पूर्वभुगतान जोखिम
पूर्वभुगतान जोखिम क्या है?
प्रीपेमेंट जोखिम एक निश्चित आय वाली सुरक्षा पर मूलधन की समयपूर्व वापसी से जुड़ा जोखिम है । जब देनदार प्रिंसिपल का हिस्सा जल्दी लौटाते हैं, तो उन्हें प्रिंसिपल के उस हिस्से पर ब्याज भुगतान नहीं करना पड़ता है। इसका मतलब है कि संबंधित निश्चित आय वाले प्रतिभूतियों में निवेशकों को मूलधन पर भुगतान किया गया ब्याज नहीं मिलेगा। प्रीपेमेंट जोखिम फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज के लिए सबसे ज्यादा है, जैसे कि कॉल करने योग्य बॉन्ड और बंधक-समर्थित सिक्योरिटीज ( एमबीएस )। प्रीपेमेंट रिस्क वाले बॉन्ड में अक्सर प्रीपेमेंट पेनाल्टी होती है ।
चाबी छीन लेना
- प्रीपेमेंट जोखिम एक निश्चित आय वाली सुरक्षा पर मूलधन की समय से पहले वापसी से जुड़ा जोखिम है।
- जब प्रीपेमेंट होता है, तो निवेशकों को मौजूदा बाजार ब्याज दरों पर पुनर्निवेश करना चाहिए, जो आमतौर पर काफी कम होते हैं।
- पूर्वभुगतान जोखिम ज्यादातर कॉरपोरेट बॉन्ड और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) को प्रभावित करता है।
- पूर्व-भुगतान जोखिम ब्याज दर जोखिम को एकतरफा बनाकर निवेशकों के खिलाफ डेक को ढेर कर सकता है।
प्रीपेमेंट रिस्क को समझना
प्रीपेमेंट जोखिम कुछ कॉल करने योग्य निश्चित-आय वाली प्रतिभूतियों में मौजूद है, जो जारीकर्ता द्वारा या बंधक-समर्थित सुरक्षा के मामले में उधारकर्ता द्वारा भुगतान किया जा सकता है । ये सुविधाएँ जारीकर्ता को उसकी निर्धारित परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का अधिकार नहीं बल्कि दायित्व देती हैं।
एक कॉल करने योग्य बांड के साथ, जारीकर्ता निवेशक के मूलधन को जल्दी लौटाने की क्षमता रखता है। उसके बाद, निवेशक को कोई अधिक ब्याज भुगतान नहीं मिलता है। गैर-अचूक बांड के जारीकर्ताओं में इस क्षमता का अभाव है। नतीजतन, प्रीपेमेंट रिस्क, जो जारीकर्ता के मूलधन को जल्दी लौटाने की संभावना का वर्णन करता है और निवेशक बाद के ब्याज पर छूट जाता है, केवल कॉल करने योग्य बांड के साथ जुड़ा हुआ है।
बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के लिए, बंधक धारक अपने बंधक को पुनर्वित्त या भुगतान कर सकते हैं, जिसके परिणामस्वरूप सुरक्षा धारक को भविष्य का ब्याज खोना पड़ता है। क्योंकि ऐसी प्रतिभूतियों से जुड़े नकदी प्रवाह अनिश्चित हैं, इसलिए खरीद के समय उनकी उपज-से-परिपक्वता निश्चित रूप से ज्ञात नहीं हो सकती है। यदि बांड प्रीमियम (100 से अधिक मूल्य) पर खरीदा गया था, तो बांड की उपज खरीद के समय अनुमानित से कम है।
प्रीपेमेंट रिस्क की आलोचना
प्रीपेमेंट जोखिम के साथ मुख्य समस्या यह है कि यह निवेशकों के खिलाफ डेक को ढेर कर सकता है। कॉल करने योग्य बांड जारीकर्ता का पक्ष लेते हैं क्योंकि वे ब्याज दर जोखिम को एकतरफा बनाते हैं । जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो जारीकर्ता कम दरों में ताला लगाने से लाभान्वित होते हैं। दूसरी ओर, बांड खरीदार कम ब्याज दर के साथ फंस जाते हैं जब उच्च दर उपलब्ध होती है। एक अवसर लागत है जब निवेशक बढ़ती दर के माहौल में बॉन्ड खरीदते और रखते हैं। एक से कुल लाभ परिप्रेक्ष्य, bondholders भी जब ब्याज दर वृद्धि एक पूंजी नुकसान।
जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो निवेशक केवल तभी लाभान्वित होते हैं जब बांड को नहीं बुलाया जाता है। जैसे ही बाजार की ब्याज दरें घटती हैं, बांडधारक पुरानी ब्याज दर को प्राप्त करने के लिए जारी रखते हैं, जो कि अधिक था। पूंजी लाभ प्राप्त करने के लिए निवेशक बांड भी बेच सकते हैं । हालांकि, जारीकर्ता अपने बांड और पुनर्वित्त को बुलाएंगे यदि ब्याज दरों में काफी गिरावट आती है, तो बॉन्डहोल्डर्स को दरों में बदलाव से लाभ होने की संभावना को समाप्त कर देता है। ब्याज दरों में वृद्धि होने पर कॉल करने योग्य बॉन्ड में निवेशक हार जाते हैं, लेकिन जब दरें गिरती हैं तो वे जीत नहीं पाते हैं।
एक व्यावहारिक मामले के रूप में, कॉर्पोरेट बॉन्ड में अक्सर कॉल प्रावधान होते हैं, जबकि सरकारी बॉन्ड शायद ही कभी करते हैं। यही कारण है कि गिरते ब्याज दर के माहौल में सरकारी बॉन्ड में निवेश करना अक्सर बेहतर होता है। हालांकि, कॉरपोरेट बॉन्ड में अभी भी लंबे समय में अधिक रिटर्न है।
सरकारी बॉन्ड पर कॉरपोरेट बॉन्ड चुनने से पहले निवेशकों को प्रीपेमेंट रिस्क और साथ ही डिफॉल्ट रिस्क पर भी विचार करना चाहिए।
प्रीपेमेंट रिस्क के लिए आवश्यकताएं
सभी बॉन्ड में प्रीपेमेंट रिस्क नहीं होता है। यदि किसी बॉन्ड को नहीं बुलाया जा सकता है, तो इसमें प्रीपेमेंट रिस्क नहीं है। एक बांड एक ऋण निवेश है जिसमें एक इकाई एक निवेशक से पैसे उधार लेती है। बांड की परिपक्वता अवधि में निवेशक निवेशक को नियमित ब्याज भुगतान करता है। अवधि के अंत में, यह निवेशक का मूलधन लौटाता है। बांड या तो कॉल करने योग्य या गैर-अयोग्य हो सकते हैं।
प्रीपेमेंट रिस्क के उदाहरण
एक कॉल करने योग्य बांड के लिए, मौजूदा ब्याज दरों के सापेक्ष एक बांड की ब्याज दर जितनी अधिक होगी, पूर्व भुगतान जोखिम उतना अधिक होगा। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों के साथ, अंतर्निहित बंधक को पुनर्वित्त करने की संभावना बढ़ जाती है क्योंकि वर्तमान बाजार ब्याज दरें पुरानी दरों से नीचे गिरती हैं।
उदाहरण के लिए, एक गृहस्वामी जो 7% पर बंधक लेता है, उसे दरों में 4% या 5% की गिरावट के बाद पुनर्वित्त के लिए अधिक मजबूत प्रोत्साहन मिलता है। जब और अगर गृहस्वामी पुनर्वित्त करते हैं, तो जो लोग द्वितीयक बाजार में मूल बंधक में निवेश करते हैं, उन्हें ब्याज भुगतान का पूरा कार्यकाल नहीं मिलता है। यदि वे बंधक बाजार में निवेश करना चाहते हैं, तो उन्हें कम ब्याज दर या उच्च डिफ़ॉल्ट जोखिम को स्वीकार करना होगा ।
उच्च ब्याज दर के साथ कॉल करने योग्य बॉन्ड खरीदने वाले निवेशक प्रीपेमेंट जोखिम पर लेते हैं। गिरती ब्याज दरों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होने के अलावा, बढ़ते घरेलू मूल्यों के साथ बंधक पूर्व भुगतान अत्यधिक सहसंबद्ध हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि बढ़ते घरेलू मूल्य उधारकर्ताओं को अपने घरों का व्यापार करने या नकद-आउट पुनर्वित्त का उपयोग करने के लिए एक प्रोत्साहन प्रदान करते हैं, जिससे दोनों बंधक पूर्वभुगतान होते हैं।