क्या वित्तीय संकटों के लिए ऋणों के ऋणों का जमानतीकरण किया गया था?
महान मंदी अवधि देर से 2000 के दशक के दौरान आर्थिक गतिविधियों में तेजी से गिरावट के द्वारा चिह्नित किया गया था। ग्रेट मंदी की शुरुआत 2007 में हुई जब अमेरिकी आवास बाजार तेजी से उफान पर गया, और बड़ी मात्रा में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस ) और डेरिवेटिव ने महत्वपूर्ण मूल्य खो दिया।
सीडीओ क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक प्रकार का वित्तीय साधन है जो निवेशकों को राजस्व पैदा करने वाले स्रोतों के पूल से भुगतान करता है। सीडीओ की कल्पना करने का एक तरीका एक बॉक्स है जिसमें मासिक भुगतान कई बंधक से किया जाता है। यह आमतौर पर तीन किश्तों में विभाजित होता है, प्रत्येक अलग-अलग जोखिम स्तरों का प्रतिनिधित्व करता है।
चाबी छीन लेना
- सीडीओ ग्रेट मंदी का एक प्रमुख कारण थे लेकिन एकमात्र कारण नहीं थे।
- सीडीओ एक वित्तीय साधन है जो निवेशकों को राजस्व पैदा करने वाले स्रोतों के पूल से भुगतान करता है।
- सीडीओ के अंतर्निहित वस्तुओं के मूल्य में गिरावट, मुख्य रूप से बंधक, वित्तीय संकट के दौरान वित्तीय तबाही का कारण बनी।
- सीडीओ टी-बिल से अधिक भुगतान करते हैं और संस्थागत निवेशकों के लिए एक आकर्षक निवेश हैं।
- CDO ने महान मंदी के लिए अग्रणी वर्षों में छाया बैंकिंग समुदाय के माध्यम से प्रसार किया।
- ग्रेट मंदी के दौरान, संपार्श्विक ऋण बाजार गिर गया, क्योंकि लाखों घर के मालिक अपने बंधक ऋण पर चूक गए थे।
महान मंदी में सीडीओ की भूमिका को समझना
हालांकि सीडीओ ने ग्रेट मंदी में अग्रणी भूमिका निभाई, वे विघटन का एकमात्र कारण नहीं थे, न ही वे उस समय इस्तेमाल किए जा रहे एकमात्र विदेशी वित्तीय साधन थे।
सीडीओ डिजाइन से जोखिम में हैं, और उनके अंतर्निहित वस्तुओं के मूल्य में गिरावट, मुख्य रूप से बंधक, वित्तीय संकट के दौरान कई के लिए महत्वपूर्ण नुकसान का परिणाम है। जैसा कि उधारकर्ता अपने बंधक पर भुगतान करते हैं, बॉक्स नकदी से भर जाता है। एक बार एक सीमा तक पहुँच जाने के बाद, जैसे महीने की प्रतिबद्धता का 60%, नीचे-ट्रेंच निवेशकों को अपने शेयरों को वापस लेने की अनुमति है।
80% या 90% जैसे प्रतिबद्धता स्तर अपने शेयरों को वापस लेने के लिए उच्च-ट्रेंच निवेशकों के लिए सीमा हो सकते हैं। सीडीओ में निवेश करने वाले बॉटम-ट्रेंच संस्थागत निवेशकों के लिए आकर्षक है क्योंकि यह उपकरण उस दर पर भुगतान करता है जो लगभग जोखिम-मुक्त माने जाने के बावजूद टी-बिल से अधिक है ।
2007 के दिवालियापन बिल ने व्यक्तिगत दिवालियापन में सुधार किया और लागत में वृद्धि की, घर के मालिकों को बिना किसी मंदी के छोड़ दिया जब उन्होंने खुद को अपने बंधक का भुगतान करने में असमर्थ पाया।
क्या गलत हो गया?
2007-2008 के संकट से पहले के वर्षों के लिए, CDOs को पूरे समय में कभी-कभी छाया बैंकिंग समुदाय कहा जाता है। छाया बैंक वैश्विक वित्तीय प्रणाली में ऋण के सृजन की सुविधा प्रदान करते हैं , लेकिन सदस्य नियामक निगरानी के अधीन नहीं होते हैं।
छाया बैंकिंग प्रणाली भी विनियमित संस्थाओं द्वारा अनियमित गतिविधियों को संदर्भित करती है। हेज फंड्स, अनलिस्टेड डेरिवेटिव्स और अन्य अनलिस्टेड इंस्ट्रूमेंट्स बिचौलियों के विनियमन के अधीन नहीं हैं। क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप विनियमित संस्थाओं द्वारा अनियमित गतिविधियों के उदाहरण हैं।
जैसे-जैसे परिसंपत्तियों को विलय करने और उनके द्वारा प्रस्तुत किए गए जोखिमों को विभाजित करने का अभ्यास बढ़ता गया, सीडीओ का अर्थशास्त्र कभी अधिक विस्तृत और दुर्लभ हो गया। उदाहरण के लिए, एक सीडीओ-वर्ग, कई नियमित सीडीओ के मध्य अंशों से बना था, जिन्हें बैंकों, हेज फंडों और गिट्टी की तलाश करने वाले अन्य बड़े निवेशकों के लिए अधिक “जोखिम-मुक्त” निवेश बनाने के लिए एकत्र किया गया है ।
इन निवेशों के बीच की किश्तों को तब सीडीओ-क्यूबेड नामक एक और अधिक सार उपकरण में जोड़ा जा सकता था। इस बिंदु तक, रिटर्न निवेशक ड्राइंग कर रहे थे जो अंतर्निहित वस्तु से तीन गुना हटा दिया गया था, जो अक्सर घर बंधक था ।
अंडरग्राउंड जिंसों के रूप में बंधक
सीडीओ की ताकत भी उसकी कमजोरी है। ऋण उपकरणों से जोखिम को जोड़कर, सीडीओ एएए-रेटेड बॉन्ड में जोखिम भरे ऋण को पुन: चक्रित करना संभव बनाते हैं जो सेवानिवृत्ति निवेश के लिए और आरक्षित पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए सुरक्षित माना जाता है । इससे सबप्राइम, और कभी-कभी सबपर जारी करने को प्रोत्साहित करने में मदद मिली, उधारकर्ताओं को बंधक, जो अपने भुगतान पर अच्छा बनाने की संभावना नहीं थे।
तेजी से तथ्य
सीडीओ एएए-रेटेड बॉन्ड में जोखिम भरे ऋण को रीसायकल करना संभव बनाते हैं जो सेवानिवृत्ति निवेश के लिए और रिजर्व कैपिटल आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए सुरक्षित माना जाता है।
यह सब 2007 के दिवालियापन विधेयक के पारित होने के साथ समाप्त हुआ । इस बिल ने प्रणाली के दुरुपयोग को सीमित करने की ओर एक आँख के साथ व्यक्तिगत दिवालियापन के अभ्यास में सुधार किया। बिल ने व्यक्तिगत दिवालियापन की लागत में भी वृद्धि की और बिना किसी रोक टोक के घर के मालिकों को दिवालिया कर दिया जब उन्होंने खुद को अपने बंधक का भुगतान करने में असमर्थ पाया।
इसके बाद जो वादे किए गए ऋण बाजारों के जटिल नेटवर्क का एक डोमिनोज़ जैसा पतन हुआ। जैसे ही लाखों घर मालिक चूक गए, सीडीओ अपने मध्य और ऊपरी किश्तों तक पहुंचने में विफल रहे, सीडीओ-चुकता और सीडीओ-क्यूबेड निवेशकों ने तथाकथित “जोखिम रहित” निवेश पर पैसा खो दिया।