म्युचुअल फंड प्रदर्शन का विश्लेषण

कई आकर्षक म्यूचुअल फंड और फंड मैनेजर हैं, जिन्होंने दीर्घकालिक और अल्पकालिक दोनों क्षितिज पर बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है। कभी-कभी, प्रदर्शन म्यूचुअल फंड मैनेजर की बेहतर स्टॉक-पिकिंग क्षमताओं और / या परिसंपत्ति आवंटन निर्णयों के कारण हो सकते हैं। इस लेख में, हम संक्षेप में बताएंगे कि म्यूचुअल फंड के पोर्टफोलियो का विश्लेषण कैसे करें और यह निर्धारित करें कि क्या विशिष्ट प्रदर्शन ड्राइवर हैं।

पोर्टफ़ोलियों का विश्लेषण

सभी म्यूचुअल फंड में एक निर्दिष्ट निवेश जनादेश होता है जो यह निर्दिष्ट करता है कि फंड बड़ी कंपनियों या छोटी कंपनियों में निवेश करेगा या नहीं और क्या वे कंपनियां विकास या मूल्य विशेषताओं का प्रदर्शन करती हैं । यह माना जाता है कि म्युचुअल फंड मैनेजर घोषित निवेश उद्देश्य का पालन करेगा । यह फंड के विशिष्ट निवेश जनादेश को समझने के लिए एक अच्छी शुरुआत है, लेकिन फंड के प्रदर्शन के लिए और भी बहुत कुछ है जो केवल समय के साथ फंड के पोर्टफोलियो में थोड़ा गहरा खुदाई करके प्रकट किया जा सकता है ।

सेक्टर का वजन

कभी-कभी फंड मैनेजर कुछ क्षेत्रों की ओर रुख करेंगे, क्योंकि उनके पास उन क्षेत्रों में गहरा अनुभव है, या वे जिन विशेषताओं को देखते हैं, वे उन्हें कुछ उद्योगों में मजबूर करते हैं। एक विशेष क्षेत्र पर निर्भरता एक प्रबंधक को सीमित संभावनाओं के साथ छोड़ सकती है यदि उन्होंने अपने निवेश के जाल को व्यापक नहीं किया है। 

फंड के सेक्टर के वजन को निर्धारित करने के लिए, हमें या तो याहू या एमएसएन जैसे विश्लेषणात्मक सॉफ्टवेयर या स्रोतों का उपयोग करना चाहिए। जानकारी कैसे प्राप्त की जाती है, इसके बावजूद, निवेशक को यह निर्धारित करने के लिए फंड की तुलना अपने संबंधित इंडेक्स से करनी चाहिए कि फंड मैनेजर ने इंडेक्स के सापेक्ष विशिष्ट क्षेत्रों में अपने आवंटन को बढ़ाया या घटाया है। यह विश्लेषण फंड मैनेजर की प्रवृत्ति या प्रदर्शन ड्राइवरों पर अतिरिक्त जानकारी हासिल करने के लिए प्रबंधक के ओवर / अंडरएक्सपोजर टू स्पेशल इंडेक्स (सूचकांक के सापेक्ष) पर प्रकाश डालेगा।

यह विश्लेषण क्षेत्र के आधार पर फंड और संबंधित इंडेक्स के साथ-साथ विखंडन को सूचीबद्ध करने जैसा सरल हो सकता है। उदाहरण के लिए, लार्ज-कैप मैनेजर के लिए, सेक्टर रिलेशन को निर्धारित करने का सबसे सरल तरीका है कि फंड के सेक्टर ब्रेकडाउन को S & P 500 / सिटीग्रुप ग्रोथ इंडेक्स और S & P 500 / सिटीग्रुप वैल्यू इंडेक्स दोनों के बगल में रखा जाए । ये दोनों सूचकांक अद्वितीय क्षेत्र के टूटने का प्रदर्शन करते हैं क्योंकि कुछ क्षेत्र नियमित रूप से मूल्य श्रेणी में आते हैं, जबकि अन्य विकास की श्रेणी में आते हैं। प्रौद्योगिकी, जिसे एक विकास क्षेत्र के रूप में जाना जाता है, एसएंडपी 500 / सिटीग्रुप वैल्यू इंडेक्स की तुलना में एसएंडपी / सिटीग्रुप ग्रोथ इंडेक्स में अधिक वजन होगा। दूसरी ओर, Industrials, को एक मूल्य क्षेत्र के रूप में जाना जाता है, S & P 500 / Citigroup Value Index की तुलना में S & P 500 / Citigroup Growth Index में अधिक वजन होगा। इन दो अनुक्रमितों के सेक्टर के टूटने के सापेक्ष फंड की तुलना यह दर्शाएगी कि क्या फंड अपने निर्दिष्ट जनादेश के अनुरूप है या किसी विशिष्ट क्षेत्र के लिए किसी भी ओवर या अंडर आवंटन का खुलासा करता है।

इस विश्लेषण की कुंजी फंड मैनेजर के पास किसी भी प्रवृत्ति की पहचान करने के लिए वर्तमान और साथ ही ऐतिहासिक डेटा पर प्रदर्शन करना है।

विशेषता विश्लेषण

ऐसे फंड मैनेजर हैं जो टॉप-डाउन अप्रोच का दावा करते हैं और अन्य जो स्टॉक-पिकिंग के लिए बॉटम-अप एप्रोच का दावा करते हैं । टॉप-डाउन इंगित करता है कि वैश्विक रुझान की पहचान करने के लिए एक फंड मैनेजर आर्थिक माहौल का मूल्यांकन करता है, और फिर निर्धारित करता है कि इन रुझानों से किन क्षेत्रों या क्षेत्रों को लाभ होगा। फिर फंड मैनेजर उन क्षेत्रों या क्षेत्रों के भीतर विशिष्ट कंपनियों की तलाश करेगा जो आकर्षक हैं। 

दूसरी ओर नीचे-ऊपर का दृष्टिकोण, अधिकांश भाग के लिए, अनदेखा करता है, निवेश करने के लिए खोज करते हुए अधिकांश आर्थिक कारकों को। एक प्रबंधक जो नीचे-ऊपर की कार्यप्रणाली को नियुक्त करता है, वह कुछ मानदंडों के आधार पर कंपनियों के पूरे ब्रह्मांड को फ़िल्टर करेगा, जैसे के रूप में मूल्यांकन, आय, आकार, विकास या कारकों के इन प्रकार के संयोजन की एक किस्म। वे फिर फ़िल्टरिंग प्रक्रिया के प्रत्येक चरण से गुजरने वाली कंपनियों पर कठोर परिश्रम करते हैं।

यह निर्धारित करने के लिए कि फंड मैनेजर वास्तव में एसेट एलोकेशन या स्टॉक पिकिंग के आधार पर प्रदर्शन के लिए कोई मूल्य जोड़ रहा है, एक निवेशक को एक एट्रिब्यूशन विश्लेषण पूरा करने की आवश्यकता होती है, जो स्टॉक के चयन द्वारा संचालित एसेट एलोकेशन बनाम प्रदर्शन द्वारा संचालित फंड के प्रदर्शन को निर्धारित करता है। उदाहरण के लिए, विश्लेषण विश्लेषण से पता चल सकता है कि एक प्रबंधक ने सेक्टरों पर गलत दांव लगाया है, लेकिन प्रत्येक क्षेत्र के भीतर सर्वश्रेष्ठ शेयरों को चुना है। इस उदाहरण का उपयोग करते हुए, इस प्रबंधक के पास एक निचला-अप दृष्टिकोण होना चाहिए। यदि प्रबंधक का जनादेश टॉप-डाउन पद्धति का वर्णन करता है, तो यह चिंता का कारण हो सकता है क्योंकि हमने पाया है कि फंड मैनेजर ने परिसंपत्ति आवंटन (टॉप-डाउन) का खराब काम किया है।

आइए एक उदाहरण के रूप में पाँच-क्षेत्र के पोर्टफोलियो देखें:

नीचे दी गई तालिकाओं में, हम अपने संबंधित बेंचमार्क के साथ एक म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो की तुलना करते हैं और यह पहचानते हैं कि पोर्टफोलियो का कितना हिस्सा एसेट एलोकेशन (सेक्टर वेट) बनाम कितना स्टॉक स्टॉक लेने के लिए जिम्मेदार था।

पहले चार्ट में, हम पाँच क्षेत्रों में से प्रत्येक के लिए फंड के पोर्टफोलियो के लिए सेक्टर वजन देखते हैं। उस चार्ट में दूसरा कॉलम उस पोर्टफोलियो के भीतर प्रत्येक सेक्टर की वापसी दिखाता है, और तीसरा कॉलम फंड के कुल रिटर्न (वेट x रिटर्न) में प्रत्येक सेक्टर के योगदान की गणना करता है ।

चरण 1: फंड और इंडेक्स दोनों के लिए सेक्टर वज़न निर्धारित करें।

चरण 2: फंड के लिए प्रत्येक सेक्टर के योगदान की गणना सेक्टर रिटर्न द्वारा सेक्टर के वजन को गुणा करके करें। सूचकांक के लिए दोहराएँ।

चरण 3: प्रत्येक क्षेत्र के योगदान को एक साथ जोड़कर निधि के लिए वापसी की दर की गणना करें । सूचकांक के लिए दोहराएँ। इस मामले में, फंड में 4.38% की अवधि के लिए रिटर्न था। दूसरा चार्ट संबंधित बेंचमार्क के लिए समान गणना दिखाता है। हम देख सकते हैं कि बेंचमार्क के लिए कुल रिटर्न 3.55% थी और फंड ने बेंचमार्क को 0.83% से बेहतर कर दिया।

चरण 4: प्रत्येक क्षेत्र के लिए निधि भार से प्रत्येक क्षेत्र के लिए सूचकांक वजन घटाकर अधिक वजन की गणना करें ।

चरण 5: प्रत्येक सेक्टर के लिए फंड रिटर्न से प्रत्येक सेक्टर के लिए इंडेक्स रिटर्न घटाकर प्रदर्शन की गणना करें। ध्यान दें कि फंड का सेक्टर 1 में 30% वजन था जबकि बेंचमार्क में केवल 20% वजन था। जैसे, फंड प्रबंधक से अधिक मानते हुए यह है कि इस क्षेत्र के लिए आवंटित मात । हम सेक्टर 1 के लिए 4.2% की वापसी से देख सकते हैं कि फंड बेंचमार्क के भीतर समान सेक्टर के लिए रिटर्न से 2% कम था। अब यह थोड़ा मुश्किल हो सकता है: फंड मैनेजर ने सेक्टर 1 को आवंटित करने का सही विकल्प बनाया क्योंकि बेंचमार्क के लिए सेक्टर में 6.2% की वापसी थी, जो सभी पांच क्षेत्रों में सबसे अधिक थी। हालांकि, सेक्टर के भीतर सुरक्षा चयन बहुत अच्छा नहीं था और इसलिए, फंड में केवल 4.2% रिटर्न था।

चरण 6: प्रदर्शन में अंतर के साथ बेंचमार्क वजन को गुणा करके चयन एट्रिब्यूशन की गणना करें।

चरण 7: अधिक राशि द्वारा प्रत्येक क्षेत्र के लिए सूचकांक वापसी को गुणा करके आवंटन एट्रिब्यूशन की गणना करें।

चरण 8: प्रदर्शन कॉलम द्वारा अधिक वजन वाले कॉलम को गुणा करके इंटरैक्शन की गणना करें।

तीसरा चार्ट आवंटन और सुरक्षा चयन योगदान दोनों की गणना दर्शाता है। इस उदाहरण में, सेक्टर 1 को ओवरवेट करने के लिए प्रदर्शन में प्रबंधक का योगदान 0.62% था, लेकिन प्रबंधक ने सुरक्षा चयन का खराब काम किया, जिसके परिणामस्वरूप -0.4% का योगदान था।

अंतिम तालिका -0.055 के सकारात्मक 0.88% शून्य के अस्पष्टीकृत हिस्से के सक्रिय प्रबंधन प्रभाव को दिखाती है, जिसके परिणामस्वरूप 0.825% का सक्रिय प्रबंधन योगदान होता है।

जैसा कि आप देख सकते हैं, यह जानकारी यह निर्धारित करने के लिए बहुत उपयोगी है कि क्या प्रबंधक परिसंपत्ति आवंटन (टॉप-डाउन) या सुरक्षा चयन (नीचे-ऊपर) विश्लेषण के माध्यम से प्रदर्शन कर रहा है। इस विश्लेषण के परिणामों की तुलना फंड के घोषित जनादेश और फंड मैनेजर की प्रक्रिया से की जानी चाहिए।

तल – रेखा

म्यूचुअल फंड के पोर्टफोलियो का विश्लेषण करते समय कई अन्य कारक हैं। एक फंड के सेक्टर वेट और फंड मैनेजर के प्रदर्शन के लिए जिम्मेदारियों का विश्लेषण करके, एक निवेशक फंड के ऐतिहासिक प्रदर्शन को बेहतर ढंग से समझ सकता है और इसका उपयोग अन्य फंडों के विविध पोर्टफोलियो के भीतर कैसे किया जाना चाहिए। एक निवेशक मार्केट कैप ग्रुपिंग में पोर्टफोलियो को तोड़ भी सकता है और यह निर्धारित कर सकता है कि फंड मैनेजर कुछ आकार विशेषताओं के साथ कंपनियों को चुनने में विशेष रूप से कुशल है या नहीं।

जो भी कारक या विशेषता एक निवेशक का विश्लेषण करना चाहता है, परिणाम एक प्रबंधक के कौशल में मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकते हैं और निवेशक के पोर्टफोलियो निर्माण प्रक्रिया को आगे बढ़ा सकते हैं। आदर्श रूप से, एक निवेशक अच्छे आवंटनकर्ताओं और अच्छे स्टॉक बीनने वालों के साथ-साथ कुछ क्षेत्रों में विशेषज्ञता के विभिन्न स्तरों वाले फंड मैनेजरों का मिश्रण चाहेगा। इस प्रकार का विश्लेषण, हालांकि समय लगता है, पोर्टफोलियो को ठीक से बनाने के लिए आवश्यक जानकारी प्रदान कर सकता है।