दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM)
दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM) क्या था?
नोबेल पुरस्कार से सम्मानित अर्थशास्त्रियों और प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट व्यापारियों के नेतृत्व में लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) एक बड़ी हेज फंड थी, जिसने 1998 में अमेरिकी सरकार को वित्तीय बाजारों को ध्वस्त होने से रोकने के लिए हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर किया ।
चाबी छीन लेना
- लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्रियों और प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट व्यापारियों के नेतृत्व में एक बड़ी हेज फंड थी।
- 1990 के दशक में LTCM अपने हेवीडे में लाभदायक था, 1 अरब डॉलर से अधिक की पूंजी निवेश करने का वादा करके कि इसकी मनमानी रणनीति निवेशकों के लिए बहुत बड़ा रिटर्न देगी।
- LTCM की अत्यधिक लीवरेज्ड ट्रेडिंग रणनीतियाँ पैन करने में विफल रहीं और रूस के ऋण डिफ़ॉल्ट के कारण घाटे में वृद्धि के साथ, अमेरिकी सरकार को वैश्विक वित्तीय संकट को दूर करने के लिए एक खैरात की व्यवस्था करनी पड़ी और व्यवस्था करनी पड़ी।
- अंततः, वॉल स्ट्रीट बैंकों के एक कंसोर्टियम से युक्त, एक ऋण निधि, सितंबर 1998 में LTCM को जमानत देने के लिए बनाई गई थी, जो इसे एक व्यवस्थित तरीके से तरल बनाने में सक्षम थी।
दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन (LTCM) को समझना
LTCM 1994-1998 से बेतहाशा सफल रहा, एक मध्यस्थता की रणनीति के वादे के साथ निवेशक पूंजी के 1 बिलियन डॉलर से अधिक को आकर्षित किया जो कि बाजार के व्यवहार में अस्थायी परिवर्तनों का लाभ उठा सकता था और सैद्धांतिक रूप से, जोखिम स्तर को शून्य तक कम कर सकता था।
हालांकि, LTCM की अत्यधिक लीवरेज्ड ट्रेडिंग रणनीतियां पैन करने में विफल रहीं और इसे स्मारकीय नुकसान का सामना करना पड़ा। वित्तीय परिदृश्य के दौरान पुनर्मूल्यांकन महसूस किया गया और लगभग 1998 में वैश्विक वित्तीय प्रणाली ध्वस्त हो गई। अंततः, अमेरिकी सरकार को वाल स्ट्रीट बैंकों के कंसोर्टियम द्वारा एलटीसीएम की एक खैरात की व्यवस्था करनी पड़ी, ताकि संक्रामक संक्रमण को रोका जा सके।
LTCM का बिजनेस मॉडल
LTCM ने शुरुआती संपत्ति में सिर्फ 1 बिलियन डॉलर से अधिक की शुरुआत की और बॉन्ड ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित किया । फंड की ट्रेडिंग रणनीति अभिसरण ट्रेडों को बनाना था, जिसमें प्रतिभूतियों के बीच मध्यस्थता के अवसरों का लाभ उठाना शामिल है । सफल होने के लिए, इन प्रतिभूतियों को व्यापार के समय एक दूसरे के सापेक्ष गलत तरीके से मूल्य देना चाहिए।
एक मध्यस्थ व्यापार का एक उदाहरण प्रतिभूतियों की कीमतों में पर्याप्त रूप से प्रतिबिंबित नहीं ब्याज दरों में बदलाव होगा । यह इस तरह की प्रतिभूतियों को मूल्यों से अलग करने के अवसरों को खोल सकता है, जो जल्द ही बन जाएंगे – एक बार नई दरों की कीमत।
LTCM का गठन 1993 में किया गया था और इसकी स्थापना प्रसिद्ध सॉलोमन ब्रदर्स के बांड व्यापारी जॉन मेरीविदर ने की थी, साथ ही ब्लैक-स्कोल्स मॉडल के नोबेल-पुरस्कार विजेता Myron Scholes के साथ ।
LTCM ने ब्याज दरों की अदला-बदली भी की, जिसमें दो समकक्षों के बीच एक निर्दिष्ट मूलधन के आधार पर, भविष्य के ब्याज भुगतान की एक श्रृंखला का आदान-प्रदान शामिल है। सामान्य ब्याज दर में उतार-चढ़ाव के जोखिम को कम करने के लिए अक्सर फ्लोटिंग दर या इसके विपरीत के लिए एक निश्चित दर को बदलने में ब्याज दर स्वैप शामिल होते हैं ।
मध्यस्थता के अवसरों में छोटे प्रसार के कारण, LTCM को पैसे बनाने के लिए अत्यधिक लाभ उठाना पड़ा। 1998 में फंड की ऊंचाई पर, एलटीसीएम के पास लगभग 5 बिलियन डॉलर की संपत्ति थी, जिसे 100 बिलियन डॉलर से अधिक नियंत्रित किया गया था, और ऐसे पद थे जिनकी कुल कीमत 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक थी। उस समय, LTCM ने संपत्ति में $ 120 बिलियन से अधिक का उधार लिया था।
लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) डेमिस
अगस्त 1998 में जब रूस अपने कर्ज पर चूक कर रहा था, LTCM रूसी सरकारी बॉन्ड में एक महत्वपूर्ण स्थान पर था , जिसे परिचित GKO द्वारा जाना जाता था। प्रति दिन सैकड़ों मिलियन डॉलर के नुकसान के बावजूद, LTCM के कंप्यूटर मॉडल ने सिफारिश की कि वह अपने पदों को धारण करे।
LTCM की अत्यधिक उत्तोलित प्रकृति, रूस में एक वित्तीय संकट के साथ मिलकर, हेज फंड ने बड़े पैमाने पर नुकसान को बनाए रखने और अपने स्वयं के ऋणों पर चूक के खतरे में नेतृत्व किया। इससे LTCM के लिए अपने पदों में कमी करना मुश्किल हो गया। LTCM ने विशाल पदों पर कब्जा किया, कुल वैश्विक निश्चित आय बाजार का लगभग 5%, और इन लीवरेज ट्रेडों को वित्त करने के लिए बड़े पैमाने पर धन उधार लिया था।
यदि LTCM डिफ़ॉल्ट में चले गए थे, यह बड़े पैमाने पर राइट-ऑफ़ इसकी वजह से वैश्विक वित्तीय संकट शुरू हो गया है | लेनदारों बनाने के लिए था।
जब घाटा 4 बिलियन डॉलर के करीब पहुंच गया, तो संयुक्त राज्य की संघीय सरकार को डर था कि एलटीसीएम के आसन्न पतन से बड़े वित्तीय संकट का सामना करना पड़ेगा और बाजारों को शांत करने के लिए खैरात का आदेश दिया। एक $ 3.65 अरब ऋण कोष बनाया गया था, जो LTCM सक्षम बाजार की अस्थिरता और जीवित रहने के लिए समाप्त 2000 की शुरुआत में एक व्यवस्थित तरीके से।