शून्य-कूपन परिवर्तनीय
शून्य-कूपन परिवर्तनीय क्या है?
एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय एक निश्चित आय साधन है जो एक परिवर्तनीय बांड के साथ एक शून्य-कूपन बांड की सुविधाओं को जोड़ता है । शून्य-कूपन सुविधा के कारण, बांड कोई ब्याज नहीं देता है और इसलिए इसे बराबर मूल्य पर छूट के लिए जारी किया जाता है, जबकि परिवर्तनीय सुविधा का मतलब है कि बॉन्डहोल्डर्स के पास बॉन्ड को एक निश्चित रूपांतरण मूल्य पर जारीकर्ता के सामान्य स्टॉक में बदलने का विकल्प है।
चाबी छीन लेना
- एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय एक निगम द्वारा जारी किया जाने वाला एक परिवर्तनीय बांड है जो बांडधारकों को नियमित ब्याज नहीं देता है।
- शून्य-कूपन सुविधा के कारण, इन परिवर्तनीयियों को छूट पर बेचा जाता है और इसके बजाय परिपक्व होने की तारीख से पहले परिवर्तित नहीं होने पर मूल्य का सामना करने के लिए परिपक्व होगा।
- ज़ीरो-कूपन कन्वर्टिबल से पहले वे परिवर्तित हो जाते हैं, हालांकि, अभी भी एक दिवालियापन की स्थिति में निवेशकों का पक्ष लेते हैं क्योंकि बॉन्डहोल्डर्स को शेयरधारकों के आगे पुनर्भुगतान प्राथमिकता दी जाती है।
- परिणामस्वरूप, ये दो विशेषताएं निवेशकों को जोखिम और लाभ के मामले में एक-दूसरे को संतुलित करने की प्रवृत्ति रखते हैं, हालांकि ये प्रतिभूतियां सही कीमत के लिए काफी जटिल हो सकती हैं।
जीरो-कूपन कन्वर्टिबल को समझना
शून्य-कूपन कन्वर्टिबल दो विशेषताओं से शादी करते हैं: शून्य-कूपन और कन्वर्टिबल। शून्य-कूपन सुरक्षा एक ऋण साधन है जो ब्याज भुगतान नहीं करता है। एक निवेशक इस सुरक्षा को छूट पर खरीदता है और परिपक्वता तिथि पर बांड का अंकित मूल्य प्राप्त करता है । क्योंकि परिपक्वता से पहले कोई भुगतान नहीं है, शून्य-कूपन में कोई पुनर्निवेश जोखिम नहीं है । एक परिवर्तनीय सुरक्षा एक ऋण साधन है जिसे किसी निश्चित समय में जारी करने वाली कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। यह अनिवार्य रूप से एक एम्बेडेड पुट विकल्प है जो बॉन्डहोल्डर्स को शेयरों में शेयरों को परिवर्तित करने का अधिकार देता है, और उन निवेशकों के लिए एक स्वीटनर के रूप में कार्य करता है जो जारीकर्ता के स्टॉक की कीमत में किसी भी उलट भाग में भाग लेते हैं।
एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय है, इस प्रकार, एक गैर-ब्याज भुगतान बांड जो स्टॉक को एक निश्चित मूल्य तक पहुंचने के बाद जारी करने वाली कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। एक निवेशक जो इस प्रकार की सुरक्षा खरीदता है वह किसी भी ब्याज आय को बढ़ाने के लिए छूट का भुगतान करता है। हालांकि, ये बॉन्ड शेयरधारकों को भी लाभान्वित करते हैं, जो शेयरों के बदले विनिमय पर लाभ के लिए रूपांतरण विकल्प का उपयोग कर सकते हैं, और जो बांड नहीं बदले जाने पर दिवालियापन के मामले में लेनदार के रूप में इक्विटी धारकों से आगे प्राथमिकता बनाए रखते हैं।
हालांकि, इन वित्तीय साधनों में एक अंतर्निहित विकल्प होता है जो जारीकर्ता को बॉन्ड के रूपांतरण को मजबूर करने की अनुमति देता है जब स्टॉक निवेशक की अपेक्षित क्षमता को कैपिंग करता है। इसके अलावा, शून्य-कूपन कन्वर्टिबल द्वितीयक बाजार में कुछ हद तक अस्थिर होते हैं क्योंकि परिवर्तनीय विकल्प मूल्यवान हो सकता है या नहीं हो सकता है, यह निर्भर करता है कि कंपनी ऋण साधन के जीवन पर कैसे प्रदर्शन करती है।
एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय एक नगरपालिका द्वारा जारी किए गए शून्य-कूपन को भी संदर्भितकर सकता है जिसे परिपक्वता तिथि से पहले एक निश्चित समय पर ब्याज-भुगतान बांड में परिवर्तित किया जा सकता है।जब एक नगरपालिका सरकार इन मुनि परिवर्तनीय को जारी करती है, तो वे कर-मुक्त होते हैं, लेकिन अन्य बांडों के लिए भी परिवर्तनीय होते हैं जो अधिक उपज दे सकते हैं।
विशेष ध्यान
शून्य-कूपन और परिवर्तनीय विशेषताएं निवेशकों द्वारा आवश्यक उपज के संदर्भ में एक-दूसरे को ऑफसेट करती हैं। शून्य-कूपन बॉन्ड अक्सर सबसे अस्थिर फिक्स्ड-इनकम निवेश होते हैं क्योंकि उन्हें धारण करने के जोखिम को कम करने के लिए कोई आवधिक ब्याज भुगतान नहीं होता है। नतीजतन, निवेशक उन्हें धारण करने के लिए थोड़ी अधिक उपज की मांग करते हैं। दूसरी ओर, परिवर्तनीय उसी परिपक्वता और गुणवत्ता के अन्य बांडों की तुलना में कम उपज का भुगतान करते हैं क्योंकि निवेशक परिवर्तनीय सुविधा के लिए प्रीमियम का भुगतान करने के लिए तैयार हो सकते हैं।
शून्य-कूपन कन्वर्टिबल के जारीकर्ता कूपन की अनुपस्थिति के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए प्रत्येक वर्ष परिवर्तनीय सुरक्षा के प्रमुख को बढ़ाता है। समान परिपक्वता और कॉल प्रावधानों के साथ एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय और ब्याज-भुगतान परिवर्तनीय, बॉन्डधारकों के मुआवजे में अंतर के बावजूद लगभग समान रूपांतरण प्रीमियम होगा ।
मूल्य निर्धारण शून्य कूपन परिवर्तनीय
शून्य-कूपन कन्वर्टिबल्स का विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल जैसे ब्लैक-स्कोल्स मॉडल का उपयोग करके किया जाता है; पेड़-आधारित मॉडल (जैसे द्विपद या ट्रिनोमियल मॉडल ); या लाभांश मूल्यांकन मॉडल ।
अंतर्निहित शेयर की कीमत, मूल्य के व्यवहार के बारे में धारणाएं, इक्विटी वैल्यूएशन, और एक मान्य अस्थिरता स्तर सुरक्षा की कीमत के लिए आवश्यक इनपुट हैं। शून्य-कूपन कन्वर्टिबल की जटिलता के कारण, केवल परिष्कृत निवेशक आमतौर पर उनका व्यापार करते हैं।