बेस्ट स्टॉक वैल्यूएशन मेथड कैसे चुने

जब पहली बार किसी शेयर को महत्व देने के लिए किस वैल्यूएशन मेथड का उपयोग किया जाता है, तो यह तय करना आसान होता है कि निवेशकों को कितनी वैल्यूएशन तकनीक उपलब्ध है। वैल्यूएशन के तरीके हैं जो काफी सरल हैं, जबकि अन्य अधिक शामिल और जटिल हैं। 

दुर्भाग्य से, कोई भी एक विधि नहीं है जो हर स्थिति के लिए सबसे उपयुक्त है। प्रत्येक स्टॉक अलग है, और प्रत्येक उद्योग या क्षेत्र में अद्वितीय विशेषताएं हैं जिनके लिए कई मूल्यांकन विधियों की आवश्यकता हो सकती है। इस लेख में, हम सबसे सामान्य मूल्यांकन विधियों का पता लगाएंगे और उनका उपयोग कब करना है।

चाबी छीन लेना

• किसी कंपनी या उसके स्टॉक का मूल्यांकन करने के लिए कई तरीके हैं, प्रत्येक की अपनी ताकत और कमजोरियों के साथ।
• कुछ मॉडल अपने स्वयं के वित्तीय वक्तव्यों और परियोजनाओं के आधार पर एक कंपनी के आंतरिक मूल्य को कम करने की कोशिश करते हैं, जबकि अन्य साथियों के खिलाफ सापेक्ष मूल्यांकन को देखते हैं।
• लाभांश भुगतान करने वाली कंपनियों के लिए, गॉर्डन ग्रोथ मॉडल जैसा एक डिस्काउंट मॉडल अक्सर सरल और काफी विश्वसनीय होता है – लेकिन कई कंपनियां लाभांश का भुगतान नहीं करती हैं।
• अक्सर, अपने प्रतिद्वंद्वियों या व्यापक बाजार के खिलाफ बाजार में कंपनी के मूल्य का तुलनात्मक मूल्यांकन करने के लिए एक गुणक दृष्टिकोण को नियोजित किया जा सकता है।
• मूल्यांकन पद्धति का चयन करते समय, सुनिश्चित करें कि आप जिस फर्म का विश्लेषण कर रहे हैं, उसके लिए यह उपयुक्त है, और यदि एक से अधिक उपयुक्त हो तो बेहतर अनुमान लगाने के लिए दोनों का उपयोग किया जा सकता है।

मूल्यांकन मॉडल के दो श्रेणियां

मूल्यांकन के तरीके आमतौर पर दो मुख्य श्रेणियों में आते हैं: पूर्ण मूल्यांकन और सापेक्ष मूल्यांकन।

पूर्ण मूल्यांकन

पूर्ण मूल्यांकन मॉडल केवल मूल सिद्धांतों पर आधारित निवेश के आंतरिक या “सही” मूल्य को खोजने का प्रयास करते हैं । मूल सिद्धांतों को देखने का मतलब है कि आप केवल एक कंपनी के लिए लाभांश, नकदी प्रवाह और विकास दर जैसी चीजों पर ध्यान केंद्रित करेंगे – और किसी अन्य कंपनियों के बारे में चिंता न करें। इस श्रेणी में आने वाले मूल्यांकन मॉडल में डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल, रियायती नकदी प्रवाह मॉडल, अवशिष्ट आय मॉडल और परिसंपत्ति-आधारित मॉडल शामिल हैं।

सापेक्ष मान

सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल , इसके विपरीत, अन्य समान कंपनियों के साथ कंपनी की तुलना में काम करते हैं। इन विधियों में कई गुणकों और अनुपातों की गणना करना शामिल है, जैसे मूल्य-से-आय (पी / ई) अनुपात, और उनकी तुलना समान कंपनियों के गुणकों से। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी का P / E किसी तुलनीय कंपनी के P / E से कम है, तो मूल कंपनी का मूल्यांकन नहीं किया जा सकता है। आमतौर पर, सापेक्ष मूल्यांकन मॉडल पूर्ण मूल्यांकन मॉडल की तुलना में गणना करने के लिए बहुत आसान और तेज है, यही वजह है कि कई निवेशक और विश्लेषक इस मॉडल के साथ अपना विश्लेषण शुरू करते हैं।

आइए निवेशकों के लिए उपलब्ध कुछ अधिक लोकप्रिय मूल्यांकन विधियों पर एक नज़र डालें, और देखें कि प्रत्येक मॉडल का उपयोग करना कब उचित है। 

डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (DDM)

लाभांश छूट मॉडल (DDM) पूर्ण मूल्यांकन मॉडल का सबसे बुनियादी में से एक है। लाभांश छूट मॉडल कंपनी के शेयरधारकों को भुगतान किए गए लाभांश के आधार पर एक फर्म के “सही” मूल्य की गणना करता है। किसी कंपनी को मूल्य देने के लिए लाभांश का उपयोग करने का औचित्य यह है कि लाभांश शेयरधारक के पास जाने वाले वास्तविक नकदी प्रवाह का प्रतिनिधित्व करता है, इसलिए इन नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का मूल्यांकन आपको शेयरों के मूल्य का कितना मूल्य होना चाहिए।

पहला कदम यह निर्धारित करना है कि क्या कंपनी लाभांश का भुगतान करती है।

दूसरा चरण यह निर्धारित करना है कि क्या लाभांश स्थिर और अनुमानित है क्योंकि कंपनी के लिए लाभांश का भुगतान करना पर्याप्त नहीं है। स्थिर और अनुमानित लाभांश का भुगतान करने वाली कंपनियां आमतौर पर अच्छी तरह से विकसित उद्योगों में परिपक्व ब्लू चिप कंपनियां हैं। इस प्रकार की कंपनियां अक्सर डीडीएम मूल्यांकन मॉडल के लिए सबसे उपयुक्त होती हैं। उदाहरण के लिए, कंपनी XYZ के लाभांश और कमाई की समीक्षा करें और निर्धारित करें कि क्या DDM मॉडल कंपनी के लिए उपयुक्त होगा:

उपरोक्त उदाहरण में, प्रति शेयर आय (ईपीएस) 5% की औसत दर से लगातार बढ़ रही है, और लाभांश भी उसी दर से बढ़ रहे हैं। कंपनी का लाभांश उसकी कमाई की प्रवृत्ति के अनुरूप है, जिससे भविष्य की अवधि के लिए लाभांश की भविष्यवाणी करना आसान हो सकता है। इसके अलावा, आपको यह सुनिश्चित करने के लिए पेआउट अनुपात की जांच करनी चाहिए कि अनुपात सुसंगत है। इस मामले में, सभी छह वर्षों के लिए अनुपात 0.125 है, जो इस कंपनी को लाभांश छूट मॉडल के लिए एक आदर्श उम्मीदवार बनाता है। 

गॉर्डन विकास मॉडल (GGM) व्यापक रूप से लाभांश कि एक निरंतर दर से बढ़ने के भविष्य श्रृंखला के आधार पर एक शेयर का आंतरिक मूल्य निर्धारित करने के लिए प्रयोग किया जाता है। यह डिविडेंड डिस्काउंट मोड (DDM) का एक लोकप्रिय और सीधा संस्करण है।

रियायती नकदी प्रवाह मॉडल (DCF)

क्या होगा यदि कंपनी लाभांश का भुगतान नहीं करती है या उसका लाभांश पैटर्न अनियमित नहीं है? इस मामले में, यह जांचने के लिए आगे बढ़ें कि क्या कंपनी छूट वाले नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल का उपयोग करने के लिए मापदंड फिट बैठता है  । लाभांश को देखने के बजाय, DCF मॉडल व्यवसाय के मूल्य के लिए फर्म के रियायती भविष्य के नकदी प्रवाह का उपयोग करता है। इस दृष्टिकोण का बड़ा लाभ यह है कि इसका उपयोग विभिन्न प्रकार की फर्मों के साथ किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं, और यहां तक ​​कि उन कंपनियों के लिए भी जो लाभांश का भुगतान करते हैं, जैसे कि पिछले उदाहरण में कंपनी एक्सवाईजेड।

डीसीएफ मॉडल में कई विविधताएं हैं, लेकिन सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला फॉर्म टू-स्टेज डीसीएफ मॉडल है। इस भिन्नता में, आमतौर पर पाँच से 10 वर्षों तक मुफ्त नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान लगाया जाता है, और फिर पूर्वानुमान अवधि से परे सभी नकदी प्रवाह के लिए एक टर्मिनल मूल्य की गणना की जाती है। इस मॉडल का उपयोग करने के लिए पहली आवश्यकता कंपनी के लिए सकारात्मक और अनुमानित मुफ्त नकदी प्रवाह है। अकेले इस आवश्यकता के आधार पर, आप पाएंगे कि कई बड़ी उच्च विकास कंपनियों और गैर-परिपक्व फर्मों को बाहर रखा जाएगा क्योंकि बड़े पूंजीगत व्यय के कारण इन कंपनियों का आम तौर पर सामना होता है।

उदाहरण के लिए, आइए निम्नलिखित फर्म के नकदी प्रवाह पर एक नज़र डालें:

इस स्नैपशॉट में, फर्म ने बढ़ते हुए सकारात्मक परिचालन नकदी प्रवाह का उत्पादन किया है, जो अच्छा है। हालाँकि, आप बड़ी मात्रा में पूंजीगत व्यय से देख सकते हैं कि कंपनी अभी भी अपने नकदी के कारोबार में वापस आने के लिए निवेश कर रही है। परिणामस्वरूप, कंपनी के पास छह में से चार वर्षों के लिए नकारात्मक नि: शुल्क नकदी प्रवाह है, जो अगले पांच से 10 वर्षों के लिए नकदी प्रवाह की भविष्यवाणी करना बेहद मुश्किल या लगभग असंभव बना देता है।

डीसीएफ मॉडल का सबसे प्रभावी ढंग से उपयोग करने के लिए, लक्ष्य कंपनी में आमतौर पर स्थिर, सकारात्मक और पूर्वानुमानित मुक्त नकदी प्रवाह होना चाहिए। डीसीएफ मॉडल के लिए आदर्श नकदी प्रवाह के अनुकूल कंपनियां आमतौर पर  परिपक्व कंपनियां हैं जो विकास के चरणों से परे हैं। 

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तुलना मॉडल

अंतिम मॉडल एक कैच-ऑल मॉडल की तरह होता है, जिसका उपयोग आप किसी अन्य मॉडल का उपयोग करके कंपनी को महत्व देने में असमर्थ हैं, या यदि आप बस संख्याओं को क्रंच करने में खर्च नहीं करना चाहते हैं। यह मॉडल पिछले दो मूल्यांकन मॉडल की तरह स्टॉक के लिए आंतरिक मूल्य खोजने का प्रयास नहीं करता है। इसके बजाय, यह निर्धारित करने के लिए कि शेयर अपेक्षाकृत कम या ओवरवैल्यूड है, यह निर्धारित करने के लिए स्टॉक की कीमत गुणक से तुलना करता है । इसके लिए औचित्य एक मूल्य के कानून पर आधारित है, जिसमें कहा गया है कि दो समान परिसंपत्तियों को समान कीमतों के लिए बेचना चाहिए। इस मॉडल की सहज प्रकृति एक कारण है जो इसे इतना लोकप्रिय है।

लगभग सभी परिस्थितियों में तुलनात्मक मॉडल का उपयोग क्यों किया जा सकता है इसका कारण मूल्य के प्रति-आय (P / E), मूल्य-से-पुस्तक (P / B) जैसी विशाल संख्याओं का उपयोग किया जा सकता है, कीमत-से-बिक्री (पी / एस), मूल्य-से-नकदी प्रवाह (पी / सीएफ), और कई अन्य। इन अनुपातों में, पी / ई अनुपात सबसे अधिक उपयोग किया जाता है क्योंकि यह कंपनी की कमाई पर केंद्रित है, जो कि निवेश के मूल्य के प्राथमिक चालकों में से एक है।

जब आप तुलना के लिए P / E एकाधिक का उपयोग कर सकते हैं? आप आमतौर पर इसका उपयोग कर सकते हैं यदि कंपनी सार्वजनिक रूप से कारोबार करती है, तो आपको स्टॉक की कीमत और कंपनी की कमाई दोनों की आवश्यकता होगी। दूसरे, कंपनी को सकारात्मक कमाई पैदा करनी चाहिए क्योंकि एक नकारात्मक पी / ई मल्टीपल का उपयोग करने वाली तुलना अर्थहीन होगी। अंत में, कमाई की गुणवत्ता मजबूत होनी चाहिए। यही है, कमाई बहुत अधिक अस्थिर नहीं होनी चाहिए, और प्रबंधन द्वारा उपयोग की जाने वाली लेखांकन प्रथाओं को रिपोर्ट की गई कमाई को बहुत अधिक विकृत नहीं करना चाहिए।

ये सिर्फ कुछ मुख्य मानदंड हैं जिन्हें निवेशकों को यह देखना चाहिए कि किस अनुपात या गुणन का उपयोग करना है। यदि P / E मल्टीपल का उपयोग नहीं किया जा सकता है, तो एक अलग अनुपात चुनें, जैसे मूल्य-से-बिक्री या मूल्य-से-कैश प्रवाह गुणक।

तल – रेखा

कोई भी मूल्यांकन मॉडल हर स्थिति में फिट नहीं होता है, लेकिन कंपनी की विशेषताओं को जानकर, आप एक मूल्यांकन मॉडल का चयन कर सकते हैं जो स्थिति के अनुकूल हो। इसके अतिरिक्त, निवेशक केवल एक मॉडल का उपयोग करने तक सीमित नहीं हैं। अक्सर, निवेशक संभावित मानों की एक सीमा बनाने के लिए कई मूल्यांकन करेंगे या सभी मूल्यांकन को एक में औसत करेंगे। स्टॉक विश्लेषण के साथ, कभी-कभी यह नौकरी के लिए सही उपकरण का सवाल नहीं होता है, बल्कि संख्याओं से भिन्न अंतर्दृष्टि प्राप्त करने के लिए आप कितने उपकरण लगाते हैं।