इन्वर्टेड यील्ड कर्व का प्रभाव

अवधि उपज वक्र की छोटी और लंबी अवधि ब्याज दरों के बीच के रिश्ते को संदर्भित करता है फिक्स्ड इनकम प्रतिभूतियों अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा जारी किए गए। एक उलटा उपज वक्र तब होता है जब अल्पकालिक ब्याज दरें दीर्घकालिक दरों से अधिक होती हैं। सामान्य परिस्थितियों में, उपज का वक्र उल्टा नहीं होता है क्योंकि ऋण परिपक्वता अवधि के साथ आम तौर पर अधिक ब्याज दर ले जाता है जो कि निकट अवधि वाले लोगों की तुलना में अधिक होता है।

आर्थिक दृष्टिकोण से, एक उलटा उपज वक्र एक उल्लेखनीय और असामान्य घटना है क्योंकि यह बताता है कि निकट अवधि दीर्घकालिक की तुलना में जोखिम भरा है। नीचे, हम इस दुर्लभ घटना की व्याख्या करते हैं, उपभोक्ताओं और निवेशकों पर इसके प्रभाव पर चर्चा करते हैं, और आपको बताते हैं कि इसके लिए अपने पोर्टफोलियो को कैसे समायोजित किया जाए।

चाबी छीन लेना

• एक उपज वक्र बढ़ती परिपक्वता के बांड पर ब्याज दरों को दिखाता है।
• एक उलटा उपज वक्र तब होता है जब अल्पकालिक ऋण साधन समान क्रेडिट जोखिम प्रोफ़ाइल के दीर्घकालिक उपकरणों की तुलना में अधिक उपज लेते हैं।
• उल्टे उपज घटता असामान्य है क्योंकि लंबी अवधि के कर्ज में अधिक जोखिम और उच्च ब्याज दर होनी चाहिए, इसलिए जब वे होते हैं तो उपभोक्ताओं और निवेशकों के लिए निहितार्थ समान होते हैं।
• एक उलटा ट्रेजरी उपज वक्र एक आसन्न मंदी के सबसे विश्वसनीय प्रमुख संकेतकों में से एक है।

ब्याज दरें और उपज घटता

आमतौर पर, अल्पकालिक ब्याज दरें दीर्घकालिक दरों की तुलना में कम होती हैं, इसलिए उपज में ढलान ऊपर की ओर होती है, जो लंबी अवधि के निवेश के लिए उच्च पैदावार को दर्शाती है। इसे सामान्य उपज वक्र के रूप में जाना जाता है । जब अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के बीच प्रसार होता है, तो उपज वक्र समतल होने लगता है। एक फ्लैट उपज वक्र अक्सर एक सामान्य उपज वक्र से एक औंधा करने के लिए संक्रमण के दौरान देखा जाता है।

एक उलट यील्ड वक्र सुझाव क्या है?

ऐतिहासिक रूप से, एक उल्टे उपज वक्र को लंबित आर्थिक मंदी के संकेतक के रूप में देखा गया है। जब अल्पकालिक ब्याज दरें लंबी अवधि की दरों से अधिक हो जाती हैं, तो बाजार की धारणा बताती है कि दीर्घकालिक दृष्टिकोण खराब है और लंबी अवधि की निश्चित आय द्वारा दी जाने वाली पैदावार में गिरावट जारी रहेगी।

हाल ही में, इस दृष्टिकोण को प्रश्न के रूप में बुलाया गया है, क्योंकि यूएस ट्रेजरी द्वारा जारी किए गए प्रतिभूतियों की विदेशी खरीद ने अमेरिकी सरकार के ऋण द्वारा समर्थित उत्पादों की मांग का एक उच्च और निरंतर स्तर बनाया है। जब निवेशक आक्रामक रूप से ऋण साधनों की मांग कर रहे हैं, तो देनदार कम ब्याज दरों की पेशकश कर सकता है। जब ऐसा होता है, तो कई लोग यह तर्क देते हैं कि यह आर्थिक कयामत और निराशा को रोकने के बजाय आपूर्ति और मांग के नियम हैं, जो उधारदाताओं को उच्च ब्याज दरों का भुगतान किए बिना खरीदारों को आकर्षित करने में सक्षम बनाते हैं।

1990 के दशक की शुरुआत से मंदी के बीच लंबे समय तक औसत अवधि के लिए बड़े हिस्से के कारण उल्टे उपज घटता अपेक्षाकृत दुर्लभ रहा है। उदाहरण के लिए, मार्च 1991, नवंबर 2001 और जून 2009 में शुरू हुए आर्थिक विस्तार द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से चार सबसे लंबे आर्थिक विस्तारों में से तीन थे। इन लंबी अवधि के दौरान, यह सवाल अक्सर उठता है कि क्या एक उलटा उपज वक्र फिर से हो सकता है।

आर्थिक चक्र, उनकी लंबाई की परवाह किए बिना, ऐतिहासिक रूप से विकास से मंदी और फिर से वापस आने के लिए संक्रमण हुआ है। उलटा उपज घटता इन चक्रों का एक अनिवार्य तत्व है, 1956 से हर मंदी से पहले। इस पैटर्न की स्थिरता को ध्यान में रखते हुए, एक उलटा उपज फिर से बनने की संभावना होगी यदि वर्तमान विस्तार मंदी का कारण बनता है।

ऊपर की ओर झुका हुआ उपज वक्र लंबी परिपक्वता से जुड़े उच्च जोखिमों का एक स्वाभाविक विस्तार है। बढ़ती अर्थव्यवस्था में, निवेशक बॉन्ड बनाम अन्य परिसंपत्ति वर्गों में निवेश की अवसर लागत की भरपाई करने के लिए, और मुद्रास्फीति की दर पर एक स्वीकार्य प्रसार बनाए रखने के लिए वक्र के लंबे अंत में उच्च पैदावार की मांग करते हैं ।

जैसा कि आर्थिक चक्र धीमा होने लगता है, शायद फेडरल रिजर्व बैंक द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी के कारण, उपज वक्र की ऊपर की ओर ढलान छोटी अवधि की दरों में वृद्धि के रूप में समतल हो जाती है और लंबे समय तक पैदावार स्थिर रहती है या थोड़ी गिरावट आती है। इस माहौल में, निवेशक लंबी अवधि की पैदावार को इक्विटी और अन्य परिसंपत्ति वर्गों में कम रिटर्न की क्षमता के लिए एक स्वीकार्य विकल्प के रूप में देखते हैं, जो बांड की कीमतों में वृद्धि और पैदावार को कम करते हैं।

एक उल्टे यील्ड वक्र का गठन

जैसा कि आसन्न मंदी की चिंता बढ़ जाती है, निवेशक इस आधार पर लंबे ट्रेजरी बॉन्ड खरीदते हैं कि वे गिरते इक्विटी बाजारों से एक सुरक्षित बंदरगाह की पेशकश करते हैं, पूंजी के संरक्षण प्रदान करते हैं और मूल्य दरों में गिरावट के रूप में मूल्य में प्रशंसा की क्षमता रखते हैं। लंबी परिपक्वताओं के लिए रोटेशन के परिणामस्वरूप, पैदावार अल्पकालिक दरों से नीचे आ सकते हैं, एक उल्टे उपज वक्र का निर्माण कर सकते हैं। 1956 के बाद से, इक्विटी एक उलट की शुरुआत के बाद छह बार बढ़ गई है, और अर्थव्यवस्था सात से 24 महीनों के भीतर मंदी में गिर गई है।

2017 के रूप में, सबसे हाल ही में उलटा उपज वक्र पहली बार अगस्त 2006 में दिखाई दिया, क्योंकि फेड ने इक्विटी, रियल एस्टेट और बंधक बाजारों को गर्म करने के जवाब में अल्पकालिक ब्याज दरों को बढ़ाया। उपज वक्र का उलटा अक्टूबर 2007 में मानक और खराब 500 के शिखर से 14 महीने पहले और दिसंबर 2007 में मंदी की आधिकारिक शुरुआत से 16 महीने पहले हुआ। हालांकि, निवेश फर्मों से 2018 के आर्थिक दृष्टिकोण की बढ़ती संख्या यह संकेत दे रही है कि शॉर्ट और लॉन्ग-डेटेड ट्रेजरी के बीच फैली हुई संकीर्णता का हवाला देते हुए, उल्टे उपज वक्र क्षितिज पर हो सकता है।

यदि इतिहास कोई मिसाल है, तो वर्तमान व्यवसाय चक्र प्रगति करेगा, और अर्थव्यवस्था में धीमा अंततः स्पष्ट हो सकता है। यदि अगली मंदी की चिंता उस बिंदु तक बढ़ जाती है जहां निवेशक लंबी अवधि के कोषागार की खरीद को अपने पोर्टफोलियो के लिए सबसे अच्छा विकल्प के रूप में देखते हैं, तो एक उच्च संभावना है कि अगले उल्टे उपज वक्र आकार लेगा।

उपभोक्ताओं पर उल्टा वक्र वक्र प्रभाव

निवेशकों पर इसके प्रभाव के अलावा, एक उल्टे उपज वक्र का भी उपभोक्ताओं पर प्रभाव पड़ता है। उदाहरण के लिए, समायोज्य-दर बंधक (एआरएम) के साथ अपनी संपत्तियों का वित्तपोषण करने वाले होमबॉयर्स के पास ब्याज दर के कार्यक्रम हैं जो समय-समय पर अल्पकालिक ब्याज दरों के आधार पर अपडेट किए जाते हैं। जब अल्पकालिक दरें दीर्घकालिक दरों से अधिक होती हैं, तो एआरएम पर भुगतान बढ़ जाता है। जब ऐसा होता है, तो फिक्स्ड-रेट ऋण समायोज्य-दर ऋण की तुलना में अधिक आकर्षक हो सकते हैं।

क्रेडिट की लाइनें एक समान तरीके से प्रभावित होती हैं। दोनों मामलों में, उपभोक्ताओं को अपनी आय का एक बड़ा हिस्सा मौजूदा ऋण की सर्विसिंग के लिए समर्पित करना चाहिए। यह व्यय योग्य आय को कम करता है और अर्थव्यवस्था पर समग्र रूप से नकारात्मक प्रभाव डालता है।

फिक्स्ड-इनकम इन्वेस्टर्स पर उल्टा यील्ड कर्व इम्पैक्ट

यील्ड कर्व इनवर्जन का फिक्स्ड इनकम निवेशकों पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ता है। सामान्य परिस्थितियों में, लंबी अवधि के निवेश में अधिक पैदावार होती है; क्योंकि निवेशक लंबे समय तक अपने पैसे को जोखिम में डाल रहे हैं, उन्हें उच्च भुगतान के साथ पुरस्कृत किया जाता है। एक उलटा वक्र लंबी अवधि के निवेश के लिए जोखिम प्रीमियम को समाप्त करता है, जिससे निवेशकों को अल्पकालिक निवेश के साथ बेहतर रिटर्न मिलता है ।

जब अमेरिकी कोषागार (एक जोखिम-मुक्त निवेश) और उच्च-जोखिम वाले कॉर्पोरेट विकल्पों के बीच का प्रसार ऐतिहासिक चढ़ाव पर होता है, तो अक्सर कम जोखिम वाले वाहनों में निवेश करना एक आसान निर्णय होता है। ऐसे मामलों में, ट्रेजरी-समर्थित सुरक्षा खरीदने से कबाड़ बांड, कॉरपोरेट बॉन्ड, रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट (आरईआईटी) और अन्य ऋण उपकरणों पर उपज के समान उपज मिलती है, लेकिन इन वाहनों में निहित जोखिम के बिना। मनी मार्केट फंड और सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉजिट (सीडी) भी आकर्षक हो सकते हैं – खासकर जब एक साल की सीडी 10 साल के ट्रेजरी बांड पर उन लोगों के बराबर उपज दे रही हो।

इक्विटी निवेशकों पर उल्टा यील्ड वक्र प्रभाव

जब यील्ड कर्व उल्टा हो जाता है, तो प्रॉफिट मार्जिन उन कंपनियों के लिए गिर जाता है, जो शॉर्ट-टर्म दरों पर नकद उधार लेते हैं और लंबी अवधि की दरों पर उधार देते हैं, जैसे सामुदायिक बैंक। इसी तरह, हेज फंड अक्सर अपने वांछित स्तर के रिटर्न को प्राप्त करने के लिए बढ़े हुए जोखिम को उठाने के लिए मजबूर होते हैं।

वास्तव में, रूसी ब्याज दरों पर एक बुरा दांव काफी हद तक बॉन्ड ट्रेडर जॉन मेरिवर्थ द्वारा चलाए गए एक प्रसिद्ध हेज फंड, लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट के निधन के लिए श्रेय दिया जाता है।

कुछ दलों के अपने परिणामों के बावजूद, उपज-वक्र व्युत्क्रमों का उपभोक्ता स्टेपल और स्वास्थ्य सेवा कंपनियों पर कम प्रभाव पड़ता है, जो ब्याज दर पर निर्भर नहीं हैं। यह संबंध स्पष्ट हो जाता है जब एक उलटा उपज वक्र मंदी का शिकार होता है। जब ऐसा होता है, तो निवेशक रक्षात्मक शेयरों की ओर रुख करते हैं, जैसे कि खाद्य, तेल और तम्बाकू उद्योगों में, जो अक्सर अर्थव्यवस्था में मंदी से प्रभावित होते हैं।

• 2019 में, उपज वक्र संक्षेप में उलटा हुआ। एक तंग श्रम बाजार से मुद्रास्फीति के दबाव के संकेत और फेडरल रिजर्व द्वारा 2017 से 2019 तक ब्याज दर में वृद्धि की एक श्रृंखला ने मंदी की उम्मीद जताई। उन उम्मीदों ने अंततः फेड को ब्याज दर में वृद्धि को वापस चलने के लिए प्रेरित किया। उपज वक्र के इस उलट ने 2020 के दौरान मंदी की शुरुआत का संकेत दिया।
• 2006 में, उपज की वक्र वर्ष के दौरान बहुत अधिक थी। 2007 के दौरान लॉन्ग-टर्म ट्रेजरी बॉन्ड्स के आउटपरफॉर्म स्टॉक में चले गए। 2008 में, लॉन्ग-टर्म ट्रेज़रीज़ स्टॉक मार्केट क्रैश होने के कारण बढ़ गए। इस मामले में,  ग्रेट मंदी  आ गई और उम्मीद से बदतर हो गई।
• 1998 में, उपज वक्र संक्षेप में उल्टा हो गया। कुछ हफ्तों के लिए, रूसी ऋण डिफ़ॉल्ट के बाद ट्रेजरी बॉन्ड की कीमतें बढ़ गईं। फेडरल रिजर्व द्वारा त्वरित ब्याज दर में कटौती ने संयुक्त राज्य में मंदी को रोकने में मदद की। हालाँकि, फेड के कार्यों ने बाद के डॉटकॉम बुलबुले में योगदान दिया हो सकता है  ।

तल – रेखा

हालांकि विशेषज्ञ सवाल करते हैं कि क्या उलटा उपज वक्र लंबित आर्थिक मंदी का एक मजबूत संकेतक बना हुआ है या नहीं, ध्यान रखें कि इतिहास ऐसे विभागों से भरा हुआ है जो तबाह हो गए थे जब निवेशकों ने इस सवाल के बिना “इस बार यह कैसे अलग है” भविष्यवाणियां की थीं। हाल ही में, इस आदर्श वाक्य को फैलाने वाले शॉर्टसाइटेड इक्विटी निवेशकों ने “टेक मलबे” में भाग लिया, भले ही इन कंपनियों को फ़्लूएंटेड कीमतों पर शेयरों में तड़क-भड़क हो रही थी, हालांकि इन कंपनियों को कभी लाभ कमाने की कोई उम्मीद नहीं थी।

यदि आप एक स्मार्ट निवेशक बनना चाहते हैं, तो शोर को अनदेखा करें । समय और प्रयास खर्च करने के बजाय यह जानने की कोशिश करें कि भविष्य क्या लाएगा, दीर्घकालिक सोच और दीर्घकालिक विश्वासों के आधार पर अपने पोर्टफोलियो का निर्माण करें – अल्पकालिक बाजार आंदोलनों नहीं।

अपनी अल्पकालिक आय जरूरतों के लिए, स्पष्ट करें: उच्चतम उपज के साथ निवेश चुनें, लेकिन ध्यान रखें कि व्युत्क्रम एक विसंगति है और वे हमेशा के लिए नहीं रहते हैं। जब उलटा समाप्त हो जाता है, तो तदनुसार अपने पोर्टफोलियो को समायोजित करें।