ETF कंस्ट्रक्शन पर एक इनसाइड लुक

ईटीएफ कैसे बनाया जाता है?

कुछ लोग कलाई घड़ी और कंप्यूटर जैसे उपकरणों का उपयोग करने में प्रसन्न होते हैं, और भरोसा करते हैं कि चीजें काम करेंगी। अन्य लोग उस तकनीक के आंतरिक कामकाज को जानना चाहते हैं जो वे उपयोग करते हैं और समझते हैं कि यह कैसे बनाया गया था। यदि आप बाद की श्रेणी में आते हैं और एक निवेशक के रूप में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की पेशकश के लाभों में रुचि है, तो आप निश्चित रूप से उनके निर्माण के पीछे की कहानी में रुचि लेंगे।

एक मायने में, ईटीएफ म्यूचुअल फंड के समान हैं। हालांकि, ईटीएफ बहुत निवेश उत्पाद से जुड़े लाभों का आनंद ले सकते हैं, यहां तक ​​कि उन घटनाओं की जटिल श्रृंखला के बारे में भी जानकारी के बिना जो इसे काम करते हैं। लेकिन, निश्चित रूप से, यह जानते हुए कि उन घटनाओं को कैसे काम करता है, आपको एक अधिक शिक्षित निवेशक बनाता है, एक बेहतर निवेशक होने की कुंजी।

यह समझना कि एक ईटीएफ कैसे बनाया जाता है

एक म्यूचुअल फंड पर कई फायदे हैं, जिसमें लागत और कर शामिल हैं। ईटीएफ शेयरों के लिए निर्माण और मोचन प्रक्रिया म्यूचुअल फंड शेयरों के लिए लगभग सटीक है।

चाबी छीन लेना

  • एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) म्यूचुअल फंड के समान हैं, हालांकि वे कुछ लाभ देते हैं जो म्यूचुअल फंड नहीं हैं। 
  • ETF निर्माण प्रक्रिया तब शुरू होती है जब एक भावी ETF प्रबंधक (एक प्रायोजक के रूप में जाना जाता है) एक ETF बनाने के लिए अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ एक योजना दायर करता है। 
  • प्रायोजक तब एक अधिकृत भागीदार के साथ एक समझौता करता है, आम तौर पर एक बाजार निर्माता, विशेषज्ञ या बड़े संस्थागत निवेशक।
  • अधिकृत प्रतिभागी स्टॉक शेयरों को उधार लेता है, उन शेयरों को एक ट्रस्ट में रखता है, और उनका उपयोग ईटीएफ निर्माण इकाइयों को बनाने के लिए करता है – स्टॉक के बंडल 10,000 से 600,000 शेयरों में भिन्न होते हैं।
  • ट्रस्ट ईटीएफ के शेयरों को प्रदान करता है, जो ट्रस्ट में रखे गए शेयरों पर कानूनी दावे हैं (ईटीएफ निर्माण इकाइयों के छोटे स्लेवर्स का प्रतिनिधित्व करते हैं), अधिकृत प्रतिभागी को।
  • एक बार अधिकृत प्रतिभागी ईटीएफ शेयरों को प्राप्त कर लेते हैं, उन्हें शेयर बाजारों की तरह खुले बाजार में जनता को बेचा जाता है।

म्यूचुअल फंड में निवेश करते समय, निवेशक फंड कंपनी को नकद भेजते हैं, जो तब उस नकदी का उपयोग प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए करता है, और बदले में, फंड के अतिरिक्त शेयरों को जारी करता है। जब निवेशक अपने म्यूचुअल फंड शेयरों को भुनाना चाहते हैं, तो उन्हें नकदी के बदले म्यूचुअल फंड कंपनी को लौटा दिया जाता है। ईटीएफ बनाना, हालांकि, नकदी को शामिल नहीं करता है।

प्रक्रिया तब शुरू होती है जब एक संभावित ईटीएफ प्रबंधक ( प्रायोजक के रूप में जाना जाता है ) एक ईटीएफ बनाने के लिए अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ एक योजना दायर करता है। एक बार योजना को मंजूरी मिलने के बाद, प्रायोजक अधिकृत प्रतिभागी के साथ एक समझौता करता है, आम तौर पर एक बाजार निर्माता, विशेषज्ञ या बड़े संस्थागत निवेशक, जो ईटीएफ शेयरों को बनाने या रिडीम करने के लिए सशक्त होते हैं। कुछ मामलों में, अधिकृत प्रतिभागी और प्रायोजक एक ही हैं।

अधिकृत प्रतिभागी स्टॉक शेयरों को अक्सर पेंशन फंड से उधार लेते हैं, उन शेयरों को एक ट्रस्ट में रखते हैं, और ईटीएफ निर्माण इकाइयों का निर्माण करने के लिए उनका उपयोग करते हैं  । ये स्टॉक के बंडल 10,000 से 600,000 शेयरों में भिन्न होते हैं, लेकिन 50,000 शेयर वही होते हैं जो आमतौर पर किसी दिए गए ईटीएफ की एक निर्माण इकाई के रूप में नामित होते हैं।

फिर, ट्रस्ट ईटीएफ के शेयरों को प्रदान करता है, जो ट्रस्ट में रखे गए शेयरों पर कानूनी दावे हैं (ईटीएफ निर्माण इकाइयों के छोटे स्लिव का प्रतिनिधित्व करते हैं), अधिकृत प्रतिभागी को। क्योंकि यह लेन-देन एक तरह का व्यापार है – यानी, प्रतिभूतियों का व्यापार प्रतिभूतियों के लिए किया जाता है – कोई कर निहितार्थ नहीं होते हैं।

एक बार अधिकृत प्रतिभागी ईटीएफ शेयर प्राप्त कर लेते हैं, उन्हें शेयर बाजार की तरह खुले बाजार में जनता को बेच दिया जाता है ।

जब ईटीएफ शेयर खुले बाजार में खरीदे और बेचे जाते हैं, तो अंतर्निहित प्रतिभूतियां जो निर्माण इकाइयों को बनाने के लिए उधार ली गई थीं, ट्रस्ट खाते में रहती हैं। ट्रस्ट में आम तौर पर ईटीएफ मालिकों को ट्रस्ट में रखे गए स्टॉक से लाभांश का भुगतान करने और प्रशासनिक निरीक्षण प्रदान करने से परे बहुत कम गतिविधि होती है।

ऐसा इसलिए है क्योंकि ईटीएफ के शेयर खरीदे और बेचे जाने पर बाजार में होने वाले लेन-देन से निर्माण इकाइयां प्रभावित नहीं होती हैं।

एक ईटीएफ रिडीम करना

जब निवेशक अपने ईटीएफ होल्डिंग्स को बेचना चाहते हैं, तो वे दो में से एक विधि से ऐसा कर सकते हैं। पहला है खुले बाजार में शेयर बेचना। यह आमतौर पर ज्यादातर व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा चुना गया विकल्प है। दूसरा विकल्प ईटीएफ के पर्याप्त शेयरों को एक सृजन इकाई बनाने के लिए इकट्ठा करना है, और फिर अंतर्निहित प्रतिभूतियों के लिए निर्माण इकाई का आदान-प्रदान करना है।

सृजन इकाई बनाने के लिए आवश्यक शेयरों की एक बड़ी संख्या के कारण यह विकल्प आम तौर पर केवल संस्थागत निवेशकों के लिए उपलब्ध है। जब ये निवेशक अपने शेयरों को भुनाते हैं, तो निर्माण इकाई नष्ट हो जाती है, और प्रतिभूतियों को भुनाया जाता है। इस विकल्प की सुंदरता पोर्टफोलियो के लिए अपने कर निहितार्थ में है।

ईटीएफ रिडेम्पशन की तुलना म्यूचुअल फंड रिडेम्पशन से करने पर हम इन कर निहितार्थों को सबसे अच्छे से देख सकते हैं। जब म्यूचुअल फंड निवेशक किसी फंड से शेयरों को भुनाते हैं, तो फंड के सभी शेयरधारक कर के बोझ से प्रभावित होते हैं।

ऐसा इसलिए है क्योंकि शेयरों को भुनाने के लिए, म्यूचुअल फंड को अपने पास मौजूद प्रतिभूतियों को बेचना पड़ सकता है, जो कि पूंजीगत लाभ का एहसास कराता है, जो कर के अधीन है। इसके अलावा, सभी म्यूचुअल फंडों को वार्षिक आधार पर सभी लाभांश और पूंजीगत लाभ का भुगतान करना आवश्यक है।

इसलिए, यहां तक ​​कि अगर पोर्टफोलियो का मूल्य खो दिया गया है जो कि असत्य है, तो अभी भी पूंजीगत लाभ पर कर देयता है जो कि लाभांश और पूंजीगत लाभ का भुगतान करने की आवश्यकता के कारण महसूस किया गया था।

ईटीएफ स्टॉक शेयरों के साथ बड़े मोचन का भुगतान करके इस परिदृश्य को कम करते हैं। जब ऐसे मोचन किए जाते हैं, तो ट्रस्ट में सबसे कम लागत के आधार वाले शेयर उद्धारक को दिए जाते हैं।

यह ईटीएफ की समग्र होल्डिंग की लागत के आधार को बढ़ाता है, जो इसके पूंजीगत लाभ को कम करता है। यह रिडीमर के लिए कोई मायने नहीं रखता है कि जो शेयर प्राप्त होते हैं, उनके पास सबसे कम लागत का आधार होता है क्योंकि रिडीमर की कर देयता ईटीएफ शेयरों के लिए भुगतान किए गए खरीद मूल्य पर आधारित होती है, न कि फंड की लागत के आधार पर।

जब उद्धारक शेयर बाजार को खुले बाजार में बेचता है, तो किसी भी लाभ या हानि का ईटीएफ पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है। इस तरह से, छोटे पोर्टफोलियो वाले निवेशक बड़े पोर्टफोलियो वाले निवेशकों द्वारा किए गए ट्रेडों के कर निहितार्थ से सुरक्षित हैं ।

मध्यस्थता की भूमिका

ईटीएफ के आलोचक अक्सर ईटीएफ के लिए एक शेयर मूल्य पर व्यापार करने की क्षमता का हवाला देते हैं जो अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के साथ गठबंधन नहीं किया जाता है। इस चिंता को समझने में हमारी मदद करने के लिए, एक साधारण प्रतिनिधि उदाहरण सबसे अच्छी कहानी बताता है।

मान लें कि ETF केवल दो अंतर्निहित प्रतिभूतियों से बना है:

  • सिक्योरिटी एक्स, जिसकी कीमत प्रति शेयर $ 1 है
  • सिक्योरिटी वाई, जिसकी कीमत भी प्रति शेयर $ 1 है

इस उदाहरण में, अधिकांश निवेशक ईटीएफ के एक शेयर को $ 2 प्रति शेयर (सुरक्षा एक्स और सुरक्षा वाई के बराबर मूल्य) पर व्यापार करने की उम्मीद करेंगे। जबकि यह एक उचित अपेक्षा है, हमेशा ऐसा नहीं होता है। ETF $ 2.02 प्रति शेयर या $ 1.98 प्रति शेयर या कुछ अन्य मूल्य पर व्यापार कर सकता है। 

यदि ईटीएफ $ 2.02 पर कारोबार कर रहा है, तो निवेशक अंतर्निहित प्रतिभूतियों की तुलना में शेयरों के लिए अधिक भुगतान कर रहे हैं। यह औसत निवेशक के लिए एक खतरनाक परिदृश्य प्रतीत होता है, लेकिन वास्तव में, इस तरह के विचलन से निश्चित आय ईटीएफ में अधिक संभावना है कि इक्विटी फंडों के विपरीत, अलग-अलग परिपक्वता और विशेषताओं के साथ बांड और कागजात में निवेश किया जाता है। इसके अलावा, यह मध्यस्थता व्यापार के कारण एक बड़ी समस्या नहीं है । 

ईटीएफ की ट्रेडिंग कीमत किसी अन्य म्यूचुअल फंड की तरह ही प्रत्येक दिन व्यापार के करीब स्थापित की जाती है। ईटीएफ प्रायोजक प्रतिदिन अंतर्निहित शेयरों के मूल्य की भी घोषणा करते हैं। जब ETF की कीमत अंतर्निहित शेयरों के मूल्य से विचलित हो जाती है, तो मध्यस्थता कार्रवाई में वसंत हो जाती है।  आर्बिट्राज के कामों  सेट संतुलन  अंतर्निहित शेयरों के मूल्य मैच के लिए। 

क्योंकि ईटीएफ का इस्तेमाल संस्थागत निवेशकों द्वारा किया गया था, इससे पहले कि निवेश करने वाली जनता ने उन्हें खोजा, संस्थागत निवेशकों के बीच सक्रिय मध्यस्थता ने ईटीएफ शेयरों को अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के करीब सीमा पर कारोबार करने के लिए सेवा दी।