हेजिंग रणनीति के रूप में विकल्पों का उपयोग करना
निवेशकों द्वारा हेजिंग रणनीतियों का उपयोग उस घटना में जोखिम के लिए उनके जोखिम को कम करने के लिए किया जाता है कि उनके पोर्टफोलियो में एक परिसंपत्ति अचानक कीमत में गिरावट के अधीन है। जब ठीक से किया जाता है, हेजिंग रणनीतियों अनिश्चितता को कम करती हैं और नुकसान की सीमा को कम किए बिना संभावित नुकसान को काफी कम करती हैं ।
आमतौर पर, निवेशक अपने पोर्टफोलियो में असुरक्षित संपत्ति के साथ प्रतिभूतियों की प्रतिभूतियों की खरीद करते हैं। असुरक्षित संपत्ति में प्रतिकूल मूल्य आंदोलन की स्थिति में, विपरीत सहसंबद्ध सुरक्षा किसी भी नुकसान के खिलाफ बचाव के रूप में कार्य करते हुए, विपरीत दिशा में आगे बढ़ना चाहिए। कुछ निवेशक वित्तीय उपकरण भी खरीदते हैं जिन्हें डेरिवेटिव कहा जाता है। जब एक रणनीतिक फैशन में उपयोग किया जाता है, तो डेरिवेटिव निवेशकों के नुकसान को एक निश्चित राशि तक सीमित कर सकता है। स्टॉक या इंडेक्स पर एक पुट ऑप्शन एक क्लासिक हेजिंग इंस्ट्रूमेंट है।
कैसे काम करें विकल्प
पुट ऑप्शन के साथ, आप किसी निश्चित समय सीमा के भीतर एक निश्चित मूल्य पर स्टॉक बेच सकते हैं। उदाहरण के लिए, सारा नामक एक निवेशक 14 डॉलर प्रति शेयर पर स्टॉक खरीदता है। सारा मानती है कि कीमत बढ़ जाएगी, लेकिन इस घटना में कि स्टॉक वैल्यू प्लमेट्स, सारा गारंटी दे सकती है कि वह अपने पुट ऑप्शन का इस्तेमाल कर सकती है और एक साल के समय में स्टॉक को 10 डॉलर में बेच सकती है।
अगर छह महीने में उसके द्वारा खरीदे गए स्टॉक का मूल्य बढ़कर $ 16 हो गया है, तो सारा अपने पुट विकल्प का प्रयोग नहीं करेगी और $ 7 का नुकसान होगा। हालांकि, अगर छह महीने में स्टॉक का मूल्य घटकर $ 8 हो जाता है, तो सारा ने जो शेयर खरीदा है, वह ($ 14 प्रति शेयर) 10 डॉलर प्रति शेयर के हिसाब से बेच सकती है। पुट ऑप्शन के साथ, सारा ने अपने नुकसान को $ 4 प्रति शेयर तक सीमित कर दिया। पुट ऑप्शन के बिना सारा को प्रति शेयर 6 डॉलर का नुकसान होता।
चाबी छीन लेना
- हेज एक निवेश है जो आपके पोर्टफोलियो को प्रतिकूल मूल्य आंदोलनों से बचाता है।
- पुट ऑप्शन निवेशकों को एक पूर्व निर्धारित समय सीमा के भीतर एक निर्दिष्ट मूल्य पर संपत्ति बेचने का अधिकार देता है।
- विकल्पों का मूल्य निर्धारण उनके नकारात्मक जोखिम से निर्धारित होता है, जो संभावना है कि स्टॉक या इंडेक्स जो वे हेजिंग कर रहे हैं, अगर बाजार की स्थितियों में बदलाव होता है, तो मूल्य कम हो जाएगा।
डाउनसाइड रिस्क द्वारा निर्धारित विकल्प मूल्य निर्धारण
डेरिवेटिव की कीमत अंतर्निहित सुरक्षा में नकारात्मक जोखिम से संबंधित है । डाउनसाइड रिस्क संभावना का एक अनुमान है कि अगर बाजार की स्थिति बदलती है तो स्टॉक का मूल्य कम हो जाएगा। एक निवेशक इस उपाय को समझने के लिए विचार करेगा कि गिरावट के परिणाम के रूप में वे कितना खो जाते हैं और यह तय करते हैं कि क्या वे पुट विकल्प की तरह हेजिंग रणनीति का उपयोग करने जा रहे हैं।
पुट ऑप्शन खरीदकर, एक निवेशक विक्रेता के लिए नकारात्मक जोखिम को स्थानांतरित कर रहा है। सामान्य तौर पर, हेज के क्रेता जितना अधिक जोखिम विक्रेता को हस्तांतरित करना चाहता है, उतनी ही महंगी हेज होगी।
डाउनसाइड रिस्क समय और अस्थिरता पर आधारित है । यदि कोई सुरक्षा दैनिक आधार पर महत्वपूर्ण मूल्य आंदोलनों में सक्षम है, तो उस सुरक्षा पर एक विकल्प जो भविष्य में सप्ताह, महीनों या वर्षों को समाप्त करता है, उसे जोखिम भरा माना जाएगा और इस तरह यह अधिक महंगा होगा। इसके विपरीत, यदि कोई सुरक्षा दैनिक आधार पर अपेक्षाकृत स्थिर है, तो कम जोखिम है, और विकल्प कम खर्चीला होगा।
कॉल विकल्प निवेशकों को अंतर्निहित सुरक्षा खरीदने का अधिकार देते हैं;डाल विकल्प निवेशकों को अंतर्निहित सुरक्षा को बेचने का अधिकार देते हैं।
एक्सपायरी डेट और स्ट्राइक प्राइस पर विचार करें
एक बार जब कोई निवेशक यह निर्धारित कर लेता है कि वे किस विकल्प पर व्यापार करना चाहते हैं, तो दो महत्वपूर्ण विचार हैं: विकल्प समाप्त होने और स्ट्राइक मूल्य तक की समय सीमा। स्ट्राइक प्राइस वह मूल्य है जिस पर विकल्प का प्रयोग किया जा सकता है। इसे कभी-कभी व्यायाम मूल्य के रूप में भी जाना जाता है।
अधिक स्ट्राइक प्राइस वाले विकल्प अधिक महंगे हैं क्योंकि विक्रेता अधिक जोखिम में है। हालांकि, उच्च हड़ताल की कीमतों के साथ विकल्प क्रेता के लिए अधिक मूल्य संरक्षण प्रदान करते हैं।
आदर्श रूप से, पुट ऑप्शन का खरीद मूल्य अंतर्निहित सुरक्षा के अपेक्षित नकारात्मक जोखिम के बराबर होगा। यह एक पूरी तरह से कीमत बचाव होगा। हालांकि, अगर ऐसा होता, तो हर निवेश को हेज न करने का कोई कारण नहीं होता।
अधिकांश विकल्प नकारात्मक औसत भुगतान क्यों करते हैं?
बेशक, बाजार उस कुशल, सटीक या उदार के पास कहीं नहीं है। अधिकांश प्रतिभूतियों के लिए, पुट ऑप्शन में नकारात्मक औसत भुगतान होता है। इसके लिए यहां तीन कारण हैं:
- अस्थिरता प्रीमियम : आमतौर पर प्रतिभूतियों के लिए एहसास की अस्थिरता की तुलना में निहित अस्थिरता अधिक होती है। इसका कारण बहस के लिए खुला है, लेकिन इसका नतीजा यह है कि निवेशक नियमित रूप से नकारात्मक पक्ष के संरक्षण के लिए भुगतान करते हैं ।
- सूचकांक बहाव: इक्विटी इंडेक्स और संबंधित स्टॉक की कीमतों में समय के साथ ऊपर की ओर बढ़ने की प्रवृत्ति होती है। जब अंतर्निहित सुरक्षा का मूल्य धीरे-धीरे बढ़ता है, तो पुट विकल्प का मूल्य धीरे-धीरे कम हो जाता है।
- समय क्षय : सभी लंबे विकल्प के पदों की तरह, हर दिन जो एक विकल्प अपनी समाप्ति तिथि के करीब जाता है, वह अपना कुछ मूल्य खो देता है। जैसे-जैसे विकल्प पर छोड़ते समय क्षय की दर बढ़ती जाती है।
क्योंकि पुट विकल्प का अपेक्षित भुगतान लागत से कम है, निवेशकों के लिए चुनौती केवल उतनी ही सुरक्षा खरीदना है जितनी उन्हें जरूरत है। इसका आम तौर पर मतलब है कि कम स्ट्राइक कीमतों पर पुट ऑप्शन खरीदना और इस तरह, सिक्योरिटी के डाउनसाइड रिस्क का अधिक होना।
लॉन्ग टर्म पुट ऑप्शन
निवेशक अक्सर गंभीर गिरावट की तुलना में मध्यम मूल्य गिरावट के खिलाफ बचाव से अधिक चिंतित होते हैं, क्योंकि इस प्रकार के मूल्य ड्रॉप दोनों बहुत अप्रत्याशित और अपेक्षाकृत सामान्य हैं। इन निवेशकों के लिए, एक भालू डाल प्रसार लागत-प्रभावी हेजिंग रणनीति हो सकती है।
एक भालू के प्रसार में, निवेशक एक उच्च स्ट्राइक मूल्य के साथ एक पुट खरीदता है और उसी समाप्ति तिथि के साथ कम स्ट्राइक मूल्य के साथ भी बेचता है। यह केवल सीमित सुरक्षा प्रदान करता है क्योंकि अधिकतम भुगतान दो स्ट्राइक कीमतों के बीच का अंतर है। हालांकि, यह अक्सर एक हल्के या मध्यम मंदी को संभालने के लिए पर्याप्त सुरक्षा है।
हेज से सबसे अधिक मूल्य प्राप्त करने का एक और तरीका एक दीर्घकालिक पुट विकल्प, या सबसे लंबे समय तक समाप्ति तिथि के साथ पुट विकल्प खरीदना है। छह महीने का पुट ऑप्शन हमेशा तीन महीने के पुट ऑप्शन की कीमत से दोगुना नहीं होता है। एक विकल्प खरीदते समय, प्रत्येक अतिरिक्त महीने की सीमांत लागत पिछले से कम होती है।
दीर्घकालीन पुट विकल्प का उदाहरण
- आईशर रसेल 2000 इंडेक्स ईटीएफ (आईडब्ल्यूएम) पर उपलब्ध पुट ऑप्शन
- $ 160.26 पर ट्रेडिंग
उपरोक्त उदाहरण में, सबसे महंगा विकल्प एक निवेशक को प्रति दिन कम से कम महंगी सुरक्षा प्रदान करता है।
इसका मतलब यह भी है कि पुट ऑप्शंस को बहुत प्रभावी ढंग से बढ़ाया जा सकता है। यदि किसी निवेशक के पास निर्धारित स्ट्राइक प्राइस के साथ सुरक्षा पर छह महीने का विकल्प होता है, तो उसे बेचा जा सकता है और उसी स्ट्राइक प्राइस के साथ 12 महीने के पुट ऑप्शन के साथ प्रतिस्थापित किया जा सकता है। इस रणनीति को बार-बार किया जा सकता है और कहा जाता है रोलिंग एक पुट विकल्प आगे।
एक पुट ऑप्शन को रोल करके, स्ट्राइक प्राइस को नीचे (लेकिन बाजार मूल्य के करीब) रखते हुए, एक निवेशक कई सालों तक एक हेज बनाए रख सकता है।
कैलेंडर फैलता है
अतिरिक्त महीनों को एक पुट ऑप्शन में जोड़ने से आप समाप्ति की तारीख बढ़ाते हैं। यह हेजिंग रणनीति कैलेंडर स्प्रेड्स का उपयोग करने का एक अवसर भी बनाती है । एक लंबी अवधि के पुट ऑप्शन को खरीदकर और उसी स्ट्राइक मूल्य पर एक अल्पकालिक पुट विकल्प बेचकर कैलेंडर स्प्रेड बनाया जाता है।
हालांकि, इस अभ्यास से निवेशक के नकारात्मक जोखिम में कमी नहीं होती है। अगर आने वाले महीनों में शेयर की कीमत में काफी गिरावट आती है, तो निवेशक को कुछ मुश्किल फैसलों का सामना करना पड़ सकता है। उन्हें यह तय करना होगा कि क्या वे दीर्घकालीन पुट विकल्प का प्रयोग करना चाहते हैं, अपना शेष समय मूल्य खो रहे हैं, या यदि वे छोटे पुट विकल्प को वापस खरीदना चाहते हैं और खोने की स्थिति में और भी अधिक पैसा बांधना चाहते हैं।
अनुकूल परिस्थितियों में, एक कैलेंडर एक सस्ते, दीर्घकालिक बचाव में फैलता है जो फिर अनिश्चित काल के लिए आगे बढ़ाया जा सकता है। हालांकि, पर्याप्त शोध के बिना निवेशक अनजाने में इस हेजिंग रणनीति के साथ अपने निवेश पोर्टफोलियो में नए जोखिमों को पेश कर सकता है।
लॉन्ग टर्म पुट ऑप्शन कॉस्ट-इफेक्टिव हैं
पुट ऑप्शन के साथ निवेश को हेज करने का निर्णय लेते समय, दो-चरणीय दृष्टिकोण का पालन करना महत्वपूर्ण है। पहले, यह निर्धारित करें कि जोखिम का स्तर क्या स्वीकार्य है। फिर, पहचानें कि क्या लेनदेन लागत-प्रभावी रूप से इस जोखिम को कम कर सकते हैं।
एक नियम के रूप में, कम स्ट्राइक मूल्य वाले दीर्घकालिक पुट ऑप्शन सर्वोत्तम हेजिंग मूल्य प्रदान करते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि प्रति बाजार दिन उनकी लागत बहुत कम हो सकती है। हालांकि वे शुरू में महंगे हैं, वे दीर्घकालिक निवेश के लिए उपयोगी हैं । समाप्ति की तारीख बढ़ाने के लिए दीर्घकालिक पुट ऑप्शंस को आगे बढ़ाया जा सकता है, यह सुनिश्चित करते हुए कि एक उपयुक्त हेज हमेशा जगह पर है।
ध्यान रखें कि कुछ निवेश दूसरों की तुलना में बचाव के लिए आसान होते हैं। व्यापक अनुक्रमितों के लिए विकल्प व्यक्तिगत स्टॉक की तुलना में सस्ता हैं क्योंकि उनमें कम अस्थिरता है।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि पुट ऑप्शंस केवल अचानक मूल्य में गिरावट की स्थिति में जोखिम को खत्म करने में मदद करने के लिए हैं। हेजिंग रणनीतियों को हमेशा अन्य पोर्टफोलियो प्रबंधन तकनीकों जैसे विविधीकरण, पुनर्संतुलन और प्रतिभूतियों के विश्लेषण और चयन के लिए एक कठोर प्रक्रिया के साथ जोड़ा जाना चाहिए।