5 May 2021 16:38

परिवर्तनीय बॉन्ड पंचाट

परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्राज क्या है?

परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्राज एक आर्बिट्राज रणनीति है जिसका उद्देश्य एक परिवर्तनीय बॉन्ड और इसके अंतर्निहित स्टॉक के बीच गलतफहमी को भुनाना है । रणनीति आम तौर पर बाजार तटस्थ है। दूसरे शब्दों में, मध्यस्थता, परिवर्तनीय बांड और अंतर्निहित स्टॉक में लंबे और छोटे पदों के संयोजन के माध्यम से बाजार की दिशा की परवाह किए बिना न्यूनतम अस्थिरता के साथ लगातार रिटर्न उत्पन्न करना चाहता है।

चाबी छीन लेना

  • एक परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्राज रणनीति वह है जो परिवर्तनीय बॉन्ड और स्टॉक मूल्य के बीच मूल्य निर्धारण के अंतर से लाभ उठाती है।
  • मध्यस्थता की रणनीति कंपनी के स्टॉक को छोटा करते हुए परिवर्तनीय बांडों में एक लंबा स्थान लेती है।
  • एक परिवर्तनीय बॉन्ड को भविष्य में किसी बिंदु पर विशिष्ट कीमत पर अंतर्निहित कंपनी में इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है।
  • जारीकर्ता के लिए एक परिवर्तनीय बांड का लाभ यह है कि यह आमतौर पर एम्बेडेड विकल्प के बिना तुलनीय बांड की तुलना में कम ब्याज दर वहन करता है।

कैसे परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्राज काम करता है

एक परिवर्तनीय बांड एक संकर सुरक्षा है जिसे जारी करने वाली कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। आमतौर पर इसकी तुलना तुलनीय बॉन्ड की तुलना में कम होती है, जिसमें परिवर्तनीय विकल्प नहीं होता है, लेकिन यह आमतौर पर इस तथ्य से संतुलित होता है कि परिवर्तनीय बॉन्डधारक सुरक्षा को इक्विटी में स्टॉक के बाजार मूल्य पर बदल सकते हैं। यदि स्टॉक की कीमत में वृद्धि की उम्मीद है, तो बॉन्डधारक बांड में इक्विटी में बदलने के लिए अपने विकल्प का उपयोग करेंगे।

परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्राज में अनिवार्य रूप से एक परिवर्तनीय बॉन्ड और इसके अंतर्निहित स्टॉक में एक साथ लंबे और छोटे स्थान लेना शामिल है। Arbitrageur लंबी और छोटी स्थितियों के बीच उचित बचाव होने से बाजार में किसी भी आंदोलन से लाभ की उम्मीद है। 

प्रत्येक सिक्योरिटी कितना आर्बिट्राज खरीदता है और बेचता है यह उचित हेज अनुपात पर निर्भर करता है जो डेल्टा द्वारा निर्धारित किया जाता है । डेल्टा को अंतर्निहित स्टॉक की कीमत में परिवर्तन के लिए परिवर्तनीय बांड की कीमत की संवेदनशीलता के रूप में परिभाषित किया गया है। एक बार डेल्टा का अनुमान लगाया गया है, मध्यस्थ अपनी डेल्टा स्थिति को स्थापित कर सकते हैं – उनके स्टॉक-टू-कन्वर्टिबल स्थिति का अनुपात। इस स्थिति को लगातार समायोजित किया जाना चाहिए क्योंकि अंतर्निहित शेयरों की कीमत में बदलाव के बाद डेल्टा बदलता है।



एक परिवर्तनीय बॉन्ड जारी करने वाला स्ट्राइक मूल्य पर अंतर्निहित स्टॉक पर कॉल विकल्प अनिवार्य रूप से छोटा है, जबकि बॉन्डहोल्डर एक कॉल विकल्प है।

विशेष ध्यान 

एक परिवर्तनीय बॉन्ड की कीमत विशेष रूप से ब्याज दरों में परिवर्तन, अंतर्निहित स्टॉक की कीमत और जारीकर्ता की क्रेडिट रेटिंग के प्रति संवेदनशील है । इसलिए, एक अन्य प्रकार के परिवर्तनीय बॉन्ड आर्बिट्रेज में एक परिवर्तनीय बॉन्ड खरीदना और तीन कारकों में से दो को हेज करना शामिल है ताकि आकर्षक मूल्य पर तीसरे कारक के संपर्क में आ सकें।

परिवर्तनीय बॉन्ड पंचाट की आवश्यकताएं 

परिवर्तनीय बॉन्ड को कभी-कभी अंतर्निहित स्टॉक की कीमत के मुकाबले अक्षम रूप से कीमत दी जाती है। ऐसे मूल्य अंतर का लाभ उठाने के लिए, मध्यस्थ एक परिवर्तनीय बांड मध्यस्थता रणनीति का उपयोग करेंगे। यदि परिवर्तनीय बांड अंतर्निहित स्टॉक के सापेक्ष सस्ता या अंडरवैल्यूड है, तो मध्यस्थता परिवर्तनीय बॉन्ड में एक लंबी स्थिति और स्टॉक में एक साथ शॉर्ट पोजिशन लेगी । 

इस घटना में कि स्टॉक की कीमत मूल्य में गिरती है, मध्यस्थ अपनी छोटी स्थिति से लाभान्वित होगा। चूंकि छोटे स्टॉक की स्थिति परिवर्तनीय बॉन्ड में संभावित नकारात्मक मूल्य की चाल को बेअसर कर देती है, इसलिए आर्बिट्राज कन्वर्टेबल बॉन्ड यील्ड पर कब्जा कर लेता है । 

दूसरी ओर, यदि स्टॉक की कीमतें बढ़ती हैं, तो बांड को स्टॉक में परिवर्तित किया जा सकता है, जिसे बाजार मूल्य पर बेचा जाएगा, जिसके परिणामस्वरूप लंबी स्थिति से लाभ होता है और आदर्श रूप से, इसकी छोटी स्थिति पर किसी भी नुकसान की भरपाई होती है। इस प्रकार, मध्यस्थता अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला लाभ कमा सकती है चाहे अंतर्निहित शेयर की कीमत बढ़ जाए या यह अनुमान लगाए बिना गिर जाए कि अंतर्निहित शेयर मूल्य किस दिशा में जाएगा।

इसके विपरीत, यदि परिवर्तनीय बॉन्ड अंतर्निहित स्टॉक के सापेक्ष अधिक हो जाता है, तो मध्यस्थता बॉन्ड में एक छोटे स्थान और अंतर्निहित स्टॉक में एक साथ लंबी स्थिति लेगी। यदि शेयर की कीमतें बढ़ती हैं, तो लंबी स्थिति से लाभ कम स्थिति से नुकसान से अधिक होना चाहिए। यदि स्टॉक की कीमतें घटती हैं, तो इक्विटी में लंबी स्थिति से नुकसान परिवर्तनीय बॉन्ड की कीमत से लाभ से कम होना चाहिए।

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