द बॉन्ड मार्केट: ए लुक बैक
कई खुदरा निवेशक बांड बाजार से दूर हो जाते हैं क्योंकि यह शेयर बाजार के समान संभावित स्तर की पेशकश नहीं करता है। जबकि बॉन्ड मार्केट स्टॉक मार्केट से अलग है, इसे नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए। यह शेयर बाजार के आकार में तुलनीय है और इसमें काफी गहराई है। दिमसन, मार्श और स्टॉन्टन की पुस्तक “ट्राइंफ ऑफ द ऑप्टिमिस्ट्स: 101 इयर्स ऑफ ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिटर्न्स” (2002), 20 वीं सदी में बॉन्ड की समीक्षा करने में हमारी मदद कर सकती है। हम तब नवाचार के प्रभाव पर विचार करेंगे। अंत में, हम 21 वीं सदी के पहले दो दशकों के दौरान बॉन्ड मार्केट रिटर्न पर ध्यान देंगे।
चाबी छीन लेना
- 20 वीं शताब्दी के दौरान इक्विटी निवेशकों ने बांड निवेशकों पर विजय प्राप्त की।
- लंबी अवधि के बांड की पैदावार 1981 में लगभग 15% की उच्च से घटकर सदी के अंत तक 7% हो गई, जिससे बांड की उच्च कीमतें बढ़ गईं।
- 21 वीं सदी के पहले दशक में, बॉन्डों ने शेयर बाजार को बेहतर बनाकर अधिकांश पर्यवेक्षकों को चौंका दिया।
- 2019 तक, 21 वीं सदी के दूसरे दशक के दौरान स्टॉक अपनी प्रमुख स्थिति में लौट आए थे।
- अधिकांश भाग के लिए, पिछली शताब्दी के दौरान निश्चित आय में निवेश एक अति आकर्षक प्रस्ताव नहीं था।
बॉन्ड इनवेस्टर्स के लिए एक अनकही सदी
20 वीं शताब्दी के दौरान इक्विटी निवेशकों ने बांड निवेशकों पर विजय प्राप्त की। जोखिम प्रीमियम 1900 के दशक के दौरान बांड में निर्मित बहुत आगामी उथलपुथल के लिए निवेशकों की भरपाई के लिए कम था। इस अवधि में अमेरिका की निश्चित आय में दो धर्मनिरपेक्ष भालू और बैल बाजार दिखाई दिए। उन अवधि के दौरान सरकारी खर्च में वृद्धि के परिणामस्वरूप पहले और दूसरे विश्व युद्ध के अंत में मुद्रास्फीति बढ़ गई।
प्रथम बैल बाजार प्रथम विश्व युद्ध के बाद शुरू हुआ और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद तक चला। दिमसन, मार्श, और स्टॉन्टन के अनुसार, अमेरिकी सरकार ने द्वितीय विश्व युद्ध की मुद्रास्फीति की अवधि के माध्यम से कृत्रिम रूप से कम पैदावार और 1951 तक बांड की पैदावार को कम रखा । ऐसा तब तक नहीं था जब तक कि इन प्रतिबंधों को हटा नहीं दिया गया था कि बॉन्ड बाजार ने नए पर्यावरणीय वातावरण को प्रतिबिंबित करना शुरू कर दिया था। । उदाहरण के लिए, 1951 में 1.9% के निम्न से, लंबी अवधि के अमेरिकी बॉन्ड की पैदावार 1981 तक लगभग 15% के उच्च स्तर पर चढ़ गई। यह सदी के दूसरे बैल बाजार के लिए मोड़ था।
नीचे दिया गया ग्राफ़ 20 वीं शताब्दी के लिए वास्तविक सरकारी बॉन्ड रिटर्न दिखाता है। नीचे दी गई तालिका में सूचीबद्ध सभी देशों ने इस अवधि के दौरान अपने इक्विटी बाजारों पर सकारात्मक वास्तविक लाभ दिखाए । विडंबना यह है कि उनके बांड बाजारों के बारे में भी ऐसा नहीं कहा जा सकता है।
जिन देशों ने नकारात्मक वास्तविक रिटर्न दिखाया, वे विश्व युद्धों से सबसे अधिक प्रभावित थे। उदाहरण के लिए, जर्मनी ने दो अवधियों को देखा जिसमें निश्चित आय सभी थी लेकिन मिटा दी गई। 1922-23 की दो अवधियों के दौरान, मुद्रास्फीति 209,000,000,000,000% तक पहुंच गई। “ट्रायम्फ ऑफ़ द ऑप्टिमिस्ट्स” के अनुसार, इस अवधि के दौरान बैंकनोटों की मांग को समायोजित करने के लिए 2,000 प्रेस के साथ 300 पेपर मिल और 150 प्रिंटिंग काम करती हैं। 20 वीं शताब्दी में हाइपरफ्लेन्शन का एक से अधिक एपिसोड था, लेकिन 1 9 20 के दशक की शुरुआत में जर्मनी ने जो देखा वह विशेष रूप से गंभीर था।
20 वीं शताब्दी की पहली और दूसरी छमाही के लिए वास्तविक सरकारी बॉन्ड के विपरीत ग्राफ नीचे दिया गया है। गौर करें कि 20 वीं सदी के पहले हिस्से में जिन देशों ने अपने बॉन्ड बाजार को बहुत खराब तरीके से देखा था, उन्होंने दूसरी छमाही में अपने भाग्य में उलटफेर देखा:
यह चित्रण आपको सरकारी बॉन्ड बाजार के लिए एक अच्छा एहसास देता है। डिमसन, मार्श और स्टैनटन के अनुसार, अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार ने भी बेहतर प्रदर्शन किया। अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड ने 20 वीं शताब्दी के दौरान तुलनीय सरकारी बॉन्ड से औसतन 100 आधार अंक जोड़े । उन्होंने गणना की कि इस अंतर का लगभग आधा हिस्सा डिफ़ॉल्ट प्रीमियम से संबंधित था । अन्य आधा डिफॉल्ट, डाउनग्रेड और शुरुआती कॉल से संबंधित है।
बॉन्ड मार्केट कभी भी समान नहीं होगा
1970 के दशक में, विश्व बाजारों का वैश्वीकरण फिर से बयाना में शुरू हुआ। इसलिए नहीं कि गिल्ड एज ने दुनिया को वैश्वीकरण के रूप में देखा था, और यह वास्तव में 1980 के दशक में बॉन्ड बाजारों पर प्रभाव डालना शुरू कर देगा। उस समय तक, खुदरा निवेशक, म्यूचुअल फंड और विदेशी निवेशक बॉन्ड मार्केट का बड़ा हिस्सा नहीं थे। डैनियल फ़स द्वारा लेख “फिक्स्ड इनकम मैनेजमेंट: पास्ट, प्रेजेंट, एंड फ्यूचर” एक उपयोगी विश्लेषण प्रदान करता है। फ़स के अनुसार, बॉन्ड बाज़ार में 20 वीं शताब्दी के अंतिम दो दशकों में पिछले दो शताब्दियों की तुलना में अधिक विकास और नवीनता दिखाई देगी। उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों, परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (ABS), बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों, उच्च-उपज प्रतिभूतियों और तबाही बांड जैसे नए परिसंपत्ति वर्ग बनाए गए थे। इन नई प्रतिभूतियों में शुरुआती निवेशकों को उन्हें समझने और उनके मूल्य निर्धारण की चुनौती लेने के लिए मुआवजा दिया गया था।
नवाचार का प्रभाव
बांड बाजार ने 21 वीं सदी में प्रवेश किया, जो अपने सबसे बड़े बैल बाजार में आ गया। लंबी अवधि के बांड की पैदावार 1981 में लगभग 15% की उच्च से घटकर सदी के अंत तक 7% हो गई, जिससे बांड की उच्च कीमतें बढ़ गईं। 20 वीं शताब्दी के अंतिम तीन दशकों के दौरान बॉन्ड बाजार में नवाचार भी बढ़े हैं, और संभवतः यह जारी रहेगा। इसके अलावा, प्रतिभूतिकरण अजेय हो सकता है, और भविष्य में नकदी प्रवाह के साथ कुछ भी एबीएस में बदल दिया जा सकता है। उदाहरण के लिए, हेल्थकेयर प्राप्य, म्यूचुअल फंड फीस और स्टूडेंट लोन, एबीएस मार्केटप्लेस के लिए विकसित किए जा रहे कुछ ही क्षेत्र हैं।
एक और संभावित विकास यह है कि डेरिवेटिव संस्थागत निश्चित आय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन जाएगा।ब्याज दर वायदा, ब्याज दर स्वैप और क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप जैसे उपकरणों का उपयोग संभवतः बढ़ता रहेगा।जारी करने और तरलता के आधार पर, यूएस और यूरोबॉन्ड बाजार वैश्विक बांड बाजार के अपने प्रभुत्व को बनाए रखेंगे।जैसे ही बॉन्ड मार्केट लिक्विडिटी में सुधार होता है, बॉन्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ईटीएफ) बाजार में हिस्सेदारी हासिल करते रहेंगे।ईटीएफ सरलीकृत व्यापार और बढ़ी हुई पारदर्शिता के माध्यम से खुदरा ग्राहक के लिए निश्चित आय निवेश को ध्वस्त कर सकते हैं।उदाहरण के लिए, BlackRock की iShares वेबसाइट में अपने बॉन्ड ETF पर दैनिक डेटा शामिल है। आखिरकार, पेंशन फंडों की पसंद से निश्चित आय के लिए मजबूत मांग जारी रखने से अगले कुछ दशकों में इन रुझानों को तेज करने में मदद मिलेगी।
21 वीं सदी में बांड
21 वीं सदी की शुरुआत में बॉन्ड में बुल मार्केट ने लगातार ताकत दिखाई, लेकिन यही ताकत भविष्य को सवाल में लाती है।21 वीं सदी के पहले दशक में, बॉन्डों ने शेयर बाजार को बेहतर बनाकर अधिकांश पर्यवेक्षकों को चौंका दिया। क्या अधिक है, शेयर बाजार ने उस दशक के दौरान अत्यधिक अस्थिरता दिखाई। बॉन्ड मार्केट अपेक्षाकृत स्थिर रहा, जैसा कि नीचे दी गई तालिका में दिखाया गया है।
2019 के सितंबर तक, 21 वीं सदी के दूसरे दशक के दौरान स्टॉक अपनी प्रमुख स्थिति में लौट आए थे।बांड ने पर्याप्त रिटर्न का उत्पादन जारी रखा।विशेष रूप से, पूरे अमेरिकी बॉन्ड बाजार ने फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती केरूप में 2019 के दौरान प्रभावशाली रूप से रैली की।3 हालांकि, कम ब्याज दर का मतलब अंततः भविष्य में बांड के लिए कम रिटर्न है।संयुक्त राज्य के बाहर, जर्मनी और जापान में पहले से ही नकारात्मक बांड पैदावार सामान्य हो गई है।4 नकारात्मक पैदावार वाले बांड लंबे समय में पैसा खोने की गारंटी देते हैं।
तल – रेखा
अधिकांश भाग के लिए, पिछली शताब्दी के दौरान निश्चित आय में निवेश एक अति आकर्षक प्रस्ताव नहीं था। नतीजतन, आज के निश्चित-आय वाले निवेशक को अधिक जोखिम वाले प्रीमियम की मांग करनी चाहिए। यदि ऐसा होता है, तो परिसंपत्ति आवंटन निर्णयों के लिए इसके महत्वपूर्ण निहितार्थ होंगे । फिक्स्ड इनकम की बढ़ी हुई मांग ही इनोवेशन को आगे बढ़ाने में मदद करेगी, जिसने इस एसेट क्लास को स्टॉडी से फैशनेबल बना दिया है।