अर्ध-मजबूत और मजबूत। कमजोर रूप का दावा है कि एक कुशल बाजार स्टॉक के बारे में सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी को दर्शाता है, जिसमें पिछले रिटर्न भी शामिल हैं। अर्ध-मजबूत रूप का दावा है कि एक कुशल बाजार ऐतिहासिक और साथ ही वर्तमान में उपलब्ध जानकारी को दर्शाता है। और, मजबूत रूप के अनुसार, एक कुशल बाजार सभी वर्तमान और ऐतिहासिक सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी के साथ-साथ गैर-सार्वजनिक जानकारी को दर्शाता है।
ईएमएच के समर्थकों का मानना है कि बाजार की उच्च दक्षता दक्षता बाजार को बेहतर बनाती है। इसलिए, अधिकांश निवेशक इंडेक्स फंड और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) जैसे निष्क्रिय प्रबंधित वाहनों में निवेश करने के लिए अच्छी तरह से सलाह देते हैं, जो बाजार को हरा देने का प्रयास नहीं करते हैं। दूसरी ओर, ईएमएच संशयवादियों का मानना है कि प्रेमी निवेशक बाजार से आगे निकल सकते हैं, और इसलिए सक्रिय रूप से प्रबंधित रणनीति सबसे अच्छा विकल्प है।
इस प्रकार, एक अक्षम बाजार में, कुछ निवेशक अतिरिक्त लाभ कमा सकते हैं जबकि अन्य जोखिम से अधिक खो सकते हैं, उनके जोखिम जोखिम के स्तर को देखते हुए। यदि बाजार पूरी तरह से कुशल थे, तो ये अवसर और खतरे किसी भी उचित समय के लिए मौजूद नहीं होंगे, क्योंकि बाजार की कीमतें तेजी से सुरक्षा के सही मूल्य से मेल खाने के लिए बदल जाएंगी क्योंकि यह बदल गया था।
वास्तविकता में EMH में कई समस्याएं हैं। सबसे पहले, परिकल्पना मानती है कि सभी निवेशक सभी उपलब्ध सूचनाओं को ठीक उसी तरीके से समझते हैं। स्टॉक के विश्लेषण और मूल्यांकन के लिए अलग-अलग तरीके ईएमएच की वैधता के लिए कुछ समस्याएं पैदा करते हैं। यदि एक निवेशक बाजार के अवसरों की खोज नहीं करता है जबकि दूसरा अपनी विकास क्षमता के आधार पर किसी शेयर का मूल्यांकन करता है, तो ये दोनों निवेशक पहले ही स्टॉक के उचित बाजार मूल्य के एक अलग मूल्यांकन पर आ चुके होंगे । इसलिए, ईएमएच के खिलाफ एक तर्क यह बताता है कि चूंकि निवेशक शेयरों को अलग-अलग मूल्य देते हैं, इसलिए यह निर्धारित करना असंभव है कि एक कुशल बाजार के तहत किसी शेयर का मूल्य क्या होना चाहिए।
जबकि कई वित्तीय बाजार यथोचित रूप से कुशल हैं, बाजार-व्यापी दुर्घटनाओं और 90 के दशक के अंत के डॉटकॉम बबल जैसी घटनाएं कुछ हद तक बाजार की अक्षमता को प्रकट करती हैं।
उदाहरण: सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन
यदि बाजार वास्तव में कुशल हैं, तो निवेशक या व्यापारी के रूप में बाजार को हरा देने की कोई उम्मीद नहीं है। ईएमएच बताता है कि कुशल बाजार की परिकल्पना के तहत निवेशित निधियों की समान राशि से कोई भी एकल निवेशक कभी भी अधिक लाभ प्राप्त करने में सक्षम नहीं होता है। चूंकि उन दोनों की जानकारी समान है, वे केवल समान रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं। लेकिन निवेशकों के पूरे ब्रह्मांड, निवेश कोष और इसके बाद प्राप्त निवेश रिटर्न की विस्तृत श्रृंखला पर विचार करें । यदि किसी निवेशक को दूसरे पर कोई स्पष्ट लाभ नहीं था, तो क्या म्युचुअल फंड उद्योग में सालाना रिटर्न की एक सीमा होगी, जिसमें महत्वपूर्ण नुकसान से लेकर 50% तक का मुनाफा या उससे अधिक होगा? ईएमएच के अनुसार, यदि एक निवेशक लाभदायक है, तो इसका मतलब है कि प्रत्येक निवेशक लाभदायक है। लेकिन यह सच से बहुत दूर है।
निष्क्रिय रूप से प्रबंधित बनाम सक्रिय रूप से प्रबंधित वाहनों के संबंध में, बाजारों की अक्षमता स्वयं को प्रकट करती है। उदाहरण के लिए, लार्ज-कैप शेयरों को व्यापक रूप से आयोजित किया जाता है और बारीकी से पालन किया जाता है। इन शेयरों के बारे में नई जानकारी तुरंत कीमत में परिलक्षित होती है। उदाहरण के लिए, जनरल मोटर्स द्वारा किसी उत्पाद को वापस लेने की खबर से जीएम के शेयर की कीमत में गिरावट आने की संभावना है। बाजार के अन्य हिस्सों में, हालांकि, विशेष रूप से छोटे कैप, कुछ कंपनियों को व्यापक रूप से आयोजित नहीं किया जा सकता है और बारीकी से पालन किया जा सकता है। समाचार, चाहे अच्छा हो या बुरा, स्टॉक मूल्य को घंटों, दिनों या अधिक समय तक हिट नहीं कर सकता है। यह अक्षमता इस बात की अधिक संभावना है कि निवेशक बाजार के बाकी हिस्सों के बारे में जागरूक होने और नई जानकारी को पचाने से पहले सौदेबाजी की कीमत पर स्मॉल-कैप स्टॉक खरीद सकेगा।
इसी तरह, तकनीकी विश्लेषण ट्रेडिंग की एक शैली है जो भविष्य के मूल्य आंदोलनों की आशंका के लिए पिछले डेटा का उपयोग करने की अवधारणा पर पूरी तरह से समर्पित है। तकनीकी विश्लेषण रुझानों की पहचान करने और भविष्य के लिए भविष्यवाणियां करने के लिए अतीत से बाजार के आंकड़ों में पैटर्न का उपयोग करता है। परिणामस्वरूप, EMH वैचारिक रूप से तकनीकी विश्लेषण का विरोध करता है। ईएमएच के प्रस्तावक इस विश्वास के भी हैं कि यह मौलिक विश्लेषणों के माध्यम से बाजार में अघोषित स्टॉक की खोज करने या रुझानों की भविष्यवाणी करने के लिए बेकार है।