बुल पुट ऑप्शन को कैसे प्रबंधित करें

खुले विकल्प पदों को प्रबंधित करना ट्रेडिंग का एक महत्वपूर्ण आयाम है, खासकर यदि आप एक विकल्प विक्रेता हैं । यहां हम लोकप्रिय विकल्प-लेखन रणनीति को देखते हैं जिसे पुट क्रेडिट प्रसार, या बैल पुट प्रसार के रूप में जाना जाता है, और एक प्रभावी स्टॉप-मैनेजमेंट तकनीक के साथ इस प्रकार के व्यापार का प्रबंधन कैसे करें। यह मुश्किल पानी को नेविगेट करने में मददगार हो सकता है, खासकर जब एक बाजार के साथ एक छोटे विकल्प की स्थिति के खिलाफ तेजी से आगे बढ़ने का सामना करना पड़ता है ।

जब बाजार तेजी से नीचे बढ़ता है, तो यह पुट-प्रसार लेखकों के लिए सबसे अच्छा और सबसे बुरा समय होता है। यह सबसे अच्छा समय है क्योंकि बिक्री के लिए उपलब्ध प्रीमियम तेजी से बढ़ता है। यह सबसे खराब समय है क्योंकि यदि आप पहले से ही एक स्प्रेड स्प्रेड में हैं, तो यह स्प्रेड जल्दी से चौड़ा हो सकता है, जिससे आपके ट्रेडिंग खाते में अवास्तविक नुकसान हो सकता है ।

सेट अप

एस एंड पी 500 स्टॉक इंडेक्स पर फैले पुट के उदाहरण का उपयोग करके मूल रणनीति की समीक्षा के साथ शुरू करते हैं। यह कहें कि वर्तमान में अप्रैल 2005 के मध्य में है, जब हाल ही में 200-दिवसीय मूविंग एवरेज के साथ हाल ही में बिकवाली हुई, जिसमें भारी मात्रा और अत्यधिक मंदी की भावना थी। जैसे कि हमें लगता है कि बिक्री अभी के लिए अंत तक पहुँच गई है, और हम पैसे से बाहर एक पुट फैल को बेचना चाहते हैं । वीआईएक्स सूचकांक में नाटकीय रूप से पिछले सप्ताह के दौरान बढ़ी है, 18 के रूप में उच्च के रूप में करने के लिए से के पास 11 से आगे बढ़, एक की तुलना में अधिक 60% की वृद्धि का प्रतिनिधित्व।

Puts के लिए एक प्रीमियम

उच्च वीआईएक्स का मतलब है कि बड़े वसा वाले प्रीमियम, जो विशेष रूप से पुट पर बेचने के लिए उपलब्ध हैं, जहां एक उलट अस्थिरता तिरछा है, जो आउट-ऑफ-द-मनी अपेक्षाकृत अधिक कीमत डालता है। नीचे प्रस्तुत व्यापार में, एसएंडपी वायदा विकल्पों पर निहित अस्थिरता का स्तर 14.6% है, और सांख्यिकीय (ऐतिहासिक) अस्थिरता सिर्फ 11.4% है, इसलिए इन वायदा पर विकल्प वर्तमान में अंतर्निहित अस्थिरता के स्तर पर प्रीमियम पर बेच रहे हैं ।

हम मई 1050 x 950 पुट को बेच सकते हैं, जिसमें बिकवाली के कारण बहुत सारी निहित अस्थिरता है। तालिका 1 में, आप 15 अप्रैल, 2005 को ट्रेडिंग के बंद होने से विकल्प निपटान मूल्य देख सकते हैं। ये S & P 500 वायदा के लिए विकल्प मूल्य हैं ।

यदि हम 1050 पुट को बेचने में रुचि रखते हैं, तो हम लगभग 3.10 प्राप्त कर सकते हैं – यह बोली-पूछ प्रसार के लिए दो टिक लेता है । फिर हम लगभग 1.60 के लिए 1000 स्ट्राइक खरीदेंगे – फिर से बोली-पूछने के प्रसार के लिए इसे समायोजित किया जाता है । इससे हमें 1.50 (3.10-1.60 = 1.50) का क्रेडिट मिलेगा। डॉलर-मूल्य के संदर्भ में, हमारे पास $ 375 की शुद्ध क्रेडिट राशि होगी क्योंकि प्रीमियम के प्रत्येक बिंदु का मूल्य $ 250 है। कमीशन आपके कमीशन मूल्य के आधार पर इसे कुछ और कम करेगा।

तालिका 1: एसएंडपी 500 वायदा विकल्प शुक्रवार, 15 अप्रैल, 2005 के लिए कीमतें

इस व्यापार से हमें शुरुआती मार्जिन में $ 3,600 का खर्च आएगा, और यदि आप नीचे बताए गए सरल समायोजन नियमों का पालन करते हैं, तो यह मार्जिन 7,500 से ऊपर नहीं बढ़ना चाहिए।

बुलिश मूव का परिणाम

एसएंडपी जून वायदा-जो 15 अप्रैल को 1143.60 पर बंद हुआ था, बड़ी मात्रा में 17 अंक की गिरावट के साथ- साथ हमारे काल्पनिक पुट क्रेडिट प्रसार में शॉर्ट लेग तक पहुंचने के लिए एक और 8% की गिरावट आई । अप्रैल 2005 के मध्य में वर्तमान समय तक, एस एंड पी वायदा जून अनुबंध के हालिया उच्च 7 मार्च, 2005 को 8% से गिर गया है। इसलिए यह एक अच्छा तकिया प्रदान करता है। लेकिन कोई गारंटी नहीं है, और हमें हमेशा सबसे खराब मान लेना चाहिए और इससे निपटने की योजना होनी चाहिए।

उदाहरण के लिए, इस व्यापार में आने के बाद बाजार कम रह सकता है, इसलिए हम इसे कैसे संभाल सकते हैं? सबसे पहले, यदि बाजार मई के अंत में यहां से अधिक ट्रेड करता है, तो प्रसार तेजी से सिकुड़ जाएगा और हम लाभ ले पाएंगे। यह आदर्श परिदृश्य है, और यदि ऐसा होता है, तो हम समाप्ति पर शून्य में एकत्रित प्रीमियम गिरावट के साथ, 35 दिनों में सिर्फ 5% से अधिक का लाभ कमाएंगे (दोहरे मार्जिन धारणा के आधार पर, कमीशन की गिनती नहीं)। राउंड टर्न के लिए एक छूट कमीशन प्रत्येक पैर के लिए लगभग $ 15 हो सकता है। एक महीने के लिए भी जर्जर नहीं। यही कारण है कि वे इन फैल बैल बुल स्प्रेड कहते हैं – वे तेजी से चाल से सबसे अधिक लाभ।

एक डिक्लाइन का परिणाम

जबकि इन पुट क्रेडिट स्प्रेड बाजार में एक बूंद से भी लाभ कमा सकते हैं, एक बड़ी, त्वरित गिरावट एक समस्या पेश कर सकती है। सांख्यिकीय विश्लेषण के अनुसार, अस्थिरता के समय और समाप्ति की समय सीमा के संदर्भ में, जो 21 मई (मध्य अप्रैल के हमारे काल्पनिक वर्तमान से 35 दिन आगे) है, इस व्यापार में 99.3% लाभ की संभावना है, सांख्यिकीय विश्लेषण (वर्तमान अस्थिरता का वर्तमान स्तर) लगभग 11.4% है)। दूसरे शब्दों में, 21 मई को 1050 की छोटी हड़ताल के नीचे अंतर्निहित वायदा का 0.7% मौका है। वे बहुत अच्छे हैं, है ना?

खैर, हाँ, लेकिन शैतान हमेशा विवरण में होता है। ऊपर दिए गए विश्लेषण मानते हैं कि हमारे हाथ नहीं हैं, समाप्ति से पहले एक बड़े, त्वरित कदम से मजबूर। अंतरिम लाभ / हानि चित्र बहुत अच्छा लगता है, भी: व्यापार में नौ दिनों में छोटे लाभ की लगभग 88% संभावना है, और व्यापार में 93% संभावना 18 दिन है। इस स्थिति के बारे में कुछ करने से पहले हमें बाजार को कितनी दूर जाने देना चाहिए?

भले ही बाधाओं हमारे पक्ष में हैं और इस प्रसार में आने से पहले यात्रा करने के लिए एक लंबा रास्ता तय करना है, इस तरह की स्थिति को शॉर्ट स्ट्राइक के पास प्राप्त करना या इससे भी बदतर, पैसे में जोखिम के मामले में एक निश्चित संख्या नहीं है -आवारण । आखिरकार, यह 50-सूत्रीय प्रसार है। यदि समाप्ति के द्वारा कुछ नहीं किया जाता है, तो व्यापार को अधिकतम 12,500 डॉलर का नुकसान होगा, जो एकत्र किए गए प्रीमियम को घटा देगा। जाहिर है, इसे हर कीमत पर टाला जाना चाहिए।

इसे सुरक्षित रखना

अंगूठे का एक अच्छा नियम फैल से बाहर निकलना है अगर वायदा का एक निश्चित पूर्वनिर्धारित स्तर छुआ है। कुछ व्यापारी प्रसार के प्रीमियम पर एक मानसिक ठहराव पसंद करते हैं, लेकिन इससे कुछ समस्याएं पैदा हो जाती हैं, जैसे अनजाने में स्थिति को समाप्त करने के लिए खतरनाक रूप से लघु विकल्प की हड़ताल के करीब पहुंचने की अनुमति देना। समाप्ति से पहले 35 दिनों में स्थिति के कम से कम 3 चरण फैलने की संभावना कम है, लेकिन यदि हम स्थिति को समायोजित करने के लिए बहुत लंबा इंतजार करते हैं और उस स्तर तक पहुंचने के लिए फैलता है, तो प्रसार बहुत बड़ा हो जाएगा एक तेज नीचे चाल में समायोजित करने के लिए।

कुछ लोग पहले मानक विचलन स्तर का उपयोग करना पसंद करते हैं – जो, इस मामले में, 1105 ऐतिहासिक / सांख्यिकीय अस्थिरता के हमारे वर्तमान स्तरों पर आधारित है – एक समायोजन बिंदु के रूप में। समाप्ति से पहले इस स्तर को छूने की स्थिति का 63% मौका है; यह उच्च संभावना व्यापार के बाधाओं को काफी बदल देती है। फिर भी, हम इस बिंदु पर प्रसार को बंद करने के लिए तैयार रहना चाहते हैं। लेकिन पहले, हम इसे ‘क्रेडिट के लिए रोलिंग’ के रूप में जाना जाने वाले समायोजन के साथ बदलते हैं। आइए देखें कि क्या होता है यदि स्थिति कुछ सरल धारणाओं का उपयोग करते हुए उस पहले मानक विचलन स्तर तक पहुंचती है।

स्टॉप-मैनेजमेंट तकनीक

जब हम पहले मानक विचलन (सिग्मा) के स्तर पर पहुँच जाते हैं तो क्या होगा, इसके बारे में हम कई अनुमान लगा सकते हैं। इस स्तर तक पहुँचने में जितना अधिक समय लगता है, निश्चित रूप से, अधिक समय-मूल्य क्षय ने हमारी मदद की है, शायद यह समाप्ति चक्र के अंत के पास होने पर भी लाभ पैदा कर सकता है ।

आप चित्र 1 में देख सकते हैं कि समय फ्रेम T + 9 और T + 18 में छोटे नुकसान होते हैं। यदि हम उदाहरण के लिए, T + 9 समय सीमा लेते हैं, और मान लें कि हम इस व्यापार में प्रवेश करने के नौ दिनों के भीतर पहले सिग्मा बिंदु पर पहुंच जाते हैं, तो हम स्थिति पर लगभग $ 375 का नुकसान दिखाते हैं। यह संख्या शायद अस्थिरता में थोड़ी और बढ़ाई गई अतिरिक्त वृद्धि होगी, हालांकि इस व्यापार के लंबे पैर कुछ हद तक निहित अस्थिरता में वृद्धि के खिलाफ मदद करेंगे ।

चित्र 1: समाप्ति के 35 दिनों के साथ फैल सकता है। OptionVue 5 विकल्प विश्लेषण सॉफ्टवेयर का उपयोग करके बनाया गया।

व्यापार में नौ दिनों में, दिखाए गए नुकसान को देखते हुए, एक सरल योजना केवल प्रसार को बंद करना (इसे वापस खरीदना) होगा और इसे फिर से कम बेचना होगा, लेकिन दो बार। हालांकि, इस समायोजन से हमारी मार्जिन आवश्यकता लगभग $ 7,200 हो जाएगी।

फैलाने का स्थान लेना

इस प्रसार को निरस्त करने के लिए दो विकल्प हैं। हम इसे उसी महीने (मई) या जून में बेच सकते हैं, जो हमें शुरुआती नुकसान की राशि को कवर करने के लिए पर्याप्त प्रीमियम एकत्र करने के लिए और भी कम जाने की अनुमति देता है (T + 9 दिनों के व्यापार में समायोजन में हमारे उदाहरण में लगभग $ 375) ) और डेबिट की लागत को कवर करने के लिए जब हमने अपना पहला प्रसार बंद किया था। आदर्श रूप से, आप इसे उसी महीने बेचना चाहेंगे।

आइए देखें कि यह व्यापार संभावित कीमतों के संदर्भ में कैसे काम करेगा। उदाहरण के लिए, व्यापार में लगभग नौ दिनों के पहले मानक विचलन स्तर पर, हमें 1050 पुट (2.50 का घाटा) वापस खरीदने के लिए लगभग 5.60 का भुगतान करना होगा। हम फिर तीन मई 1000 पुट ऑप्शन बेचते हैं, जो हमें लगभग 2.60 पीस मिलता है (याद रखें कि हम लंबे थे, इसलिए तीन पत्तियां हमें बेचती हैं)।

हम तो रोल हमारे लंबे मई 1000 पुट कम और एक अन्य एक हड़ताल कम पर्याप्त पर बेचने यकीन है कि हम हमारे प्रारंभिक कुल शुद्ध क्रेडिट कम नहीं किया है बनाने के लिए जोड़ने के लिए, और आदर्श रूप में यह वृद्धि यदि संभव हो तो। तालिका 2 में इन लेनदेन का एक लॉग होता है और संभावित कीमतें होती हैं, जिसके परिणामस्वरूप हमारे मूल शुद्ध ऋण में थोड़ी वृद्धि होती है।

तालिका 2 में पाए गए समायोजन बताते हैं कि हमने अपनी स्थिति को दोगुना करके और छोटे पैर और लंबे पैर के बीच प्रसार को 75 अंक तक बढ़ाकर अपने जोखिम को बढ़ा दिया है। उस ने कहा, हमारे छोटे पद अब (अप्रैल 2005 के मध्य से वर्तमान में) जून वायदा अनुबंध मूल्य (जो पहले से 38 अंक गिर चुके हैं) के स्तर से 100 अंक नीचे है, जो इस बिंदु पर माना जाता है 1105 जबकि हमारे छोटे हमले अब 1000 पर हैं। हमें इस समायोजन के साथ पैसे से बहुत दूर रखा गया है। वास्तव में, मूल सांख्यिकीय गणनाओं के आधार पर, हम 1029.80 पर सिग्मा तीन से परे हैं।

तालिका 2: स्ट्राइक चेन पर कम क्रेडिट के लिए रोलिंग पुट फैल गया

अंत में, अगर हमें फिर से नीचे जाना चाहिए, तो आपको दो स्प्रेड को वापस खरीदने और अगले महीने उन्हें रोल आउट करने की आवश्यकता होगी, यहां तक ​​कि स्ट्राइक चेन को भी कम करना होगा। यह जोखिम को कम करेगा क्योंकि अतिरिक्त समय प्रीमियम आपको स्ट्राइक श्रृंखला से दूर जाने की अनुमति देगा, जो मई के विकल्पों में संभव होगा।

एक बैकअप योजना है कि प्रसार मूल्य को दोगुना न होने दें। लेकिन याद रखें कि पहले नौ दिनों में हमारे पहले सिग्मा स्तर (1105 का पहला मानक विचलन) को हिट करने की कीमत के लिए 8% से कम मौका है, इसलिए ऐसा नहीं है कि हर दिन ऐसा होता है। और चित्रा 1 को देखकर, आप देख सकते हैं कि टी +18 में, नुकसान-समायोजन राशि बहुत छोटी होगी, जिसे हमें पहले सिग्मा स्तर पर हिट करना चाहिए। T + 18 और समाप्ति (ठोस रेखा) के बीच, एक लाभ दिख रहा है। हम इस मामले में अभी भी स्थिति का पालन करने के लिए नियम का पालन करेंगे।

जमीनी स्तर

इन ट्रेडों में रहने के अन्य तरीके समायोजन के लिए भुगतान करने और अतिरिक्त नकारात्मक लाभ प्रदान करने के लिए कॉल लिखने के लिए हैं। लेकिन यह मुश्किल हो जाता है और पेशेवर पैसे प्रबंधकों के लिए सबसे अच्छा बचा है । हमारे द्वारा यहां बताई गई रणनीति एक सरल योजना है। शेयर बाजारों के लिए एक ऐतिहासिक उल्टा पूर्वाग्रह के साथ लंबे समय में, यह रणनीति वास्तव में भुगतान कर सकती है, खासकर यदि आप हर महीने इन व्यवस्थित रूप से करते हैं, और कई बाजारों में विविधता लाते हैं।