सहसंबंध और आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) का दावा है कि एक निवेशक विविधीकरण को प्राप्त कर सकता है और पोर्टफोलियो के लिए चयनित परिसंपत्तियों के रिटर्न के बीच संबंध को कम करके नुकसान के जोखिम को कम कर सकता है। लक्ष्य एक निश्चित स्तर के जोखिम के खिलाफ अपेक्षित रिटर्न का अनुकूलन करना है।
चाबी छीन लेना
- एमपीटी के अनुयायी एक पोर्टफोलियो में विभिन्न परिसंपत्तियों के मूल्य आंदोलनों में एक शून्य या निकट-शून्य सहसंबंध चाहते हैं।
- यही है, वे ऐसी संपत्तियों की तलाश करते हैं जो अलग-अलग पैटर्न में मैक्रोइकॉनॉमिक रुझानों का जवाब देती हैं।
- संपत्ति के आदर्श चयन में जोखिम के वांछित स्तर के लिए उच्चतम संभव रिटर्न होगा।
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांतकार की सलाह है कि एक निवेशक विभिन्न परिसंपत्तियों के रिटर्न के बीच सहसंबंध गुणांक को मापता है ताकि रणनीतिक रूप से उन लोगों का चयन किया जा सके जो एक ही समय में मूल्य कम होने की संभावना रखते हैं। इसका अर्थ है कि व्यापक आर्थिक रुझानों की प्रतिक्रिया में परिसंपत्तियों की कीमतें किस हद तक उसी दिशा में आगे बढ़ती हैं।
सही सहसंबंध
MPT निवेशों के चयन के लिए एक गणित-आधारित प्रणाली है, जो संयोजन में, किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए सर्वोत्तम लाभ प्रदान करेगा।
सिद्धांत संभावित प्रतिफल और विभिन्न संभावित निवेशों की अपेक्षित अस्थिरता के बीच सर्वोत्तम सहसंबंध की तलाश करता है। इष्टतम जोखिम-इनाम संबंध को अर्थशास्त्री हैरी मार्कोविट्ज़ द्वारा कुशल फ्रंटियर का शीर्षक दिया गया था, जिन्होंने 1952 में आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत पेश किया था।
एक पोर्टफोलियो को “मार्कोविट्ज़-कुशल” के रूप में जाना जाता है यदि इसकी परिसंपत्तियों का चयन जोखिम में वृद्धि के बिना अधिकतम संभव लाभ वापस करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
यदि सहसंबंध शून्य है, तो दोनों परिसंपत्तियों का कोई भविष्य कहनेवाला संबंध नहीं है।
एमपीटी में, कुशल फ्रंटियर वह है जहां निवेशक उन परिसंपत्तियों के संयोजन को ढूंढेगा जो जोखिम के एक चुने हुए स्तर के लिए उच्चतम संभव रिटर्न प्रदान करता है। ये संपत्ति जोखिम और वापसी के बीच इष्टतम सहसंबंध को प्रदर्शित करती हैं।
सहसंबंध स्केल
सहसंबंध -1.0 से +1.0 के पैमाने पर मापा जाता है:
- यदि दो परिसंपत्तियों में 1.0 की अपेक्षित वापसी सहसंबंध है, तो इसका मतलब है कि वे पूरी तरह से सहसंबद्ध हैं। यदि एक 5% प्राप्त करता है, तो दूसरा 5% प्राप्त करता है। यदि एक 10% गिरता है, तो दूसरा करता है।
- एक पूरी तरह से नकारात्मक सहसंबंध (-1.0) का तात्पर्य है कि एक संपत्ति का लाभ आनुपातिक रूप से दूसरे परिसंपत्ति के नुकसान से मेल खाता है।
- एक शून्य सहसंबंध इंगित करता है कि दो परिसंपत्तियों का कोई भविष्य कहनेवाला संबंध नहीं है।
एमपीटी का मानना है कि निवेशकों को जोखिम को सीमित करने के लिए संपत्ति के निरंतर असंबंधित (शून्य के पास) पूल को देखना चाहिए। व्यावहारिक रूप से, यह वस्तुतः एक विविध पोर्टफोलियो की गारंटी देता है।
संपूर्ण सहसंबंध सिद्धांत की आलोचना
Markowitz के सिद्धांत की एक बड़ी आलोचना इसकी धारणा में है कि संपत्ति के बीच संबंध तय और अनुमानित है। वास्तविक दुनिया में, विभिन्न संपत्तियों के बीच व्यवस्थित संबंध स्थिर नहीं रहते हैं।
इसका मतलब है कि अनिश्चितता के समय एमपीटी कम उपयोगी हो जाता है, जो ठीक उसी समय होता है जब निवेशकों को अस्थिरता से सबसे अधिक सुरक्षा की आवश्यकता होती है।
अन्य लोग दावा करते हैं कि सहसंबंध गुणांक को मापने के लिए उपयोग किए जाने वाले चर स्वयं दोषपूर्ण हैं और किसी परिसंपत्ति के वास्तविक जोखिम स्तर को गलत माना जा सकता है। अपेक्षित मूल्य भविष्य के रिटर्न के निहित सहसंयोजक के गणितीय अभिव्यक्ति हैं, न कि वास्तविक रिटर्न के ऐतिहासिक माप।