अल्फा पर एक गहरा देखो

जोखिम के संबंध में किसी निवेश की वापसी का मूल्यांकन एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो वास्तव में प्रदर्शन किया है कि कैसे बहुत कम अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) द्वारा निर्दिष्ट प्रत्येक सुरक्षा में वापसी की आवश्यक दर होती है ।

जेन्सेन सूचकांक, या अल्फा, क्या मदद करता है निवेशकों का निर्धारण कितना एक पोर्टफोलियो का एहसास हुआ वापसी अलग वापसी से यह हासिल किया जाना चाहिए। यह लेख अल्फा और इसके व्यावहारिक अनुप्रयोग की गहरी समझ प्रदान करेगा।

चाबी छीन लेना

• अल्फा बेंचमार्क रिटर्न के ऊपर एक निवेश पर अर्जित अतिरिक्त रिटर्न को संदर्भित करता है।
• एक्टिव पोर्टफोलियो मैनेजर डायवर्सिफाइड पोर्टफ़ोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं, जिसमें विविधता लाने के उद्देश्य से सिस्टमैटिक रिस्क को खत्म करना है।
• क्योंकि अल्फा एक बेंचमार्क के सापेक्ष एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, यह अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जो एक पोर्टफोलियो मैनेजर फंड के रिटर्न से जोड़ता या घटाता है।
• जेन्सेन का अल्फ़ा कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) को ध्यान में रखता है और इसकी गणना में एक जोखिम-समायोजित घटक शामिल है।

अल्फा परिभाषित

अल्फा की गणना पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल के संबंध में की जाती है। CAPM समीकरण का उपयोग किसी निवेश की आवश्यक वापसी की पहचान करने के लिए किया जाता है; यह अक्सर एक विविध पोर्टफोलियो के लिए वास्तविक प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग किया जाता है । क्योंकि यह माना जाता है कि पोर्टफोलियो का मूल्यांकन किया जा रहा है, एक विविध पोर्टफोलियो है (जिसका अर्थ है कि सिस्टमेटिक जोखिम को समाप्त कर दिया गया है), और क्योंकि डायवर्सिफाइड पोर्टफोलियो का जोखिम का मुख्य स्रोत बाजार जोखिम (या व्यवस्थित जोखिम ) है, बीटा उस जोखिम का एक उपयुक्त उपाय है । अल्फा का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि कैपिटल द्वारा निर्धारित पोर्टफोलियो में कितना रिटर्न प्रतिफलित हुआ है। अल्फा के लिए सूत्र निम्नानुसार व्यक्त किया गया है:

α = आरपी – [आरएफ + (आरएम – आरएफ) -]

कहा पे:

• आरपी = पोर्टफोलियो का वास्तविक रिटर्न
• आरएम = मार्केट रिटर्न
• आरएफ = जोखिम-मुक्त दर
• ‘s = संपत्ति का बीटा

अल्फा क्या मापता है?

अल्फा बीटा ( risk ) के संदर्भ में प्रीमियम को मापता है; इसलिए, यह माना जाता है कि जिस पोर्टफोलियो का मूल्यांकन किया जा रहा है वह जोखिम-मुक्त दर का उपयोग करने की आवश्यकता होती है । उदाहरण के लिए, यदि आप वार्षिक अंतराल का उपयोग करते हुए पाँच साल से अधिक की अवधि के लिए फंड मैनेजरों की माप कर रहे हैं, तो आपको फंड के वार्षिक रिटर्न के जोखिम-मुक्त एसेट्स के रिटर्न (यानी, यूएस ट्रेजरी बिल या एक साल के जोखिम-मुक्त संपत्ति) की जांच करनी चाहिए प्रत्येक वर्ष के लिए, और बाजार पोर्टफोलियो के वार्षिक रिटर्न से संबंधित होने के लिए इसी जोखिम-मुक्त दर से संबंधित हैं।

यह गणना पद्धति ट्रेनीयर और शार्प दोनों उपायों के साथ विरोधाभास है, जिसमें दोनों सभी चर के लिए कुल अवधि के लिए औसत रिटर्न की जांच करते हैं, जिसमें पोर्टफोलियो, बाजार और जोखिम-मुक्त संपत्ति शामिल हैं।

अल्फा प्रदर्शन का एक अच्छा उपाय है जो उस रिटर्न के साथ एहसास रिटर्न की तुलना करता है जो निवेशक द्वारा वहन किए गए जोखिम की मात्रा के लिए अर्जित किया जाना चाहिए। तकनीकी रूप से, यह एक कारक है जो प्रदर्शन को दर्शाता है जो कि पोर्टफोलियो के बीटा से निकलता है, प्रबंधक के प्रदर्शन का एक माप दर्शाता है। उदाहरण के लिए, किसी निवेशक के लिए म्यूचुअल फंड की सफलता या असफलता पर विचार करना अपर्याप्त है। अधिक प्रासंगिक सवाल यह है: क्या प्रबंधक का प्रदर्शन पर्याप्त जोखिम के लिए पर्याप्त था जो कहा गया रिटर्न पाने के लिए है?

परिणाम लागू करना

एक सकारात्मक अल्फ़ा इंगित करता है कि पोर्टफोलियो प्रबंधक ने उस जोखिम के आधार पर बेहतर प्रदर्शन किया है जो निधि के बीटा द्वारा मापे गए प्रबंधक के जोखिम के आधार पर लिया गया था। एक नकारात्मक अल्फ़ा का मतलब है कि प्रबंधक ने वास्तव में इससे भी बुरा किया, जबकि उन्हें पोर्टफोलियो का आवश्यक रिटर्न दिया जाना चाहिए था। प्रतिगमन परिणाम आम तौर पर 36 और 60 महीने के बीच की अवधि को कवर किया।

जेन्सेन सूचकांक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के प्रदर्शन की तुलना एक दूसरे के सापेक्ष, या बाजार के सापेक्ष करने की अनुमति देता है। अल्फा को लागू करते समय, समान परिसंपत्ति वर्ग के भीतर धन की तुलना करना महत्वपूर्ण है। एक एसेट क्लास (यानी, लार्ज-कैप ग्रोथ) से दूसरे ऐसेट क्लास (यानी, उभरते बाजारों) के फंड के मुकाबले फंड की तुलना करना व्यर्थ है क्योंकि आप अनिवार्य रूप से सेब और संतरे की तुलना कर रहे हैं।

नीचे दिया गया चार्ट अल्फा, या “अतिरिक्त रिटर्न” का एक अच्छा तुलनात्मक उदाहरण प्रदान करता है। प्रबंधक के प्रदर्शन का न्याय करने के लिए निवेशक अल्फा और बीटा दोनों का उपयोग कर सकते हैं ।

तालिका 1 में शामिल आंकड़े दर्शाते हैं कि जोखिम-समायोजित आधार पर, निष्ठा बड़े कैप ग्रोथ ने सूचीबद्ध धन के सर्वोत्तम परिणामों को प्राप्त किया। 4 के तीन साल के अल्फा ने ऊपर दिए गए छोटे नमूने में अपने साथियों के उन लोगों को पार कर लिया।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि न केवल समान संपत्ति वर्ग के बीच तुलना की जाती है, बल्कि सही बेंचमार्क पर भी विचार किया जाना चाहिए। बाजार को मापने के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला बेंचमार्क S & P 500 स्टॉक इंडेक्स है, जो “बाजार” के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है।

हालांकि, कुछ पोर्टफोलियो और म्यूचुअल फंड में एसेट क्लास शामिल हैं, जो एस एंड पी 500 के खिलाफ तुलना नहीं करते हैं, जैसे कि बांड फंड, सेक्टर फंड, रियल एस्टेट इत्यादि। इसलिए, एस एंड पी 500 उस में उपयोग करने के लिए उपयुक्त बेंचमार्क नहीं हो सकता है। मामला। तो अल्फा गणना को उस परिसंपत्ति वर्ग के लिए संबंधित बेंचमार्क को शामिल करना होगा।

तल – रेखा

पोर्टफोलियो प्रदर्शन में वापसी और जोखिम दोनों शामिल हैं। जेन्सेन सूचकांक, या अल्फा, हमें प्रबंधक प्रदर्शन के उचित मानक प्रदान करता है। परिणाम हमें यह निर्धारित करने में मदद कर सकते हैं कि प्रबंधक ने जोखिम-समायोजित आधार पर मूल्य जोड़ा या अतिरिक्त मूल्य भी। यदि ऐसा है, तो यह हमें यह निर्धारित करने में भी मदद करता है कि परिणामों की समीक्षा करते समय प्रबंधक की फीस उचित थी या नहीं। इस विचार के बिना निवेश फंड खरीदना (या रखना) अपनी ईंधन दक्षता का मूल्यांकन किए बिना आपको प्वाइंट ए से प्वाइंट बी तक लाने के लिए कार खरीदना पसंद है।