जोखिम-समायोजित छूट दर के लिए एक त्वरित मार्गदर्शिका

लाभप्रदता के लिए निवेश या परियोजनाओं का विश्लेषण करते समय, नकदी प्रवाह को वर्तमान मूल्य पर यह सुनिश्चित करने के लिए छूट दी जाती है कि उपक्रम का सही मूल्य पकड़ा जाए। आमतौर पर, इन अनुप्रयोगों में उपयोग की जाने वाली छूट दर बाजार दर है।

हालांकि, परियोजना या निवेश से संबंधित परिस्थितियों के आधार पर, जोखिम-समायोजित छूट दर का उपयोग करना आवश्यक हो सकता है।

चाबी छीन लेना

• एक छूट दर आज के समय में उनकी क्रय शक्ति के साथ भविष्य में अर्जित डॉलर को प्राप्त करने के लिए पैसे के समय मूल्य का ध्यान रखती है।
• समय क्षितिज के अलावा, एक निवेश या परियोजना में शामिल जोखिम का स्तर जो भविष्य के नकदी प्रवाह में अस्थिरता पैदा कर सकता है, को ध्यान में रखा जाना चाहिए।
• छूट दर में जोखिम को शामिल करने के कई तरीके हैं; लेकिन किसी भी मामले में, कथित जोखिम जितना अधिक होगा, छूट दर समायोजन उतना ही अधिक होगा।

जोखिम और वापसी के पीछे सिद्धांत

जोखिम-समायोजित छूट दर की अवधारणा जोखिम और वापसी के बीच संबंध को दर्शाती है। सिद्धांत रूप में, अधिक जोखिम के संपर्क में आने के इच्छुक निवेशक को संभावित उच्च रिटर्न के साथ पुरस्कृत किया जाएगा, क्योंकि अधिक से अधिक नुकसान भी संभव है। इसे जोखिम-समायोजित छूट दर में दिखाया गया है क्योंकि समायोजन जोखिम के आधार पर छूट की दर को बदल देता है। प्रत्याशित प्रतिफल क्योंकि वहाँ परियोजना में खतरा बढ़ जाता है एक निवेश पर बढ़ जाती है।

डिस्काउंटिंग में  पैसे के समय के मूल्य (टीवीएम) को पहचानना शामिल है , या आपके पास अब जो पैसा है वह अवधारणा इसकी संभावित कमाई क्षमता के कारण भविष्य में समान राशि से अधिक  है । वित्त का यह मुख्य सिद्धांत मानता है कि प्रदान किया गया धन ब्याज कमा सकता है, जितनी भी धनराशि प्राप्त होती है, उतनी ही अधिक राशि का मूल्य होता है।

जोखिम-समायोजित छूट दर का उपयोग करने के कारण

सबसे आम समायोजन समय, डॉलर की राशि या नकदी प्रवाह की अवधि की अनिश्चितता से संबंधित है। दीर्घकालिक परियोजनाओं के लिए, भविष्य की बाजार स्थितियों, निवेश की लाभप्रदता और मुद्रास्फीति के स्तर से संबंधित अनिश्चितता भी है। छूट की दर कंपनी की अनुमानित तरलता के आधार पर जोखिम के लिए समायोजित की जाती है, साथ ही अन्य पार्टियों से डिफ़ॉल्ट के जोखिम के लिए।

विदेशों में परियोजनाओं के लिए, मुद्रा जोखिम और भौगोलिक जोखिम पर विचार करने के लिए आइटम हैं। कंपनी किसी कंपनी की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचाने, मुकदमा चलाने या नियामक मुद्दों के परिणामस्वरूप क्षमता के साथ निवेश को प्रतिबिंबित करने के लिए छूट की दर को समायोजित कर सकती है। अंत में, अनुमानित प्रतिस्पर्धा के आधार पर जोखिम-समायोजित छूट दर बदल दी जाती है और प्रतिस्पर्धी लाभ को बनाए रखने की कठिनाई होती है।

समायोजित दर के साथ छूट का उदाहरण

$ 80,000 की पूंजी बहिर्वाह की आवश्यकता वाली परियोजना तीन वर्षों में $ 100,000 का नकद प्रवाह लौटाएगी। एक कंपनी एक अलग परियोजना को निधि देने के लिए चुन सकती है जो 5% कमाएगी, इसलिए इस दर का उपयोग छूट दर के रूप में किया जाता है। इस स्थिति में वर्तमान मूल्य कारक ((1 + 5%) this), या 1.1577 है। इसलिए, भविष्य के नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य ($ 100,000 / 1.1577), या $ 86,383.76 है।

क्योंकि भविष्य की नकदी का वर्तमान मूल्य वर्तमान नकदी बहिर्वाह से अधिक है, इसलिए परियोजना का परिणाम शुद्ध नकदी प्रवाह होगा, और परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।

हालांकि, जोखिम को प्रतिबिंबित करने के लिए छूट की दर को समायोजित करने के परिणामस्वरूप परिणाम बदल सकता है। मान लीजिए कि यह परियोजना एक विदेशी देश में है, जहां मुद्रा का मूल्य अस्थिर है और इसके निष्कासन का उच्च जोखिम है । इस कारण से, छूट की दर 8% तक समायोजित की जाती है, जिसका अर्थ है कि कंपनी का मानना ​​है कि एक समान जोखिम प्रोफ़ाइल वाली एक परियोजना 8% वापसी देगी। वर्तमान मूल्य ब्याज कारक अब ((1 + 8%) ³), या 1.2597 है। इसलिए, नकदी प्रवाह का नया वर्तमान मूल्य ($ 100,000 / 1.2597), या $ 79,383.22 है।

जब छूट दर को परियोजना के अतिरिक्त जोखिम को प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया गया था, तो यह पता चला कि परियोजना को नहीं लिया जाना चाहिए क्योंकि नकदी प्रवाह का मूल्य नकद बहिर्वाह से अधिक नहीं है।

डिस्काउंट रेट और वर्तमान मूल्य के बीच संबंध

जब जोखिम को प्रतिबिंबित करने के लिए छूट की दर को समायोजित किया जाता है, तो दर बढ़ जाती है। उच्च छूट दरों का परिणाम निम्न वर्तमान मूल्यों में होता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि उच्च छूट दर इंगित करती है कि कमाई की उच्चतम दर के कारण समय के साथ धन अधिक तेज़ी से बढ़ेगा। मान लीजिए कि दो अलग-अलग परियोजनाओं के परिणामस्वरूप एक वर्ष में $ 10,000 की नकदी की आमद होगी, लेकिन एक परियोजना दूसरे की तुलना में जोखिमपूर्ण है।

जोखिमकर्ता परियोजना की उच्च छूट दर है जो वर्तमान-मूल्य गणना में हर को बढ़ाती है, जिसके परिणामस्वरूप कम वर्तमान मूल्य गणना होती है, क्योंकि जोखिम वाले परियोजना के परिणामस्वरूप उच्च लाभ मार्जिन होना चाहिए। जोखिम वाले प्रोजेक्ट के लिए कम वर्तमान मूल्य का मतलब है कि कम जोखिम वाले प्रयास के समान राशि बनाने के लिए कम पैसे की आवश्यकता होती है।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल का उपयोग करना

जोखिम-समायोजित छूट दर की गणना करने के लिए उपयोग किया जाने वाला एक सामान्य उपकरण कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) है। इस मॉडल के तहत, जोखिम-मुक्त ब्याज दर को परियोजना के बीटा पर आधारित जोखिम प्रीमियम द्वारा समायोजित किया जाता है। जोखिम प्रीमियम की गणना रिटर्न की बाजार दर और रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर के बीच के अंतर के रूप में की जाती है, जो बीटा से गुणा होती है।

उदाहरण के लिए, 1.5 के बीटा के साथ एक परियोजना की अवधि के दौरान योजना बनाई जा रही है जब जोखिम-मुक्त दर 3% और वापसी की बाजार दर 7% है। हालाँकि बाजार में रिटर्न की दर 7% है, फिर भी यह परियोजना बाजार की तुलना में जोखिम भरी है क्योंकि इसका बीटा एक से अधिक है। इस स्थिति में, जोखिम प्रीमियम ((7% – 3%) X1.5), या 6% है।

बीटा का उपयोग करना

पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करने के लिए, परियोजना या निवेश के बीटा की गणना की जानी चाहिए। बीटा की गणना परिसंपत्ति की वापसी और बाजार पर रिटर्न में विचरण द्वारा बाजार पर रिटर्न के बीच कोविरेंस को विभाजित करके की जाती है। यह फॉर्मूला निवेश के रिटर्न और बाजार के रिटर्न के बीच संबंधों की गणना करता है। बाजार के समान संबंध वाले निवेश एक बीटा की रिपोर्ट करेंगे, जबकि बाजार की तुलना में जोखिम वाले निवेश एक से अधिक मूल्य प्राप्त करेंगे।