देश कब और क्यों डिफॉल्ट करते हैं?

हालांकि आम नहीं, देश और समय-समय पर अपने संप्रभु ऋण पर डिफ़ॉल्ट रूप से कर सकते हैं । यह तब होता है जब सरकार अपने बांडधारकों को चुकाने के लिए अपने राजकोषीय वादों पर अच्छा बनाने में असमर्थ या अनिच्छुक होती है। अर्जेंटीना, रूस और लेबनान कुछ ही सरकारें हैं जो पिछले दशकों में चूक हुई हैं।

बेशक, सभी चूक समान नहीं हैं। कुछ मामलों में, सरकार ब्याज या मूल भुगतान को याद करती है। दूसरी बार, यह केवल एक संवितरण में देरी करता है। सरकार कम अनुकूल शर्तों के साथ नए नोटों के लिए मूल नोटों का आदान-प्रदान भी कर सकती है। यहां, धारक या तो कम रिटर्न स्वीकार करता है या ऋण पर “बाल कटवाने” लेता है – अर्थात, बहुत छोटे मूल्य के साथ एक बांड स्वीकार करता है ।

चाबी छीन लेना

• संप्रभु डिफ़ॉल्ट कुछ या सभी ऋण दायित्वों को पूरा करने के लिए सरकार की विफलता है।
• असामान्य होने पर, देश तब चूक करते हैं जब उनकी राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाएं कमजोर हो जाती हैं, जब वे बांड को विदेशी मुद्रा, या सेवा ऋणों के लिए राजनीतिक अनिच्छा से जारी करते हैं।
• देश अक्सर अपने ऋणों पर चूक करने से हिचकिचाते हैं, क्योंकि ऐसा करने से भविष्य में उधार राशि मुश्किल और महंगी हो जाएगी।

डिफ़ॉल्ट जोखिम को प्रभावित करने वाले कारक

ऐतिहासिक रूप से, ऋण पर अच्छा बनाने में विफलता उन देशों के लिए एक बड़ी समस्या है जो अपने स्वयं के उपयोग के बजाय विदेशी मुद्रा में उधार लेते हैं। कई विकासशील देश निवेशकों को आकर्षित करने के लिए एक वैकल्पिक मुद्रा में बॉन्ड जारी करते हैं – अक्सर अमेरिकी डॉलर को बदनाम किया जाता है – लेकिन दूसरी मुद्रा में उधार लेना डिफ़ॉल्ट जोखिम में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है । कारण यह है कि जब विदेशी मुद्रा उधार लेने वाला देश बजटीय कमी का सामना करता है, तो उसके पास अधिक धन छापने का विकल्प नहीं होता है।

किसी देश की सरकार की प्रकृति भी क्रेडिट जोखिम में प्रमुख भूमिका निभाती है । शोध बताते हैं कि चेक और बैलेंस की उपस्थिति राजकोषीय नीतियों की ओर ले जाती है जो सामाजिक कल्याण को अधिकतम करती है – और घरेलू और विदेशी निवेशकों द्वारा दिए गए ऋण का सम्मान करना सामाजिक कल्याण को अधिकतम करने का एक घटक है। इसके विपरीत, ऐसी सरकारें जो कुछ राजनीतिक समूहों से असंतुष्ट सत्ता के स्तर से बनी होती हैं, लापरवाह खर्च और अंततः, डिफ़ॉल्ट हो सकती हैं।

अपने स्वयं के धन को मुद्रित करने की क्षमता के साथ, संयुक्त राज्य अमेरिका, ग्रेट ब्रिटेन और जापान जैसे देश एक संप्रभु डिफ़ॉल्ट के लिए प्रतिरक्षा प्रकट करते हैं, लेकिन यह जरूरी नहीं है। कुल मिलाकर एक शानदार रिकॉर्ड के बावजूद, संयुक्त राज्य अमेरिका ने अपने पूरे इतिहास में कुछ समय के लिए तकनीकी रूप से चूक की है। उदाहरण के लिए, 1979 में, ट्रेजरी ने लिपिक त्रुटि के कारण अस्थायी रूप से 122 मिलियन डॉलर के ऋण पर ब्याज भुगतान को छोड़ दिया। भले ही सरकार अपने ऋणों का भुगतान कर सकती है, विधायक ऐसा करने के लिए तैयार नहीं हो सकते हैं, क्योंकि समय-समय पर ऋण सीमा पर संघर्ष हमें याद दिलाता है।

इस प्रकार निवेशक सरकारी ऋण पर नुकसान का अनुभव कर सकते हैं, भले ही राष्ट्र आधिकारिक रूप से चूक न गया हो। जब भी किसी देश के ट्रेजरी को अपने दायित्वों को पूरा करने के लिए अधिक धन प्रिंट करना होगा, तो देश की कुल धन आपूर्ति बढ़ जाती है, जिससे मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ जाता है।

जोखिम में डालने की क्रिया

जब कोई देश अपने ऋण पर चूक करता है, तो बांडधारकों पर प्रभाव गंभीर हो सकता है। व्यक्तिगत निवेशकों को दंडित करने के अलावा, डिफ़ॉल्ट फंड पेंशन फंडों और अन्य क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीआर) के रूप में जाना जाता है । सीडीएस के साथ, अनुबंध विक्रेता किसी भी शेष मूलधन का भुगतान करने के लिए सहमत होता है और एक ऋण पर ब्याज राष्ट्र को डिफ़ॉल्ट में जाना चाहिए। बदले में, खरीदार एक अवधि सुरक्षा शुल्क का भुगतान करता है, जो एक बीमा प्रीमियम के समान है। संरक्षित पार्टी मूल बांड को स्थानांतरित करने के लिए सहमत है, जिसके कुछ अवशिष्ट मूल्य हो सकते हैं, इसके समकक्ष को नकारात्मक ऋण घटना घटित होनी चाहिए ।

जबकि मूल रूप से सुरक्षा या बीमा के रूप में इरादा किया गया था, स्वैप देश के क्रेडिट जोखिम पर अटकलें लगाने का एक सामान्य तरीका बन गया है। उन ट्रेडिंग सीडी में से कई, दूसरे शब्दों में, अंतर्निहित बांड पर उनके पास स्थान नहीं है जो वे संदर्भ देते हैं। उदाहरण के लिए, एक निवेशक जो सोचता है कि बाजार ने ग्रीस की क्रेडिट समस्याओं को कम कर दिया है, एक अनुबंध बेच सकता है और प्रीमियम इकट्ठा कर सकता है और आश्वस्त हो सकता है कि प्रतिपूर्ति करने वाला कोई नहीं है।

क्योंकि क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप अपेक्षाकृत परिष्कृत उपकरण हैं और ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) व्यापार करते हैं, विशिष्ट निवेशकों के लिए बाजार की कीमतों को प्राप्त करना मुश्किल है। यह केवल एक कारण है कि संस्थागत निवेशक उनका उपयोग करते हैं, क्योंकि वे अधिक व्यापक बाजार ज्ञान और विशेष कंप्यूटर प्रोग्राम तक पहुंच के साथ आते हैं जो लेनदेन डेटा को कैप्चर करते हैं।

आर्थिक प्रभाव

जिस तरह से भुगतान करने से चूकने वाले व्यक्ति के पास किफायती ऋण खोजने में कठिन समय होता है, उस मामले के लिए डिफ़ॉल्ट – या जोखिम डिफ़ॉल्ट, काफी अधिक उधारी लागत का अनुभव करते हैं। मूडीज, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स और फिच जैसी रेटिंग एजेंसियां अपने वित्तीय और राजनीतिक दृष्टिकोण के आधार पर दुनिया भर के देशों की क्रेडिट गुणवत्ता का मूल्यांकन करने के लिए जिम्मेदार हैं। सामान्य तौर पर, उच्च क्रेडिट रेटिंग वाले राष्ट्र कम ब्याज दर का आनंद लेते हैं और इस प्रकार उधार लेने की लागत कम होती है।

जब कोई देश डिफ़ॉल्ट करता है, तो उसे ठीक होने में वर्षों लग सकते हैं। अर्जेंटीना, जो 2001 में बॉन्ड भुगतान से चूक गया, एक आदर्श उदाहरण है। 2012 तक, इसके बॉन्ड पर ब्याज दर अभी भी अमेरिकी ट्रेजरी की तुलना में 12 प्रतिशत अधिक थी। यदि कोई देश एक बार भी चूक गया है, तो भविष्य में उधार लेना कठिन हो जाता है, और इसलिए कम आय वाले देशों को विशेष रूप से जोखिम होता है। आईएमएफ में एक पूर्व वरिष्ठ कार्यकारी और अब वैश्विक विकास केंद्र के अध्यक्ष मसूद अहमद के अनुसार, उन देशों में से 59 देशों के आईएमएफ के 2018 में, आईएमएफ कम आय वाले विकासशील देशों के रूप में वर्गीकृत करता है, 24 एक ऋण में थे संकट या एक के किनारे, जो लगभग 40% है और 2013 में संख्या दोगुनी है।

एक डिफ़ॉल्ट के बारे में शायद सबसे बड़ी चिंता, हालांकि, व्यापक अर्थव्यवस्था पर प्रभाव है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, कई बंधक और छात्र ऋण ट्रेजरी दरों के लिए आंकी गई हैं। यदि उधारकर्ताओं को ऋण चूक के परिणामस्वरूप नाटकीय रूप से उच्च भुगतान का अनुभव करना था, तो परिणाम माल और सेवाओं पर खर्च करने के लिए काफी कम डिस्पोजेबल आय होगी।

छूत के डर के कारण अन्य अर्थव्यवस्थाओं में फैल सकता है, करीबी संबंधों वाले देश – विशेष रूप से वे जो देश के अधिकांश ऋण के मालिक हैं – कभी-कभी एक बाहरी डिफ़ॉल्ट को रोकने के लिए कदम उठाएंगे। यह 1990 के दशक के मध्य में हुआ था जब संयुक्त राज्य अमेरिका ने मैक्सिकन बांड को बाहर निकालने में मदद की थी। 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के मद्देनजर एक और उदाहरण अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष ( आईएमएफ ), यूरोपीय संघ (ईयू) और यूरोपीय सेंट्रल बैंक ( ईसीबी ) के रूप में आया, जो ग्रीस को बहुत जरूरी तरलता और ऋण स्थिरीकरण प्रदान करने के लिए एक साथ आया था।

डिफ़ॉल्ट के बाद: निवेश करने का सही समय?

जबकि कुछ निवेशक वित्तीय संकट को देखते हैं और अराजकता और नुकसान देखते हैं, दूसरों को संभावित अवसर के रूप में संकट को पहचानते हैं। इन निवेशकों का मानना ​​है कि सरकारी बॉन्ड के लिए संप्रभु डिफ़ॉल्ट एक नीचे के बिंदु – या इसके करीब कुछ का प्रतिनिधित्व करता है। आशावादी निवेशक के लिए, इन बांडों के लिए एकमात्र तार्किक दिशा है।

तथाकथित ” गिद्ध फंड ” की एक संख्या इस तरह के बॉन्ड खरीदने की गतिविधि में सटीक रूप से विशेषज्ञ है। एक ऋण संग्रह एजेंसी की तरह बहुत कम लागत पर व्यक्तिगत क्रेडिट खाते खरीदता है, ये फंड अपने मूल मूल्य के एक अंश के लिए डिफ़ॉल्ट रूप से सरकारी बॉन्ड खरीदते हैं। व्यापक आर्थिक गिरावट के कारण जो एक संप्रभु डिफ़ॉल्ट का अनुसरण करता है, निवेशक अक्सर उस देश में बिना सोचे समझे शेयरों को लेना चाहते हैं।

डिफ़ॉल्ट देशों में निवेश करना निश्चित रूप से जोखिम के अपने उचित हिस्से के साथ आता है, क्योंकि इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि रिबाउंड कभी भी होगा, और बड़े मुद्दे जो पहली बार में डिफ़ॉल्ट के कारण बने थे या अभी भी पूरी तरह से काम कर रहे हैं बाहर। अन्य सभी के ऊपर अपने पोर्टफोलियो में सुरक्षा की मांग करने वालों को शायद कहीं और निवेश करना चाहिए। हालांकि, हाल के ऐतिहासिक उदाहरण कीमत-से-कमाई अनुपात वाली कंपनियों की तलाश करना महत्वपूर्ण है जो उनके उच्च जोखिम स्तर को दर्शाता है।

तल – रेखा

पिछले कुछ दशकों में कई सरकारी चूक हुई हैं, खासकर उन देशों द्वारा जो विदेशी मुद्रा में उधार लेते हैं। जब डिफ़ॉल्ट होता है, तो सरकार के बांड की पैदावार में तेजी से घरेलू और अक्सर दुनिया, अर्थव्यवस्था में एक लहर प्रभाव पैदा होता है।