अस्थिरता की सतह की व्याख्या
अस्थिरता सतह एक स्टॉक विकल्प के निहित अस्थिरता का एक तीन-आयामी भूखंड है । बाजार की कीमतों के स्टॉक विकल्प और स्टॉक विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल का कहना है कि सही मूल्य कैसे होना चाहिए के साथ विसंगतियों के कारण निहित अस्थिरता मौजूद है। इस घटना की पूरी समझ हासिल करने के लिए, स्टॉक ऑप्शंस, स्टॉक ऑप्शन प्राइसिंग, और अस्थिरता सतह की मूल बातें जानना महत्वपूर्ण है ।
चाबी छीन लेना
- अस्थिरता सतह एक स्टॉक विकल्प के निहित अस्थिरता के तीन आयामी भूखंड को संदर्भित करता है।
- विकल्प के जीवन पर विकल्प के अंतर्निहित स्टॉक की अपेक्षित अस्थिरता को दिखाने के लिए विकल्प मूल्य निर्धारण में निहित अस्थिरता का उपयोग किया जाता है।
- ब्लैक-स्कोल्स मॉडल एक प्रसिद्ध विकल्प मूल्य-निर्धारण मॉडल है जो अपने विकल्पों में मूल्य विकल्पों में इसके एक चर के रूप में अस्थिरता का उपयोग करता है।
- अस्थिरता की सतह समय के साथ बदलती है और फ्लैट से बहुत दूर है, यह दर्शाता है कि ब्लैक-स्कोल्स मॉडल की धारणाएं हमेशा सही नहीं होती हैं।
स्टॉक विकल्प मूल बातें
इक्विटी स्टॉक विकल्प एक निश्चित प्रकार की व्युत्पन्न सुरक्षा है जो मालिक को व्यापार निष्पादित करने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं। यहां हम कुछ बुनियादी प्रकार के स्टॉक विकल्पों पर चर्चा करते हैं।
कॉल करने का विकल्प
एक कॉल विकल्प मालिक को एक विशिष्ट पूर्वनिर्धारित मूल्य पर विकल्प के अंतर्निहित स्टॉक को खरीदने का अधिकार देता है, जिसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है, एक विशिष्ट तिथि से पहले या समाप्ति तिथि के रूप में जाना जाता है। कॉल विकल्प का मालिक तब लाभ कमाता है जब अंतर्निहित स्टॉक मूल्य में वृद्धि करता है।
विकल्प डाल
एक पुट विकल्प मालिक को किसी विशिष्ट तिथि पर या किसी विशिष्ट तिथि पर विकल्प के अंतर्निहित स्टॉक को बेचने का अधिकार देता है। पुट ऑप्शन का मालिक तब लाभ कमाता है जब अंतर्निहित स्टॉक की कीमत घट जाती है।
अन्य विकल्प प्रकार
इसके अलावा, जबकि इन नामों का भूगोल से कोई लेना-देना नहीं है, एक यूरोपीय विकल्प को केवल समाप्ति तिथि पर निष्पादित किया जा सकता है। इसके विपरीत, एक अमेरिकी विकल्प समाप्ति तिथि पर या उससे पहले निष्पादित किया जा सकता है। अन्य प्रकार के विकल्प संरचनाएं भी मौजूद हैं, जैसे कि बरमूडा विकल्प ।
विकल्प मूल्य निर्धारण मूल बातें
काले-स्कोल्स मॉडल एक विकल्प मूल्य निर्धारण मूल्य के विकल्प के लिए 1973 में फिशर काले, रॉबर्ट मर्टन, और Myron स्कोल्स द्वारा विकसित मॉडल है। मॉडल काम करने के लिए छह मान्यताओं की आवश्यकता है:
- अंतर्निहित स्टॉक लाभांश का भुगतान नहीं करता है और कभी नहीं करेगा।
- विकल्प यूरोपीय शैली का होना चाहिए।
- वित्तीय बाजार कुशल हैं।
- व्यापार पर कोई कमीशन नहीं लिया जाता है।
- ब्याज दरें स्थिर रहती हैं।
- अंतर्निहित स्टॉक रिटर्न लॉग-सामान्य रूप से वितरित किए जाते हैं ।
एक विकल्प की कीमत का फार्मूला थोड़ा जटिल है। यह निम्न चर का उपयोग करता है: वर्तमान स्टॉक मूल्य, विकल्प समाप्ति तक का समय, विकल्प की स्ट्राइक मूल्य, जोखिम-मुक्त ब्याज दर और स्टॉक रिटर्न या अस्थिरता के मानक विचलन । इन चर के शीर्ष पर, सूत्र संचयी मानक सामान्य वितरण और गणितीय निरंतर “ई” का उपयोग करता है, जो लगभग 2.7183 है।
अस्थिरता की सतह
ब्लैक-स्कोल्स मॉडल में उपयोग किए जाने वाले सभी वेरिएबल्स में से केवल एक जिसे निश्चितता के साथ नहीं जाना जाता है, वह है अस्थिरता। मूल्य निर्धारण के समय, अन्य सभी चर स्पष्ट और ज्ञात हैं, लेकिन अस्थिरता का अनुमान होना चाहिए। अस्थिरता सतह एक त्रि-आयामी भूखंड है जहां x- अक्ष परिपक्वता का समय है, z- अक्ष स्ट्राइक मूल्य है, और y- अक्ष निहित अस्थिरता है। यदि ब्लैक-स्कोल्स मॉडल पूरी तरह से सही था, तो हड़ताल की कीमतों और परिपक्वता के समय में निहित अस्थिरता सतह समतल होनी चाहिए। व्यवहार में, यह मामला नहीं है।
अस्थिरता की सतह फ्लैट से बहुत दूर है और अक्सर समय के साथ बदलती है क्योंकि ब्लैक-स्कोल्स मॉडल की धारणाएं हमेशा सच नहीं होती हैं। उदाहरण के लिए, कम स्ट्राइक कीमतों वाले विकल्प उच्च स्ट्राइक प्राइस वाले लोगों की तुलना में अधिक निहित अस्थिरता वाले होते हैं।
किसी दिए गए स्ट्राइक मूल्य के लिए, निहित अस्थिरता परिपक्वता के लिए समय के साथ बढ़ती या घटती जा सकती है, एक अस्थिरता मुस्कान के रूप में जानी जाने वाली आकृति को जन्म देती है क्योंकि यह एक व्यक्ति मुस्कुराता हुआ दिखता है।
जैसे-जैसे परिपक्वता अनंत तक पहुंचती है, हड़ताल की कीमतों में अस्थिरता निरंतर स्तर तक पहुंचने के लिए तैयार हो जाती है। हालांकि, अस्थिरता की सतह अक्सर एक उलट अस्थिरता मुस्कान है मनाया जाता है। कम परिपक्वता वाले विकल्पों में अधिक परिपक्वता वाले विकल्पों की तुलना में अस्थिरता का कई गुना अधिक होता है। यह अवलोकन उच्च बाजार तनाव की अवधियों में और भी अधिक स्पष्ट होता है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि हर विकल्प श्रृंखला अलग है, और अस्थिरता की सतह का आकार स्ट्राइक प्राइस और समय के दौरान लहरा सकता है। इसके अलावा, पुट और कॉल ऑप्शंस में आमतौर पर अलग-अलग अस्थिरता सतह होती है।
तल – रेखा
यह तथ्य कि अस्थिरता सतह मौजूद है, यह दर्शाता है कि ब्लैक-स्कोल्स मॉडल सटीक से बहुत दूर है । हालांकि, बाजार के प्रतिभागियों को इस मुद्दे के बारे में पता है। उस के साथ, ज्यादातर निवेश और ट्रेडिंग फर्म अभी भी ब्लैक-स्कोल्स मॉडल या इसके कुछ प्रकार का उपयोग करते हैं।