शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) क्या है?

संयुक्त राज्य अमेरिका, जापान और कई यूरोपीय संघ के सदस्य राष्ट्रों ने ग्रेट मंदी के बाद के वर्षों में आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए अपरंपरागत साधनों की ओर रुख किया है।अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि आक्रामक मौद्रिक नीति वित्तीय संकट के बाद वसूली प्रक्रिया के लिए अभिन्न अंग है।दो दशकों की धीमी वृद्धि के बाद, जापान के बैंक ने अपस्फीति का मुकाबला करनेऔर आर्थिक सुधार को बढ़ावा देने केलिए एक शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) नियोजित करने का निर्णय लिया।  संयुक्त राज्य अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम द्वारा एक समान नीति लागू की गई है।२

चाबी छीन लेना

• एक शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) वह है जब कोई केंद्रीय बैंक अपना लक्ष्य अल्पकालिक ब्याज दर निर्धारित करता है या 0% के करीब होता है।
• लक्ष्य कम लागत वाली उधार और कंपनियों और व्यक्तियों द्वारा सस्ते ऋण तक अधिक पहुंच को प्रोत्साहित करके आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा देना है।
• क्योंकि नाममात्र की ब्याज दरें शून्य से बंधी हुई हैं, कुछ अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि एक ZIRP एक तरलता पीपीपी बनाने जैसे नकारात्मक परिणाम हो सकता है।

शून्य ब्याज

ZIRP ब्याज दरों को शून्य के करीब रखते हुए विकास को प्रोत्साहित करने की एक विधि है।इस नीति के तहत, गवर्निंगपरिणाम में 

यदि केंद्रीय बैंक आगे भी कार्य करने का निर्णय लेते हैं, तो वे एक निहित नकारात्मक ब्याज दर निर्धारित कर सकते हैं, जहां ऋण वास्तव में ब्याज प्राप्त करते हैं। यह आपातकालीन उपाय एक नकारात्मक ब्याज दर नीति, या NIRP होगी।

जापान

ZIRP का उपयोग पहली बार 1990 के दशक में जापानी परिसंपत्ति मूल्य बुलबुले के पतन केबाद किया गया था।जापान ने ZIRP को अपनी मौद्रिक नीति के हिस्से के रूप में बाद के 10 वर्षों के दौरान लागू किया – जिसे आमतौर पर लॉस्ट डिकेड के रूप में संदर्भित किया जाता है- संपत्ति की कीमतों में गिरावट के जवाब में।1991 के दौरान उपभोग और निवेश आशावादी बने रहे, जीडीपी विकास दर 3 प्रतिशत से अधिक थी, और ब्याज दरें 6 प्रतिशत पर स्थिरथीं।हालांकि, 1992 में शेयर की कीमतों में गिरावट के साथ, जीडीपी की वृद्धि रुक ​​गई और अपस्फीति बढ़ गई। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक है, जो अक्सर मुद्रास्फीति दरों के लिए एक प्रॉक्सी उपाय के रूप में प्रयोग किया जाता है, 1995 से 0 प्रतिशत करने के लिए 1992 में 2 प्रतिशत से कम हो गयी और अवधि ब्याज दर, तेजी से गिर गया 0 प्रतिशत के करीब पहुंच उसी वर्ष। 

ZIRP के ठहराव और अपस्फीतिको संबोधित करने में असमर्थता के परिणामस्वरूप, जापानी अर्थव्यवस्था एक तरलता के जालमें गिर गई।  शून्य ब्याज दरों के सापेक्ष अप्रभाव के बावजूद, जापान इस नीति का उपयोग करना जारी रखता है।। 

संयुक्त राज्य अमेरिका

2008 के वित्तीय संकट ने अमेरिका में गहरी आर्थिक तंगी पैदा कर दी, जिससे फेडरल रिजर्व ने अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए आक्रामक कदम उठाए।एक आर्थिक पतन को रोकने के प्रयास में, फेडरल रिजर्व ने कई अपरंपरागत नीतियों को लागू किया, जिसमें लघु और दीर्घकालिक ब्याज दरों को कम करने के लिए शून्य ब्याज दरें शामिल हैं।  निवेश में बाद की वृद्धि से बेरोजगारी और खपत पर सकारात्मक प्रभाव पड़ने की उम्मीद है।

2009 में, -2.1 प्रतिशत की मुद्रास्फीति, 10.2 प्रतिशत पर बेरोजगारी,  और जीडीपी की वृद्धि दर गिरकर -2.54 प्रतिशत हो गई। इस दौरान ब्याज दरें घटकर शून्य के करीब पहुंच गईं।  जनवरी 2014 तक, ZIRP के लगभग पांच वर्षों के बाद और मात्रात्मक सहजता, मुद्रास्फीति, बेरोजगारी और जीडीपी वृद्धि क्रमशः1.6 प्रतिशत,  6.6 प्रतिशत,  और 3.2 प्रतिशत,15 तक पहुंच गई। हालांकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में सुधार जारी है, जापान के अनुभव से पता चलता है कि ZIRP का दीर्घकालिक उपयोग हानिकारक हो सकता है।

2020 कोरोनोवायरस महामारी के दौरान, ब्याज दरें फिर से शून्य बाउंड के पास पहुंच गईं, क्योंकि निवेशक सुरक्षा की ओर भाग गए,  में 10 से अधिक समय के अमेरिकी ट्रेजरी और 30 साल कम पैदावार रिकॉर्ड करने के लिए 1% से नीचे आ गए।

जोखिम

अमेरिका की प्रगति के बावजूद, अर्थशास्त्री जापान और यूरोपीय संघ के देशों को ZIRP की विफलताओं के उदाहरण के रूप में उद्धृत करते हैं। कम ब्याज दरों को तरलता जाल के विकास के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है, जो तब होता है जब बचत की दरें उच्च हो जाती हैं और मौद्रिक नीति को अप्रभावी बना देती हैं। शून्य ब्याज दरों का कार्यान्वयन ज्यादातर आर्थिक मंदी के बाद हुआ है जब अपस्फीति, बेरोजगारी और धीमी वृद्धि प्रबल है। निवेशकों का भरोसा कम होने या अपस्फीति पर बढ़ती चिंता के कारण भी लिक्विडिटी ट्रैप हो सकती है। इसके अतिरिक्त, शून्य ब्याज दरों और मौद्रिक विस्तार के बावजूद, उधार तब स्थिर हो सकता है जब निगम कंपनी में पुनर्निवेश चुनने के बजाय कमाई से ऋण का भुगतान करते हैं।

ZIRP आर्थिक स्थिरता की अवधि के दौरान बाजारों में वित्तीय उथल-पुथल का कारण बन सकता है।जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो निवेशक उच्च उपज वाले उपकरणों की तलाश करते हैं जो आम तौर पर जोखिम वाली परिसंपत्तियों से जुड़े होते हैं।2000 के दशक की शुरुआत में, समान परिस्थितियों का सामना कर रहे अमेरिकी निवेशकों ने सबप्राइम बंधक समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस)में भारी निवेश करना चुना।के कारण फ्रेडी मैक के एमबीएस के साथ भागीदारी, निवेशकों को अपेक्षाकृत उच्च रिटर्न के साथ सुरक्षित रूप में इन प्रतिभूतियों में माना जाता।हालांकि, जैसा कि इतिहास ने दिखाया है, बंधक समर्थित प्रतिभूतियां एक महान मंदी के लिए अग्रणी अभिन्न टुकड़ा थीं।१।

ब्याज दरों में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते वित्तीय बाजार, संभवतः हुक्म छोटी और लंबी अवधि में निवेश की आदतों का बचत। आमतौर पर, दीर्घकालिक निवेश सेवानिवृत्ति योजनाओं और पेंशन फंड के रूप में आते हैं । जब दीर्घकालिक ब्याज दर शून्य के करीब आती है, तो सेवानिवृत्त लोगों और सेवानिवृत्ति के करीब आने वालों की आय बदतर हो जाती है।

लाभ

हालांकि ZIRP हानिकारक हो सकता है, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में नीति-नियंता एक मंदी के बाद के उपाय के रूप में दृष्टिकोण का उपयोग करना जारी रखते हैं। कम ब्याज दरों का प्राथमिक लाभ आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने की उनकी क्षमता है। कम रिटर्न के बावजूद, लगभग शून्य ब्याज दर उधार लेने की लागत को कम करती है, जो व्यापार पूंजी, निवेश और घरेलू व्यय पर खर्च करने में मदद कर सकती है। व्यवसायों के पूंजीगत व्यय में वृद्धि से रोजगार और उपभोग के अवसर बन सकते हैं।

इसी तरह, कम ब्याज दरें बैंक बैलेंस शीट और ऋण देने की क्षमता में सुधार करती हैं । ऋण देने के लिए कम पूंजी वाले बैंक विशेष रूप से वित्तीय संकट से प्रभावित थे। कम ब्याज दरें भी परिसंपत्ति की कीमतें बढ़ा सकती हैं। मात्रात्मक सहजता के साथ संयुक्त उच्च संपत्ति की कीमतें मौद्रिक आधार को बढ़ा सकती हैं, जिसके परिणामस्वरूप घरेलू विवेकाधीन आय में वृद्धि हो सकती है ।

जमीनी स्तर

ZIRP पिछले दो दशकों में कई आर्थिक मंदी के मद्देनजर लागू किया गया है।पहली बार जापान द्वारा 1990 के दशक में उपयोग किया गया, ZIRP की व्यापक रूप से आलोचना की गई और आमतौर पर असफल माना गया।  हालांकि, मौद्रिक नीति के साथ जापान के गर्भपात के बावजूद, आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए अमेरिका, ब्रिटेन और यूरोपीय संघ के देशों ने ZIRP और मात्रात्मक सहजता की ओर रुख किया है। यहां तक ​​कि अल्पावधि में कुछ सफलता के साथ, बहुत कम ब्याज दरों के लंबे समय तक उपयोग से खूंखार तरलता पीपीपी सहित प्रतिकूल प्रभाव हो सकता है।