6 May 2021 8:58

एसईसी ने किस प्रकार के प्रतिबंधों को कम बिक्री पर रखा है?

1929 में शेयर बाजार में गिरावट और आगामी महामंदी के बाद से, बहुत से बाजार में मंदी के कारण छोटी बिक्री कम रही है। एक छोटी बिक्री में, एक निवेशक बाजार में शेयर बेचता है, जिसे उधार लिया जाता है और निपटान में वितरित किया जाता है।

मंशा कम कीमत पर ऋण लेने वालों को चुकाने के लिए शेयर खरीदकर लाभ कमाने की है। महामंदी के बाद, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग, या एसईसी, ने अत्यधिक नकारात्मक दबाव को सीमित करने के लिए लघु-बिक्री लेनदेन पर सीमाएं लगा दीं।

चाबी छीन लेना

  • संक्षेप में बेचना एक कम कीमत पर उन्हें वापस खरीदने के लिए उधार शेयरों को बेचना शामिल है, अनिवार्य रूप से एक मंदी की शर्त से मुनाफा होता है।
  • बाजार की दुर्घटनाओं के लिए लघु बिक्री को दोषी ठहराया गया है और दुनिया भर में अतीत में कई बार अस्थायी रूप से प्रतिबंधित किया गया है।
  • अमेरिका में, uptick नियम एक लंबे समय से चली आ रही क़ानून था, जिसमें उन शर्तों के लिए एक छोटी बिक्री को प्रतिबंधित किया गया था, जिनमें उद्धृत की गई कीमत में पिछले एक की तुलना में अधिक बोली शामिल थी।
  • हालांकि, गहन अनुभवजन्य शोध से पता चलता है कि कम बिक्री वास्तव में बाजारों को दक्षता और जानकारी प्रदान करती है, और इसलिए अपकमिंग नियम को शिथिल उपायों से बदल दिया गया है।

जबकि बाजार में होने वाली दुर्घटनाओं के लिए शॉर्ट-सेलिंग को दोषी ठहराया गया है और कुछ के द्वारा अनैतिक के रूप में लेबल किया गया है क्योंकि यह सकारात्मक वृद्धि के खिलाफ एक शर्त है, कई अर्थशास्त्रियों और वित्तीय चिकित्सकों ने अब कम बिक्री को एक अच्छी तरह से काम करने वाले और कुशल बाजार के प्रमुख घटक के रूप में मान्यता दी है, जो तरलता प्रदान करते हैं। खरीदारों और मूल्य खोज की एक बड़ी डिग्री को बढ़ावा देने ।

फिर भी, एक्सचेंजों और नियामकों ने समय-समय पर कम बिक्री को सीमित या प्रतिबंधित करने के लिए कुछ प्रतिबंध लगाए हैं। यहाँ, हम इनमें से कुछ उपायों पर एक नज़र डालते हैं।

ए शॉर्ट हिस्ट्री ऑफ़ बैनिंग शॉर्ट्स

पूरे इतिहास में, नियामकों और विधायकों ने निवेशकों के विश्वास को बहाल करने या इस विश्वास के तहत गिरते बाजारों को स्थिर करने के लिए या तो अस्थायी रूप से या अधिक स्थायी रूप से या तो शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध लगा दिया है, जिससे या तो बिक्री कम हो गई या इससे संकट बढ़ गया।

उदाहरण के लिए, 1600 के दशक की शुरुआत में, नए बने एम्स्टर्डम स्टॉक एक्सचेंज ने डच ईस्ट इंडिया कंपनी के स्टॉक में कीमतों में हेरफेर करने का आरोप लगाने के बाद अस्थायी रूप से शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध लगा दिया था। इसी तरह, ब्रिटिश सरकार ने  1720 के दक्षिण सागर के बुलबुले से गिरने के बाद शॉर्ट्स पर प्रतिबंध लगा दिया  ।

हाल ही में, 2008 के वित्तीय संकट की ऊंचाई पर,  अमेरिका, ब्रिटेन, फ्रांस, जर्मनी, स्विट्जरलैंड, आयरलैंड, कनाडा, और अन्य में अस्थायी कम-बिक्री प्रतिबंध और प्रतिबंध देखे गए थे।

स्टॉक मार्केट सेलऑफ़ और अन्य वित्तीय संकटों के साथ इसके संबंध के कारण, कई सरकारों ने कई वर्षों के दौरान छोटी बिक्री को सीमित या विनियमित करने के लिए कार्रवाई की है। हालांकि, एकमुश्त प्रतिबंध को आमतौर पर निरस्त कर दिया गया है, क्योंकि कम बिक्री दैनिक बाजार के कारोबार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है।

द अपटीक रूल

1938 में इसके अधिनियमित होने के बाद कई वर्षों के लिए, uptick शासन प्रबल हुआ। इस नियम को महामंदी के बाद लागू किया गया था, और स्टॉक की सबसे पिछली बिक्री से केवल एक बिक्री के लिए कम बिक्री की अनुमति दी। उदाहरण के लिए, यदि अंतिम व्यापार $ 17.86 पर था, तो एक छोटी बिक्री को निष्पादित किया जा सकता था यदि अगली बोली की कीमत कम से कम $ 1777 थी। अनिवार्य रूप से, यह नियम कम-विक्रेताओं से अत्यधिक बिक्री के दबाव की अनुमति नहीं देता है और बाजार को कम से कम सिद्धांत में रखने में मदद करता है।

कई अध्ययनों से पता चला है, एक भालू बाजार में uptick नियम से कोई अतिरिक्त राहत नहीं मिलती है।2007 में, एसईसी ने 2008 में अगले स्टॉक मार्केट क्रैश में जल्द ही फायदा उठाने वाले शॉर्ट-सेलर्स को मुफ्त में लगाम देते हुए, एसईसी के नियम को निरस्त कर दिया।  एसईसी ने कुछ नियमों के बाद कुछ नियमों को लागू करते हुए नियम को फिर से संशोधित किया है। मूल्य पिछले दिन के बंद होने से 10% से अधिक हो जाता है।

2010 का वैकल्पिक अपकमिंग नियम  (नियम 201 के रूप में जाना जाता है) निवेशकों को कम बिक्री होने से पहले लंबी स्थिति से बाहर निकलने की अनुमति देता है।जब एक दिन में शेयर की कीमत कम से कम 10% कम हो जाती है, तो नियम शुरू हो जाता है।उस समय, लघु विक्रय की अनुमति दी जाती है, यदि मूल्य मौजूदा सर्वोत्तम बोली से ऊपर हो।इसका उद्देश्य अत्यधिक तनाव और अस्थिरता के दौरान निवेशकों के विश्वास को बनाए रखना और बाजार की स्थिरता को बढ़ावा देना है।

विनियमन SHO और नग्न शॉर्ट्स

शॉर्ट सेलिंग के लिए एक आवश्यक नियम में बेचा जाने वाले स्टॉक की उपलब्धता शामिल है। यह दलाल-डीलर द्वारा निपटान के लिए वितरण के लिए आसानी से सुलभ होना चाहिए; अन्यथा, यह एक असफल वितरण या नग्न लघु बिक्री है । हालांकि एक स्टॉक ट्रेड में इसे एक प्रकार से माना जाता है, विकल्प अनुबंध या वायदा की बिक्री के माध्यम से समान स्थिति को पूरा करने के तरीके हैं।

विनियमन एसएचओ प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी)  कानूनका एक टुकड़ा है , जिसे 2005 में लघु बिक्री प्रथाओं के नियमों को अद्यतन करने के लिए लागू किया गया था।विनियमन SHO ने “पता लगा” और “क्लोज़-आउट” मानकों को स्थापित किया जो मुख्य रूप से व्यापारियों को नग्न लघु बिक्री और अन्य अनैतिक प्रथाओं में संलग्न होने के अवसर को रोकने के उद्देश्य से हैं।

“ट्रेस” मानक के लिए आवश्यक है कि एक  ब्रोकर  को एक उचित विश्वास हो कि कम बिकने वाली इक्विटी को उधार लिया जा सकता है और कम बिक्री से पहले एक विशिष्ट तिथि पर एकछोटे विक्रेता को वितरित कियाजा सकता है।”क्लोज़-आउट” मानक प्रतिभूतियों पर लगाए गए वितरण आवश्यकताओं की बढ़ी हुई राशि का प्रतिनिधित्व करता है जो एक समाशोधन एजेंसी में कई विस्तारित वितरण विफलताएं हैं।

तल – रेखा

कम बिकवाली वास्तव में तरलता और मूल्य की खोज के लिए आवश्यक जानकारी प्रदान करके बाजार की दक्षता बढ़ाने के लिए मिली है। अनुसंधान ने इस सिद्धांत की पुष्टि की है कि प्रतिबंध या नियम जैसे कि uptick नियम ने स्थिरता को बढ़ावा नहीं दिया।

दरअसल, आज दुनिया भर में शॉर्ट सेलिंग कानूनी है, और बाजार में उथल-पुथल के कारण अस्थायी प्रतिबंध या प्रतिबंधों को रद्द कर दिया गया है, एक बार उन संकटों को समाप्त कर दिया है।

 

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