निवेशक व्यवहार को समझना

जब पैसा और निवेश की बात आती है, तो हम हमेशा उतने तर्कसंगत नहीं होते हैं जितना हमें लगता है कि हम हैं – यही वजह है कि अध्ययन का एक पूरा क्षेत्र है जो हमारे कभी-कभी अजीब व्यवहार की व्याख्या करता है। एक निवेशक के रूप में, आप कहां फिट होते हैं?

सिद्धांत और व्यवहार वित्त के निष्कर्षों में अंतर्दृष्टि आपको इस प्रश्न का उत्तर देने में मदद कर सकती है।

चाबी छीन लेना

• मुख्यधारा के वित्तीय सिद्धांत इस धारणा पर निर्भर करते हैं कि बाजार प्रतिभागी तर्कसंगत अभिनेता हैं, जो स्वयं-रुचि वाले उपयोगिता अधिकतम हैं जो कभी गलती नहीं करते हैं।
• व्यवहारिक वित्त तर्कसंगत अभिनेता सिद्धांत की मान्यताओं को चुनौती देने के लिए उभरा है क्योंकि यह बाजार, निवेश और अन्य वित्तीय मामलों पर लागू होता है।
• व्यवहार वित्त वास्तविक दुनिया में निवेशक के व्यवहार को समझने के लिए संज्ञानात्मक मनोविज्ञान से भारी खींचता है।

तर्कसंगत अभिनेता सिद्धांत पर सवाल उठाना

मानक आर्थिक सिद्धांत इस विश्वास पर आधारित है कि व्यक्ति तर्कसंगत तरीके से व्यवहार करते हैं और सभी मौजूदा जानकारी निवेश प्रक्रिया में अंतर्निहित होती है।यह धारणा, जिसे तर्कसंगत अभिनेता सिद्धांत (आरएटी) केरूप में जाना जाता है, कुशल बाजार की परिकल्पना (ईएमएच)की जड़ है। आरएटी के अनुसार, लोग तर्कसंगत विकल्पों पर पूरी तरह से भरोसा करते हैं ताकि तर्कसंगत विकल्प तैयार किए जा सकें, जिसके परिणामस्वरूप परिणाम अपने स्वयं के सर्वोत्तम हितों या उपयोगिता-अधिकतमकरण के साथ गठबंधन हो । आरएटी का मानना ​​है कि तर्कसंगत अभिनेता इन तर्कसंगत विकल्पों को पूर्ण और पूर्ण जानकारी के आधार पर त्रुटि मुक्त गणना के आधार पर बनाते हैं जो उनके लिए हमेशा उपलब्ध होती है। इस प्रकार तर्कसंगत अभिनेता किसी भी स्थिति में अपने लाभ को अधिकतम करने के लिए सक्रिय रूप से प्रयास करते हैं और लगातार अपने नुकसान को कम करने की कोशिश करते हैं।

शोधकर्ताओं ने, हालांकि, आरएटी मान्यताओं पर सवाल उठाए हैं और उन सबूतों को उजागर किया है कि तर्कसंगत व्यवहार वास्तव में प्रचलित नहीं है, क्योंकि हमें मुख्यधारा के अर्थशास्त्र द्वारा विश्वास करने के लिए नेतृत्व किया जा सकता है। व्यवहार वित्त यह समझने और समझाने का प्रयास करता है कि मानवीय भावनाएं वित्तीय और निवेश निर्णय लेने की प्रक्रियाओं को कैसे प्रभावित करती हैं। आप आश्चर्यचकित हो सकते हैं कि उन्होंने अब तक क्या पाया है।

निवेशक व्यवहार के बारे में सच्चाई

2001 में, एक वित्तीय सेवा अनुसंधान दल, Dalbar, ने “निवेशक व्यवहार की मात्रात्मक विश्लेषण” नामक एक अध्ययन जारी किया, जो यह निष्कर्ष निकाला कि औसत निवेशक लगातार रिटर्न हासिल करने में विफल रहते हैं जो कि हरा या व्यापक बाजार सूचकांकों से मेल खाते हैं।अध्ययन में पाया गया कि 17-वर्ष की अवधि में दिसंबर 2000 तक, एसएंडपी 500 ने प्रति वर्ष औसतन 16.29% की वापसी की, जबकि समान अवधि के लिए ठेठ इक्विटी निवेशक ने केवल 5.32% हासिल किया – एक चौंकाने वाला 9% अंतर! यह भी पाया गया कि इसी अवधि के दौरान, औसत फिक्स्ड-इनकम निवेशक ने प्रति वर्ष केवल 6.08% रिटर्न अर्जित किया, जबकि लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड इंडेक्स में 11.83% की बढ़ोतरी हुई। 

एक ही प्रकाशन के 2015 के अनुवर्ती में, दलबार ने फिर से निष्कर्ष निकाला कि औसत निवेशक बाजार-सूचकांक रिटर्न प्राप्त करने में विफल रहते हैं।इसमें पाया गया कि “औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशक ने एस एंड पी 500 को 8.19% के व्यापक अंतर से कम कर दिया। व्यापक बाजार रिटर्न औसत इक्विटी म्यूचुअल फंड निवेशक के रिटर्न (13.69% बनाम 5.50%) से दोगुना था।” औसत निश्चित आय वाले म्यूचुअल फंड निवेशक भी लगातार बेहतर प्रदर्शन करते हैं- बेंचमार्क बॉन्ड मार्केट इंडेक्स की तुलना में 4.81% कम ।

क्यों होता है ऐसा? व्यवहार वित्त कुछ संभावित स्पष्टीकरण प्रदान करता है।

रिग्रेट का डर

पछतावा, या केवल पछतावा सिद्धांत के डर से, भावनात्मक प्रतिक्रिया लोगों के अनुभव से संबंधित है, यह महसूस करने के बाद कि उन्होंने निर्णय में त्रुटि की है।एक शेयर को बेचने की संभावना के साथ, निवेशक भाव से प्रभावित होते हैं जिस पर उन्होंने स्टॉक खरीदा था। इसलिए, वे इसे खराब निवेश करने के अफसोस से बचने के लिए एक तरीके के रूप में बेचने से बचते हैं, साथ ही साथ नुकसान की रिपोर्ट करने की शर्मिंदगी भी। हम सभी गलत हैं, क्या हम नहीं हैं?

स्टॉक बेचने पर विचार करते समय निवेशकों को वास्तव में खुद से क्या पूछना चाहिए: “यदि समान सुरक्षा पहले से ही समाप्त हो गई थी और क्या मैं फिर से इसमें निवेश करूंगा?” यदि उत्तर “नहीं” है, तो यह बेचने का समय है; अन्यथा, परिणाम एक खोने वाले स्टॉक को खरीदने में पछतावा होता है और बेच नहीं पाने का पछतावा जब यह स्पष्ट हो जाता है कि एक खराब निवेश निर्णय लिया गया था – और एक दुष्चक्र चलता है जहां अफसोस से बचने से अधिक पछतावा होता है।

रिग्रेट सिद्धांत भी निवेशकों के लिए सही हो सकता है जब उन्हें पता चलता है कि एक स्टॉक जिसे उन्होंने केवल खरीदने पर विचार किया था, मूल्य में वृद्धि हुई है। कुछ निवेशक पारंपरिक ज्ञान का पालन करके इस अफसोस को महसूस करने की संभावना से बचते हैं और केवल उन सभी शेयरों को खरीदते हैं जो हर कोई खरीद रहा है, अपने फैसले को तर्कसंगत बनाने के साथ “बाकी सभी कर रहे हैं।”

अजीब तरह से पर्याप्त है, बहुत से लोग एक लोकप्रिय स्टॉक पर पैसा खोने के बारे में बहुत कम शर्मिंदा महसूस करते हैं जो आधी दुनिया एक अज्ञात या अलोकप्रिय स्टॉक पर पैसे खोने के बारे में है।

मानसिक लेखांकन व्यवहार

मनुष्यों में विशेष घटनाओं को मानसिक डिब्बों में रखने की प्रवृत्ति होती है, और इन डिब्बों के बीच का अंतर कभी-कभी घटनाओं की तुलना में हमारे व्यवहार को अधिक प्रभावित करता है।

उदाहरण के लिए, उदाहरण के लिए, आप स्थानीय थिएटर में एक शो को पकड़ना चाहते हैं और टिकट प्रत्येक $ 20 हैं।जब आप वहां पहुंचते हैं, तो आपको पता चलता है कि आपने $ 20 का बिल खो दिया है।क्या आप वैसे भी शो के लिए $ 20 का टिकट खरीदते हैं?व्यवहार वित्त ने पाया है कि इस स्थिति में लगभग 88% लोग ऐसा करेंगे। अब, मान लें कि आपने अग्रिम में $ 20 टिकट का भुगतान किया है। जब आप दरवाजे पर पहुंचते हैं, तो आपको पता चलता है कि आपका टिकट घर पर है। क्या आप दूसरा खरीदने के लिए $ 20 का भुगतान करेंगे? केवल 40% उत्तरदाता दूसरे को खरीदेंगे। हालाँकि, दोनों परिदृश्यों में, आप $ 40 से बाहर हैं: अलग-अलग परिदृश्य, एक ही राशि, विभिन्न मानसिक डिब्बों। बहुत मूर्खतापूर्ण, हुह?

मानसिक लेखांकन का एक निवेश उदाहरण एक निवेश को बेचने की झिझक से सबसे अच्छा उदाहरण है जो एक बार राक्षसी लाभ था और अब एक मामूली लाभ है। एक आर्थिक उछाल और बैल बाजार के दौरान, लोग स्वस्थ, यद्यपि कागज, लाभ के आदी हो जाते हैं। जब बाजार सुधार निवेशक की निवल संपत्ति का बचाव करते हैं, तो वे छोटे लाभ मार्जिन पर बेचने में अधिक संकोच करते हैं । वे एक बार हासिल किए गए लाभों के लिए मानसिक कंपार्टमेंट बनाते हैं, जिससे उन्हें उस लाभदायक अवधि की वापसी का इंतजार करना पड़ता है।

संभावना सिद्धांत और हानि-फैलाव

यह जानने के लिए एक न्यूरोसर्जन नहीं लेता है कि लोग अनिश्चित निवेश पर एक निश्चित निवेश रिटर्न पसंद करते हैं – हम किसी भी अतिरिक्त जोखिम को लेने के लिए भुगतान करना चाहते हैं।यह बहुत उचित है।यहाँ अजीब हिस्सा है। प्रॉस्पेक्ट थ्योरी से पता चलता है कि लोग घाटे के बजाय भावनाओं के प्रति एक अलग डिग्री व्यक्त करते हैं।व्यक्तियों को संभावित नुकसान से अधिक तनाव होता है, क्योंकि वे समान लाभ से खुश होते हैं।

जब एक ग्राहक को उसके पोर्टफोलियो में $ 500,000 का लाभ होने की सूचना दी जाती है, तो जरूरी नहीं है कि वह अपने ग्राहक से कॉल के साथ एक निवेश सलाहकार से भरा हो। लेकिन, आप यह शर्त लगा सकते हैं कि जब यह $ 500,000 का नुकसान होगा तो यह फोन बज जाएगा! एक नुकसान हमेशा समान आकार के लाभ से बड़ा दिखाई देता है – जब यह हमारी जेब में गहरा जाता है, तो धन का मूल्य बदल जाता है।

प्रॉस्पेक्ट थ्योरी यह भी बताती है कि निवेशक शेयर खोने पर क्यों रोकते हैं: अक्सर लोग नुकसान का एहसास करने के लिए नुकसान से बचने के लिए अधिक जोखिम लेते हैं। इस कारण से, निवेशक स्वेच्छा से एक जोखिम भरे स्टॉक की स्थिति में रहते हैं, उम्मीद करते हैं कि कीमत वापस उछाल देगी। एक हारने के क्रम पर जुआरी इसी तरह से व्यवहार करते हैं, एक में दांव अप दोहरीकरण होगा बोली की भरपाई करने के लिए क्या पहले से ही खो गया है। इसलिए, हमारी तर्कसंगत इच्छा के बावजूद हम जो जोखिम लेते हैं, हम उसके लिए कुछ मूल्य देते हैं, जो हम सामान्य रूप से इसके लिए भुगतान करने के लिए तैयार किए जाने वाले मूल्य से अधिक करते हैं।

घाटे से बचने का सिद्धांत एक और कारण बताता है कि क्यों निवेशक अपने हारे हुए लोगों को पकड़कर अपने विजेताओं को बेच सकते हैं: वे मान सकते हैं कि आज के हारने वाले आज के विजेताओं को जल्द ही पछाड़ सकते हैं । निवेशक अक्सर स्टॉक या फंड में निवेश करके बाजार कार्रवाई का पीछा करने की गलती करते हैं जो सबसे ज्यादा ध्यान आकर्षित करते हैं। अनुसंधान से पता चलता है कि धन उच्च प्रदर्शन वाले म्युचुअल फंडों में बहता है, धन की तुलना में अधिक तेजी से बहने वाले धन से कम होता है।

एंकरिंग बिहेवियर

बेहतर या नई जानकारी के अभाव में, निवेशक अक्सर यह मान लेते हैं कि बाजार मूल्य सही मूल्य है। लोग हाल के बाजार के विचारों, विचारों और घटनाओं में बहुत अधिक विश्वसनीयता रखते हैं, और ऐतिहासिक, दीर्घकालिक औसत और संभावनाओं से अलग हाल के रुझानों को गलत तरीके से हटाते हैं।

बैल बाजारों में, निवेश के फैसले अक्सर मूल्य एंकरों से प्रभावित होते हैं, जिन्हें हाल की कीमतों के लिए उनकी निकटता के कारण महत्वपूर्ण माना जाता है। यह एंकरिंग हेयूरिस्टिक निवेशकों के निर्णयों में पिछले अप्रासंगिक के अधिक दूर के रिटर्न को बनाता है।

ओवर- और अंडर-रिएक्टिंग

बाजार के ऊपर जाने पर निवेशक आशावादी हो जाते हैं, यह मानते हुए कि ऐसा करना जारी रहेगा। इसके विपरीत, निवेशक मंदी के दौरान बेहद निराशावादी हो जाते हैं। ऐतिहासिक डेटा को नजरअंदाज करते हुए हाल की घटनाओं पर एंकरिंग, या बहुत अधिक महत्व रखने का एक परिणाम बाजार की घटनाओं के लिए एक अति-या कम प्रतिक्रिया है, जिसके परिणामस्वरूप कीमतों में बहुत बुरी खबरें गिरती हैं और अच्छी खबर पर बहुत अधिक बढ़ती हैं।

आशावाद के चरम पर, निवेशक लालच उनके आंतरिक मूल्यों से परे स्टॉक को स्थानांतरित करता है । शून्य आय के साथ स्टॉक में निवेश करने का तर्कसंगत निर्णय कब हुआ और इस प्रकार एक अनन्त मूल्य-से-अर्जन (पी / ई) अनुपात (सोचो डॉटकॉम युग, वर्ष 2000 का लगभग)? बाजार की घटनाओं के लिए अधिक या कम प्रतिक्रिया के चरम मामले बाजार में तबाही और दुर्घटनाओं का कारण बन सकते हैं।

निवेशक अति आत्मविश्वास

लोग आम तौर पर अपनी क्षमताओं में औसत से ऊपर होने की दर रखते हैं। वे अपने ज्ञान की सटीकता और सत्यता को भी अनदेखा करते हैं – साथ ही दूसरों के सापेक्ष अपने स्वयं के ज्ञान की कथित श्रेष्ठता।

कई निवेशकों का मानना ​​है कि वे लगातार बाजार का समय निकाल सकते हैं, लेकिन वास्तव में, सबूतों की भारी मात्रा है जो अन्यथा साबित होती है। अधिक ट्रेडों में ओवरकॉन्फिडेंस का नतीजा होता है, ट्रेडिंग लागतों में मुनाफा कमाना।

सामाजिक परिस्थिति

हालांकि व्यवहारिक अर्थशास्त्र का अधिकांश भाग संज्ञानात्मक मनोविज्ञान द्वारा संचालित किया गया है, लेकिन आर्थिक समाजशास्त्र के हालिया शोध से संकेत मिलता है कि काम पर भी व्यक्ति-विरोधी ताकतें हैं जो निवेशक व्यवहार को संचालित करती हैं।उदाहरण के लिए, हाल ही के एक अध्ययन में पाया गया है कि व्यक्ति, अन्य लोगों की ओर से निवेश के फैसले करते समय अधिक रूढ़िवादी बन जाते हैं – लोगों के पास एक पोर्टफोलियो में एक तिहाई से कम जोखिम लेने के लिए एक बच्चे के लिए एक से अधिक के लिए आवंटित किया जाता है। इसके अलावा, निवेशक ऐसे खातों में किए गए निवेश के साथ और भी अधिक रूढ़िवादी हो गए, जिनके पास सांस्कृतिक रूप से-मुख्य लेबल थे जैसे “सेवानिवृत्ति” या “कॉलेज की बचत।”

अन्य शोध अब यह देख रहे हैं कि वित्तीय निर्णयों पर सामाजिक संबंध और संस्कृति जैसी बड़ी संरचनाएं कैसे चलती हैं। यह दर्शाता है कि निवेशक का व्यवहार न केवल मनोविज्ञान बल्कि सामाजिक कारकों द्वारा भी संचालित होता है।

अपरिमेय व्यवहार एक विसंगति है या सामान्य है?

जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, व्यवहार वित्त सिद्धांत पारंपरिक वित्त के साथ सीधे संघर्ष करते हैं। प्रत्येक शिविर निवेशकों के व्यवहार और उस व्यवहार के निहितार्थ को समझाने का प्रयास करता है। तो, कौन सही है?

सिद्धांत है कि सबसे अधिक व्यवहार वित्त का विरोध करता है कुशल बाजार परिकल्पना (EMH) है, यूजीन फामा (शिकागो विश्वविद्यालय) और केन फ्रेंच (MIT) के साथ जुड़ा हुआ है। उनका सिद्धांत कि बाजार की कीमतें सभी उपलब्ध सूचनाओं को कुशलतापूर्वक शामिल करती हैं, इस बात पर निर्भर करती हैं कि निवेशक तर्कसंगत हैं। ईएमएच समर्थकों का तर्क है कि व्यवहार वित्त में उन घटनाओं की तरह अल्पकालिक विसंगतियां या मौका परिणाम हैं और लंबी अवधि में, ये विसंगतियां बाजार की दक्षता में वापसी के साथ गायब हो जाती हैं ।

इस प्रकार, यह सुझाव देने के लिए पर्याप्त सबूत नहीं हो सकते हैं कि बाजार की दक्षता को छोड़ दिया जाना चाहिए क्योंकि अनुभवजन्य साक्ष्य से पता चलता है कि बाजार दीर्घकालिक रूप से खुद को सही करते हैं।अपनी पुस्तक मेंदेवताओं के खिलाफ: जोखिम की उल्लेखनीय कहानी (1996), पीटर बर्नस्टीन क्या बहस में दांव पर है के बारे में एक अच्छा बिंदु बनाता है:

हालांकि यह समझना महत्वपूर्ण है कि बाजार शास्त्रीय मॉडल के सोचने के तरीके पर काम नहीं करता है – हेरिंग के बहुत सारे सबूत हैं, निवेशकों की व्यवहार वित्त अवधारणा तर्कहीन रूप से कार्रवाई के समान पाठ्यक्रम का अनुसरण करती है – लेकिन मुझे नहीं पता कि आप क्या करते हैं पैसे का प्रबंधन करने के लिए उस जानकारी के साथ कर सकते हैं। मैं बिना सोचे समझे किसी से भी लगातार पैसे कमा रहा हूं।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या लोग तर्कसंगत आर्थिक अभिनेताओं की तरह व्यवहार करते हैं?

अधिकांश भाग के लिए, नहीं। व्यवहारिक वित्त और निवेशक मनोविज्ञान से पता चलता है कि मुख्यधारा के आर्थिक मॉडल में तर्कसंगत अभिनेताओं की धारणा के बावजूद, मानव इस व्यवस्थित व्यवहार से व्यवस्थित रूप से विचलित होता है।

आर्थिक अभिनेता तर्कहीन व्यवहार क्यों करते हैं?

कई कारण प्रस्तावित किए गए हैं। संज्ञानात्मक मनोवैज्ञानिक मानव मन की जानकारी को पहचानने और संसाधित करने की क्षमता की सीमाओं की ओर इशारा करते हैं। निर्णय लेते समय मनोविज्ञान मानवीय भावनाओं और व्यक्तिपरक पूर्वाग्रहों की भूमिका को भी पहचानता है। हाल ही में, आर्थिक समाजशास्त्रियों ने काम पर सामाजिक और सांस्कृतिक बलों की पहचान की है।

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है?

अधिक या कम “तर्कहीन” कार्य करके, व्यवहार वित्त बताता है कि निवेशक संज्ञानात्मक, भावनात्मक और सामाजिक ताकतों की एक श्रृंखला के शिकार होते हैं जो उन्हें उप-इष्टतम निर्णय लेने के लिए नेतृत्व करते हैं और बाजारों और अन्य जगहों पर उनके प्रदर्शन को कमजोर करते हैं। मानव व्यवहार और निर्णय लेने की इन सीमाओं को जानकर, लोग उनके लिए सुधार कर सकते हैं या समायोजित कर सकते हैं। इसका मतलब यह भी है कि बाजार मानक सिद्धांत के रूप में कुशल नहीं हैं, भविष्यवाणी करते हैं, जानकार व्यापारियों को गलतफहमी का फायदा उठाने और लाभ कमाने के लिए जगह छोड़ते हैं।

तल – रेखा

व्यवहार वित्त निश्चित रूप से निवेश प्रणाली में एम्बेडेड कुछ दृष्टिकोणों को दर्शाता है। व्यवहारवादियों का तर्क होगा कि निवेशक अक्सर तर्कहीन व्यवहार करते हैं, अकुशल बाजारों का उत्पादन करते हैं और गलत प्रतिभूतियों – पैसे बनाने के अवसरों का उल्लेख नहीं करते हैं। यह एक पल के लिए सही हो सकता है, लेकिन लगातार इन अक्षमताओं को उजागर करना एक चुनौती है। प्रश्न इस बात पर बने रहते हैं कि क्या इन व्यवहार वित्त सिद्धांतों का उपयोग आपके धन को प्रभावी और आर्थिक रूप से प्रबंधित करने के लिए किया जा सकता है।

कहा कि, निवेशक अपने सबसे खराब दुश्मन हो सकते हैं। बाजार के लिए अनुमान लगाने की कोशिश लंबे समय से बंद नहीं है। वास्तव में, यह अक्सर विचित्र, तर्कहीन व्यवहार के परिणामस्वरूप होता है, न कि अपने धन में सेंध का उल्लेख करने के लिए। एक रणनीति को लागू करना जो अच्छी तरह से सोचा जाता है और इससे चिपके रहने से आपको इन सामान्य निवेश गलतियों से बचने में मदद मिल सकती है।