क्या निर्माता-आप के लिए फीस का मतलब है
एक्सचेंजों और कुछ उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारियों को एक छूट मूल्य निर्धारण प्रणाली के लिए जांच के तहत माना जाता है कि नियामक मूल्य निर्धारण को विकृत कर सकते हैं, तरलता को कम कर सकते हैं, और लंबी अवधि के निवेशकों को लागत दे सकते हैं।
तथाकथित निर्माता-लेने वाला शुल्क उन लोगों को लेनदेन छूट प्रदान करता है जो उस तरलता को लेने वाले ग्राहकों को चार्ज करते समय तरलता (बाजार निर्माता) प्रदान करते हैं। मेकर-टेकर फीस का मुख्य उद्देश्य फर्मों के लिए एक एक्सचेंज के भीतर ट्रेडिंग गतिविधि को प्रोत्साहित करना है, ताकि ऑर्डर को पोस्ट करने के लिए प्रोत्साहन मिल सके, सिद्धांत रूप में, ट्रेडिंग की सुविधा।
चाबी छीन लेना
- मेकर-टेकर फीस, जिसे ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान के रूप में भी जाना जाता है, बाजारों में भाग लेने के लिए छूट के साथ तरलता प्रदाता प्रदान करता है।
- मेकर्स बाजार निर्माताओं को संदर्भित करता है जो दो-तरफा बाजार प्रदान करते हैं, और बाजार निर्माताओं द्वारा निर्धारित कीमतों का व्यापार करने वालों के रूप में लेने वाले होते हैं।
- 1990 के दशक और 2000 के दशक की शुरुआत में, मेकर-टेकर प्रणाली ने एल्गोरिथम और उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग (एचएफटी) के आगमन के साथ लोकप्रियता हासिल की है।
मेकर्स और टैकर्स
मेकर्स आम तौर पर उच्च-आवृत्ति वाले ट्रेडिंग फर्म होते हैं, जिनके व्यापार मॉडल मोटे तौर पर भुगतान पर कब्जा करने के लिए डिज़ाइन किए गए विशेष ट्रेडिंग रणनीतियों पर निर्भर करते हैं। खरीदार आम तौर पर या तो बड़े निवेश फर्मों खरीदने के लिए या स्टॉक या के बड़े ब्लॉकों को बेचने के लिए देख रहे हैं हेज फंड अल्पकालिक कीमत चाल पर दांव बना रही है।
मेकर-टेकर मॉडल परंपरागत “ग्राहक प्राथमिकता” डिज़ाइन के लिए काउंटर चलाता है, जिसके तहत ग्राहक खातों को विनिमय लेनदेन शुल्क का भुगतान किए बिना ऑर्डर प्राथमिकता दी जाती है। ग्राहक प्राथमिकता मॉडल के तहत, एक्सचेंज मार्केट-मेकर्स से लेनदेन के लिए शुल्क लेते हैं और ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान एकत्र करते हैं । ऑर्डर फ्लो भुगतान फिर किसी दिए गए एक्सचेंज को ऑर्डर आकर्षित करने के लिए ब्रोकरेज फर्मों को दिए जाते हैं।
एक जोड़ा प्रोत्साहन
मेकर-टेकर योजना 1997 में वापस आ गई, जब आइलैंड इलेक्ट्रॉनिक कम्युनिकेशंस नेटवर्क के निर्माता, जोशुआ लेवाइन ने एक मूल्य निर्धारण मॉडल तैयार किया, जिससे प्रदाताओं को संकीर्ण प्रसार वाले बाजारों में व्यापार करने के लिए प्रोत्साहन मिला । इस परिदृश्य के तहत, निर्माताओं को प्रति शेयर छूट के लिए $ 0.002 प्राप्त होगा, और लेने वाले प्रति शेयर शुल्क के लिए $ 0.003 का भुगतान करेंगे, और एक्सचेंज अंतर रखेगा। 2000 के दशक के मध्य तक, छूट प्राप्त रणनीति बाजार प्रोत्साहन सुविधाओं के एक स्टेपल के रूप में उभरी थी, जिसमें प्रत्येक 100 शेयरों के लिए 20 से 30 सेंट तक का भुगतान किया गया था।
निर्माता-टेकर मूल्य निर्धारण कार्यक्रमों को नियोजित करने वाले एक्सचेंजों में NYSE Euronext के Arca Options प्लेटफ़ॉर्म और NASDAQ OMX Group Inc. के NOM प्लेटफ़ॉर्म के साथ-साथ BATS ग्लोबल मार्केट्स द्वारा लॉन्च किए गए US विकल्प एक्सचेंज शामिल हैं। इंटरनेशनल सिक्योरिटीज एक्सचेंज होल्डिंग्स, इंक और शिकागो बोर्ड ऑप्शन एक्सचेंज, सीबीओई होल्डिंग्स, इंक के स्वामित्व में हैं, दोनों ग्राहक प्राथमिकता प्रणाली का उपयोग करते हैं।
संभव मूल्य निर्धारण विकृतियाँ
बाजार में सार्वजनिक रूप से देखी जाने वाली बोली / प्रस्ताव की कीमतों के दोषियों को छूट और अन्य छूटों द्वारा गलत तरीके से प्रस्तुत किया जाता है। कुछ प्रतिद्वंद्वी ध्यान देते हैं कि उच्च आवृत्ति वाले व्यापारी छूट के बीच प्रसार से लाभ के लिए उसी कीमत पर शेयरों को खरीद और बेचकर छूट का फायदा उठाते हैं, जो परिसंपत्तियों की सही कीमत की खोज का सामना करता है। अन्य लोग निर्माता-निर्माता भुगतान को बनाए रखते हैं जो केवल छूट में दिलचस्पी रखने वाले लोगों को आकर्षित करते हैं और जो पर्याप्त रूप से व्यापार शेयर नहीं करते हैं।
यूनिवर्सिटी ऑफ नोट्रे डेम के वित्त प्रोफेसरों शेन कॉर्विन और रॉबर्ट बैटलियो द्वारा अध्ययन, और इंडियाना विश्वविद्यालय के प्रोफेसर रॉबर्ट जेनिंग्स द्वारा दोनों ने स्टॉकब्रोकर को नियमित रूप से सर्वश्रेष्ठ भुगतान प्रदान करने वाले बाजारों के लिए ग्राहक के आदेशों को मिलाया, जो कि ब्रोकर द्वारा भुगतानों पर विचार नहीं किए जाने की तुलना में खराब परिणाम देते हैं।
एक करीब नियामक देखो
जनवरी 2014 में, इंटरकॉन्टिनेंटल एक्सचेंज (ICE) ग्रुप, इंक के सीईओ जेफरी स्प्रेचर, जो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के मालिक हैं, ने वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण (FINRA) और प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) जैसे नियामकों को देखने के लिए बुलाया। छूट मूल्य निर्धारण प्रथाओं में गहरा। और SEC को एक पत्र में, द रॉयल बैंक ऑफ़ कनाडा के कैपिटल मार्केट्स ग्रुप ने दावा किया कि निर्माता-टेकर व्यवस्था ने हितों के टकराव को बढ़ावा दिया है और संभवतः इसे प्रतिबंधित किया जाना चाहिए। आक्रोश के बाद, सीनेटर चार्ल्स शूमर (डी-एनवाई) ने एसईसी से इस मुद्दे का अध्ययन करने का अनुरोध किया।
2 अप्रैल 2014 के भाषण में, एसईसी आयुक्त लुइस एगुइलर ने घोषणा की कि एसईसी एक पायलट प्रोग्राम के माध्यम से निर्माता-टेकर को छूट देने के लिए एक परीक्षण पहल पर विचार कर रहा है, जो कि परिवीक्षाधीन अवधि के लिए शेयरों के चुनिंदा समूह में मेकर-टेकर की फीस को प्रदर्शित करेगा। उन प्रतिभूतियों में ट्रेडिंग की तुलना कमैंसर शेयरों के साथ की जाती है जो निर्माता-भुगतानकर्ता भुगतान प्रणाली को बनाए रखते हैं।
तल – रेखा
जबकि निर्माता-टेकर शुल्क प्रणालियों ने 1990 के दशक के उत्तरार्ध से उपयोग में तेजी देखी है, शिक्षाविदों, वित्तीय संस्थानों और राजनीतिज्ञों के रूप में उनका भविष्य अनिश्चित बना हुआ है, मूल्य निर्धारण मॉडल की विनियामक जांच के लिए कहा गया है, जो अभ्यास में महत्वपूर्ण बदलाव ला सकता है।