स्पिन-ऑफ बनाम स्प्लिट-ऑफ बनाम कार्व-आउट: क्या अंतर है?

स्पिन-ऑफ बनाम स्प्लिट-ऑफ बनाम कार्व-आउट: एक अवलोकन

एक स्पिन-ऑफ, स्प्लिट-ऑफ और  कारवे-आउट  अलग अलग विधियां हैं जिनका उपयोग कंपनी कुछ परिसंपत्तियों, एक डिवीजन या एक सहायक को विभाजित करने के लिए कर सकती है । जबकि मूल कंपनी द्वारा एक विशिष्ट विधि का चुनाव कई कारकों पर निर्भर करता है जैसा कि नीचे बताया गया है, अंतिम उद्देश्य शेयरधारक मूल्य को बढ़ाना है। यहां मुख्य कारण हैं कि कंपनियां अपनी होल्डिंग को विभाजित करना क्यों पसंद करती हैं।

चाबी छीन लेना

• स्पिन-ऑफ, स्प्लिट-ऑफ और कार्व-आउट एक ही उद्देश्य के साथ विभाजन के तीन अलग-अलग तरीके हैं: शेयरधारक मूल्य को बढ़ाने के लिए।
• जबकि स्पिन-ऑफ, स्प्लिट-ऑफ और कार्व-आउट में कमियां हो सकती हैं, ज्यादातर मामलों में, जहां एक अलगाव पर विचार किया जा रहा है, ऐसे तालमेल न्यूनतम या गैर-मौजूद हो सकते हैं।
• स्पिन-ऑफ मौजूदा शेयरधारकों को नई सहायक कंपनी के शेयर वितरित करता है।
• एक विभाजित-शेयर शेयरधारकों को नई सहायक कंपनी में शेयर प्रदान करता है लेकिन उन्हें सहायक और मूल कंपनी के बीच चयन करना होता है।
• एक नक्काशी-आउट तब होता है जब एक मूल कंपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के माध्यम से नई सहायक कंपनी में शेयर बेचती है।
• अधिकांश स्पिन-ऑफ, समग्र बाजार की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करते हैं और कुछ मामलों में, अपनी मूल कंपनियों से बेहतर हैं।

उपोत्पाद

एक स्पिन-ऑफ में, मूल कंपनी एक विशेष लाभांश के रूप में, सहायक अनुपात के आधार पर अपने मौजूदा शेयरधारकों के लिए सहायक शेयरों का वितरण करती है । मूल कंपनी को आमतौर पर स्पिन-ऑफ के लिए कोई नकद विचार नहीं मिलता है। मौजूदा शेयरधारकों को एक के बजाय स्पिन-ऑफ के बाद दो अलग-अलग कंपनियों के शेयरों को रखने से लाभ होता है। स्पिन-ऑफ मूल कंपनी की एक अलग इकाई है और इसका अपना प्रबंधन है। मूल कंपनी अपनी सब्सिडियरी में 100% शेयर बंद कर सकती है, या वह अपने शेयरधारकों को 80% तक की छूट दे सकती है और सहायक कंपनी में 20% से कम का अल्पसंख्यक हित रखती है।

अमेरिका में एक स्पिन-ऑफ आम तौर पर कंपनी और उसके शेयरधारकों के लिए कर-मुक्त है यदि आंतरिक राजस्व संहिता  355में परिभाषित कुछ शर्तोंको पूरा किया जाता है।इन शर्तों में से एक सबसे महत्वपूर्ण है कि मूल कंपनी को कम से कम 80% मतदान और गैर-मतदान वाले शेयरों को वितरित करके सहायक के नियंत्रण को त्यागना होगा।ध्यान दें कि ” स्पिन-आउट ” शब्द का स्पिन-ऑफ के समान अर्थ है, लेकिन कम बार उपयोग किया जाता है।

2014 में, स्वास्थ्य सेवा कंपनी Baxter International, Inc.मार्च में अलगाव की घोषणा की गई थी और 1 जुलाई को पूरा हो गया था।  बैक्सटर शेयरधारकों को बैक्सटर आम स्टॉक के प्रत्येक शेयर के लिए बैक्साल्टा का एक हिस्सा मिलाथा। बैक्साल्टा के बकाया शेयरों के80.5% के विशेष लाभांश के माध्यम से स्पिन-ऑफ हासिल किया गया था, जिसके वितरण के तुरंत बाद बैक्सटर ने बैक्साल्टा में 19.5% हिस्सेदारी बरकरार रखी।  दिलचस्प बात यह है कि बैक्साल्टा को इसके स्पिन-ऑफ के हफ्तों के भीतर शायर फार्मास्यूटिकल्स से अधिग्रहण प्रस्ताव मिला।बक्साल्टा के प्रबंधन ने इस प्रस्ताव को रद्द कर दिया, यह कहते हुएकि कंपनी का मूल्यांकन नहीं हुआ है।विलय ने अंततः जून 2016 में बंद कर दिया।

अलग होना

एक विभाजन में, मूल कंपनी में शेयरधारकों को एक सहायक कंपनी में शेयर की पेशकश की जाती है, लेकिन पकड़ यह है कि उन्हें सहायक कंपनी या मूल कंपनी के शेयरों को चुनना होगा। एक शेयरधारक के पास दो विकल्प हैं: (ए) मूल कंपनी में शेयरों को रखना जारी रखें या (बी) सहायक कंपनी के शेयरों के लिए मूल कंपनी में रखे गए कुछ या सभी शेयरों का आदान-प्रदान करें। क्योंकि मूल कंपनी के शेयरधारक यह बता सकते हैं कि स्प्लिट-ऑफ में भाग लेना है या नहीं, सहायक शेयरों का वितरण प्रो-राटा नहीं है क्योंकि यह स्पिन-ऑफ के मामले में है।

एक विभाजन-बंद आमतौर पर सहायक के शेयरों के बाद पूरा किया जाता है, जो पहले एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) में एक नक्काशी-आउट के माध्यम से बेचा गया है। चूंकि सहायक के पास अब एक निश्चित बाजार मूल्य है, इसका उपयोग विभाजन-बंद के विनिमय अनुपात को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है।

मूल कंपनी के शेयरधारकों को अपने शेयरों का आदान-प्रदान करने के लिए प्रेरित करने के लिए, एक निवेशक को आमतौर पर सहायक कंपनी में शेयर प्राप्त होंगे जो मूल कंपनी के शेयरों की तुलना में थोड़ा अधिक मूल्य के होते हैं। उदाहरण के लिए, मूल कंपनी के शेयर के $ 1.00 के लिए, शेयरधारक को सहायक शेयर का $ 1.10 प्राप्त हो सकता है। मूल कंपनी के लिए एक विभाजन-बंद का लाभ यह है कि यह स्टॉक कमजोर पड़ने का हिस्सा है जो आमतौर पर स्पिन-ऑफ में उत्पन्न होता है।

नवंबर 2009 में, ब्रिस्टल-मायर्स स्क्विब ने मीड जॉनसन में अपनी होल्डिंग का विभाजन बंद करने की घोषणा की, ताकि अपने शेयरधारकों को कर-भुगतान वाले तरीके सेअतिरिक्त मूल्य दिया जा सके।एक्सचेंज ऑफर में स्वीकार किए गए ब्रिस्टल-मायर्स स्क्विब के प्रत्येक $ 1.00 के लिए निविदा शेयरधारक को मीड जॉनसन स्टॉक का $ 1.11 प्राप्त होगा, जो ब्रिस्टल-मायर्स स्क्विब के प्रति शेयर 0.6027 मीड जॉनसन के शेयर अनुपात पर एक ऊपरी सीमा के अधीन है।ब्रिस्टल-मायर्स के पास 170 मिलियन मीड जॉनसन के शेयर हैं और एक्सचेंज में इसके 269 मिलियन से अधिक शेयर स्वीकार किए जाते हैं, इसलिए विनिमय अनुपात 0.6313 था (यानी, ब्रिस्टल-मायर्स स्क्विब का एक शेयर, मिशिगन जॉनसन के 0.6313 शेयरों के लिए एक्सचेंज किया गया था)।

उत्कीर्ण करना

एक नक्काशी-आउट में, मूल कंपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के माध्यम से अपनी सहायक कंपनी के कुछ या सभी शेयरों को जनता को बेचती है।

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एक स्पिन-ऑफ के विपरीत, मूल कंपनी आमतौर पर एक नक्काशी-आउट के माध्यम से नकदी प्रवाह प्राप्त करती है।

चूंकि शेयर जनता को बेचे जाते हैं, इसलिए सहायक कंपनी में एक नक्काशीदार शेयरधारकों का शुद्ध सेट भी स्थापित करता है। मूल कंपनी के शेयरधारकों के लिए सहायक कंपनी के पूर्ण स्पिन-ऑफ से पहले एक नक्काशी-आउट होता है। ऐसे भविष्य के स्पिन-ऑफ को कर-मुक्त होने के लिए, इसे 80% नियंत्रण आवश्यकता को पूरा करना होगा, जिसका अर्थ है कि सहायक के स्टॉक का 20% से अधिक आईपीओ में पेश नहीं किया जा सकता है। 

विशेष ध्यान

जब दो कंपनियों का विलय होता है, या एक को दूसरे द्वारा अधिग्रहित किया जाता है, तो ऐसे विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) गतिविधि के लिए उद्धृत कारण अक्सर एक ही होते हैं, जैसे कि एक रणनीतिक फिट, तालमेल या पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं । उस तर्क का विस्तार करते हुए, जब कोई कंपनी स्वेच्छा से अपने परिचालन के हिस्से को एक अलग इकाई में विभाजित करती है, तो उसे इस बात का पालन करना चाहिए कि रिवर्स सच होगा, कि पैमाने की सहक्रियाएं और अर्थव्यवस्थाएं कम या गायब हो जानी चाहिए। लेकिन यह जरूरी नहीं है कि किसी कंपनी द्वारा विलय या अधिग्रहण के माध्यम से कम करने के विरोध में स्लिमिंग पर विचार करने के कई आकर्षक कारण हैं।

• “शुद्ध खेल” व्यवसायों में विकसित होना : एक कंपनी को दो या दो से अधिक भागों में विभाजित करना प्रत्येक को एक अलग क्षेत्र में एक शुद्ध नाटक ( केवल एक उद्योग या उत्पाद पर केंद्रित सार्वजनिक रूप से कारोबार वाली कंपनी ) बनने में सक्षम बनाता है । यह प्रत्येक विशिष्ट व्यवसाय को और अधिक कुशलता से और आमतौर पर एक प्रीमियम मूल्यांकन पर मूल्य देने में सक्षम होगा, व्यापारों के एक हॉजपॉट के साथ तुलना में जो आम तौर पर एक डिस्काउंट (कंघी छूट के रूप में जाना जाता है) पर मूल्यवान होगा, जिससे शेयरधारक मूल्य अनलॉक हो जाएगा। भागों का योग आमतौर पर ऐसे मामलों में पूरे की तुलना में अधिक होता है।
• पूंजी का कुशल आवंटन : बंटवारा  एक कंपनी के भीतर घटक व्यवसायों के लिए पूंजी के अधिक कुशल आवंटन को सक्षम करता है । यह विशेष रूप से तब उपयोगी होता है जब किसी कंपनी की अलग-अलग व्यावसायिक इकाइयों की पूँजी की ज़रूरतें अलग-अलग हों। पूंजी की आवश्यकताओं की बात आने पर एक आकार सभी के लिए उपयुक्त नहीं है।
• अधिक से अधिक ध्यान केंद्रित करना : दो या दो से अधिक व्यवसायों में एक कंपनी को अलग करना हर एक को अपने गेम प्लान पर ध्यान केंद्रित करने में सक्षम बनाएगा, बिना कंपनी के अधिकारियों को अलग-अलग व्यावसायिक इकाइयों द्वारा प्रस्तुत अद्वितीय चुनौतियों से जूझने की कोशिश में खुद को पतला फैलाने के लिए। अधिक ध्यान बेहतर वित्तीय परिणामों और बेहतर लाभप्रदता में तब्दील हो सकता है।
• रणनीतिक अनिवार्यता : एक कंपनी एक खरीदार को अपनी अपील को कम करने के लिए अपने “ताज रत्नों,” एक प्रतिष्ठित डिवीजन या परिसंपत्ति आधार का चयन कर सकती है। ऐसा होने की संभावना है अगर कंपनी अपने दम पर प्रेरित खरीदारों को बंद करने के लिए पर्याप्त नहीं है। विभाजनों का एक और कारण संभावित विरोधी मुद्दों को स्कर्ट करना हो सकता है, विशेष रूप से धारावाहिक प्राप्तकर्ताओं के मामले में, जिन्होंने कुछ उत्पादों या सेवाओं के लिए बाजार के एक बड़े हिस्से के साथ एक व्यापार इकाई के साथ मिलकर काम किया है।

एक और दोष यह है कि मूल कंपनी और स्पून-ऑफ सहायक दोनों अपने छोटे आकार और शुद्ध-खेल की स्थिति के कारण अनुकूल और शत्रुतापूर्ण बोली लगाने वालों के लिए अधिग्रहण लक्ष्य के रूप में अधिक असुरक्षित हो सकते हैं । लेकिन आम तौर पर वॉल स्ट्रीट से स्पिन-ऑफ और नक्काशी-आउट की घोषणाओं के लिए सकारात्मक प्रतिक्रिया से पता चलता है कि लाभ आम तौर पर कमियों को दूर करते हैं।

स्पिन-ऑफ में निवेश कैसे करें

अधिकांश स्पिन-ऑफ, समग्र बाजार की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करते हैं और कुछ मामलों में, अपनी मूल कंपनियों से बेहतर हैं।

तो कोई स्पिन-ऑफ में कैसे निवेश करता है? दो विकल्प हैं: इनवेस्को एस एंड पी स्पिन-ऑफ ईटीएफ जैसे स्पिन-ऑफ  एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) में निवेश करें या स्पिन-ऑफ या नक्काशी-आउट के माध्यम से विभाजन की घोषणा करने के बाद स्टॉक में निवेश करें। कुछ मामलों में, स्पिन-ऑफ के प्रभावी होने के बाद तक स्टॉक सकारात्मक रूप से प्रतिक्रिया नहीं कर सकता है, जो एक निवेशक के लिए खरीद का अवसर हो सकता है।