अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने के लिए फेड के उपकरण

अपने स्वयं के उपकरणों के लिए छोड़ दिया, मुक्त-बाजार अर्थव्यवस्थाएं व्यक्तिगत भय और लालच के परिणामस्वरूप अस्थिर होती हैं, जो अस्थिरता की अवधि के दौरान उभरती हैं। वित्तीय उछाल और उदाहरण के उदाहरणों से इतिहास व्याप्त है लेकिन, परीक्षण और त्रुटि के माध्यम से, आर्थिक प्रणाली रास्ते में विकसित हुई है। लेकिन 21 वीं सदी के शुरुआती हिस्से को देखते हुए, सरकारें न केवल अर्थव्यवस्थाओं को विनियमित करती हैं, बल्कि आर्थिक चक्रों के प्राकृतिक उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए विभिन्न उपकरणों का उपयोग करती हैं।

अमेरिका में, फेडरल रिजर्व (द फेड) मूल्य स्थिरता और पूर्ण रोजगार के माध्यम से एक स्थिर और बढ़ती अर्थव्यवस्था को बनाए रखने के लिए मौजूद है – इसके दो विधायी जनादेश।  ऐतिहासिक रूप से, फेड ने अल्पकालिक ब्याज दरों में हेरफेर करके, खुले बाजार के संचालन (ओएमओ) में उलझाने और आरक्षित आवश्यकताओं को समायोजित करके ऐसा किया है।  फेड ने आर्थिक संकट से लड़ने के लिए नए उपकरण भी विकसित किए हैं, जो2007के सबप्राइम संकट केदौरान उभरा।  ये उपकरण क्या हैं और ये मंदी को कम करने में कैसे मदद करते हैं? आइए फेड के शस्त्रागार पर एक नज़र डालें।

चाबी छीन लेना

• फेडरल रिजर्व, अमेरिका का केंद्रीय बैंक, मौद्रिक नीति के संचालन और मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए जिम्मेदार है।
• फेड द्वारा उपयोग किए जाने वाले प्राथमिक उपकरण ब्याज दर सेटिंग और खुले बाजार संचालन (ओएमओ) हैं।
• फेड वाणिज्यिक बैंकों के लिए अनिवार्य आरक्षित आवश्यकताओं को बदल सकता है या अन्य कम आम साधनों के बीच अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में बैंकों को बचाने में विफल हो सकता है।
• जब अर्थव्यवस्था लड़खड़ा रही है, तो फेड विस्तारवादी मौद्रिक नीति को लागू करने के लिए इन उपकरणों का उपयोग कर सकता है। अगर यह विफल हो जाता है तो यह अपरंपरागत नीति जैसे मात्रात्मक सहजता का उपयोग कर सकता है।

ब्याज दरों में हेरफेर

फेड द्वारा इस्तेमाल किया जाने वाला पहला उपकरण, साथ ही दुनिया भर के केंद्रीय बैंक, अल्पकालिक ब्याज दरों का हेरफेर है। सीधे शब्दों में कहें, इस अभ्यास में आर्थिक गतिविधियों को धीमा / कम करने और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि / कमी शामिल है।

यांत्रिकी अपेक्षाकृत सरल हैं। ब्याज दरों को कम करके, यह पैसे उधार लेने और बचाने के लिए कम आकर्षक हो जाता है, व्यक्तियों और निगमों को खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करता है। इसलिए, चूंकि ब्याज दरें कम की जाती हैं, बचत में गिरावट होती है, अधिक पैसा उधार लिया जाता है, और अधिक पैसा खर्च किया जाता है। इसके अलावा, जैसे-जैसे उधार बढ़ता है, अर्थव्यवस्था में धन की कुल आपूर्ति बढ़ जाती है। तो ब्याज दरों को कम करने का अंतिम परिणाम कम बचत, अधिक धन की आपूर्ति, अधिक खर्च, और उच्च समग्र आर्थिक गतिविधि है – एक अच्छा दुष्प्रभाव।

दूसरी ओर, ब्याज दरें कम करने से भी मुद्रास्फीति में वृद्धि होती है। यह एक नकारात्मक पक्ष प्रभाव है क्योंकि वस्तुओं और सेवाओं की कुल आपूर्ति अनिवार्य रूप से अल्पावधि में सीमित है – और अधिक डॉलर के साथ उत्पादों के उस सीमित सेट का पीछा करते हुए, कीमतें बढ़ जाती हैं। यदि मुद्रास्फीति बहुत अधिक हो जाती है, तो अर्थव्यवस्था में सभी प्रकार की अप्रिय चीजें होती हैं। इसलिए, ब्याज दर में हेरफेर के साथ चाल इसे ज़्यादा नहीं करना है और अनजाने में सर्पिल मुद्रास्फीति पैदा करना है। यह किया गया की तुलना में आसान है, लेकिन यद्यपि मौद्रिक नीति का यह रूप अपूर्ण है, फिर भी यह बिना किसी कार्रवाई के बेहतर है। 

खुला बाजार परिचालन

फेड के लिए उपलब्ध अन्य प्रमुख उपकरण ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ) है, जिसमें फेड को खुले बाजार में ट्रेजरी बॉन्ड खरीदना या बेचना शामिल है। यह प्रथा सीधे तौर पर ब्याज दरों में हेरफेर करने के समान है, जिसमें ओएमओ पैसे की कुल आपूर्ति को बढ़ा या घटा सकता है और ब्याज दरों को भी प्रभावित कर सकता है। फिर, इस प्रक्रिया का तर्क सरल है।

यदि फेड खुले बाजार में बांड खरीदता है, तो यह आम जनता के लिए नकदी के बदले में बॉन्ड स्वैप करके अर्थव्यवस्था में धन की आपूर्ति बढ़ाता है। इसके विपरीत, यदि फेड बॉन्ड बेचता है, तो यह बॉन्ड के बदले में अर्थव्यवस्था से नकदी को हटाकर धन की आपूर्ति को कम कर देता है। इसलिए, ओएमओ का धन आपूर्ति पर सीधा प्रभाव पड़ता है। ओएमओ ब्याज दरों को भी प्रभावित करता है क्योंकि अगर फेड बांड खरीदता है, तो कीमतों को अधिक धकेल दिया जाता है और ब्याज दरें घट जाती हैं; यदि फेड बांड बेचता है, तो यह कीमतों को नीचे धकेलता है और दरों में वृद्धि करता है।

इसलिए, ओएमओ पर ब्याज दरों में प्रत्यक्ष हेरफेर के रूप में दरों को कम करने / बढ़ती धन आपूर्ति या दरें बढ़ाने / घटती धन आपूर्ति का समान प्रभाव पड़ता है। हालांकि, वास्तविक अंतर यह है कि ओएमओ एक बेहतरीन ट्यूनिंग टूल है क्योंकि यूएस ट्रेजरी बॉन्ड मार्केट का आकार पूरी तरह से विशाल है और ओएमओ मनी सप्लाई को प्रभावित करने के लिए सभी परिपक्वताओं के बॉन्ड पर आवेदन कर सकते हैं।

आरक्षित आवश्यकतायें

फेडरल रिजर्व में बैंकों की आरक्षित आवश्यकताओं को समायोजित करने की क्षमता भी होती है, जो यह निर्धारित करती है कि निर्दिष्ट जमा देनदारियों की तुलना में बैंक को कितने भंडार रखने चाहिए। आवश्यक आरक्षित अनुपात के आधार पर, बैंक को तिजोरी नकद या फेडरल रिजर्व बैंकों के पास जमा राशि में निर्दिष्ट जमा का प्रतिशत रखना चाहिए।

डिपॉजिटरी संस्थानों में लागू रिज़र्व अनुपात को समायोजित करके, फेड इन सुविधाओं को प्रभावी ढंग से बढ़ा या घटा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि आरक्षित आवश्यकता 5% है और बैंक को $ 500 का डिपॉजिट मिलता है, तो यह डिपॉजिट के $ 475 को उधार दे सकता है क्योंकि इसे केवल $ 25, या 5% रखने की आवश्यकता होती है। यदि आरक्षित अनुपात बढ़ाया जाता है, तो बैंक जमा किए गए प्रत्येक डॉलर पर उधार देने के लिए कम पैसे के साथ छोड़ दिया जाता है।

बाजार धारणाओं को प्रभावित करना

बाजार द्वारा धारणाओं को प्रभावित करने के लिए फेड द्वारा उपयोग किया जाने वाला अंतिम उपकरण। यह उपकरण थोड़ा अधिक जटिल है क्योंकि यह निवेशकों की धारणाओं को प्रभावित करने की अवधारणा पर टिका हुआ है, जो हमारी अर्थव्यवस्था की पारदर्शिता को देखते हुए आसान काम नहीं है। व्यावहारिक रूप से, यह अर्थव्यवस्था से संबंधित फेड की किसी भी तरह की सार्वजनिक घोषणा को शामिल करता है।

उदाहरण के लिए, फेड कह सकता है कि अर्थव्यवस्था बहुत तेज़ी से बढ़ रही है और यह मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित है । तार्किक रूप से, अगर फेड सच हो रहा है, इसका मतलब यह होगा कि ब्याज दर में वृद्धि अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए आगामी है। बाजार की मानें तो फेड के इस बयान के अनुसार, बॉन्डधारक अपने बॉन्ड को दरों में वृद्धि से पहले बेच देंगे और उन्हें नुकसान का अनुभव होगा। जैसे-जैसे निवेशक बॉन्ड बेचेंगे, कीमतें कम होंगी और ब्याज दरें बढ़ेंगी। यह प्रभाव अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए ब्याज दरों को बढ़ाने के फेड के लक्ष्य को पूरा करेगा, लेकिन वास्तव में कुछ भी करने के बिना। 

यह कागज पर बहुत अच्छा लगता है, लेकिन व्यवहार में यह थोड़ा अधिक कठिन है। यदि आप बॉन्ड मार्केट देखते हैं, तो वे फेड के मार्गदर्शन के साथ मिलकर काम करते हैं, इसलिए यह प्रथा अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने में पानी रखती है।

सावधि नीलामी सुविधा / शब्द प्रतिभूति उधार सुविधा

2007 और 2008 में, फेड का सामना एक अन्य कारक से हुआ, जो कि अर्थव्यवस्था – क्रेडिट बाजारों को दृढ़ता से प्रभावित करता है।हाल ही में ब्याज दर बढ़ने और सबप्राइम-समर्थित संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) केमूल्यों में बाद की मंदी के साथ, निवेशकों को क्रेडिट जोखिम लेने के संभावित नकारात्मक का एक अप्रत्याशित और तेज अनुस्मारक प्रदान किया गया था।  हालांकि अधिकांश क्रेडिट-आधारित निवेशों में अंतर्निहित नकदी प्रवाह का गंभीर क्षरण नहीं देखा गया था, फिर भी निवेशकों को इन निवेशों को पकड़ने के लिए उच्च रिटर्न प्रीमियम की आवश्यकता होती है, जो न केवल उधारकर्ताओं के लिए उच्च ब्याज दरों की ओर जाता है, बल्कि वित्तीय रूप से कुल डॉलर की मजबूती के कारण। संस्थानों, जो क्रेडिट बाजारों पर एक संकट डालते हैं। 

संकट की गंभीरता के कारण, व्यापक अर्थव्यवस्था पर इसके प्रभाव को कम करने के लिए फेड से कुछ नवाचार की आवश्यकता थी। फेड को क्रेडिट मार्केट और निवेशकों की धारणाओं को बढ़ाने और संस्थानों को अर्थव्यवस्था और क्रेडिट बाजारों में बिगड़ती परिस्थितियों के बावजूद कर्ज देने के लिए प्रोत्साहित किया गया था। इसे पूरा करने के लिए, फेड ने टर्म नीलामी सुविधाओं और टर्म सिक्योरिटीज उधार सुविधाओं का निर्माण किया । आइए इन दोनों वस्तुओं पर एक नज़र डालें:

1. टर्म नीलामी की सुविधा

नीलामी की सुविधा को अल्पकालिक नकदी जरूरतों को कम करने और ऋण देने के लिए पूंजी उपलब्ध कराने के लिए वित्तीय संस्थाओं को फेड डॉलर तक पहुंच प्रदान करने के लिए एक साधन के रूप में डिजाइन किया गया था, लेकिन एक गुमनाम आधार पर।  इसका कारण यह था कि नीलामी को कहा जाता है कि कंपनियां उस ब्याज दर पर बोली लगाएंगी जो वे नकद उधार लेने के लिए अदा करेंगे। यह छूट खिड़की से अलग है, जो एक संस्था को नकदी की सार्वजनिक जानकारी की आवश्यकता बनाता है, जो संभावित रूप से जमाकर्ताओं की ओर से समग्र चिंताओं की ओर जाता है, जो केवल आर्थिक स्थिरता के बारे में चिंताओं को बढ़ाता है।

2. टर्म सिक्योरिटीज लेंडिंग फैसिलिटी

बैलेंस शीट चिंताओं से निपटने के लिए एक अतिरिक्त उपकरण के रूप में, फेड ने प्रतिभूतियों को उधार देने की सुविधा शुरू की, जिसने संस्थानों को यूएस ट्रेजरी के बदले में बंधक-समर्थित सीडीओ को स्वैप करने की अनुमति दी।  क्योंकि ये सीडीओ मूल्य में गिर रहे थे, इसलिए गंभीर बैलेंस शीट पर विचार किया गया था क्योंकि बंधक-समर्थित बैंकों के लिए भारी जोखिम के कारण फर्मों के परिसंपत्ति मूल्य गिर गए थे।यदि अनियंत्रित छोड़ दिया जाता है, तो गिरते हुए सीडीओ मूल्यों के कारण वित्तीय संस्थान दिवालिया हो सकते हैं और अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में विश्वास का पतन हो सकता है।हालांकि, यूएस ट्रेजरी के साथ गिरते सीडीओ को स्वैप करके, बैलेंस शीट चिंताओं को कम किया जा सकता है जब तक किइन उपकरणों के लिएतरलता और मूल्य निर्धारण की स्थिति में सुधार न हो।2007 में भालू स्टर्न्स के फेड-ऑर्केस्टेड अधिग्रहण को इस नए आविष्कार उपकरण के माध्यम से संभव बनाया गया था।। 

केंद्रीय बैंक द्वारा मुद्रा की आपूर्ति में नई मुद्रा की शुरुआत

कभी-कभी, फेड का टूलकिट एक गंभीर संकट में आर्थिक गतिविधि को कम करने के लिए पर्याप्त नहीं है। मात्रात्मक सहजता (QE) एक अपरंपरागत मौद्रिक नीति का एक रूप  है जिसमें एक केंद्रीय बैंक खुले बाजार सेलंबी अवधि के  सरकारी प्रतिभूतियों या अन्य प्रकार की प्रतिभूतियों की खरीद करता है ताकि धन की आपूर्ति में वृद्धि हो सके और उधार और निवेश को प्रोत्साहित किया जा सके।  इन प्रतिभूतियों को खरीदना अर्थव्यवस्था में नया पैसा जोड़ता है, और फिक्स्ड-आय प्रतिभूतियों की बोली लगाकर ब्याज दरों को कम करने का काम भी करता है। इसी समय, यह केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट का विस्तार करता है।

जब अल्पकालिक ब्याज दरें शून्य पर या निकट आती हैं, तो सामान्य  खुले बाजार के संचालन, जो ब्याज दरों को लक्षित करते हैं, अब प्रभावी नहीं हैं, इसलिए इसके बजाय एक केंद्रीय बैंक खरीद के लिए निर्दिष्ट मात्रा में परिसंपत्तियों को लक्षित कर सकता है।  अधिक तरलता वाले बैंकों को प्रदान करने के लिए नए बनाए गए बैंक भंडार के साथ संपत्ति खरीदकर मात्रात्मक सहजता धन की आपूर्ति को  बढ़ाती है  ।

यदि QE विफल हो जाता है, तो कुछ केंद्रीय बैंकों ने नकारात्मक ब्याज दर नीति ( NIRP )जैसे और भी चरम उपायों का सहारा लिया है।  आज तक, फेड ने कभी भी शून्य से नीचे की ब्याज दरों को निर्धारित नहीं किया है, हालांकि यह 2008 के वित्तीय संकट के बाद 0% -0.25% और वैश्विक कॉरोनोवायरस महामारी के मद्देनजर मार्च 2020 में फिर से सेट किया गया है।१०

तल – रेखा

कुल मिलाकर, मौद्रिक नीति लगातार प्रवाह की स्थिति में है लेकिन फिर भी ब्याज दरों में हेरफेर की मूल अवधारणा पर निर्भर करती है और इसलिए, मुद्रा आपूर्ति, आर्थिक गतिविधि और मुद्रास्फीति। यह समझना महत्वपूर्ण है कि फेड कुछ नीतियों और उन नीतियों को अर्थव्यवस्था में संभावित रूप से कैसे निभा सकता है। इसका कारण यह है कि आर्थिक चक्रों के ईबे और प्रवाह निवेश के जोखिम को गले लगाने या बचने के लिए लाभदायक समय बनाकर अवसर प्रदान करते हैं । इस प्रकार, मौद्रिक नीति की सुदृढ़ समझ बाजारों में अच्छे अवसरों की पहचान करने के लिए महत्वपूर्ण है।