ब्लैक-लिटरमैन मॉडल
ब्लैक-लिटरमैन मॉडल क्या है?
ब्लैक-लिटरमैन (बीएल) मॉडल एक विश्लेषणात्मक उपकरण है जिसका उपयोग परिसंपत्ति आवंटन का अनुकूलन करने के लिए किया जाता है । वैश्विक निवेशकों, जैसे पेंशन फंड और बीमा कंपनियों को यह तय करने की आवश्यकता है कि विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों और देशों में अपने निवेश को कैसे आवंटित किया जाए।
बीएल मॉडल आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) का उपयोग करके एक तटस्थ स्थिति से शुरू होता है, और फिर निवेशकों के विचारों से अतिरिक्त इनपुट लेता है यह निर्धारित करने के लिए कि प्रारंभिक पोर्टफोलियो भार से अंतिम परिसंपत्ति आवंटन कैसे अलग होना चाहिए। इसके बाद माध्य-विचरण अनुकूलन (एमवीओ) की एक प्रक्रिया से गुजरना होता है, जिससे किसी के जोखिम के प्रति सहिष्णुता को देखते हुए अपेक्षित प्रतिफल अधिकतम हो सके।
चाबी छीन लेना
- ब्लैक-लिटरमैन मॉडल एक पोर्टफोलियो आवंटन मॉडल है जो आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) से शुरू होता है और अपेक्षित रिटर्न के निवेशक विचारों में जोड़ता है।
- एमपीटी मॉडल को सीमित माना जाता है कि यह केवल ऐतिहासिक बाजार डेटा को शामिल करता है और फिर उन्हीं रिटर्न को आगे बढ़ाता है।
- बीएल मॉडल निवेशक को अपने स्वयं के विचारों को लागू करने देता है और फिर अनुशंसित परिसंपत्ति आवंटन का अनुकूलन करता है।
ब्लैक-लिटरमैन मॉडल की मूल बातें
पोर्टफोलियो निर्माण के लिए ब्लैक-लिटरमैन मॉडल आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) पर आधारित है । आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत का मानना है कि निवेश के जोखिम और वापसी की विशेषताओं को अकेले नहीं देखा जाना चाहिए, बल्कि मूल्यांकन करना चाहिए कि निवेश समग्र पोर्टफोलियो के जोखिम और वापसी को कैसे प्रभावित करता है। एमपीटी से पता चलता है कि एक निवेशक कई परिसंपत्तियों के पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकता है जो किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए अधिकतम रिटर्न देगा।
इसी तरह, अपेक्षित रिटर्न के वांछित स्तर को देखते हुए, एक निवेशक न्यूनतम संभव जोखिम के साथ एक पोर्टफोलियो का निर्माण कर सकता है। वैधानिक और सहसंबंध जैसे सांख्यिकीय उपायों के आधार पर , एक व्यक्तिगत निवेश का प्रदर्शन पूरे पोर्टफोलियो को कैसे प्रभावित करता है, इसकी तुलना में कम महत्वपूर्ण है।
बीएल मॉडल को इस मॉडल पर सुधार करने के लिए डिज़ाइन किया गया था क्योंकि एमपीटी की सीमाओं में से एक यह है कि यह मानता है कि अतीत में अपेक्षित रिटर्न भविष्य में जारी रहेगा। अन्य मूल्य निर्धारण मॉडल- उदाहरण के लिए, पूंजीगत परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) – जो भी हो, पिछले प्रदर्शन की तुलना में अलग-अलग अपेक्षाएं पैदा कर सकता है। BL मॉडल में CAPM या अन्य जैसे मॉडल के आधार पर निवेशकों के भविष्य के अपेक्षित रिटर्न के अनुमानों के साथ मनाया गया बाजार डेटा शामिल है। मॉडल अनिवार्य रूप से भविष्य के प्रदर्शन की अपेक्षाओं को ध्यान में रखकर डिफ़ॉल्ट एमपीटी आवंटन को संशोधित करता है।
बीएल दृष्टिकोण किसी भी मॉडल अनुमान त्रुटि को स्पष्ट करने की अनुमति देता है क्योंकि आवंटन विकल्प खराब मान्यताओं को बढ़ा सकते हैं।
विशेष ध्यान
बीएल मॉडल 1990 के आसपास रहा है, और इसे संस्थागत निवेश समुदाय से बहुत सम्मान मिलता है। इसे गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों फिशर ब्लैक ( ब्लैक-स्कोल्स मॉडल की प्रसिद्धि) और रॉबर्ट लिटरमैन द्वारा बनाया गया था ।
जबकि बीएल मॉडल को भविष्य के दृष्टिकोण पर राय को शामिल करके एमपीटी द्वारा प्रदान की गई परिसंपत्ति आवंटन में सुधार करने के लिए देखा जाता है, क्योंकि ये अनुमान केवल राय हैं या मूल्य निर्धारण मॉडल के परिणाम हैं जो व्यक्तिपरक इनपुट पर निर्भर करते हैं, बीएल मॉडल में पूर्वाग्रह या गलत धारणा हो सकती है। उदाहरण के लिए, एक परिसंपत्ति वर्ग के एक अति-आशावादी दृष्टिकोण के परिणामस्वरूप MPT की तुलना में अधिक पोर्टफोलियो वजन होगा, और यदि परिसंपत्ति वर्ग के फाल्ट में आवर्धित नुकसान हो सकता है। ब्लैक-लिटरमैन मॉडल का उपयोग करने वाले निवेशकों को इसके बारे में पता होना चाहिए और नियमित रूप से उनकी अपेक्षाओं को अद्यतन करना चाहिए, तदनुसार उनके पोर्टफोलियो की समीक्षा करना।
ब्लैक-लिटरमैन मॉडल का एक उदाहरण
मान लें कि एक निश्चित बीमा कंपनी में एक पोर्टफोलियो प्रबंधन टीम आने वाले वर्ष में देश के बाजारों में बहुत तेजी से आगे बढ़ रही है। आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत से उत्पन्न उभरते बाजारों के लिए प्रारंभिक संपत्ति आवंटन 10% है। क्षेत्र के लिए विभिन्न मूल्य निर्धारण मॉडल और आर्थिक दृष्टिकोण के साथ उनकी राय की पुष्टि करने के बाद, वे उभरते बाजारों के शेयरों में अधिक वजन के लिए इच्छुक हैं ।
इस तेजी के दृश्य को बीएल मॉडल में डालने के बाद, वे माध्य-विचरण अनुकूलन करते हैं और अपने पोर्टफोलियो को 15% उभरते बाजार प्रतिभूतियों में शामिल करने की अनुमति देते हैं।